防止物價過快上漲 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長
——當(dāng)前我國貨幣政策述評
新華社北京４月１４日電（記者王宇）為應(yīng)對物價過快上漲壓力，今年以來，中國人民銀行頻頻祭出貨幣政策工具，多次上調(diào)了金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率。在一系列措施作用下，當(dāng)前流動性過剩跡象初步緩解。
央行１４日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣貸款增加２．２４萬億元，同比少增３５２４億元，３月末廣義貨幣（Ｍ２）同比增長１６．６％，前期快速增長的貨幣信貸呈現(xiàn)出平穩(wěn)回調(diào)的好跡象。
展望今后一段時期，如何處理好促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和抑制通貨膨脹間的關(guān)系，將成為當(dāng)前央行貨幣信貸調(diào)控的重要考驗(yàn)。
百日內(nèi)央行貨幣政策工具頻頻出手效果彰顯
今年以來，在不到１００天的時間里，央行先后三次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率、兩次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率，同時不斷開展以資金回籠為主要方向的公開市場操作。
貨幣政策是一國中央銀行為影響經(jīng)濟(jì)活動所采取的貨幣調(diào)控措施，通過控制貨幣供給等各項(xiàng)措施，來影響市場上的資金流動，進(jìn)而起到釋放經(jīng)濟(jì)信號、熨平經(jīng)濟(jì)波動的作用。
去年年底我國提出實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，取代持續(xù)了兩年之久的適度寬松貨幣政策。央行的貨幣政策工具使用由此進(jìn)入到一個相對頻繁的時期。在去年四季度，央行進(jìn)行了一次加息和三次準(zhǔn)備金率上調(diào)操作。
不過，與去年四季度相比，今年以來我國貨幣政策工具使用節(jié)奏更為緊密，這一時期也成為近年來我國貨幣政策工具使用次數(shù)最多的時期之一。經(jīng)過一系列措施，當(dāng)前我國大中金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率提升至２０％的歷史高位，一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別達(dá)到３．２５％和６．３１％的水平。三次上調(diào)準(zhǔn)備金率后，累計(jì)凍結(jié)銀行體系資金超過萬億元。
在諸多貨幣工具作用下，我國銀行貸款增長也一改在歷年年初必然井噴的規(guī)律，增長規(guī)模在今年一季度有所收縮，廣義貨幣同比漲幅從去年一度超過３０％的水平，逐漸回落至目前的１６．６％，進(jìn)一步向增長目標(biāo)靠攏，可以說，當(dāng)前我國貨幣環(huán)境正逐漸向常態(tài)水平回歸。
在經(jīng)濟(jì)趨冷階段釋放貨幣、動用擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)政策；在經(jīng)濟(jì)趨熱階段動用收縮措施，讓貨幣條件回歸常態(tài)，這是我國央行一貫的調(diào)控思路，也是宏觀經(jīng)濟(jì)政策逆周期調(diào)控的主要特征。央行有關(guān)人士認(rèn)為，較過去寬松的貨幣環(huán)境而言，當(dāng)前穩(wěn)健的貨幣環(huán)境對于穩(wěn)定物價總水平、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)健康發(fā)展具有重要意義。
穩(wěn)物價仍是當(dāng)前貨幣政策首要任務(wù)
在相關(guān)部門一系列平抑物價措施作用下，去年下半年以來形成的通脹壓力已有所遏制，但種種跡象表明，至今物價上漲過快的壓力并未明顯緩解。無論是從流動性、海外商品價格走勢還是從勞動力成本走勢來看，物價過快上漲仍是當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)面臨的最緊迫問題。
目前來看，國內(nèi)流動性遠(yuǎn)超過２００７年至２００８年，流動性充裕局面短期內(nèi)不會明顯改變；由美國量化寬松政策帶來的美元貶值和全球流動性泛濫，導(dǎo)致國際大宗商品價格持續(xù)攀升，國內(nèi)輸入性通脹壓力正日益增加。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速增長的需求拉動、流動性總體寬松的貨幣推動以及人口拐點(diǎn)臨近帶來的勞動力成本上升等因素的綜合影響下，今年上半年國內(nèi)通貨膨脹的壓力仍然較大。
