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中國國務(wù)院總理李克強(qiáng)1月14日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定設(shè)立國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。 會(huì)議認(rèn)為，設(shè)立國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，重點(diǎn)支持處于“蹣跚”起步階段的創(chuàng)新型企業(yè)，對(duì)于促進(jìn)技術(shù)與市場(chǎng)融合、創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)對(duì)接，孵化和培育面向未來的新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)邁向中高端水平，具有重要意義。 中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心信息部主任徐洪才在接受中新社記者采訪時(shí)表示，盡管目前國內(nèi)已存在包括由各級(jí)地方政府設(shè)立的多家創(chuàng)投引導(dǎo)基金，但由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)、資金規(guī)模較小的等原因，在促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面相對(duì)乏力，而一個(gè)國家層面的創(chuàng)投引導(dǎo)基金的號(hào)召力和影響力無疑將更大，亦有助于在更大范圍內(nèi)合理配置資源。 對(duì)此，創(chuàng)投基金達(dá)晨創(chuàng)投總裁肖冰亦持相同意見。肖冰指出，許多地方政府創(chuàng)投引導(dǎo)基金往往要求民間資本投資當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)，但是有時(shí)會(huì)出現(xiàn)當(dāng)?shù)厝狈ψ銐虻暮线m項(xiàng)目而導(dǎo)致合作受阻的情況，因而一個(gè)全國性的引導(dǎo)基金是必要的。 根據(jù)國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資研究機(jī)構(gòu)清科研究中心日前發(fā)布的報(bào)告，截至2014年底，全國29家省級(jí)引導(dǎo)基金中規(guī)模超過10億元(人民幣，下同)的僅占到15%左右，尤其是在一些經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，引導(dǎo)基金的規(guī)模相對(duì)偏小，無法起到其應(yīng)有的引導(dǎo)作用。 創(chuàng)投基金迎來政策利好井噴期 所謂創(chuàng)業(yè)投資是指，對(duì)新興的、發(fā)展迅速的、有潛力的企業(yè)進(jìn)行的一種權(quán)益性投資。一方面，被投資企業(yè)具有成長快、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，一般投資者或銀行提供資金的意愿不高；另一方面，由于創(chuàng)業(yè)投資屬于長期性的投資，流動(dòng)性較差，投資回報(bào)周期長。這都使得創(chuàng)投基金投資新興產(chǎn)業(yè)存在資金募集難的瓶頸。 而在徐洪才看來，在過去半年內(nèi)，中國官方對(duì)創(chuàng)投在推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面能起到的作用愈發(fā)肯定，給予了大量的政策支持，創(chuàng)投迎來了政策利好的井噴期?！按舜螄覄?chuàng)投引導(dǎo)基金的設(shè)立實(shí)際上亦是官方對(duì)去年年中政策承諾的兌現(xiàn)?！?/p> 2014年5月21日，中國國務(wù)院總理李克強(qiáng)在京主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議。會(huì)議決定大幅增加國家創(chuàng)投引導(dǎo)資金促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，相關(guān)措施包括成倍擴(kuò)大中央財(cái)政新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投引導(dǎo)資金規(guī)模，加快設(shè)立國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金等，完善市場(chǎng)化運(yùn)行長效機(jī)制，實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)資金有效回收和滾動(dòng)使用，破解創(chuàng)新型中小企業(yè)融資難題。 會(huì)議指出，中國已進(jìn)入必須依靠創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的新階段。推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資的助力和催化。改革政府投入方式，更好發(fā)揮中央財(cái)政引導(dǎo)資金“四兩撥千斤”作用，帶動(dòng)各方資金特別是商業(yè)資金用于創(chuàng)業(yè)投資，完善競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，讓市場(chǎng)決定創(chuàng)新資源配置，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)處于成長期的創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展，這對(duì)激勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、擴(kuò)大社會(huì)就業(yè)、促進(jìn)創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)加快成長，具有重要意義 受此影響，在接下來的半年內(nèi)，各有關(guān)部委紛紛出臺(tái)針對(duì)創(chuàng)投基金的政策支持。2014年8月，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布并實(shí)施《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》(下稱《辦法》)，自發(fā)布之日起實(shí)施。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍指出，《辦法》為促進(jìn)各類私募基金特別是創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展的政策體系奠定法律基礎(chǔ)，以便于下一步推動(dòng)財(cái)稅、工商等部門加快完善私募基金財(cái)政、稅收和工商登記等相關(guān)政策，更好地促進(jìn)私募基金發(fā)展，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整。 