新華網(wǎng)北京１２月１２日電（記者張建平）中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)主席劉明康１２日在《財(cái)經(jīng)》雜志年會(huì)上發(fā)表演講時(shí)表示，銀監(jiān)會(huì)對(duì)信用衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新抱積極態(tài)度，但同時(shí)關(guān)注這項(xiàng)業(yè)務(wù)可能存在的三大風(fēng)險(xiǎn)。
劉明康認(rèn)為，信用風(fēng)險(xiǎn)是銀行業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，也是轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)時(shí)期我國(guó)銀行業(yè)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)之一。目前主要有三大風(fēng)險(xiǎn)：一是交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，即信用衍生產(chǎn)品的交易對(duì)手是否能履行其義務(wù)；二是法律風(fēng)險(xiǎn)，主要指信用衍生產(chǎn)品交易要服從于“國(guó)際互換與衍生產(chǎn)品協(xié)會(huì)”頒布的標(biāo)準(zhǔn)，但部分產(chǎn)品的創(chuàng)新快于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定。另外，金融衍生工具在許多領(lǐng)域里發(fā)展迅猛，使得不少交易對(duì)手的合法地位存在不確定性；三是一些交易和產(chǎn)品的安排其實(shí)不是真正基于轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的需要，有的交易只是為了轉(zhuǎn)移災(zāi)難性風(fēng)險(xiǎn)或宏觀經(jīng)濟(jì)層面的風(fēng)險(xiǎn)，這就增加了交易和產(chǎn)品的復(fù)雜性和奇異性。
信用衍生產(chǎn)品是用來(lái)交易信用風(fēng)險(xiǎn)的金融工具，交易對(duì)象通過(guò)金融合約，將信用風(fēng)險(xiǎn)從標(biāo)的資產(chǎn)中剝離出來(lái)，并進(jìn)行定價(jià)，使它能夠轉(zhuǎn)移給最適合于承擔(dān)或最愿意管理這種風(fēng)險(xiǎn)的投資者。從上世紀(jì)９０年代末開(kāi)始，以轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)為目的的信用衍生產(chǎn)品取得突飛猛進(jìn)的發(fā)展，為銀行業(yè)提供了全新的信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法，也為社會(huì)提供了新的投資工具。
劉明康說(shuō)，要通過(guò)各種方式使市場(chǎng)參與者清醒認(rèn)識(shí)信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移中的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于參與這一市場(chǎng)的非銀行類機(jī)構(gòu)（不屬于銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管），最重要的是主管部門(mén)要聯(lián)手努力，使他們有效提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力，確保他們對(duì)自己的交易對(duì)手有充分的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量，監(jiān)管者和相關(guān)部門(mén)應(yīng)依法了解信用風(fēng)險(xiǎn)被轉(zhuǎn)移到被監(jiān)管機(jī)構(gòu)之外的總體情況。市場(chǎng)參與者也應(yīng)認(rèn)識(shí)到，只有與監(jiān)管者共享更多信息，增進(jìn)監(jiān)管當(dāng)局和有關(guān)部門(mén)對(duì)自己的市場(chǎng)交易中相關(guān)問(wèn)題的理解，才能使大家把握這一領(lǐng)域的最新進(jìn)展。（完）
積極推動(dòng)金融創(chuàng)新 大力提高我國(guó)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力
——在《財(cái)經(jīng)》雜志年會(huì)上的演講
中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)主席 劉明康
（2005年12月12日，北京）
女士們，先生們：
大家上午好！很高興參加《財(cái)經(jīng)》雜志年會(huì)。借此機(jī)會(huì)，我想向大家重點(diǎn)介紹金融創(chuàng)新方面的情況。近年來(lái)，金融創(chuàng)新風(fēng)起云涌。隨著主要產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，同信用與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移有關(guān)的行為越發(fā)使人關(guān)注。中國(guó)的快速發(fā)展和不斷開(kāi)放，市場(chǎng)巨大的參與人數(shù)與機(jī)構(gòu)數(shù)本身就是一個(gè)業(yè)界的亮點(diǎn)，還有交易數(shù)量的急劇增加，這些都將為金融機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)帶來(lái)持續(xù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。