——2014至2015年中國宏觀經(jīng)濟分析與預(yù)測
|
中國宏觀經(jīng)濟步入新常態(tài)攻堅期
中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院近日發(fā)布《2014至2015年中國宏觀經(jīng)濟分析與預(yù)測》報告。該研究報告顯示，2014年是中國大改革與大調(diào)整拉開序幕的一年，也是中國宏觀經(jīng)濟沿著新常態(tài)軌跡持續(xù)發(fā)展的一年。一方面，GDP增速等宏觀參數(shù)在外需疲軟、內(nèi)需持續(xù)回落、房地產(chǎn)周期性調(diào)整等力量的作用下持續(xù)回落；另一方面，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)在消費升級、不平衡逆轉(zhuǎn)以及政策調(diào)整的作用下出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，結(jié)構(gòu)參數(shù)的良性調(diào)整、總體價格水平保持相對穩(wěn)定以及就業(yè)狀況的持續(xù)穩(wěn)定，給2014年的宏觀經(jīng)濟增加了亮色。 值得注意的是，2014年中國宏觀經(jīng)濟新常態(tài)不僅延續(xù)了以往幾年的4大典型特征，同時呈現(xiàn)出一系列新現(xiàn)象和新模式，很多參數(shù)開始出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整。這可能標志著中國宏觀經(jīng)濟新常態(tài)開始步入攻堅期。 2015年將是中國大改革與大調(diào)整全面展開的一年，它將延續(xù)2014年中國宏觀經(jīng)濟運行的邏輯，使新常態(tài)的4大典型特征進一步持續(xù)；但在改革力度全面提升、房地產(chǎn)周期調(diào)整進一步加大、經(jīng)濟下行壓力進一步加大等因素的作用下，2015年中國宏觀經(jīng)濟將面臨6大挑戰(zhàn)和變化。這決定了2015年中國宏觀經(jīng)濟必須在全面推進改革與調(diào)整的同時，加大底線管理的力度。 宏觀經(jīng)濟的四個典型特征 2014年中國宏觀經(jīng)濟最為典型的特征就是延續(xù)了2010年以來典型的“新常態(tài)”模式，這集中反映在以下4個方面： （一）在GDP增速逐季回落過程中，價格總水平保持相對穩(wěn)定的狀態(tài)。 這表明目前中國經(jīng)濟增速下滑不僅來源于需求的疲軟，同時也來源于潛在增長能力的下滑，潛在GDP增速的下滑是中國經(jīng)濟增速下滑的內(nèi)在原因之一。 中國經(jīng)濟將告別高速增長期，逐步進入中高速增長。在這個邁進的過程中，必將產(chǎn)生幾大現(xiàn)象：第一，經(jīng)濟增速的換擋不是一個短暫的過程，而是一個不斷培育新增長點和新增長模式的過程，因此是一個中長期的過程，這需要足夠的耐心；第二，經(jīng)濟增速很強的下滑將是常態(tài)，但由于各種參數(shù)調(diào)整的速度具有不確定性，因此潛在增速回落的幅度具有很強的不確定性，這將給宏觀經(jīng)濟政策目標的確定帶來巨大的挑戰(zhàn)；第三，尋找和構(gòu)建新的增長點將是未來幾年改革和調(diào)整的核心，新一輪改革紅利、新一輪人力資本紅利、后工業(yè)化紅利以及產(chǎn)業(yè)升級紅利，將需要大改革和大調(diào)整來構(gòu)建，因此，在GDP增速回落進程中參數(shù)變化并不是線性的，它往往會在“大破大立”的構(gòu)建中出現(xiàn)跳躍性變化。 （二）在GDP增速與工業(yè)增加值增速持續(xù)回落的同時，就業(yè)狀況保持較為良好態(tài)勢。