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北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授 曹和平 東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 邵宇 國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任 牛犁 摩根士丹利華鑫證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管 章俊 李克強(qiáng)總理最近在2015年夏季達(dá)沃斯論壇上談及中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)釋放了三大信號(hào)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)“硬著陸”，中國(guó)創(chuàng)新宏觀調(diào)控政策工具箱里的工具還有不少；結(jié)構(gòu)性改革會(huì)加快推進(jìn)。 怎么理解總理講話中釋放出的這幾大信號(hào)？中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)“硬著陸”底氣何在，政策儲(chǔ)備箱還有哪些工具可以用，結(jié)構(gòu)性改革哪些領(lǐng)域有望加快步伐，上證報(bào)記者15日對(duì)話四位宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家，就上述問(wèn)題進(jìn)行解碼。 經(jīng)濟(jì)不會(huì)“硬著陸”底氣何在？ 上證報(bào)：近幾個(gè)月宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)波動(dòng)，8月份投資等主要指標(biāo)仍在下滑，怎么看待這種情況？經(jīng)濟(jì)仍在尋底還是已經(jīng)見(jiàn)底？ 邵宇：全球經(jīng)濟(jì)都在下滑尋找一個(gè)新的平衡，在此背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)只是其中一個(gè)代表而已。這種低迷增長(zhǎng)可能會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還要尋底?，F(xiàn)在各方都在用一些力量托經(jīng)濟(jì)的底部，能否托住還有待觀察。但從結(jié)構(gòu)優(yōu)化、增長(zhǎng)質(zhì)量角度來(lái)看，整個(gè)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)向好的跡象。 相對(duì)于其他的經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)經(jīng)濟(jì)歷來(lái)彈性比較大，包括巨大的市場(chǎng)、可控的財(cái)政金融資源、一定數(shù)量的外匯儲(chǔ)備。即使出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)震蕩，中國(guó)也能笑到最后。 牛犁：經(jīng)濟(jì)可能還會(huì)繼續(xù)探底，現(xiàn)在來(lái)看，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍很大。7、8月份宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)再次放緩，這里面有一些特殊因素，比如北京周邊七省區(qū)污染企業(yè)關(guān)門(mén)了一段時(shí)間，毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)影響生產(chǎn)。這個(gè)一次性因素消失后，9月份工業(yè)生產(chǎn)增速反彈會(huì)比較明顯。 章?。?/strong>雖然宏觀數(shù)據(jù)在過(guò)去幾個(gè)月依舊在下行通道，但經(jīng)濟(jì)從7月份以來(lái)已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入筑底階段，特別是8月份數(shù)據(jù)說(shuō)明經(jīng)濟(jì)已有企穩(wěn)復(fù)蘇的信號(hào)，這里面包括固定資產(chǎn)投資中基建投資增速反彈、工業(yè)生產(chǎn)和發(fā)電量數(shù)據(jù)企穩(wěn)等。預(yù)計(jì)前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策效應(yīng)將在9月份和進(jìn)入四季度后持續(xù)顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)基本面將呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。 上證報(bào)：總理在達(dá)沃斯論壇上多次強(qiáng)調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)“硬著陸”，并特別強(qiáng)調(diào)“這不是空話”。底氣在哪？ 曹和平：中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)穩(wěn)定地走向了結(jié)構(gòu)變遷的方向。