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今年以來，降低企業(yè)融資成本持續(xù)得到國務(wù)院的重視。 11月19日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，決定進(jìn)一步采取有力措施，緩解企業(yè)融資成本高問題。 會議指出，今年7月國務(wù)院推出一系列措施以來，有關(guān)方面做了大量工作，“融資難、融資貴”在一些地區(qū)和領(lǐng)域呈現(xiàn)緩解趨勢，但仍然是突出問題。必須堅持改革創(chuàng)新，完善差異化信貸政策，健全多層次資本市場體系，進(jìn)一步有針對性地緩解融資成本高問題，以促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、帶動群眾收入提高。 據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解，7月23日的國務(wù)院常務(wù)會議就提出繼續(xù)堅持穩(wěn)健的貨幣政策、抑制金融機(jī)構(gòu)籌資成本不合理上升等十項措施。隨后，國務(wù)院辦公廳8月14日又下發(fā)《關(guān)于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問題的指導(dǎo)意見》（下稱“《意見》”），明確“一行三會”、財政部、發(fā)改委等部委職責(zé)分工。 自5月份以來，國務(wù)院已經(jīng)8次正式提出“降低企業(yè)融資成本”并配套相關(guān)措施；李克強(qiáng)總理也多次調(diào)研企業(yè)融資成本問題，并提出相關(guān)要求。國務(wù)院對“降低企業(yè)融資成本”問題的重視程度空前。 改進(jìn)合意貸款管理 本次國務(wù)院常務(wù)會議共提出引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)貸款方向、運用信貸資產(chǎn)證券化和上市等標(biāo)準(zhǔn)化方式融資、支持跨境融資等十條措施。第一條并指出，增加存貸比指標(biāo)彈性，改進(jìn)合意貸款管理。 所謂“合意貸款”，是指符合經(jīng)濟(jì)信貸政策意圖的貸款，是對金融機(jī)構(gòu)在一個時期內(nèi)的貸款總額進(jìn)行排放節(jié)奏與排放規(guī)模的安排。由于此前信貸規(guī)模增長過快，央行2011年開始實施合意貸款約束機(jī)制，比如每年的信貸總規(guī)?？刂埔约?：3：2：2的季度投放節(jié)奏。 “合意貸款是參考了存貸比、資本充足率、不良率等數(shù)據(jù)綜合測算出的指標(biāo)。商業(yè)銀行也會自己測算并上報央行，銀行按照計劃內(nèi)額度放低，央行一般不會再干預(yù)?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，“合意貸款的管理就是要防止信貸投放節(jié)奏的不當(dāng)，打亂經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)構(gòu)?！?/p> 央行數(shù)據(jù)顯示，10月份，社會融資總量為6627億元，同比減少2018億元；其中人民幣貸款為5483億元，較去年同期減少423億元，比市場預(yù)期的6400億少1000億左右。 連平認(rèn)為，除了貸款規(guī)模和節(jié)奏，合意貸款還注重對貸款結(jié)構(gòu)的引導(dǎo)，“從宏觀層面要更符合結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，引導(dǎo)貸款去到該去的地方”。 具體而言，國務(wù)院常務(wù)會議提出的引導(dǎo)方向依然是小微和“三農(nóng)”方向，具體措施包括：完善小微企業(yè)不良貸款核銷稅前列支等措施；加快發(fā)展民營銀行等中小金融機(jī)構(gòu)，支持銀行通過社區(qū)、小微支行和手機(jī)銀行等多層次金融服務(wù)；支持擔(dān)保和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展，推廣小額貸款保證保險試點，發(fā)揮保單對貸款的增信作用；運用信貸資產(chǎn)證券化等方式盤活資金存量，簡化小微、“三農(nóng)”金融債等發(fā)行程序。 “改進(jìn)合意貸款管理，可能隱含商業(yè)銀行考核的調(diào)整，比如調(diào)整存貸比考核，通過擴(kuò)大存款的范圍，做大存貸比的分母；再比如，通過差別化存款準(zhǔn)備金率、定向?qū)捤傻炔顒e化流動性管理的方式，引導(dǎo)貸款投向?！