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尚福林在求是雜志撰文:深化資本市場改革創(chuàng)新
中央政府門戶網(wǎng)站 www.nakedoat.com   2011年01月04日   來源:求是

深化資本市場改革創(chuàng)新 服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變

中國證券監(jiān)督管理委員會主席 尚福林

    黨的十七屆五中全會強(qiáng)調(diào),要堅(jiān)持以科學(xué)發(fā)展為主題,圍繞加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式這條主線,大力加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整,提高發(fā)展的全面性、協(xié)調(diào)性、可持續(xù)性。資本市場作為優(yōu)化資源配置的重要平臺,能夠有效促進(jìn)資本形成、積聚和流轉(zhuǎn),對于加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)長期平穩(wěn)較快發(fā)展具有重要意義。要牢牢把握經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的重要戰(zhàn)略機(jī)遇,進(jìn)一步深化資本市場改革創(chuàng)新,堅(jiān)定不移地服務(wù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。

    一、積極拓展和優(yōu)化資源配置渠道,我國資本市場服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)的能力不斷提升

    近年來,我們堅(jiān)持以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo),大力加強(qiáng)市場基礎(chǔ)性制度建設(shè),堅(jiān)定不移推進(jìn)市場改革創(chuàng)新,全面加強(qiáng)依法治市,積極穩(wěn)妥解決市場深層次矛盾和結(jié)構(gòu)性問題,使資本市場在市場規(guī)模、制度建設(shè)、體系結(jié)構(gòu)、秩序維護(hù)方面實(shí)現(xiàn)了重要突破,整體承載能力大幅提升,資本市場優(yōu)化資源配置、推動自主創(chuàng)新、促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用逐漸發(fā)揮,初步具備了在更高層面服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)全局的條件和能力。

    深化新股發(fā)行體制改革,支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。按照分步實(shí)施、逐步完善的原則,分階段啟動了新股發(fā)行體制市場化改革。重點(diǎn)完善了詢價、申購和配售約束機(jī)制,推動發(fā)行人、投資者、承銷商等市場主體歸位盡責(zé)。自改革以來,新股價格市場化約束機(jī)制逐步形成,基本達(dá)到了預(yù)期效果。據(jù)初步統(tǒng)計(jì),截至2010年11月底,共實(shí)現(xiàn)境內(nèi)融資8773.8億元,比2009年全年增長90.3%。其中,首發(fā)融資規(guī)模居世界前列,新股發(fā)行體制改革的深化增強(qiáng)了市場容納能力,有效提升了直接融資比重。在融資分布上,加大了對中小企業(yè)支持力度,2010年前三季度上市的260家企業(yè)中,中小板和創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)243家,占比達(dá)93%。

    完善并購重組功能,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與行業(yè)升級。我們大力推動符合國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的并購重組,形成了鼓勵上市公司創(chuàng)新并購重組方式、推動部分改制上市公司整體上市、規(guī)范借殼上市行為等10項(xiàng)具體措施。完善并購重組停復(fù)牌規(guī)則,嚴(yán)厲打擊并購重組中的內(nèi)幕交易行為。經(jīng)過制度創(chuàng)新和規(guī)范發(fā)展,資本市場已成為企業(yè)重組和產(chǎn)業(yè)整合的主要場所。我國鋼鐵、航空、電信、煤炭、醫(yī)藥等行業(yè)通過整合推進(jìn)整體上市,有力提升了產(chǎn)業(yè)集中度。2008年至2010年11月底,上市公司并購重組交易額達(dá)8062億元。

    引導(dǎo)和規(guī)范創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展,支持國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略。創(chuàng)業(yè)板自2009年10月正式推出以來,市場各方積極有序參與,運(yùn)行總體平穩(wěn)。截至2010年11月底,創(chuàng)業(yè)板上市公司達(dá)141家,總市值7103.96億元。創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展,適應(yīng)了加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的內(nèi)在需要,加快了科技成果的產(chǎn)業(yè)化,對落實(shí)國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略、促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合、帶動社會創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)揮了重要作用。目前創(chuàng)業(yè)板上市公司中,高新技術(shù)企業(yè)超過90%,屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的公司占比達(dá)46%。

    穩(wěn)步推出股指期貨和融資融券,改善市場運(yùn)行機(jī)制。在充分考慮投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力、全面引入投資者適當(dāng)性制度的基礎(chǔ)上,推出了融資融券業(yè)務(wù)和股指期貨,從目前情況看,市場交投比較活躍,總體運(yùn)行平穩(wěn)。這兩項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的平穩(wěn)推出,有利于改善市場運(yùn)行機(jī)制,改變我國證券市場長期以來“單邊市”的運(yùn)行格局,豐富了市場風(fēng)險(xiǎn)管理工具。特別是股指期貨的推出,結(jié)束了我國只有商品期貨、沒有金融期貨的歷史。截至2010年11月底,融資融券交易金額累計(jì)901.26億元,其中融資交易金額累計(jì)883.75億元,融券交易金額累計(jì)17.51億元;股指期貨累計(jì)成交4128.42萬手,成交金額36.67萬億元。

