國(guó)務(wù)院國(guó)資委日前公布了《關(guān)于規(guī)范上市公司國(guó)有股東行為的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《若干意見(jiàn)》）、《關(guān)于規(guī)范國(guó)有股東與上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《資產(chǎn)重組通知》）以及《關(guān)于規(guī)范上市公司國(guó)有股東發(fā)行可交換公司債券及國(guó)有控股上市公司發(fā)行證券有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《發(fā)行證券通知》（以上統(tǒng)稱三個(gè)文件），記者就三個(gè)文件出臺(tái)的相關(guān)情況采訪了國(guó)務(wù)院國(guó)資委有關(guān)負(fù)責(zé)人。
記者問(wèn)：請(qǐng)簡(jiǎn)單介紹一下文件出臺(tái)的有關(guān)背景情況。
答：股權(quán)分置改革后，原暫不流通股轉(zhuǎn)變?yōu)榱魍ü?，?guó)有股東所處的市場(chǎng)環(huán)境和股東權(quán)利行使所依據(jù)的法規(guī)制度發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。為確保國(guó)有股東正確行使股東權(quán)利，防止國(guó)有資產(chǎn)流失，維護(hù)全體股東的共同利益及證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，2007年7月我們聯(lián)合證監(jiān)會(huì)共同發(fā)布了《國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》（國(guó)資委 證監(jiān)會(huì)令第19號(hào)）等三個(gè)政策性文件，對(duì)國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓及受讓上市公司股份，以及國(guó)有股東賬戶管理做出了相應(yīng)規(guī)定，初步建立起了上市公司國(guó)有股權(quán)管理的制度框架，起到了良好的市場(chǎng)效應(yīng)。當(dāng)前，上市公司資產(chǎn)重組和證券發(fā)行行為不斷增多，并出現(xiàn)了上市公司國(guó)有股東發(fā)行可交換公司債券、上市公司發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換債等創(chuàng)新品種。對(duì)于上述行為，目前我委尚沒(méi)有相關(guān)制度予以監(jiān)管，致使國(guó)有股東的相關(guān)行為缺乏必要的政策指導(dǎo)，容易產(chǎn)生信息披露不規(guī)范、內(nèi)幕交易等問(wèn)題，迫切需要制訂相關(guān)管理辦法對(duì)此進(jìn)行規(guī)范。
鑒于上述情況，我們?cè)诜謩e征求有關(guān)專家、證券從業(yè)機(jī)構(gòu)，部分地方國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、部分中央企業(yè),以及證監(jiān)會(huì)意見(jiàn)基礎(chǔ)上，經(jīng)反復(fù)討論修改，完成了三個(gè)文件的研究起草工作，主要目的是為了規(guī)范股東行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。
記者問(wèn)：此次發(fā)布的三個(gè)文件內(nèi)容雖各有側(cè)重，但又彼此緊密聯(lián)系，請(qǐng)問(wèn)有何考慮？
答：《若干意見(jiàn)》主要從國(guó)有股東如何履行好社會(huì)責(zé)任以維護(hù)證券市場(chǎng)健康發(fā)展，如何強(qiáng)化信息披露責(zé)任，如何推進(jìn)企業(yè)整體上市及上市公司重組，促進(jìn)提高上市公司質(zhì)量，以及如何保持國(guó)有股東在上市公司中的實(shí)際控制力，維護(hù)上市公司獨(dú)立性等方面，對(duì)國(guó)有股東提出了原則性意見(jiàn)和要求。《資產(chǎn)重組通知》、《發(fā)行證券通知》則根據(jù)《若干意見(jiàn)》所提出的基本原則，重點(diǎn)對(duì)目前在資本市場(chǎng)上受到關(guān)注的國(guó)有股東與上市公司資產(chǎn)重組、上市國(guó)有股東發(fā)行可交換公司債券、國(guó)有控股上市公司發(fā)行證券等行為，從決策和批準(zhǔn)程序、上報(bào)材料、信息披露要求、有關(guān)各方責(zé)任等方面作了具體規(guī)定。因此，《若干意見(jiàn)》內(nèi)容更為寬泛，也較為原則。而《資產(chǎn)重組通知》、《發(fā)行證券通知》是對(duì)前者所涉及重點(diǎn)內(nèi)容的具體化。
記者問(wèn)：我們注意到，《若干意見(jiàn)》首條規(guī)定即要求國(guó)有股東堅(jiān)持守法誠(chéng)信，規(guī)范運(yùn)作，并做維護(hù)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的表率。我們認(rèn)為，這對(duì)于培育健康的市場(chǎng)環(huán)境，提振市場(chǎng)信心，促進(jìn)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有重要意義。能否簡(jiǎn)要介紹一下其中的政策含義？
