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證監(jiān)會(huì)主席肖鋼詳細(xì)闡述股票發(fā)行注冊(cè)制改革思路
中央政府門戶網(wǎng)站 www.nakedoat.com 2015-01-17 07:23 來(lái)源: 新華社
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新華社北京1月16日電(記者趙曉輝、陶俊潔)股票發(fā)行注冊(cè)制改革已經(jīng)箭在弦上。為什么要推進(jìn)此項(xiàng)改革?注冊(cè)制的理念是什么?改革總目標(biāo)又是怎樣的?中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼對(duì)此進(jìn)行了詳細(xì)闡述。 

審核制行政干預(yù)過(guò)多不利市場(chǎng)穩(wěn)定

“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革,是2015年資本市場(chǎng)改革的頭等大事,是涉及市場(chǎng)參與主體的一項(xiàng)‘牽牛鼻子’的系統(tǒng)工程,也是證監(jiān)會(huì)推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型的重要突破口?!毙や撛冢保等罩粒保度照匍_的2015年全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上說(shuō)。

從2000年3月開始,我國(guó)股票發(fā)行采用核準(zhǔn)制。數(shù)據(jù)顯示,十幾年來(lái),共核準(zhǔn)近1700家公司首發(fā)上市,上市公司共籌集資本金5.31萬(wàn)億元,對(duì)促進(jìn)資本形成發(fā)揮了重要作用。但是,隨著改革深化和市場(chǎng)發(fā)展,核準(zhǔn)制的缺陷和不足逐步顯現(xiàn)。

“由證監(jiān)會(huì)審核把關(guān),客觀上形成了政府對(duì)新股發(fā)行人的盈利能力和投資價(jià)值的‘背書’作用?!毙や撜f(shuō),這不僅降低了市場(chǎng)主體風(fēng)險(xiǎn)判斷與選擇,證監(jiān)會(huì)的責(zé)任和壓力不斷加重,同時(shí)弱化了發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)以及會(huì)計(jì)師事務(wù)所等方面的責(zé)任。

審核制下,由證監(jiān)會(huì)對(duì)新股發(fā)行“管價(jià)格、調(diào)節(jié)奏、控規(guī)模”。“這雖然短期有穩(wěn)定股指和投資者心理的作用,但卻不利于市場(chǎng)自我約束機(jī)制的培育和形成,甚至造成市場(chǎng)供求扭曲,對(duì)中長(zhǎng)期股市發(fā)展不利。”肖鋼說(shuō)。

他認(rèn)為,審核制行政干預(yù)過(guò)多且主觀色彩濃,市場(chǎng)主體難以做出穩(wěn)定、明確的預(yù)期,造成了市場(chǎng)主體與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的博弈,代替了市場(chǎng)主體之間的博弈,不利于規(guī)范市場(chǎng)主體行為和市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。解決這些問(wèn)題,必須推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。

發(fā)行股票籌集資本是企業(yè)的天然權(quán)利

在肖鋼看來(lái),從一些國(guó)家和地區(qū)實(shí)施注冊(cè)制的實(shí)踐來(lái)看,注冊(cè)制的一大特征是企業(yè)擁有發(fā)行股票籌集資本的天然權(quán)利,只要不違背國(guó)家利益和公眾利益,企業(yè)能不能發(fā)行、何時(shí)發(fā)行、以什么價(jià)格發(fā)行,均應(yīng)由企業(yè)和市場(chǎng)自主決定。

他認(rèn)為,以信息披露為中心是注冊(cè)制的監(jiān)管理念,這要求企業(yè)必須向投資者披露充分和必要的投資決策信息,政府不對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和投資價(jià)值進(jìn)行判斷和“背書”,監(jiān)管機(jī)構(gòu)不對(duì)信息披露的真實(shí)性負(fù)責(zé),但要對(duì)招股說(shuō)明書的齊備性、一致性和可理解性負(fù)責(zé),投資者依據(jù)公開披露信息自行作出投資決策并自擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

“注冊(cè)制的巧妙之處就在于既能較好地解決發(fā)行人與投資者信息不對(duì)稱所引發(fā)的問(wèn)題,又可以規(guī)范監(jiān)管部門的職責(zé)邊界,避免監(jiān)管部門的過(guò)度干預(yù),不再對(duì)發(fā)行人‘背書’,也不過(guò)多關(guān)注企業(yè)以往業(yè)績(jī)、未來(lái)發(fā)展前景,這些都交由投資者判斷和選擇,股票發(fā)行數(shù)量與價(jià)格由市場(chǎng)各方博弈,讓市場(chǎng)發(fā)揮配置資源的決定性作用?!毙や撜f(shuō)。

建立以市場(chǎng)機(jī)制為主導(dǎo)的新股發(fā)行制度

據(jù)肖鋼介紹,在目前擬定的初步方案中,股票發(fā)行注冊(cè)制改革總的目標(biāo)是,建立市場(chǎng)主導(dǎo)、責(zé)任到位、披露為本、預(yù)期明確、監(jiān)管有力的股票發(fā)行上市制度。

“尊重市場(chǎng)規(guī)律,最大限度減少和簡(jiǎn)化行政審批,明確和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,強(qiáng)化市場(chǎng)內(nèi)在約束,建立以市場(chǎng)機(jī)制為主導(dǎo)的新股發(fā)行制度安排?!毙や撜f(shuō)。

同時(shí),加快監(jiān)管轉(zhuǎn)型,強(qiáng)化事中事后監(jiān)管。要堅(jiān)持法治導(dǎo)向,依法治市。健全資本市場(chǎng)法律體系,完善股票發(fā)行上市監(jiān)管制度和投資者保護(hù)制度。

肖鋼特別提醒,推進(jìn)注冊(cè)制改革可能面臨一些風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題,比如,可能影響投資者對(duì)股市擴(kuò)容的心理預(yù)期,一些企業(yè)可能出現(xiàn)高價(jià)發(fā)行,一些公司質(zhì)量不高和欺詐發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)加大等。

他表示,要堅(jiān)持循序漸進(jìn)、穩(wěn)步實(shí)施的原則,立足國(guó)情,以現(xiàn)實(shí)問(wèn)題為導(dǎo)向,堅(jiān)持統(tǒng)籌協(xié)調(diào),加強(qiáng)市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì),形成共促市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的改革合力。

責(zé)任編輯: 周楠
 
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