銀監(jiān)會(huì)成立的短短兩年半時(shí)間里，先后成立了八個(gè)專題工作組，聽(tīng)取了數(shù)百位市場(chǎng)參與者的陳述，出臺(tái)了一系列促進(jìn)銀行業(yè)改革開(kāi)放、金融創(chuàng)新和加強(qiáng)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指引與辦法，形成了一系列內(nèi)部報(bào)告和工作規(guī)劃，并新設(shè)立了“業(yè)務(wù)創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部”，目的在于增進(jìn)監(jiān)管者與被監(jiān)管者雙方對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的理解，用科學(xué)發(fā)展觀統(tǒng)領(lǐng)金融創(chuàng)新建設(shè)和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管工作。下面，我著重談五個(gè)主要方面的看法：
一、關(guān)于信用衍生工具和信用風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移
信用風(fēng)險(xiǎn)是銀行業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，也是轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)時(shí)期我國(guó)銀行業(yè)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)之一。近20年多來(lái)，國(guó)際銀行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移創(chuàng)新活動(dòng)十分活躍，最早的信用衍生產(chǎn)品出現(xiàn)在1993年，當(dāng)時(shí)信孚銀行（Bankers Trust）為了防止其對(duì)日本金融界貸款遭受損失，開(kāi)始發(fā)行一種兌付金額取決于特定違約事件的債券。投資者可以從購(gòu)買(mǎi)這種債券中獲益，但如出現(xiàn)貸款不能清償時(shí)，投資者就必須向信孚銀行割賠。信用衍生產(chǎn)品到20世紀(jì)90年代末真正取得突飛猛進(jìn)的發(fā)展。以轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)為目的的信用衍生工具的應(yīng)用和發(fā)展，為銀行業(yè)提供了全新的信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法，也為社會(huì)提供了新的投資工具。信用衍生工具有四種基本類型，即信用違約互換（credit default swaps）、總收益互換(total return swaps)、信用差幅期權(quán)(credit spread option)和信用連接的票據(jù)(credit-linked note)。簡(jiǎn)言之，信用衍生產(chǎn)品是用來(lái)交易信用風(fēng)險(xiǎn)的金融工具，交易對(duì)象之間簽好金融合約，通過(guò)這個(gè)合約，將信用風(fēng)險(xiǎn)從標(biāo)的資產(chǎn)中剝離出來(lái)，并進(jìn)行定價(jià)，使它能夠轉(zhuǎn)移給最適合于承擔(dān)或最愿意管理這種風(fēng)險(xiǎn)的投資者。其最大的好處在于能夠轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，特別是能夠降低銀行業(yè)機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)的集中度，增進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性以及市場(chǎng)透明度。
銀監(jiān)會(huì)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新抱積極的態(tài)度，但同時(shí)也指出值得關(guān)注的三個(gè)方面風(fēng)險(xiǎn)：一是交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，即信用衍生產(chǎn)品的交易對(duì)手是否能履行其義務(wù)；二是法律風(fēng)險(xiǎn)，主要指信用衍生產(chǎn)品交易要服從于“國(guó)際互換與衍生產(chǎn)品協(xié)會(huì)”（ISDA）頒布的標(biāo)準(zhǔn)，但部分產(chǎn)品的創(chuàng)新快于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定，另外由于金融衍生工具在許多領(lǐng)域里發(fā)展迅猛，使得有不少交易對(duì)手的合法地位存在不確定性等問(wèn)題；三是一些交易和產(chǎn)品的安排其實(shí)不是真正基于轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的需要，例如有的交易只是為了轉(zhuǎn)移災(zāi)難性風(fēng)險(xiǎn)或宏觀經(jīng)濟(jì)層面的風(fēng)險(xiǎn)，這就增加了復(fù)雜性和奇異性。我們還必須指出，除上面三項(xiàng)大風(fēng)險(xiǎn)之外，信用風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移行為中還應(yīng)考慮操作性風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)在合同期內(nèi)如得不到適當(dāng)管理，也都會(huì)引發(fā)大的問(wèn)題。