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2月4日，立春。央行降準，吹皺一池春水。 面對這次時隔近三年、預(yù)料之中又有點兒小意外的全面降準，業(yè)內(nèi)外各類解讀噴涌而出。有認為是“全面放水”的，有揣度貨幣政策轉(zhuǎn)向的，更多的是認為抓住了“牛鼻子”——“普降”與“定向”疊加，體現(xiàn)“穩(wěn)增長”與“調(diào)結(jié)構(gòu)”的雙重意圖。 一項宏觀政策的出臺，必然要站在全局的立場綜合考量、做出權(quán)衡，尤其是像央行降準這樣關(guān)系到大宗“真金白銀”的決策，更要充分考慮近期與中長期經(jīng)濟社會發(fā)展的各種需求。而一項宏觀政策出臺后，也必然要接受社會各方的多角度解析、評判。對于此次央行降準，至少有兩個問題要明確：其一，為何選擇在此時降準？其二，如何充分釋放降準的政策意圖、政策支撐？ 第一個問題的答案是明確的。綜合各方觀點，原因恐怕有三個方面：季節(jié)性因素——春節(jié)前和春節(jié)中市場的現(xiàn)金投放量大，會出現(xiàn)較大的流動性缺口, 有必要通過降準與公開市場操作相配合來滿足特定時點的流動性需求；國際收支因素——如果外匯占款渠道不能提供長期的流動性，央行也不通過降準和其他政策工具投放流動性，就會出現(xiàn)貨幣政策緊縮的效果；宏觀經(jīng)濟條件的變化——最近一段時間實體經(jīng)濟面臨的下行壓力較大，重要經(jīng)濟指標如PMI都在下滑，實際利率面臨上行壓力等。 第二個問題的答案是開放性的。“普降”和有針對性的“定向降準”相結(jié)合，體現(xiàn)了政府繼續(xù)加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度、支持小微和三農(nóng)等薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域的政策意圖，當(dāng)然政策支撐的后續(xù)效果如何，還有待時間檢驗。關(guān)鍵在于，如何讓政策發(fā)揮出“精灌”“滴灌”的功效，將金融資源引導(dǎo)到實體經(jīng)濟中最需要的領(lǐng)域，而不是“大水漫灌”，讓一些產(chǎn)能過剩行業(yè)雪上加霜。 雖然央行降準消息一出，最先興奮的是股市樓市，但很快，股市就用“收盤大跌1.18%”的意外給頭腦剛剛發(fā)熱的投資者潑了冷水，也促使人們更加客觀理性地看待此次降準。事實上，央行此次降準采用了近年來比較罕見的“普降+定向”的模式，除了體現(xiàn)在貨幣工具使用上的靈活性以外，也表明金融政策對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的支持力度將進一步加大。 調(diào)結(jié)構(gòu)依然是中國經(jīng)濟的“主旋律”。透過2014年的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，轉(zhuǎn)型曙光實現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增長動力結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)、消費結(jié)構(gòu)等方面都發(fā)生了積極變化。2015年中國經(jīng)濟仍將面臨較大下行壓力，要實現(xiàn)“雙中高”發(fā)展，必須在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)上持續(xù)發(fā)力，在對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)做減法的同時，對新興產(chǎn)業(yè)做加法，不斷確立新的經(jīng)濟增長點。小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等，正是潛力巨大、亟待發(fā)掘的實體經(jīng)濟領(lǐng)域。 而“定向降準”釋放出的流動性能否真正用到這些“刀刃”上，卻不是貨幣政策本身能決定的，還需要后續(xù)配套措施的跟進。比如，產(chǎn)業(yè)政策的完善、監(jiān)管層面的引導(dǎo)、金融機構(gòu)信貸模式的創(chuàng)新等，確保降準釋放出的流動性能“灌溉”到預(yù)期的經(jīng)濟“干旱”領(lǐng)域，夯實中國經(jīng)濟基本面。 正如央行研究局局長陸磊所說，貨幣政策調(diào)整考慮的是一攬子目標，通過政策引導(dǎo)經(jīng)濟自發(fā)調(diào)整升級才是目的所在。此次央行降準，為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整爭取了必要的時間和空間，接下來，全力消化政策意圖，發(fā)揮政策效能，是更為重要和急迫的事。（安傳香） |