2014年12月，中國保監(jiān)會(huì)表示已印發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金有關(guān)事項(xiàng)的通知》，以規(guī)范保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金行為，支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)和小微企業(yè)健康發(fā)展，防范投資風(fēng)險(xiǎn)。若按2014年10月末保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)測(cè)算，可為小微企業(yè)間接提供近2000億元人民幣的增量資金，重點(diǎn)支持科技型企業(yè)、小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。 而在中科招商董事長單祥雙看來，除了上述促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)等原因外，改善中國金融結(jié)構(gòu)亦是官方加大創(chuàng)投基金支持力度的重要考慮。 單祥雙對(duì)中新社記者表示，國內(nèi)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理已導(dǎo)致資金使用效率低下，造成中小企業(yè)融資成本高企。根據(jù)官方的數(shù)據(jù)顯示，2013年中國金融資產(chǎn)的總規(guī)模達(dá)180萬億元，其中接近90%屬于銀行資產(chǎn)；但在歐美的金融系統(tǒng)中，銀行資產(chǎn)大體占60%。 “銀行的盈利模式已決定了銀行傾向于投資重資產(chǎn)、有抵押的企業(yè)。但是，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入全面結(jié)構(gòu)調(diào)整，需要發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，而這些中小企業(yè)企業(yè)恰恰是沒有資產(chǎn)抵押給銀行的，就需要其他金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。”單祥雙說，其中，創(chuàng)投基金等股權(quán)基金將發(fā)揮巨大作用。 單祥雙指出，就商業(yè)模式而言，股權(quán)基金屬于風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的中長線投資，能夠給予企業(yè)除了資金外的許多配套服務(wù)；且在整個(gè)多層次資本市場(chǎng)上，創(chuàng)投市場(chǎng)屬于上游，只有做大創(chuàng)投股權(quán)市場(chǎng)，才能夠培養(yǎng)和扶植越來越多品質(zhì)好的上市主體。 國家創(chuàng)投引導(dǎo)基金明確“四條軍規(guī)” 針對(duì)獲批的國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，會(huì)議明確了四個(gè)方面的內(nèi)容： 一是將中央財(cái)政戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金、中央基建投資資金等合并使用，盤活存量，發(fā)揮政府資金杠桿作用，吸引有實(shí)力的企業(yè)、大型金融機(jī)構(gòu)等社會(huì)、民間資本參與，形成總規(guī)模400億元人民幣的新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投引導(dǎo)基金。 二是基金實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)作、專業(yè)化管理，公開招標(biāo)擇優(yōu)選定若干家基金管理公司負(fù)責(zé)運(yùn)營、自主投資決策。 三是為突出投資重點(diǎn)，新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金可以參股方式與地方或行業(yè)龍頭企業(yè)相關(guān)基金合作，主要投向新興產(chǎn)業(yè)早中期、初創(chuàng)期創(chuàng)新型企業(yè)。 四是新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金收益分配實(shí)行先回本后分紅，社會(huì)出資人可優(yōu)先分紅。國家出資收益可適當(dāng)讓利，收回資金優(yōu)先用于基金滾存使用。通過政府和社會(huì)、民間資金協(xié)同發(fā)力，促進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。 對(duì)此，中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍在接受中新社記者采訪時(shí)表示，從上述的四項(xiàng)安排來看，官方對(duì)基金的定位更側(cè)重于其“引導(dǎo)”作用，而非代替市場(chǎng)發(fā)揮資源配置的基礎(chǔ)性作用。 “400億元的規(guī)模，相對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大文章而言，不可謂多，”趙錫軍說，但這筆新增的資金無論什么規(guī)模，都不應(yīng)是以體量龐大取勝，而是發(fā)揮“四兩撥千斤”作用，以其示范效應(yīng)、包括相應(yīng)的讓利措施等帶動(dòng)社會(huì)各方資金特別是商業(yè)資金用于創(chuàng)業(yè)投資，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。 針對(duì)適當(dāng)讓利方面，天津?yàn)I海新區(qū)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金經(jīng)理石冰亦表贊同。石冰指出，引導(dǎo)基金亦提倡“敢于投資、樂于退出”的理念。目前國內(nèi)上市輔導(dǎo)期三年、排隊(duì)過會(huì)兩年，鎖定期一年，從孵化期到IPO后退出，常規(guī)路徑退出至少需要七八年時(shí)間。 石冰進(jìn)一步指出，在上述投資周期中，創(chuàng)投引導(dǎo)基金的引導(dǎo)作用完成就可退出。甚至于其直投項(xiàng)目基本上可以只做A輪融資，如果引導(dǎo)效果較好，B輪融資就可以退出。未來，創(chuàng)投引導(dǎo)基金或可根據(jù)企業(yè)所處種子期、成熟期和退出期的不同階段安排資金，在均攤風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)投資結(jié)構(gòu)的整體平衡。 值得注意的是，趙錫軍指出，從發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)看，從事天使基金或者種子基金的資金亦絕大部分來自民間資本，國家創(chuàng)投引導(dǎo)基金可以在階段性扮演類似天使基金等角色，幫助那些一時(shí)周轉(zhuǎn)困難的或者看不清發(fā)展方向的創(chuàng)新型企業(yè)走出低谷。但歸根到底，還是應(yīng)該加強(qiáng)改革，讓市場(chǎng)發(fā)揮資源配置的決定性作用。(記者 陳康亮) |