要通過(guò)各種方式使市場(chǎng)參與者充分理解、清醒認(rèn)識(shí)信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移中的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)參與這一市場(chǎng)的非銀行類機(jī)構(gòu)（不屬于銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的），我們認(rèn)為最重要的問(wèn)題是主管部門(mén)要聯(lián)手努力，1）使他們有效地提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力，2）必須確保他們對(duì)自己的交易對(duì)手有充分的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量，3）監(jiān)管者和相關(guān)部門(mén)還應(yīng)依法了解信用風(fēng)險(xiǎn)被轉(zhuǎn)移到被監(jiān)管機(jī)構(gòu)之外的總體情況。而對(duì)市場(chǎng)參與者來(lái)說(shuō)，也應(yīng)主動(dòng)認(rèn)識(shí)到，只有與監(jiān)管者共享更多的信息，增進(jìn)監(jiān)管當(dāng)局和有關(guān)部門(mén)對(duì)自己的市場(chǎng)交易中相關(guān)概念、條款及問(wèn)題的理解，才能使大家更為快速地把握這一領(lǐng)域的最新進(jìn)展，互相幫助，共同加深對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的理解與度量。
在講到信用衍生產(chǎn)品時(shí)，必須提到我國(guó)資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)。今年這是一大創(chuàng)新。經(jīng)大家努力，我們已探索了對(duì)資產(chǎn)證券化發(fā)起人和管理人包括特殊目的的信托機(jī)構(gòu)的全套監(jiān)管辦法。銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)發(fā)布了《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》，并在日前正式批準(zhǔn)了國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)上進(jìn)行首批試點(diǎn)。我們相信，這將會(huì)為大家提供一個(gè)很好的投資工具，并增進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性和市場(chǎng)透明度建設(shè)，帶動(dòng)債信評(píng)級(jí)工作，不斷優(yōu)化升級(jí)。
二、關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的衍生工具及其內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)
20世紀(jì)90年代以來(lái)，金融機(jī)構(gòu)和跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)由于大規(guī)模從事金融衍生產(chǎn)品交易，缺乏對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，導(dǎo)致巨額虧損甚至“百年老店”毀于一旦的案例已經(jīng)不勝枚舉。從國(guó)外的巴林銀行、安然公司，到國(guó)內(nèi)的“中航油”事件，無(wú)一例外地都付出了慘痛的代價(jià)，也使一些人對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)“談虎色變”。如何科學(xué)、客觀地認(rèn)識(shí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，把握這方面創(chuàng)新的方向，成了一個(gè)迫切的話題。
簡(jiǎn)單地說(shuō)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)就是指因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格（利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格）存在不確定性，使得投資、貿(mào)易收益與支出同樣存在不確定性，市場(chǎng)參與者隨時(shí)可能會(huì)面臨損失。如果一項(xiàng)投資事先就能確定百分之百盈利，沒(méi)有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；如果一項(xiàng)投資事先就能確定百分之百虧損，也沒(méi)有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，只是虧損的損失。風(fēng)險(xiǎn)存在的關(guān)鍵是它的不確定性，有可能出現(xiàn)也有可能不出現(xiàn)。簡(jiǎn)單地規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并不是應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效之途，一家銀行或者企業(yè)不能適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展變化，不能充分利用市場(chǎng)機(jī)會(huì)，也就不可能提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力和發(fā)展?jié)摿?。?duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，重要的是要進(jìn)行有效的管理，而不是被動(dòng)防范。