答：國(guó)有控股上市公司對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)具有舉足輕重的影響。國(guó)有股東行為的規(guī)范與否，不僅會(huì)直接影響所控股上市公司，而且會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)的運(yùn)行產(chǎn)生導(dǎo)向作用。特別是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及證券市場(chǎng)走勢(shì)下，國(guó)有股東作為資本市場(chǎng)的主要參與方，應(yīng)從促進(jìn)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的高度，更多地承擔(dān)起社會(huì)責(zé)任，堅(jiān)持守法誠(chéng)信，規(guī)范運(yùn)作，做促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展的表率。我們認(rèn)為，這不僅是國(guó)有股東勇于承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的體現(xiàn)，更是其成為合格市場(chǎng)參與方的必然要求。因此，《若干意見(jiàn)》第一條即強(qiáng)調(diào)國(guó)有股東的社會(huì)責(zé)任，不僅是為了增強(qiáng)市場(chǎng)信心，更是國(guó)有股東自身規(guī)范發(fā)展的需要。
記者問(wèn)：《若干意見(jiàn)》將支持上市公司分配股利作為規(guī)范國(guó)有股東行為的要求，并在第十條中予以了明確規(guī)定。請(qǐng)問(wèn)基本考慮是什么？
答：投資功能是資本市場(chǎng)最為重要的功能之一。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)上市公司的低比例分紅，甚至不分紅的問(wèn)題，成為影響資本市場(chǎng)投資功能，阻礙資本市場(chǎng)價(jià)值投資理念構(gòu)建的不可忽視因素，也不利于投資者權(quán)益的保護(hù)。因此，必須認(rèn)真解決上市公司分紅中存在的問(wèn)題。我們認(rèn)為，國(guó)有股東在此過(guò)程中要依法發(fā)揮作用，鼓勵(lì)、支持所持股上市公司加大股利分配力度，特別是要按照證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求，合理增加現(xiàn)金分紅的比例。
記者問(wèn)：《資產(chǎn)重組通知》主要從程序和要求方面對(duì)國(guó)有股東與上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組進(jìn)行了規(guī)范。其中我們發(fā)現(xiàn)了一個(gè)重要變化，即文件在上市公司董事會(huì)審議相關(guān)重組議案前，設(shè)定了一個(gè)預(yù)審核程序。這與國(guó)資委目前所實(shí)行在上市公司董事會(huì)后，股東大會(huì)前履行審核程序的做法有了很大變化。請(qǐng)談?wù)勥@方面的情況。
答：國(guó)有股東將資產(chǎn)注入上市公司，與上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組，國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在哪個(gè)環(huán)節(jié)對(duì)上述事項(xiàng)進(jìn)行審核至關(guān)重要。目前，國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)在上市公司董事會(huì)召開(kāi)后、在上市公司股東大會(huì)前履行審核程序。我們?cè)谡髑笠庖?jiàn)中，有關(guān)專家建議，國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)目前的審核環(huán)節(jié)做出調(diào)整，設(shè)置預(yù)審核程序。他們認(rèn)為，由于國(guó)有股東與上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組，均是向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有的還需要置出上市公司的低效甚至虧損資產(chǎn)，對(duì)國(guó)有權(quán)益影響較大，因此國(guó)資委應(yīng)在上市公司董事會(huì)召開(kāi)前對(duì)該資產(chǎn)重組進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核。否則，一旦上市公司董事會(huì)審議通過(guò)并依法進(jìn)行信息披露后，該事項(xiàng)因不符合國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整要求，或不符合相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定而被國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)否決，可能會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)波動(dòng)，也會(huì)影響投資者權(quán)益，容易引起法律糾紛。