這表明中國就業(yè)已經(jīng)隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化而發(fā)生明顯的質(zhì)變，同時也表明中國的菲利普斯曲線在結(jié)構(gòu)變異中發(fā)生漂移，宏觀經(jīng)濟政策目標的約束函數(shù)已發(fā)生重大調(diào)整。 中國人民大學(xué)團隊依據(jù)2013至2014年的各類參數(shù)，在假定線性變化的前提下進行測算，在現(xiàn)有勞動力供給的狀況下，要保證就業(yè)水平相對穩(wěn)定，GDP只要達到7%即可。 （三）7大類結(jié)構(gòu)參數(shù)開始發(fā)生較大的變化，中國結(jié)構(gòu)大調(diào)整的時代已開啟。 1.需求結(jié)構(gòu)持續(xù)發(fā)生重大調(diào)整，在資本形成貢獻率回落的同時，消費貢獻率保持穩(wěn)定，內(nèi)外需的結(jié)構(gòu)開始向相對合理狀況邁進。 2.國民經(jīng)濟的總儲蓄與總消費結(jié)構(gòu)發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，總消費率開始穩(wěn)定地超過總儲蓄率。這表明中國消費驅(qū)動的持續(xù)性力量開始形成。 3.貿(mào)易品與非貿(mào)易品、工業(yè)品與服務(wù)在內(nèi)部需求結(jié)構(gòu)調(diào)整和外部不平衡逆轉(zhuǎn)等因素的同時作用下，發(fā)生了明顯的景氣分化、相對價格調(diào)整和結(jié)構(gòu)變化。 4.劉易斯拐點的到來，不僅標志著中國總體勞動力供需狀況發(fā)生變化，同時也意味著勞動力就業(yè)與工資結(jié)構(gòu)也必將發(fā)生重大調(diào)整。 5.金融結(jié)構(gòu)在金融創(chuàng)新和監(jiān)管套利等多重因素的推動下持續(xù)發(fā)生調(diào)整。這主要體現(xiàn)在人民幣貸款占社會融資總量的大幅度下降。 6.區(qū)域結(jié)構(gòu)也正在發(fā)生十分快速的變化，無論是消費、投資、出口都在向中西部轉(zhuǎn)移。這集中體現(xiàn)在區(qū)域GDP增速在持續(xù)回落中出現(xiàn)分化。 7.在低端就業(yè)階層的工資增速持續(xù)提升的作用下，收入分配結(jié)構(gòu)有所改善。收入結(jié)構(gòu)的改善對于中國社會結(jié)構(gòu)的改善和需求結(jié)構(gòu)的改善具有十分重要的戰(zhàn)略意義。 （四）前期刺激性政策的后遺癥依然嚴重。中國宏觀經(jīng)濟在相當長一段時期內(nèi)將面臨流動性泛濫、債務(wù)水平居高不下、“產(chǎn)能過?！钡葐栴}的困擾，經(jīng)濟潛在系統(tǒng)性風險難以在短期化解。 值得關(guān)注的四大變化 2014年中國宏觀經(jīng)濟還呈現(xiàn)出很多值得關(guān)注的新力量和新因素。這些新力量和新因素的出現(xiàn)，可能標志著中國宏觀經(jīng)濟“新常態(tài)”步入新的階段。 （一）2014年房地產(chǎn)市場的周期性逆轉(zhuǎn)是宏觀經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的新因素。未來幾年中，房地產(chǎn)周期性調(diào)整成為左右中國宏觀經(jīng)濟“新常態(tài)”的重要變量。 （二）大改革在黨的十八屆三中全會和四中全會的推動下全面拉開序幕，已對傳統(tǒng)資源配置的政治經(jīng)濟運行模式帶來了巨大震動。這是中國經(jīng)濟擺脫“新常態(tài)”，走向新增長模式的關(guān)鍵。大改革的力度和路徑將左右未來“新常態(tài)”持續(xù)的時間和變化的幅度。 （三）政府一直在倡導(dǎo)的“去杠桿”在2014年開始步入實質(zhì)性階段，初見成效。各種金融杠桿的回落將成為未來“新常態(tài)”的新內(nèi)容。 （四）“微刺激”雖然常態(tài)化，但政策效果卻出現(xiàn)遞減的跡象。