新華社北京１月６日電（新華社記者 王宇、李延霞、蘇雪燕）貨幣政策由“從緊”轉(zhuǎn)為“適度寬松”，再轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健”，我國金融業(yè)宏觀調(diào)控前瞻性、靈活性日益凸顯；銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)加強(qiáng)逆周期監(jiān)管著力風(fēng)險(xiǎn)防控，我國金融業(yè)微觀調(diào)控審慎沉著，成功應(yīng)對挑戰(zhàn)……五年來，面對風(fēng)云變幻的世界經(jīng)濟(jì)金融形勢，中國金融業(yè)以靈活、審慎的調(diào)控，為中國經(jīng)濟(jì)這艘巨輪保駕護(hù)航，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。
五年來我國金融調(diào)控彰顯靈活前瞻特點(diǎn)
２０１１年歲末，央行貨幣政策委員會于京召開了２０１１年第四季度例會，這是自２００７年以來貨幣政策委員會五年來的第２０次季度例會，會議一如既往對下一階段貨幣政策提出建議，備受市場關(guān)注。
過去五年來，以貨幣調(diào)控為主的金融宏觀調(diào)控日益呈現(xiàn)出更具靈活性、針對性、前瞻性的特點(diǎn)，在應(yīng)對危機(jī)、促進(jìn)發(fā)展方面發(fā)揮重要作用。
“十一五”前半期，針對國際收支雙順差持續(xù)擴(kuò)大及流動性偏多、物價(jià)出現(xiàn)持續(xù)上漲壓力的情況，為防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹，我國貨幣政策一改連續(xù)十年保持的“穩(wěn)健”總基調(diào)，于２００７年底轉(zhuǎn)向“從緊”。這一時(shí)期，央行通過靈活開展公開市場操作，先后１８次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，對沖了外匯流入投放的大部分流動性，并先后７次上調(diào)存款基準(zhǔn)利率、８次上調(diào)貸款基準(zhǔn)利率，對抑制通貨膨脹，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長發(fā)揮了重要作用。
當(dāng)２００８年９月華爾街百年老店雷曼兄弟破產(chǎn)后，百年一遇的全球金融危機(jī)爆發(fā)，主要經(jīng)濟(jì)體陷入衰退，金融市場哀鴻一片。面對前所未有的復(fù)雜局面，我國宏觀調(diào)控部門審時(shí)度勢，及時(shí)執(zhí)行“適度寬松”的貨幣政策，收縮公開市場操作力度，先后４次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，５次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率。適度寬松的貨幣政策得到了有效傳導(dǎo)，金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的力度明顯加大。
２０１０年以來，在國際金融危機(jī)緩解、全球流動性充裕的大環(huán)境下，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)較快回升，出現(xiàn)了通脹預(yù)期上升、經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行存在風(fēng)險(xiǎn)隱患等問題。央行綜合運(yùn)用數(shù)量型工具和價(jià)格型工具，靈活開展公開市場操作，先后１２次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，６次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，實(shí)行差別準(zhǔn)備金率、差別化的房貸利率等措施，引導(dǎo)貨幣條件逐步從應(yīng)對危機(jī)狀態(tài)向常態(tài)回歸。
對于五年來的一系列貨幣調(diào)控，有專家指出，調(diào)控部門屢屢能在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)果斷出手，調(diào)控手段正日趨及時(shí)與靈活。而央行副行長胡曉煉亦撰文評價(jià)稱：我國貨幣政策在保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性的同時(shí)，根據(jù)新形勢新情況，著力提高了政策的針對性和靈活性。注重運(yùn)用市場化手段進(jìn)行動態(tài)微調(diào)，對經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系進(jìn)行了妥善處理。
在加強(qiáng)金融宏觀調(diào)控的同時(shí)，五年來，我國銀行、證券、保險(xiǎn)等監(jiān)管部門秉承宏觀審慎與微觀審慎監(jiān)管結(jié)合的原則，實(shí)現(xiàn)了金融市場平穩(wěn)健康發(fā)展。其中，銀行業(yè)堅(jiān)持“逆周期”監(jiān)管政策，在流動性、撥備覆蓋率、風(fēng)險(xiǎn)集中度、不良資產(chǎn)率等傳統(tǒng)審慎監(jiān)管工具的基礎(chǔ)上，陸續(xù)引入更新了資本、撥備、杠桿率等銀行監(jiān)管工具，不斷完善監(jiān)管框架，形成了有中國特色的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管體系。得益于此，在令全球銀行業(yè)哀鴻一片的金融危機(jī)中，中國銀行業(yè)抵御住了沖擊和考驗(yàn)，并不斷發(fā)展壯大。
以金融之血給養(yǎng)經(jīng)濟(jì) 調(diào)控為經(jīng)濟(jì)發(fā)展保駕護(hù)航
讓北京居民胡師傅稍感安慰的是，與２０１０年此時(shí)相比，２０１１年物價(jià)下來了，存款利率漲起來了，把錢存到銀行好像不那么貶值了，這讓退休工人胡師傅的心里踏實(shí)了許多。
