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股市為何不買“降準(zhǔn)”的賬 利空利好互現(xiàn) 調(diào)整格局難變 央行“降準(zhǔn)”并沒(méi)有帶來(lái)股市“狂歡”。2月5日，受到“降準(zhǔn)”消息刺激，股市僅迎來(lái)了一個(gè)大幅高開，隨即連著兩日快速下探，讓市場(chǎng)利空情緒又彌漫起來(lái)。專家表示，“降準(zhǔn)”帶來(lái)的影響仍需要一定的時(shí)間才能顯現(xiàn)，盡管近期股市中利空因素不少，但是改革帶來(lái)的牛市根基并未發(fā)生變化，春節(jié)前的震蕩調(diào)整也給年后的大盤留下了一定的想象空間。 1 “降準(zhǔn)”公布股市卻收陰 央行的“降準(zhǔn)”之舉并沒(méi)有如想象般成為行情的催化劑。 在央行“降準(zhǔn)”的利好消息刺激下，2月5日滬深兩市大盤均是一個(gè)大幅高開的格局，不過(guò)隨后快速回落，到6日再度向下調(diào)整，跳空低開后下探跌破了5日均線。截至收盤，滬綜指下破3100點(diǎn)整數(shù)位，報(bào)收于3076.64點(diǎn)，跌幅為1.91%；深成指報(bào)10791.10點(diǎn)，跌幅為2.48%； 市場(chǎng)各主要板塊成交額均有所回調(diào)，其中創(chuàng)業(yè)板和中小板縮量幅度更大。 股市的表現(xiàn)引起各方關(guān)注。市場(chǎng)目前普遍的態(tài)度是將此次下探歸結(jié)于24只新股密集申購(gòu)、期權(quán)交易下周一起航等因素的影響，“發(fā)行潮”帶來(lái)的資金面“抽血”給股市加劇了震蕩可能。申萬(wàn)宏源證券指出，考慮到隨著近期市場(chǎng)的震蕩調(diào)整，投資者情緒趨于謹(jǐn)慎且對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面的擔(dān)憂抬頭，同時(shí)2月份存在批量新股、期權(quán)上市和春節(jié)長(zhǎng)假等擾動(dòng)因素，因此短期股指料將順勢(shì)調(diào)整，震蕩加劇。預(yù)計(jì)2月份上證指數(shù)核心波動(dòng)區(qū)間為3050點(diǎn)至3350點(diǎn)。 2 市場(chǎng)顯現(xiàn)內(nèi)在調(diào)整要求 對(duì)于市場(chǎng)此次究竟為何不買央行的“賬”，專家分析，一方面本次“降準(zhǔn)”早已在市場(chǎng)的預(yù)期之內(nèi)，并且為市場(chǎng)帶來(lái)的增量利好是非常有限的，反而為進(jìn)一步的調(diào)控操作增加了新的不確定性，并確認(rèn)了資金外流的趨勢(shì)性方向；另一方面，“降準(zhǔn)”所反映的市場(chǎng)邏輯恰恰沒(méi)有改變，利率下降帶來(lái)的是大類資產(chǎn)配置仍將向股市轉(zhuǎn)移，慢牛行情依然是未來(lái)的主旋律。 北京科技大學(xué)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)貿(mào)易系主任何維達(dá)在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，“降準(zhǔn)”對(duì)股市的效果顯現(xiàn)需要一個(gè)時(shí)間段的過(guò)程，利好體現(xiàn)在后續(xù)中。“首先，從大的方面來(lái)說(shuō)，這一輪牛市不可能一直是直線高歌猛進(jìn)，因此震蕩調(diào)整本身是正常的。其次，針對(duì)此次‘降準(zhǔn)’釋放流動(dòng)性的問(wèn)題，市場(chǎng)‘反其道而行之’的表現(xiàn)是因?yàn)槭袌?chǎng)內(nèi)部存在一定的結(jié)構(gòu)性調(diào)整需求。”何維達(dá)說(shuō)。 何維達(dá)認(rèn)為，最近利空因素對(duì)此次“降準(zhǔn)”的抵消作用仍是不能忽視的。尤其是融資融券方面近期點(diǎn)名批評(píng)了幾家券商，可能導(dǎo)致券商股存在出貨行為，這些處罰肯定會(huì)帶來(lái)一定的市場(chǎng)“打擊”。另外，到了年終階段的上市公司分紅時(shí)間，各家公司的業(yè)績(jī)逐漸披露，此時(shí)投資者“抄底吸貨”或者“打壓調(diào)整”也可能是在為年后的做多進(jìn)行鋪墊。 安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文則表示，本次“降準(zhǔn)”大體上在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，可能改變市場(chǎng)調(diào)整的路徑，但不會(huì)改變市場(chǎng)仍然處于調(diào)整狀態(tài)的大格局。 3 節(jié)前震蕩市概率大 在不少機(jī)構(gòu)看來(lái)，這一次“降準(zhǔn)”至少對(duì)于年前的A股行情作用是有限的。在需求疲軟、實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚待恢復(fù)升溫、金融市場(chǎng)大中小企業(yè)資金成本仍分割的背景下，A股春季行情能否開展還需等待后續(xù)政策的跟進(jìn)。 何維達(dá)表示，“降準(zhǔn)”在彌補(bǔ)資金缺口的同時(shí)，也會(huì)帶來(lái)一個(gè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的機(jī)遇時(shí)期，市場(chǎng)分化的可能也會(huì)加劇，春節(jié)之前可能還會(huì)以震蕩調(diào)整為主。牛市的行情不可能半年就到頭，因此年后肯定還有行情機(jī)會(huì)，但市場(chǎng)表現(xiàn)必然是曲折性的，不會(huì)直線上升。 雖然此次“降準(zhǔn)”的利好效應(yīng)被短期的利空因素對(duì)沖，不過(guò)機(jī)構(gòu)普遍觀點(diǎn)認(rèn)為，資金面寬松的走勢(shì)基本不會(huì)有所變化。國(guó)泰君安證券分析認(rèn)為，“降準(zhǔn)”可能顯示接下來(lái)的信貸和財(cái)政政策進(jìn)一步積極化，推升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。市場(chǎng)趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)需要等待基本面真正企穩(wěn)或是更明確的連續(xù)放松政策的到來(lái)，這個(gè)時(shí)點(diǎn)最快在二季度中后期，或者在三季度初。當(dāng)前投資者可以利用“降準(zhǔn)”的機(jī)會(huì)調(diào)控倉(cāng)位和結(jié)構(gòu)，更多關(guān)注與改革相關(guān)的主題和投資機(jī)會(huì)，適當(dāng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，迎接加速分化的行情。（記者 宦佳） |