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人民銀行決定，自2015年4月20日起下調(diào)各類存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點。同時在此基礎(chǔ)上，有針對性地實施定向降準(zhǔn)措施。 近期的兩次降準(zhǔn)為何不可簡單地與全球?qū)捤傻呢泿耪弋嫷忍枺績纱谓禍?zhǔn)給市場傳遞了一個什么樣的信號？2015年5月7日16時，中國政府網(wǎng)就網(wǎng)友所關(guān)心問題電話連線中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學(xué)家、博士生導(dǎo)師巴曙松和海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷，回應(yīng)社會關(guān)切。 [中國政府網(wǎng)]迅雷總，您好！感謝您百忙之中拔冗接受采訪，解讀貨幣政策。有時評人士撰文稱，去年11月份至今，最近連續(xù)兩次央行的降準(zhǔn)引發(fā)社會關(guān)注。是中國寬松貨幣政策的體現(xiàn)，請問您同意這個觀點嗎？ [海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家 李迅雷]相信很多人都認為降準(zhǔn)是寬松貨幣政策的表現(xiàn)，因為可以讓商業(yè)銀行有更多的資金可以放貸。比如最近一次降準(zhǔn)，就釋放了超過1萬億的存款返回給商業(yè)銀行。但是，要知道為何這么做呢？是因為一季度的基礎(chǔ)貨幣規(guī)模大幅減少，原因是在人民幣貶值的預(yù)期下，一季度外匯占款同比少增1.04萬億元，M2的增速也因此而降低，為了維持年初政府工作報告所預(yù)定的12%的目標(biāo)，央行需要通過貨幣政策操作進行對沖，所以，在我看來，降準(zhǔn)或者升準(zhǔn)只是為了維持金融市場的流動性，其中M2增速的變化是央行調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的重要依據(jù)，而引起M2增速變化的，目前一個重要因素還是外匯的凈流入、流出總量的變化。 記得在2010-11年的兩年里，由于在人民幣升值的預(yù)期下，大量熱錢流入國內(nèi)，所以，央行就不斷采取提高準(zhǔn)備金率的舉措，來對沖由于外匯占款大幅上升帶來的基礎(chǔ)貨幣擴張壓力。如今，由于人民幣匯率水平趨于穩(wěn)定，故熱錢大量流入的可能性也降低了，外匯占款已經(jīng)不再是基礎(chǔ)貨幣投放的主要來源，在基礎(chǔ)貨幣增速有限的情況下，有必要通過降準(zhǔn)來提高貨幣乘數(shù)，以保證廣義貨幣和貸款的穩(wěn)定增長，發(fā)揮貨幣政策穩(wěn)增長的作用。 我發(fā)現(xiàn)，08年至今，從歷次央行降準(zhǔn)的時機選擇看，它都是在M2增速明顯回落的檔口實施降準(zhǔn)，而且降準(zhǔn)的目標(biāo)是為了與年初政府工作報告中提出了M2增速目標(biāo)保持一致，從未超出過該目標(biāo)而實施降準(zhǔn)。這就說明，降準(zhǔn)實際上是中性的貨幣政策體現(xiàn)。 |