科學(xué)管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵在于三個(gè)方面：一是要建立科學(xué)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、量化、監(jiān)測(cè)和控制體系，以及與風(fēng)險(xiǎn)管理相適應(yīng)的內(nèi)部控制體系和科學(xué)的激勵(lì)約束機(jī)制；二是要有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與對(duì)沖的手段和工具，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和分散；三是要加強(qiáng)市場(chǎng)約束，信息披露和風(fēng)險(xiǎn)解釋要充分。圍繞著上述三個(gè)方面，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)制定頒布了一系列的規(guī)章制度和內(nèi)部監(jiān)管規(guī)程，來(lái)支持健康的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。在風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建設(shè)方面，銀監(jiān)會(huì)頒布實(shí)施了《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》、《商業(yè)銀行內(nèi)部控制評(píng)價(jià)試行辦法》、《商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》等規(guī)章制度，制定了相關(guān)的現(xiàn)場(chǎng)檢查手冊(cè)，正在大力建設(shè)銀行業(yè)監(jiān)管信息系統(tǒng)（簡(jiǎn)稱“1104工程”），完善對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的非現(xiàn)場(chǎng)評(píng)估和監(jiān)管體系。在風(fēng)險(xiǎn)分散和對(duì)沖方面，為鼓勵(lì)商業(yè)銀行采用更多的金融工具分散風(fēng)險(xiǎn)，銀監(jiān)會(huì)制定頒布了《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》、《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》等。在信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示方面，銀監(jiān)會(huì)十分重視提高商業(yè)銀行的信息透明度，對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)管理信息和風(fēng)險(xiǎn)信息的披露都提出了強(qiáng)制性的要求。總的來(lái)看，商業(yè)銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管已經(jīng)開(kāi)始步入系統(tǒng)化、規(guī)范化的軌道，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和管理水平較過(guò)去有了提高，在風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)建設(shè)和透明度方面已經(jīng)取得了成效。今后，商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)，就是要在進(jìn)一步完善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系和透明度建設(shè)的同時(shí)，鼓勵(lì)商業(yè)銀行進(jìn)行金融創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)更多的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和對(duì)沖工具，合理“配置”風(fēng)險(xiǎn)，將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)從被動(dòng)管理逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)調(diào)整和控制。
三、關(guān)于小企業(yè)融資和消費(fèi)者貸款的創(chuàng)新
改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)個(gè)體私營(yíng)等非公有制經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展壯大。非公有制企業(yè)大多數(shù)是微型和小型企業(yè)，它們?cè)诜睒s城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大社會(huì)就業(yè)、改善人民生活，促進(jìn)建設(shè)小康社會(huì)和構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)方面都具有重要的積極作用。然而，一個(gè)不容忽視的問(wèn)題是，小企業(yè)發(fā)展仍面臨嚴(yán)重困難，特別是融資難問(wèn)題已經(jīng)成為制約小企業(yè)發(fā)展的重要瓶頸。這主要是要依靠進(jìn)一步創(chuàng)新和完善二板市場(chǎng)、充分培育和發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資基金，把資本市場(chǎng)做好做全，來(lái)支持小企業(yè)的發(fā)展。