原因有三：第一，就業(yè)穩(wěn)定，去年十個(gè)月就完成了全年的就業(yè)目標(biāo)，今年上半年完成了全年目標(biāo)的七成。在投資和出口的生產(chǎn)附加指數(shù)下滑的情況下，就業(yè)增加只有一個(gè)假定，那就是新的增長(zhǎng)方式比舊的增長(zhǎng)方式吸納勞動(dòng)力的彈性要大；第二，服務(wù)業(yè)PMI過(guò)去兩年都保持在景氣增長(zhǎng)區(qū)間；第三，新經(jīng)濟(jì)來(lái)了。電商、互聯(lián)網(wǎng)金融、創(chuàng)新型服務(wù)業(yè)的快速增長(zhǎng)，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供了支撐。 四年前我們就已經(jīng)在調(diào)結(jié)構(gòu)，如果沒(méi)有這些年的主動(dòng)調(diào)節(jié)，那么這次全球經(jīng)濟(jì)下滑，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就可能遭遇“硬著陸”。因?yàn)橛兄鲃?dòng)調(diào)節(jié)的政策出臺(tái)，提前量的操作，使得“硬著陸”可能性極小。 牛犁：從整體發(fā)展態(tài)勢(shì)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)雖然在減速，但是放到大國(guó)里面，我們是最快增速之一，也高于許多新興經(jīng)濟(jì)體。更為重要的是，就業(yè)形勢(shì)、物價(jià)形勢(shì)穩(wěn)定，新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)正在萌芽。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，服務(wù)業(yè)比重是上升的；從需求結(jié)構(gòu)看，消費(fèi)的貢獻(xiàn)率是增加的；從收入分配的角度，城鄉(xiāng)居民收入增速比GDP要高出不少。這些都是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的底氣。 章?。?/strong>中央對(duì)保7%的決心是基于對(duì)就業(yè)的信心，總理在上周的達(dá)沃斯論壇上再次重申“只要有比較充分的就業(yè)，居民收入增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)同步，生態(tài)環(huán)境不斷改善，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度高一點(diǎn)、低一點(diǎn)都是我們可以接受的”。目前來(lái)看，由于服務(wù)業(yè)蓬勃發(fā)展以及“大眾創(chuàng)業(yè)”熱潮的興起，對(duì)剩余勞動(dòng)力的吸收能力在提升，因此國(guó)內(nèi)整體就業(yè)形勢(shì)并沒(méi)有因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下滑而出現(xiàn)明顯惡化。在就業(yè)相對(duì)穩(wěn)定的前提下，政府是可以容忍相對(duì)低一點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)增速，而更多傾向于提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的步伐。 政策儲(chǔ)備箱哪些工具可以用？ 上證報(bào)：李克強(qiáng)總理表示，中國(guó)創(chuàng)新宏觀調(diào)控政策工具箱里的工具還有不少，會(huì)有針對(duì)性地出招。今年迄今穩(wěn)增長(zhǎng)政策已經(jīng)出了很多，未來(lái)還有哪些政策可以期待？ 邵宇：要用新常態(tài)的思維去看宏觀調(diào)控政策。在新的宏觀調(diào)控框架下，一個(gè)政策的精準(zhǔn)更重要的是新的宏觀政策能使整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)具有可持續(xù)性。比方，地方政府債務(wù)過(guò)高，我們通過(guò)債務(wù)置換，中央政府通過(guò)承擔(dān)部分債務(wù)的方式使得杠桿轉(zhuǎn)向中央。我們能不能通過(guò)更多的方式使得地方債的杠桿給民間或是企業(yè)機(jī)構(gòu)，能不能通過(guò)金融市場(chǎng)發(fā)債券，使得以前寄托于銀行的債務(wù)變成直接金融工具，降低它的成本。這應(yīng)該是李總理提到的廣義工具箱的工具，總的原則是使宏觀杠桿在中國(guó)的六大部門(mén)之間重新進(jìn)行分配，使得整個(gè)經(jīng)濟(jì)具有可持續(xù)性。 牛犁：除了常規(guī)政策，還有一些新的工程包。一個(gè)是量，一個(gè)是節(jié)點(diǎn)。什么樣的節(jié)點(diǎn)出什么樣的政策，相關(guān)部門(mén)都是有預(yù)案的?？赡芟嚓P(guān)的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)放緩到什么程度，出臺(tái)多大規(guī)模的政策也是有準(zhǔn)備的。前面說(shuō)政策有空間，現(xiàn)在是有預(yù)案有準(zhǔn)備。如果三季度還是放緩，還是會(huì)有一些新措施。 章?。?/strong>相比全球其他主要經(jīng)濟(jì)體“零利率”以及赤字，中國(guó)“穩(wěn)增長(zhǎng)”在傳統(tǒng)貨幣和財(cái)政政策方面的確還有很大的空間。