很多人與胡師傅有類似的感受。央行日前對我國城鎮(zhèn)儲戶開展的一份問卷調(diào)查顯示，當(dāng)前居民對物價(jià)滿意指數(shù)近年來首次回升，在當(dāng)前物價(jià)、利率以及收入水平下，八成以上的城鎮(zhèn)居民傾向于儲蓄，該比例較往期也有所提升。
２０１０年以來，為應(yīng)對通脹壓力，我國央行先后六次加息，基準(zhǔn)利率累計(jì)上漲了約１５０個基點(diǎn)；與此同時(shí)，物價(jià)指數(shù)在連續(xù)３６個月屢創(chuàng)新高后，終于出現(xiàn)掉頭向下的可喜局面，利率與物價(jià)的一漲一跌，讓一度惡化的銀行存款負(fù)利率狀況有了明顯的緩解。
“存款負(fù)利率從最高３％下降到目前的不到１％，央行通過連續(xù)加息，一定程度上給儲戶減輕了負(fù)利率水平。貨幣調(diào)控在本輪應(yīng)對物價(jià)上漲過程中作用顯著?！敝袊y行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為。
事實(shí)上，金融調(diào)控的作用不僅僅體現(xiàn)在胡師傅的家庭賬本上，也表現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)大賬上。三年前，面對百年一遇的金融危機(jī)，我國貨幣政策及時(shí)轉(zhuǎn)向?qū)捤桑辛Φ刂С至艘粩堊哟碳び?jì)劃的實(shí)施，助推經(jīng)濟(jì)迅速企穩(wěn)向好。
這是一條被國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家屢屢提及的反轉(zhuǎn)曲線：在２００８年四季度我國ＧＤＰ環(huán)比年增長率只有１．８％，處于近年低點(diǎn)，而在２００９年一季度則升至８％，二季度達(dá)到１５％；ＧＤＰ同比增速也逐季提高，２００９年一至四季度分別為６．５％、８．１％、９．６％和１１．３％，全年ＧＤＰ增長達(dá)到９．１％，在全球率先實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
“回過頭看，金融危機(jī)時(shí)貨幣政策及時(shí)轉(zhuǎn)為寬松明顯緩解了通縮預(yù)期，很快遏制了通縮與衰退相互強(qiáng)化的潛在風(fēng)險(xiǎn)，市場信心顯著增強(qiáng)，對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇起到了重要作用，也對推動全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到了積極作用?！眮喼揲_發(fā)銀行高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健認(rèn)為。
我國應(yīng)對危機(jī)成功調(diào)控所帶來的積極作用也得到了世界的矚目。世界銀行行長羅伯特·佐利克贊嘆，中國正成為世界經(jīng)濟(jì)的一支穩(wěn)定力量。而據(jù)聯(lián)合國有關(guān)報(bào)告估計(jì)，危機(jī)爆發(fā)后的第二年，中國對全球經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)的比重達(dá)到５０％。
金融調(diào)控面臨兩難困局 破題亟須改革發(fā)力
不過有跡象表明，當(dāng)下金融宏觀調(diào)控正面臨著越來越多的兩難?！罢{(diào)控力度稍有放松，就會加大通脹風(fēng)險(xiǎn)；力度略有收緊，則會加劇小企業(yè)融資壓力。調(diào)控的這一兩難特征在過去一年里表現(xiàn)得非常明顯?！鼻迦A大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心研究員袁鋼明指出。
金融宏觀調(diào)控呈現(xiàn)出的兩難困局，在福建泉州制作工藝品的企業(yè)負(fù)責(zé)人林先生身上體現(xiàn)得尤為明顯，２０１１年國家緊縮銀根控制通脹，持續(xù)高位的原材料價(jià)格開始企穩(wěn)回落，這有利于減輕企業(yè)的經(jīng)營成本，讓林先生放心了不少，但與此同時(shí)，收緊銀根后銀行借貸價(jià)格開始一路走高，增加了企業(yè)的融資成本，又讓林先生心生焦慮。
林先生的憂慮恰是當(dāng)前我國金融調(diào)控面臨的困境所在。繼續(xù)收緊貨幣，可能會讓中小企業(yè)資金更加緊張，加大經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)，而政策的驟然放松，則又可能繼續(xù)推升通脹和資產(chǎn)泡沫，延緩經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。
專家指出，當(dāng)前宏觀調(diào)控政策身陷“兩難”的背后，凸顯出舊有增長模式與經(jīng)濟(jì)發(fā)展不相適應(yīng)的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)。解決兩難問題，尋求政策突圍，歸根結(jié)底要通過改革來推進(jìn)。
“這其中有政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢的因素，我們應(yīng)對危機(jī)不僅要考慮短期政策，更要加強(qiáng)利率市場化等中遠(yuǎn)期改革力度，捋順政策到市場間的傳導(dǎo)路徑。”央行有關(guān)人士日前接受記者采訪時(shí)表示。
在央行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)教授李稻葵看來，僅在調(diào)控力度松緊上做文章，不可能走出調(diào)控困局，他認(rèn)為未來五年一定要在改革上下工夫，加大關(guān)鍵領(lǐng)域的金融改革力度，通過政策、法律對金融資源進(jìn)行規(guī)范和引導(dǎo)，讓需要資金的企業(yè)獲得金融支持。
“下一步還應(yīng)加強(qiáng)中國金融體系建設(shè)的層設(shè)計(jì)和引導(dǎo)，全面推動金融改革開放、推進(jìn)宏觀政策和金融監(jiān)管的優(yōu)化、協(xié)調(diào)金融市場和金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。”國際金融論壇研究院常務(wù)副院長王元龍認(rèn)為。