同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)也高度重視推進(jìn)銀行業(yè)的機(jī)制體制創(chuàng)新，以改善銀行業(yè)對(duì)小企業(yè)的融資服務(wù)。我們專項(xiàng)考察了歐洲復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行在哈薩克斯坦的小企業(yè)融資項(xiàng)目，實(shí)地了解項(xiàng)目的原理、戰(zhàn)略和技術(shù)上的設(shè)計(jì)、以及商業(yè)銀行和小企業(yè)客戶的真實(shí)看法。在此基礎(chǔ)上，我們及時(shí)出臺(tái)了《銀行開(kāi)展小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見(jiàn)》，并開(kāi)展了一系列輔導(dǎo)和培訓(xùn)工作，強(qiáng)調(diào)要建立和完善“六項(xiàng)機(jī)制”的創(chuàng)新：一是利率的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制。小企業(yè)貸款有一定風(fēng)險(xiǎn)，為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，銀行必須實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)程度確定相應(yīng)利率，以足夠的利差來(lái)彌補(bǔ)小企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)。二是獨(dú)立核算機(jī)制。由于小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的特殊性，應(yīng)對(duì)小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行獨(dú)立的成本和利潤(rùn)核算，以獨(dú)立考察小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)管理業(yè)績(jī)。三是高效的貸款審批機(jī)制。應(yīng)對(duì)有條件的基層行進(jìn)行合理授權(quán)，簡(jiǎn)化小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的審批程序，減少貸款審批層級(jí)，可實(shí)施“雙人”或“四眼” 原則，以適應(yīng)小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)“小、頻、急”的特點(diǎn)。四是激勵(lì)約束機(jī)制。要研究制定風(fēng)險(xiǎn)防范與正向激勵(lì)并重的業(yè)績(jī)考核評(píng)價(jià)辦法，使小企業(yè)信貸人員的收入水平、職級(jí)晉升等個(gè)人利益能與其業(yè)績(jī)緊密聯(lián)系，從而充分調(diào)動(dòng)工作積極性。五是專業(yè)化的人員培訓(xùn)機(jī)制。在減少貸款審批層級(jí)的同時(shí)，必須在各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)配備專業(yè)的、有經(jīng)驗(yàn)的業(yè)務(wù)人員。銀行要注重對(duì)從事此項(xiàng)業(yè)務(wù)員工的專業(yè)化培訓(xùn)，以提高信貸人員的專業(yè)素質(zhì)。六是違約信息通報(bào)機(jī)制。要注意收集和掌握惡意違約客戶相關(guān)信息，并在銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部定期通報(bào)，以防范風(fēng)險(xiǎn)，改善信用環(huán)境。
銀監(jiān)會(huì)成立以來(lái)，也十分注意引導(dǎo)銀行業(yè)通過(guò)深化改革、擴(kuò)大開(kāi)放來(lái)促進(jìn)零售業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和完善，并以此推進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。零售業(yè)務(wù)長(zhǎng)期以來(lái)在我國(guó)商業(yè)銀行貸款中并不占顯著地位。近幾年來(lái)，其增長(zhǎng)越來(lái)越快，并已成為大多數(shù)商業(yè)銀行利潤(rùn)的一個(gè)主要來(lái)源。銀監(jiān)會(huì)及時(shí)出臺(tái)了汽車貸款管理辦法和房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引等一系列支持零售業(yè)務(wù)創(chuàng)新與發(fā)展的辦法。今后的幾年中，我們可以預(yù)見(jiàn)，銀行在消費(fèi)領(lǐng)域內(nèi)將設(shè)計(jì)和推出更多的銀行卡和個(gè)人消費(fèi)貸款之間以及各種個(gè)人賬戶之間的混合性、復(fù)合性產(chǎn)品。在住房信貸領(lǐng)域，非傳統(tǒng)性住房抵押貸款，特別是還本付息靈活安排的服務(wù)還會(huì)進(jìn)一步增加，以滿足廣大公眾的需求。
四、關(guān)于對(duì)沖基金
對(duì)沖基金大家并不陌生。幾年前在亞洲、大洋洲、非洲、歐美到處肆虐的巨額對(duì)沖基金給社會(huì)和金融系統(tǒng)穩(wěn)定帶來(lái)的影響仍歷歷在目，無(wú)以忘懷。
