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近日，部分西方媒體圍繞央行降準(zhǔn)，并推測(cè)隨后可能降息等舉措，大肆宣揚(yáng)我國(guó)正在或即將推行“中國(guó)版QE”。這種論調(diào)既混淆了常規(guī)和非常規(guī)貨幣政策的區(qū)別，也缺乏對(duì)我國(guó)貨幣基本情況的認(rèn)知了解，更誤讀了預(yù)調(diào)微調(diào)的真實(shí)意圖。 QE主要是指中央銀行在零利率或近似零利率后，通過購(gòu)買國(guó)債等中長(zhǎng)期債券，增加基礎(chǔ)貨幣數(shù)量供給的一種大規(guī)模刺激政策。與利率杠桿等傳統(tǒng)工具不同，量化寬松一般在降息等常規(guī)價(jià)格手段上沒空間，即“零下界”時(shí)才不得已實(shí)施，其實(shí)質(zhì)是變相“印票子”。與正常的公開市場(chǎng)操作相比，QE所涉政府債券，不僅金額龐大，而且周期較長(zhǎng)，調(diào)控目標(biāo)主要是為了保持長(zhǎng)期低利率。實(shí)施這一政策的央行一般還會(huì)發(fā)布“前瞻性指引”，承諾寬松將持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間。2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，不少西方發(fā)達(dá)國(guó)家就推出了多輪量化寬松來刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。至于提振效果如何，看法不一，但其進(jìn)入或退出都會(huì)對(duì)他國(guó)經(jīng)濟(jì)形成沖擊，卻是不容否認(rèn)的。 我國(guó)M2余額長(zhǎng)期處于120萬(wàn)億元上下，2015年3月末為127.53萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.6%，廣義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)適度，利率調(diào)節(jié)空間充裕，貨幣政策“工具箱”還有不少“彈藥”尚未打出，沒有任何跡象顯示我國(guó)有必要使用QE對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行強(qiáng)刺激，更沒有證據(jù)顯示貨幣政策的基調(diào)正在發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。從近期央行一系列預(yù)調(diào)微調(diào)動(dòng)作看，無(wú)論是逆回購(gòu)，還是降息降準(zhǔn)，以及一季度使用的中期借貸便利、常備借貸便利、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具等，其目的主要都是為了引導(dǎo)資金利率合理下行，降低融資成本，對(duì)需要金融支持的實(shí)體經(jīng)濟(jì)“精準(zhǔn)滴灌”，從而穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，并非大水漫灌，與量化寬松絲毫沾不上邊。 如今，預(yù)調(diào)微調(diào)效果已有所顯現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在貨幣增量保持穩(wěn)定的情況下，2015年3月末，我國(guó)企業(yè)融資成本為6.83%，比上年末下降12個(gè)基點(diǎn)，比上年同期下降50個(gè)基點(diǎn)。 開動(dòng)“印鈔機(jī)”并非解決所有棘手問題的良方?，F(xiàn)在我國(guó)金融領(lǐng)域的最緊迫問題是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)“脫節(jié)”問題，是對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)支持不夠的問題。為此，不久前召開的中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)指出，穩(wěn)健的貨幣政策要把握好度，注意疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道。這是一個(gè)非常重要的有針對(duì)性的要求。當(dāng)前，我國(guó)既有價(jià)格調(diào)整的空間，也有數(shù)量調(diào)整的余地，利率也不在“零下界”區(qū)間內(nèi)。未來穩(wěn)健的貨幣政策如何微調(diào)，要根據(jù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要、經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的狀態(tài)來判斷實(shí)施，并不是別的國(guó)家用了量化寬松，我們就要“跟風(fēng)”干。（吳鋒） |