不僅如此，政府在創(chuàng)新宏觀調(diào)控工具方面還有空間，例如在央行貨幣政策方面除了傳統(tǒng)的降息降準(zhǔn)，我們更多地看到創(chuàng)新型貨幣政策工具的使用，包括SLO、MLF、 PSL來(lái)長(zhǎng)短結(jié)合來(lái)增強(qiáng)貨幣政策的有效性和針對(duì)性。 此外，在財(cái)政和產(chǎn)業(yè)政策方面，未來(lái)會(huì)繼續(xù)推進(jìn)財(cái)稅改革，綜合運(yùn)用稅收、補(bǔ)貼、政府采購(gòu)等政策工具來(lái)培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)和改善民生；同時(shí)產(chǎn)業(yè)和區(qū)域振興計(jì)劃可能伴隨“十三五”規(guī)劃推出，例如振興東北老工業(yè)基地、開(kāi)發(fā)沿江經(jīng)濟(jì)帶等。 結(jié)構(gòu)性改革，哪些領(lǐng)域會(huì)加快？ 上證報(bào)：李克強(qiáng)總理多次表示要加快推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革。如何看待這一表態(tài)？ 曹和平：結(jié)構(gòu)性改革太重要了，這次結(jié)構(gòu)改革是要從生產(chǎn)型經(jīng)濟(jì)向供給經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化，恐怕要涉及非經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。比如說(shuō)搞新型城鎮(zhèn)化，要把全國(guó)的醫(yī)保和社保統(tǒng)一起來(lái)，過(guò)去看病是自己掏錢，現(xiàn)在大部分就是制度掏錢。如果給我一個(gè)全民醫(yī)保政策，那我預(yù)防性的大病儲(chǔ)蓄率就會(huì)降低，相應(yīng)投資率會(huì)增加，消費(fèi)傾向會(huì)增加，廠商出貨進(jìn)貨會(huì)更快，生產(chǎn)者信心會(huì)增加，經(jīng)濟(jì)更活絡(luò)。這次的結(jié)構(gòu)改革要從總需求向總供給邁進(jìn)，從純粹的增長(zhǎng)角度向全方位的生產(chǎn)、消費(fèi)、資產(chǎn)、行為四位一體的管理邁進(jìn)，才能使結(jié)構(gòu)變遷到位。 章?。?/strong>本屆政府雖然上任伊始就面臨“三期疊加”的局面，但在“穩(wěn)增長(zhǎng)”同時(shí)，并沒(méi)有延緩或推后結(jié)構(gòu)性改革的步伐。從深層次來(lái)講，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素發(fā)生了改變，例如人口紅利和全球化紅利，從而導(dǎo)致之前的投資和出口驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式變得不可持續(xù)，因而結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的壓力客觀存在。政府目前推進(jìn)的結(jié)構(gòu)性改革正是順應(yīng)這種內(nèi)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需求，從“柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)”來(lái)看，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的無(wú)非就是“勞動(dòng)力、資本和勞動(dòng)生產(chǎn)率”，而中國(guó)現(xiàn)在面臨的是勞動(dòng)力供給和資本邊際產(chǎn)出下降，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要維持中高速增長(zhǎng)只能依靠提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，或者更為準(zhǔn)確地說(shuō)是“全要素生產(chǎn)率”。而經(jīng)濟(jì)改革是提高“全要素生產(chǎn)率”的重要途徑，因此從這個(gè)角度上來(lái)說(shuō)，改革是未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最大的紅利。 上證報(bào)：結(jié)構(gòu)性改革涉及多個(gè)方面，未來(lái)哪個(gè)（些）領(lǐng)域改革步伐會(huì)加快？ 曹和平：“雙創(chuàng)”會(huì)加快，其次是財(cái)政體制改革。相比起來(lái)，金融改革可能會(huì)放緩。 邵宇：其實(shí)財(cái)稅、國(guó)企改革都在加快推進(jìn)，但更重要的是關(guān)注土地、貨幣、要素價(jià)格等。要把那些能夠產(chǎn)生新的需求、新的供給的優(yōu)先進(jìn)行。 現(xiàn)在改革大致可以看做這么幾類：第一是提供新的需求，比如戶籍改革；第二提供新的供給，比如土地改革；第三提供效率的，比如國(guó)企改革。每一種改革側(cè)重點(diǎn)不一樣，最重要的是在各個(gè)改革中，存在一個(gè)有效的配套的銜接，有些改革太快，有些改革太慢，一快一慢間就會(huì)產(chǎn)生一些風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在就是讓慢的改革趕上速度快的改革。 |