    積極配合宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控,促進(jìn)金融體系穩(wěn)健運(yùn)行。認(rèn)真貫徹執(zhí)行中央宏觀調(diào)控政策,充分發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的功能,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融健康發(fā)展。為落實(shí)房地產(chǎn)調(diào)控政策,暫緩受理房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)重組申請,對已受理的房地產(chǎn)類重組申請征求國土部門意見,嚴(yán)格限制產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)融資,防止盲目擴(kuò)張。2010年以來,農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行在境內(nèi)成功上市。隨著工、農(nóng)、中、建、交五大商業(yè)銀行的改制上市,我國金融業(yè)整體素質(zhì)明顯提高,經(jīng)濟(jì)金融體系的整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著增強(qiáng)。

    二、以十七屆五中全會重要精神為指導(dǎo),準(zhǔn)確把握新形勢下資本市場面臨的戰(zhàn)略任務(wù)

    作為社會主義市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,資本市場已成為推動我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整和加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的重要平臺。保持經(jīng)濟(jì)長期平穩(wěn)較快發(fā)展,需要認(rèn)真學(xué)習(xí)貫徹十七屆五中全會精神,準(zhǔn)確把握新形勢下資本市場面臨的戰(zhàn)略任務(wù)。

    保持經(jīng)濟(jì)長期平穩(wěn)較快發(fā)展,需要顯著提高直接融資比重。近年來,資本市場直接融資發(fā)展迅速,但總體上銀行間接融資仍占據(jù)主導(dǎo),直接融資比例明顯偏低。這種融資結(jié)構(gòu),宏觀上使金融風(fēng)險(xiǎn)高度集中于銀行體系,加大了風(fēng)險(xiǎn)隱患,微觀上不利于平衡企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債水平,在一定程度上制約了企業(yè)的發(fā)展能力,也影響了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動力與活力。解決上述問題,必須拓展資本市場覆蓋面,在注重發(fā)展股市融資的同時,要大力發(fā)展債券市場,進(jìn)一步提高直接融資比重。

    加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,需要完善資本市場層次結(jié)構(gòu)。國際金融危機(jī)后,世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面臨著再調(diào)整、再平衡,我國以傳統(tǒng)加工制造業(yè)為主體的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)受到資源和環(huán)境制約也難以持續(xù)。借助資本市場集聚和配置資源功能,既可以迅速籌集大量資金,將分散的社會儲蓄轉(zhuǎn)化為長期資本,為“轉(zhuǎn)方式”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”開辟增量資金來源,又可以調(diào)整存量資源,引導(dǎo)資金流向國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵領(lǐng)域。實(shí)踐證明,只有建立健全層次豐富、結(jié)構(gòu)合理、功能完善的資本市場體系,才能加快推進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的高效結(jié)合,加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。

    促進(jìn)居民收入增長和社會保障事業(yè)發(fā)展,需要多元化的金融資產(chǎn)管理渠道。2009年我國城鄉(xiāng)居民人均可支配收入比1990年增長了10倍。目前境內(nèi)個人投資于股票市場的有效賬戶數(shù)達(dá)1.3億,機(jī)構(gòu)投資者有效賬戶數(shù)約60萬,股票市場已成為管理社會財(cái)富的重要平臺。隨著基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金、社?;鸬雀黝惿鐣U蠙C(jī)制的建立和完善,需要資本市場提供多元化的資產(chǎn)管理渠道,完善不同風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品供給,進(jìn)一步豐富市場交易產(chǎn)品的種類和數(shù)量,滿足居民財(cái)富管理和社會保障事業(yè)發(fā)展的需要。

    提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平,需要不斷改善資本市場的運(yùn)行質(zhì)量。資本市場能夠提供一套引導(dǎo)資源合理流動、促進(jìn)創(chuàng)新、鼓勵創(chuàng)業(yè)、擇優(yōu)汰劣的體制機(jī)制,有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和持續(xù)健康發(fā)展。同時,資本市場在市場準(zhǔn)入、信息公開、并購重組、退市等方面有嚴(yán)格透明的制度安排,也有利于滿足經(jīng)濟(jì)社會多樣化的投融資需求。要不斷完善市場化的發(fā)行機(jī)制和高效的二級市場交易機(jī)制,增強(qiáng)資本市場定價效率,將資源導(dǎo)向具有競爭優(yōu)勢和發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè),有效提升資本市場彈性和運(yùn)行質(zhì)量。