此外，不少上市公司股東為多元化的有限責(zé)任公司或股份有限公司，有的甚至是上市公司。這些股東與上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組，必須經(jīng)由自身董事會(huì)或者股東會(huì)（大會(huì)）進(jìn)行決策后才能提交上市公司董事會(huì)審議。如果國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)不設(shè)置預(yù)審核程序，待上市公司董事會(huì)審議后因種種原因行使否決權(quán)，則意味著不僅否決了上市公司董事會(huì)審議事項(xiàng)，而且否決了上市公司股東的董事會(huì)或股東會(huì)（大會(huì)）決議事項(xiàng)，面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)則更大?；诖耍顿Y產(chǎn)重組通知》吸收了有關(guān)專家所提出的設(shè)置預(yù)審核程序的建議。在我委組織的國(guó)有控股上市公司股權(quán)分置改革工作中，我們也設(shè)置了預(yù)審核程序，即先由國(guó)有股東提出改革預(yù)案（包括對(duì)價(jià)區(qū)間）報(bào)我委預(yù)審核并出具備案表后，再予公告并與流通股股東溝通（如公告后需修改對(duì)價(jià)內(nèi)容，則還要取得我委備案同意后才能更改），最后國(guó)有股東在股東大會(huì)前將最終方案報(bào)我委審核。以上即為股權(quán)分置改革中市場(chǎng)所俗稱的“兩上兩下”或“三上三下”程序，核心內(nèi)容在于預(yù)審核。實(shí)踐證明，在國(guó)有股東與上市公司重大事項(xiàng)中實(shí)施預(yù)審核措施是行之有效的。
但為了保證證券市場(chǎng)重大信息的公開(kāi)、透明、對(duì)稱，防止在預(yù)審核環(huán)節(jié)走漏信息，《資產(chǎn)重組通知》同時(shí)規(guī)定國(guó)有股東應(yīng)及時(shí)通過(guò)上市公司披露資產(chǎn)重組信息，并向交易所申請(qǐng)股票停牌后將方案報(bào)送國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以防止出現(xiàn)泄密和內(nèi)幕交易等問(wèn)題。
記者問(wèn)：2008年10月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》，對(duì)上市公司股東發(fā)行可交換公司債券做出了規(guī)定。本次《證券發(fā)行通知》對(duì)國(guó)有股東發(fā)行證券從國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管層面也作出了相應(yīng)的制度安排。但與證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定略有變化的是，文件對(duì)上市公司國(guó)有股東發(fā)行可交換公司債券交換為股份的定價(jià)選取了三個(gè)參考基準(zhǔn)日。請(qǐng)問(wèn)有何具體含義？
答：所謂國(guó)有股東發(fā)行可交換公司債券是指上市公司的國(guó)有股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的特定上市公司股份的公司債券。鑒于此事項(xiàng)可能構(gòu)成國(guó)有股東所持上市公司股份轉(zhuǎn)讓，為對(duì)該類行為進(jìn)行有效監(jiān)管，迫切需要我委出臺(tái)相關(guān)文件，對(duì)國(guó)有股東發(fā)行可交換公司債券的基本要求、定價(jià)原則、上報(bào)審核程序等做出規(guī)范?！栋l(fā)行證券通知》第三條規(guī)定，上市公司國(guó)有股東發(fā)行的可交換公司債券交換為上市公司每股股份的價(jià)格應(yīng)不低于債券募集說(shuō)明書(shū)公告日前1個(gè)交易日、前20個(gè)交易日、前30個(gè)交易日該上市公司股票均價(jià)中的高者，主要是結(jié)合證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》及我委19號(hào)令的有關(guān)規(guī)定確定的。證監(jiān)會(huì)有關(guān)辦法規(guī)定，可交換公司債券換股價(jià)格不得低于債券募集說(shuō)明書(shū)公告日前1個(gè)交易日或前20個(gè)交易日的股票均價(jià)；我委19號(hào)令規(guī)定，國(guó)有股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持上市公司股價(jià)的價(jià)格應(yīng)根據(jù)定價(jià)基準(zhǔn)日上市公司股票前30個(gè)交易日的股票均價(jià)為基礎(chǔ)確定。我們理解，國(guó)有股東發(fā)行可交換公司債券有可能構(gòu)成國(guó)有股東所持上市公司股份的協(xié)議轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓依據(jù)即為所公告的債券募集說(shuō)明書(shū)，定價(jià)基準(zhǔn)日即為募集說(shuō)明書(shū)公告日。因此，為確保本通知的規(guī)定與有關(guān)證券監(jiān)管和國(guó)有股份轉(zhuǎn)讓的規(guī)定相銜接，我們對(duì)可交換公司債券的換股價(jià)格作了上述規(guī)定。