宏觀經(jīng)濟政策調(diào)控在“穩(wěn)增長”中實施的傳導(dǎo)機制已經(jīng)發(fā)生根本性的變化，利用“大改革”來重構(gòu)宏觀經(jīng)濟政策的傳導(dǎo)機制已經(jīng)成為未來的核心。 2015年，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型承上啟下關(guān)鍵年 2015年至2017年將是宏觀經(jīng)濟運行的艱難期和下階段經(jīng)濟增長點的培育期，2015年房地產(chǎn)調(diào)整的幅度依然在可控區(qū)間之中，中國外部不平衡的調(diào)整觸底回升，地方投資將面臨更大的下行壓力，部分國有企業(yè)、產(chǎn)能過剩行業(yè)的企業(yè)以及小微企業(yè)將面臨盈利能力下滑幅度超過其承受能力的沖擊，金融改革將與“強監(jiān)管”一起來推動中國“去杠桿化”，中國整體性通貨緊縮的壓力加大，“強監(jiān)管”+“定向?qū)捤傻呢泿耪摺?“積極的財政政策”+“常態(tài)化的微刺激”將在2015年進一步實施 2015年將是中國大改革與大調(diào)整全面推進的關(guān)鍵年，也是中國經(jīng)濟新常態(tài)全面步入“攻堅期”的一年。新常態(tài)的4個典型特征將進一步持續(xù)，2014年出現(xiàn)的4大新因素還將進一步擴張，宏觀經(jīng)濟將面臨更大的沖擊，各類參數(shù)可能出現(xiàn)更多的變異和超預(yù)期的變化。增速的持續(xù)下滑、結(jié)構(gòu)的持續(xù)調(diào)整、房地產(chǎn)進一步的周期調(diào)整以及改革力度的全面提升，決定了2015年不僅是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型承上啟下的關(guān)鍵年，也是新常態(tài)中最艱難的一年。 1.在黨的十八屆三中全會和四中全會的引領(lǐng)下，中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組將按照時間表全面展開經(jīng)濟領(lǐng)域的大改革，前所未有的改革力度將對傳統(tǒng)的資源配置和經(jīng)濟增長模式帶來深度沖擊。2015年至2017年是宏觀經(jīng)濟運行的艱難期和下階段經(jīng)濟增長點的培育期。 2.房地產(chǎn)將在政策常態(tài)化之后步入全面調(diào)整期，其調(diào)整的路徑和幅度將成為2015年宏觀經(jīng)濟景氣的焦點。但由于房地產(chǎn)參數(shù)沒有全面惡化，房地產(chǎn)政策的調(diào)整空間依然較大，2015年房地產(chǎn)調(diào)整的幅度依然在可控區(qū)間之中。 3.“新平庸（New Mediocre）”與“大停滯（New Secular Stagnation）”的世界經(jīng)濟格局將有輕度改善，從而成為中國經(jīng)濟增速穩(wěn)定的基礎(chǔ)，并使中國外部不平衡的調(diào)整觸底回升。但相對低迷的出口增速依然將對內(nèi)部不平衡的調(diào)整帶來持續(xù)壓力。 4.地方政府在新《預(yù)算法》實施、財稅體制改革全面啟動、地方融資平臺調(diào)整和剝離、土地市場低迷以及考評體系進一步改革等因素的作用下將面臨進一步的財政壓力，地方投資將面臨更大的下行壓力。 5.部分國有企業(yè)、產(chǎn)能過剩行業(yè)的企業(yè)以及小微企業(yè)將面臨盈利能力下滑幅度超過其承受能力的沖擊，傳統(tǒng)意義上的“國有企業(yè)困境”、“銀行呆壞賬上升”、“失業(yè)問題顯化”以及“第三產(chǎn)業(yè)景氣狀況的下滑”將在新常態(tài)的新階段出現(xiàn)。 6.金融改革將與“強監(jiān)管”一起來推動我國經(jīng)濟“去杠桿化”，資本市場的改革和利率市場化的全面推進，不僅對于宏觀經(jīng)濟景氣具有十分重要的影響，同時也是我國經(jīng)濟“去杠桿化”得以推進的關(guān)鍵。 