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企業(yè)融資難，尤其中小企業(yè)，一直是困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的難題，在傳統(tǒng)行業(yè)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)模式逐步式微，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)順應(yīng)轉(zhuǎn)型升級(jí)，漸成當(dāng)前經(jīng)濟(jì)主要驅(qū)動(dòng)力量之際，緩解創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資難問(wèn)題的重要性，就顯得比以往任何時(shí)候都要迫切。 12月23日，國(guó)務(wù)院召開(kāi)常務(wù)會(huì)議，確定加大金融體制改革力度，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)，積極發(fā)展直接融資，積極拓寬投融資渠道，降低社會(huì)融資成本和杠桿率，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，支持大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。 當(dāng)前，中國(guó)企業(yè)直接融資占比尚處于偏低水平。央行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年9月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為134.70萬(wàn)億元，其中企業(yè)債券余額為13.47萬(wàn)億，非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額為4.30萬(wàn)億。照此口徑，當(dāng)前我國(guó)直接融資占社會(huì)融資總量的比重約為13.2%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家50%~80%的水平。 此次常務(wù)會(huì)議提出的提高直接融資比重措施包括，完善股票、債權(quán)等多層次資本市場(chǎng)，建立上海證券交易所戰(zhàn)略新興板，支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)融資。其主旨即完善資本市場(chǎng)建設(shè)，因?yàn)椴徽撌羌哟蠼鹑隗w制改革，還是拓寬投融資渠道，都與完善資本市場(chǎng)建設(shè)密不可分。 與此同時(shí)，決策層近期亦在此領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力：11月初宣布完善規(guī)則重啟IPO；11月底推進(jìn)新三板分層；12月初國(guó)務(wù)院擬提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議注冊(cè)制授權(quán)決定，意在《證券法》修改之前推行注冊(cè)制；12月底，上海股交中心科創(chuàng)板將開(kāi)板，首批即有約20家科技創(chuàng)新型企業(yè)入駐。此次又提出欲在上海證券交易所設(shè)立戰(zhàn)略新興板，足見(jiàn)決策層對(duì)于多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)用力之深。 這其中最值得稱(chēng)道的是注冊(cè)制的推進(jìn)和戰(zhàn)略新興板的設(shè)立。以注冊(cè)制為例，因《證券法》修法的延宕，實(shí)施注冊(cè)制的法律障礙一直未能解除，在此背景下，12月9日，國(guó)務(wù)院審議通過(guò)擬提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議的《關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國(guó)證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》，在獲得授權(quán)后，國(guó)務(wù)院即可對(duì)證券法中有關(guān)“核準(zhǔn)制”的規(guī)定進(jìn)行調(diào)整，為注冊(cè)制的實(shí)施清除法律障礙，這也體現(xiàn)出國(guó)務(wù)院推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制改革的決心。而注冊(cè)制的推出，將有效提升直接融資水平，特別是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)中充當(dāng)“旗手”的新經(jīng)濟(jì)、新公司、新行業(yè)，能為其提供更好的融資渠道。 對(duì)于戰(zhàn)略新興板，因其主要聚焦于新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)，重點(diǎn)服務(wù)已跨越了創(chuàng)業(yè)階段、具有一定規(guī)模的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)。不僅能夠完善多層次資本市場(chǎng)支持企業(yè)自主創(chuàng)新的功能，為實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)提供強(qiáng)大動(dòng)力；亦可吸引更多的社會(huì)資本進(jìn)入新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。 文武之道，一張一弛。在“開(kāi)口子”拓寬投融資渠道的同時(shí)，對(duì)于企業(yè)的質(zhì)量把關(guān)亦不可放松，完善配套制度建設(shè)之外，加強(qiáng)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和會(huì)計(jì)、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管尤為重要。確保進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行融資的企業(yè)優(yōu)質(zhì)優(yōu)量，讓有限的資金資源，盡可能地惠及更多真正需要資金需求的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，推動(dòng)創(chuàng)新企業(yè)良性發(fā)展。 提高直接融資比重，亦非首次提及?！笆濉逼陂g雖成就不菲，但可提升空間仍然較大，在新興行業(yè)漸成推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)主力軍的當(dāng)下，形勢(shì)已今時(shí)不同往日。期冀此次通過(guò)建設(shè)多層次資本市場(chǎng)，拓寬渠道，讓直接融資真正惠及創(chuàng)新企業(yè)，惠及實(shí)體經(jīng)濟(jì)。（許云峰） |