對(duì)沖基金有以下潛在風(fēng)險(xiǎn)：一是對(duì)沖基金經(jīng)理控制巨大投資，并能在不作任何披露的情況下迅速轉(zhuǎn)移這些投資，這將導(dǎo)致對(duì)市場(chǎng)信心的嚴(yán)重侵蝕和對(duì)市場(chǎng)的嚴(yán)重破壞；二是破壞流動(dòng)性，導(dǎo)致市場(chǎng)混亂，引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；三是由于多在離岸中心注冊(cè)登記，缺乏足夠信息和財(cái)務(wù)透明度，難以采取監(jiān)管對(duì)策；四是對(duì)沖基金本身風(fēng)險(xiǎn)管理、估值有缺陷，操作風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)十分嚴(yán)重，由此產(chǎn)生的違約對(duì)廣大金融機(jī)構(gòu)可能產(chǎn)生直接或間接影響。而國(guó)際上一些對(duì)沖基金還涉嫌洗錢(qián)和欺詐。由于對(duì)沖基金能量巨大，往往也伴有道德風(fēng)險(xiǎn)和利益沖突。
對(duì)此，銀監(jiān)會(huì)目前的做法：一是與市場(chǎng)參與者就這一行業(yè)問(wèn)題保持非監(jiān)管方式的對(duì)話和監(jiān)管前瞻性談話；二是增加與各類基金經(jīng)理的專題討論；三是開(kāi)展“把對(duì)沖基金作為交易對(duì)手”的現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查，促使銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)仔細(xì)篩選主要的經(jīng)紀(jì)人，使之及時(shí)地與一般投資經(jīng)理或顧問(wèn)區(qū)別開(kāi)來(lái)；四是突出強(qiáng)調(diào)壓力測(cè)試的重要性，促使整個(gè)行業(yè)切實(shí)加強(qiáng)壓力測(cè)試并做好相應(yīng)的資本充足準(zhǔn)備；五是在各種論壇上參與國(guó)際性監(jiān)管對(duì)話，特別是參與金融穩(wěn)定論壇和簽有備忘錄的監(jiān)管者之間的對(duì)話；六是成立對(duì)沖基金專題研究小組，收集更多的信息與資料；七是鼓勵(lì)市場(chǎng)主動(dòng)進(jìn)行信息披露，我們將制定適當(dāng)?shù)呐稑?biāo)準(zhǔn)，為銀行業(yè)等提供參考。
五、關(guān)于綜合經(jīng)營(yíng)
近年來(lái)，國(guó)際金融領(lǐng)域出現(xiàn)了將銀行、證券、保險(xiǎn)等各種金融業(yè)務(wù)逐漸置于一體化的架構(gòu)之中的現(xiàn)象，大家對(duì)這種金融業(yè)務(wù)多元化或者說(shuō)綜合經(jīng)營(yíng)十分關(guān)注。我國(guó)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的情況實(shí)際上也已經(jīng)存在，比如，已經(jīng)有了金融控股公司，象光大、中信等集團(tuán)公司下面設(shè)有保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、基金公司等等；也有很多商業(yè)銀行，特別是大型商業(yè)銀行設(shè)立保險(xiǎn)公司、基金公司和其他的金融機(jī)構(gòu)。銀監(jiān)會(huì)積極支持綜合經(jīng)營(yíng)的試點(diǎn)工作，但同時(shí)也必須指出，跨行業(yè)設(shè)立子公司，跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，本身需要跨行業(yè)的專門(mén)技術(shù)和技能，這方面來(lái)不得好大喜功，必須要有豐富的經(jīng)驗(yàn)、專門(mén)的技術(shù)和知識(shí)，始終保持清醒的頭腦進(jìn)行審慎的經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)信息披露和透明度建設(shè)，建立科學(xué)的、健康的“防火墻”制度。在出現(xiàn)綜合經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，其實(shí)銀行專業(yè)化的趨勢(shì)仍在加速。這主要是“金融超市”神話的結(jié)束，如Sears、福特、美國(guó)運(yùn)通等。不少保險(xiǎn)公司也在放棄跨業(yè)的多業(yè)務(wù)發(fā)展，如旅行家集團(tuán)、Cigna、Getna等。這種事實(shí)的背后是有原因的，因?yàn)榇蠖鄶?shù)消費(fèi)者對(duì)非捆綁式的產(chǎn)品還是十分偏好，而大型經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)（如中國(guó)、美國(guó)）為專業(yè)化發(fā)展的規(guī)模經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了很好的空間。但是銀行會(huì)越來(lái)越多地考慮交叉銷售，利用其龐大網(wǎng)絡(luò)為保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理進(jìn)行多種產(chǎn)品銷售，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品和收入的多元化，提高對(duì)客戶的吸引力，也就是說(shuō)，不一定非走全能銀行的路，也可在風(fēng)險(xiǎn)較低情況下，實(shí)現(xiàn)較為完整的產(chǎn)品和服務(wù)系列的創(chuàng)新建設(shè)。
女士們，先生們，黨的十六屆五中全會(huì)提出，要把增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力作為科學(xué)技術(shù)發(fā)展的戰(zhàn)略基點(diǎn)和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式的中心環(huán)節(jié)。作為銀行業(yè)監(jiān)管部門(mén)，我們?cè)敢馀c全社會(huì)一道，在科學(xué)發(fā)展觀的指導(dǎo)下，健全法治，改善服務(wù)，為創(chuàng)造一個(gè)有利于金融創(chuàng)新和健康發(fā)展的環(huán)境而共同努力。
謝謝大家！