7.投資下滑幅度的加大、消費的持續(xù)疲軟、去杠桿和去產(chǎn)能的進一步實施，以及輸入性通貨緊縮的壓力進一步強化，不僅將導(dǎo)致2015年GDP增速的回落，同時使中國整體性通貨緊縮的壓力加大。 8.“強監(jiān)管”+“定向?qū)捤傻呢泿耪摺?“積極的財政政策”+“常態(tài)化的微刺激”將在2015年進一步實施。改革的順序?qū)τ诤暧^經(jīng)濟的短期運行依然具有決定性的作用。 在2014年GDP持續(xù)回落的基礎(chǔ)上，2015年GDP增速將進一步下滑。預(yù)計2014年GDP增速為7.41%,2015年GDP增速為7.18%，經(jīng)濟回落幅度達到0.23個百分點，較2014年的0.26個百分點有所收窄。 政策建議 2015年將延續(xù)2014年新常態(tài)的運行邏輯，但“大改革”與“大調(diào)整”的全面展開，將使2015年面臨新的挑戰(zhàn)和變化。因此，宏觀經(jīng)濟政策一方面要配合改革方案的全面實施，不宜采取強刺激；但另一方面也需要針對一些風險點和變異點，采取相應(yīng)政策預(yù)案，強化底線管理，適度調(diào)整宏觀政策的定位。 第一，宏觀經(jīng)濟政策依然應(yīng)當采取“均衡取向”，而不宜采取“唯增長”或“唯改革”的取向。2015年政府的目標應(yīng)當是在堅守底線管理的同時，全力推進2014年已經(jīng)開啟的“大改革”與“大調(diào)整”，同時對于可能出現(xiàn)的挑戰(zhàn)和變異點作出充分的政策預(yù)案。 第二，積極破除各種“數(shù)字教條”，一方面不宜過分看重傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟目標的設(shè)定，另一方面也不宜過度大幅度調(diào)整宏觀經(jīng)濟政策目標，而應(yīng)當在不斷試探底線的過程中來逐步修正各種政策變量。 第三，要防止把“均衡取向”等同于“中庸取向”，尤其要防止利用“穩(wěn)增長”的借口使改革和調(diào)整流于形式。“均衡取向”的本質(zhì)是在強調(diào)底線管理基礎(chǔ)上的“改革取向”。 第四，“改革取向”在底線管理約束下還必須強調(diào)改革的邏輯。不同改革的順序和組合所帶來的宏觀經(jīng)濟效應(yīng)是不同的，對于底線管理的沖擊是不同的，所需要的宏觀經(jīng)濟政策配合也是不一樣的。 第五，為配合財稅體制改革，積極的政策取向是2015年財政政策的定位。加快推廣PPP（公私合作）和市政債等公共基礎(chǔ)設(shè)施融資模式，通過引入社會資本，在利益共享和風險共擔的基礎(chǔ)上，緩解城鎮(zhèn)化背景下地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求增加與債務(wù)高企所引起的融資能力下降間的矛盾。 第六，“穩(wěn)投資”在2015年宏觀經(jīng)濟政策定位中十分重要。一方面要關(guān)注房地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資下滑的情況，并適度加強以基礎(chǔ)設(shè)施為主的公共投資的力度，但另一方面必須轉(zhuǎn)化投資的主體和投資的領(lǐng)域。一是應(yīng)當進一步出臺促進民間投資的各類政策；二是公共投資應(yīng)當強化在公共服務(wù)領(lǐng)域的投入。 第七，為了防止消費下滑，進一步出臺各類新促進消費的政策十分必要。通過補貼和轉(zhuǎn)移支付等方式保證低收入人群的收入水平相對穩(wěn)定，通過提高公務(wù)員工資來推動中國居民收入占比同等重要。 第八，通過“社會政策托底”，從根本上提高社會對經(jīng)濟增速下滑的容忍度、降低社會對刺激政策的依賴。（報告執(zhí)筆人：中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院 劉元春 閆衍） |
