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周五，滬指收盤3877.80點(diǎn)，深指收盤12038.1點(diǎn)，1387只A股上漲。 隨著一雙雙救市之手伸向股市，受創(chuàng)的大盤終于在前天開始止血回升。 過去的兩周，中國(guó)股市經(jīng)歷了大幅度下滑，滬指一度跌到3373點(diǎn)。為了穩(wěn)定股市，從一行三會(huì)、國(guó)資委再到公安部，救市政策頻頻出臺(tái)，國(guó)家隊(duì)更是拿出了真金白銀的“滅火工具”，集體進(jìn)場(chǎng)救火。 但在這次救市的過程中，有一個(gè)問題也被反復(fù)提起，那就是政府為什么要救市，應(yīng)該怎么救市？ 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所主任曾剛認(rèn)為，之所以要救市，是因?yàn)楣墒袪恳话l(fā)而動(dòng)全身，首先就是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成影響。 “當(dāng)股市在正常運(yùn)行的時(shí)候，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到了支持作用，因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)的繁榮會(huì)促進(jìn)一級(jí)市場(chǎng)的融資。過去隨著恢復(fù)IPO、定向增發(fā)等方式，為企業(yè)拓寬了融資渠道，降低了融資成本。但這次股市出現(xiàn)的快速波動(dòng)，讓股票價(jià)格跌出了合理區(qū)間，不僅讓股市喪失了融資功能，更重要的是，處在系統(tǒng)恐慌下的股市中，投資者將無法分清一只股票的好壞、價(jià)值高低?！痹鴦偢嬖V中國(guó)青年報(bào)記者。 他指出，上市公司在股市上最直接的價(jià)值顯示，經(jīng)營(yíng)好的企業(yè)股票價(jià)格會(huì)高一些，而股市促進(jìn)價(jià)值投資的結(jié)果是投資者會(huì)支持好企業(yè)的發(fā)展，淘汰差企業(yè)。但過去兩周，無論藍(lán)籌股還是創(chuàng)業(yè)股，都在非理性下跌，股市不僅喪失了融資的能力，就連分辨企業(yè)好壞的功能信號(hào)也喪失了。 “這種風(fēng)險(xiǎn)不僅會(huì)影響對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，還會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的蔓延。比如說，有些做了股權(quán)質(zhì)押的企業(yè)，股票價(jià)格跌破了抵押率，企業(yè)就需要追加保證金，就會(huì)對(duì)企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。”曾剛說。 這一輪股市的下跌，讓商務(wù)部研究院國(guó)際市場(chǎng)研究部副主任白明更擔(dān)憂的是，多米諾骨牌效應(yīng)會(huì)否影響到市場(chǎng)消費(fèi)。 在他看來，通過10倍、9倍高杠桿融資的投資者最先面臨被平倉(cāng)的危險(xiǎn)，但如果一直放任股市下跌，那么最后哪怕只是1倍融資或是不融資的股民，同樣會(huì)面臨平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。 而消費(fèi)作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車之一，無疑是目前最為重要的領(lǐng)域?！肮墒惺抢习傩斋@得財(cái)產(chǎn)性收入的一個(gè)渠道， 現(xiàn)在越來越多的人炒股，股市暴漲的時(shí)候會(huì)導(dǎo)致非理性消費(fèi)，但股市下跌，也會(huì)影響消費(fèi)的能力，這點(diǎn)在美國(guó)金融危機(jī)的時(shí)候，已經(jīng)顯現(xiàn)了?！卑酌髡f道。 “當(dāng)市場(chǎng)失靈的時(shí)候，政府就要把它糾正過來?！坝⒋笞C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄認(rèn)為，滬深兩市的總市值在最高峰的時(shí)候曾達(dá)到60多萬億元，已經(jīng)接近我國(guó)GDP總額，這意味著股市的影響力不容小覷?！斑@次救市各個(gè)部門通力合作，對(duì)救市所表現(xiàn)出來的態(tài)度很明確，措施很到位，力度足夠，最終使得股市有了企穩(wěn)的表現(xiàn)?！?/p> 李大霄指出，這次出臺(tái)的政策找到了解決問題的核心，比如證監(jiān)會(huì)表示減少新股發(fā)行家數(shù)和發(fā)行融資數(shù)額，將使得股票的供求關(guān)系發(fā)生了變化。同時(shí)，禁止上市公司大股東半年內(nèi)減持，使得股票的供應(yīng)量將減少，避免了股市的繼續(xù)下跌。而在資金支持上，21家券商公司出資1200億用于投資藍(lán)籌股ETF，央行給予證金公司“無限量”的資金支持更使得資金的流動(dòng)性得到充足的保障。此外，國(guó)資委也下令讓央企不減持，支持增持，以及一系列的行動(dòng)對(duì)做空行為進(jìn)行糾正，正逐步消除市場(chǎng)的恐慌。 “央企這次增持股票，不僅僅是社會(huì)責(zé)任的體現(xiàn)，也是企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要?！痹谥袊?guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦看來，資產(chǎn)證券化是中國(guó)國(guó)企的改革的路徑，資本市場(chǎng)的穩(wěn)定決定了央企的生命線。 對(duì)于政策的持續(xù)性，李大霄表示，這些就是臨時(shí)性的政策，市場(chǎng)也不用擔(dān)心這些出臺(tái)的政策成為一個(gè)永久性的政策，比如減少新股發(fā)行等等?！肮墒械姆€(wěn)定壓倒一切，先穩(wěn)定股市，穩(wěn)定之后，救市的手會(huì)慢慢退回幕后，市場(chǎng)的功能也會(huì)浮出水面?！?/p> “與其說救市，我更覺得政府是在穩(wěn)定市場(chǎng)，但穩(wěn)定市場(chǎng)并不是要把股市拉回到什么點(diǎn)位，而是要讓股市恢復(fù)功能，發(fā)揮應(yīng)有之義?！痹鴦傉J(rèn)為，待到這輪股市的震蕩調(diào)整過后，政府也需要考慮的是如何加強(qiáng)監(jiān)管和完善協(xié)同機(jī)制。 “我們對(duì)融資融券產(chǎn)生的影響估計(jì)不夠，監(jiān)管部門應(yīng)該進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)的政策，包括期指的交易、融資融券等等。另外，目前很多的融資融券不是通過正規(guī)的兩融渠道完成，而是通過場(chǎng)外的民間資金進(jìn)入，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要把這些看不到的資金放在陽光下去監(jiān)管，金融領(lǐng)域里的各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)協(xié)同機(jī)制，因?yàn)榭鐧C(jī)構(gòu)、跨部門之間信息的監(jiān)測(cè)和通報(bào)才能更好的及時(shí)防控金融風(fēng)險(xiǎn)?！痹鴦偨ㄗh。（記者 寧迪） |