    三、深化資本市場改革創(chuàng)新,全力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整

    中國證監(jiān)會將堅(jiān)決貫徹落實(shí)十七屆五中全會和中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神,堅(jiān)持強(qiáng)化基礎(chǔ)性制度建設(shè),著力培育和完善市場機(jī)制,逐步健全多層次市場體系,拓展資本市場的覆蓋面和服務(wù)能力,積極穩(wěn)妥地推進(jìn)市場改革創(chuàng)新,不斷增強(qiáng)市場的活力和競爭力,為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整提供強(qiáng)有力的支持和保障。

    第一,大力發(fā)展債券市場,顯著提高直接融資比重。在我國直接融資體系中,股票市場規(guī)模較大,債券市場規(guī)模較小,不利于金融市場穩(wěn)定健康發(fā)展。要加快發(fā)展債券市場,認(rèn)真落實(shí)上市商業(yè)銀行進(jìn)入交易所債券市場試點(diǎn)安排。逐步健全債券發(fā)行、結(jié)算、信用評級和監(jiān)管體制,完善交易所債券市場投資者結(jié)構(gòu),研究建立適應(yīng)債券市場發(fā)展和市場需求的交易機(jī)制。切實(shí)提高審核效率,積極擴(kuò)大公司債券規(guī)模。研究推進(jìn)實(shí)現(xiàn)債券市場的互聯(lián)互通,更好地發(fā)揮債券市場在擴(kuò)大直接融資比重中的功能作用。

    第二,積極推進(jìn)場外市場建設(shè),完善多層次市場體系。加快中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)擴(kuò)大工作,研究推進(jìn)統(tǒng)一監(jiān)管下的全國場外市場建設(shè)。繼續(xù)大力發(fā)展主板、中小板市場,鼓勵優(yōu)質(zhì)資源向上市公司集中。進(jìn)一步完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核與持續(xù)監(jiān)管機(jī)制,研究建立創(chuàng)業(yè)板再融資制度,推動創(chuàng)業(yè)板成為培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)平臺。探索建立交易所市場各板塊之間的轉(zhuǎn)板機(jī)制,積極推進(jìn)主板、中小板退市制度改革,逐步建立完善創(chuàng)業(yè)板公司退出機(jī)制,促進(jìn)市場優(yōu)勝劣汰。

    第三,穩(wěn)步發(fā)展期貨市場,提升市場定價和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。堅(jiān)持穩(wěn)步發(fā)展商品期貨市場,穩(wěn)妥推動重要大宗商品期貨品種上市,逐步形成科學(xué)規(guī)范的新品種上市機(jī)制。充分發(fā)揮期貨市場價格發(fā)現(xiàn)、套期保值、風(fēng)險(xiǎn)管理等功能,繼續(xù)探索農(nóng)產(chǎn)品期貨服務(wù)“三農(nóng)”模式,增強(qiáng)期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。加強(qiáng)股指期貨市場監(jiān)測和風(fēng)險(xiǎn)防控,健全跨市場監(jiān)管制度安排,全力維護(hù)股指期貨市場安全平穩(wěn)運(yùn)行。研究推出符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的其他金融衍生產(chǎn)品,逐步形成更加完善的市場定價和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

    第四,創(chuàng)新市場體制機(jī)制,促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)升級。認(rèn)真落實(shí)新股發(fā)行第二階段改革措施,從申購、詢價、配售等環(huán)節(jié)繼續(xù)完善新股發(fā)行體制,培育市場機(jī)制,強(qiáng)化市場約束。穩(wěn)步擴(kuò)大融資融券試點(diǎn),適時推出轉(zhuǎn)融通等配套制度。著力完善并購重組市場化制度安排,提高并購重組的審核效率、透明度和規(guī)范度。推動部分改制公司通過并購重組、定向增發(fā)等方式整體上市,減少關(guān)聯(lián)交易,解決同業(yè)競爭,促進(jìn)行業(yè)整合與產(chǎn)業(yè)升級。結(jié)合實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要,完善以風(fēng)控為前提、以市場為導(dǎo)向、以需求為動力的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新機(jī)制。

    第五,加強(qiáng)和改進(jìn)市場監(jiān)管,有效維護(hù)公開、公平、公正的市場秩序。堅(jiān)持不懈地抓好常規(guī)監(jiān)管,強(qiáng)化信息披露監(jiān)管、合規(guī)管理、分類監(jiān)管等措施,加快完善誠信數(shù)據(jù)庫和誠信監(jiān)管機(jī)制,構(gòu)建行政監(jiān)管、自律管理和市場約束為一體的綜合監(jiān)管體系。建立健全內(nèi)幕交易綜合防治體系,強(qiáng)化監(jiān)管協(xié)作,保持對內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為的高壓態(tài)勢,切實(shí)維護(hù)市場秩序和投資者權(quán)益。強(qiáng)化稽查體系建設(shè),提升對市場違法違規(guī)行為的查處和打擊能力,加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測和預(yù)警,積極探索宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合的有效途徑,維護(hù)資本市場和國家經(jīng)濟(jì)金融安全。

 
 
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