雖然３月份我國物價指數(shù)尚未公布，但市場普遍預(yù)計(jì)３月份物價漲幅仍將較高甚至?xí)俣葎?chuàng)出近年來的新高。穩(wěn)定物價仍是當(dāng)前我國宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。
一直以來，防范通脹被許多國家的中央銀行視為貨幣政策的最主要目標(biāo)，我國央行也將穩(wěn)定物價作為當(dāng)前貨幣信貸調(diào)控的首要任務(wù)。對于物價與貨幣的關(guān)系，貨幣學(xué)派大師弗里德曼認(rèn)為，通貨膨脹終究是個貨幣現(xiàn)象。而在我國現(xiàn)階段，物價上漲的背后確實(shí)具有比較明顯的貨幣因素。根據(jù)中國社科院金融所研究員殷劍峰的觀察，近年來，我國物價走勢與貨幣供應(yīng)量增減之間，存在著相當(dāng)直接的關(guān)聯(lián)，往往在貨幣供應(yīng)出現(xiàn)快速增長后，物價走勢亦會跟著抬頭向上，其間二者時滯大約相差半年至一年。
當(dāng)前全球通脹苗頭正在逐漸顯現(xiàn)，控制通脹已經(jīng)成為全球主要經(jīng)濟(jì)體中央銀行的重要任務(wù)。在新興市場國家自去年起持續(xù)收緊銀根之后，近期歐洲央行通過宣布加息開始了貨幣緊縮之旅。目前，我國廣義貨幣增速雖趨近調(diào)控目標(biāo)，但考慮到穩(wěn)定物價的重要意義，當(dāng)前實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的大環(huán)境并未改變，貨幣政策調(diào)控成果仍需鞏固和加強(qiáng)。
處理好“控物價”和“穩(wěn)增長”間的關(guān)系
在存款準(zhǔn)備金率抬升至歷史高位之后，近期市場出現(xiàn)了對經(jīng)濟(jì)增速下滑的擔(dān)憂和政策調(diào)控或?qū)⒎潘傻牟聹y。如何處理好控物價和穩(wěn)增長間的關(guān)系，已經(jīng)成當(dāng)前貨幣政策的重大挑戰(zhàn)。
對此央行貨幣政策委員會委員夏斌認(rèn)為，當(dāng)前貨幣政策的調(diào)整方向是正確的，目前也取得了一些初步成效，面對調(diào)控中出現(xiàn)的困難和暴露的矛盾，在調(diào)控力度上不能打退堂鼓、不能搖擺，調(diào)控力度不能松動。
目前看來，穩(wěn)健的貨幣政策已經(jīng)奏效，但現(xiàn)階段的任何松懈只會造成信貸快速反彈，進(jìn)而造成通脹反彈的風(fēng)險。
國務(wù)院總理溫家寶4月13日在國務(wù)院常務(wù)會議上明確指出，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，是中央綜合分析國內(nèi)外形勢作出的重要決策。要處理好總量和結(jié)構(gòu)的關(guān)系，抑制通貨膨脹和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，綜合運(yùn)用好公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率、利率、匯率等多種價格和數(shù)量工具，消除通貨膨脹的貨幣因素。提高直接融資比重，加強(qiáng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。
這為今后貨幣信貸調(diào)控指明了方向。這就需要保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，同時提高針對性、靈活性、有效性，在堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策、采取措施進(jìn)一步消除物價上漲的貨幣因素的同時，也要充分估計(jì)貨幣政策的滯后效應(yīng)，避免政策疊加對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過大的影響。
就如何促進(jìn)金融對經(jīng)濟(jì)的支持作用，央行貨幣政策委員會日前發(fā)布的一季度例會聲明指出，今后要著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，嚴(yán)格控制對“兩高”行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款。要發(fā)揮直接融資的作用，更好地滿足多樣化投融資需求。