边B平向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者稱。 國務(wù)院常務(wù)會議還提出：抓緊出臺股票發(fā)行注冊制改革方案，取消股票發(fā)行的持續(xù)盈利條件，降低小微和創(chuàng)新型企業(yè)上市門檻。 證監(jiān)會主席肖鋼此前撰文指出，在創(chuàng)業(yè)板建立專門層次，允許尚未盈利但符合一定條件的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，并實行不同的投資者適當(dāng)性管理制度。 此外，國務(wù)院常務(wù)會議還要求建立資本市場小額再融資快速機(jī)制，并首次提出“開展股權(quán)眾籌融資試點”。 融資成本居高根源 “企業(yè)融資成本過高的癥結(jié)，在于資源配置的不合理，地方融資平臺、大型央企過度占用有限的信貸資源，匹配給小微企業(yè)的信貸規(guī)模不足，抬升企業(yè)融資成本?！眹鴦?wù)院參事夏斌向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。 央行金融研究所副所長溫信祥認(rèn)為，在貨幣信貸總量寬松的情況下，社會融資成本居高不下，一個重要原因是前期項目再融資擠占了當(dāng)期融資資源。相當(dāng)一部分融入資金被用于接續(xù)償付無法產(chǎn)生現(xiàn)金流的低效存量融資，前期的高投入不能帶來現(xiàn)金流，也不能對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生拉動作用。 中央財經(jīng)大學(xué)教授郭田勇向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，“解決資源錯配，通過引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)短期信貸投放收效甚微，必須調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，這是一個長期的體制改革問題。結(jié)構(gòu)調(diào)整是大趨勢，長期來看，房地產(chǎn)、地方融資平臺投資拉動的作用一定會逐步下降，金融機(jī)構(gòu)也要長遠(yuǎn)考慮，主動進(jìn)行轉(zhuǎn)型，信貸資源逐漸向中小企業(yè)傾斜?！?/p> 本次國務(wù)院常務(wù)會議也明確提出，改進(jìn)商業(yè)銀行績效考核機(jī)制，防止信貸投放“喜大厭小”和不合理的高利率、高收費。 夏斌則認(rèn)為，結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵是要堅持“市場出清”的原則，其核心不在銀行，而是更高層級的體制改革；即按照市場原則，要允許一些財務(wù)狀況不是很好且過度占用資源的企業(yè)破產(chǎn)。 事實上，為鼓勵和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向小微企業(yè)、“三農(nóng)”領(lǐng)域提供融資，今年以來，央行多次通過定向降準(zhǔn)、定向再貸款以及中期常備借貸工具（MLF）等方式提供資金支持，但效果并未如預(yù)期。其根本原因是，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩后，企業(yè)融資需求的不足。 “總體來看，資金并不缺，M2的增速保持平穩(wěn)，問題是實體經(jīng)濟(jì)許多領(lǐng)域的融資需求不足，很多領(lǐng)域信貸風(fēng)險很大，銀行又不敢放貸，信貸規(guī)模上不來?！边B平稱，“現(xiàn)在不會再像09年一樣，通過擴(kuò)大信貸來刺激投資，拉動需求；可行的方式是向國際市場輸出產(chǎn)能?！?/p> 近期，新絲綢之路和21世紀(jì)海上絲綢之路被提到新時期國家戰(zhàn)略，資本輸出和產(chǎn)能輸出成為重要目標(biāo)。國務(wù)院常務(wù)會議也指出，要創(chuàng)新外匯儲備運用，支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和中國裝備“走出去”。 此外，本次會議還提出，支持跨境融資，讓更多的企業(yè)與全球低成本資金“牽手”。國務(wù)院總理李克強(qiáng)9月18日在上海自貿(mào)區(qū)調(diào)研時也指出，通過引入境外低成本資金，是降低國內(nèi)企業(yè)融資成本的一種好方法。 德意志銀行的數(shù)據(jù)顯示，2014年上半年，中國企業(yè)海外發(fā)行債券總額在550億美元左右，如果將人民幣大額存單統(tǒng)計在內(nèi)則將近900億美元，遠(yuǎn)超去年中國企業(yè)海外融資總額。(鐘輝) |