新華社北京９月１５日電（記者趙曉輝、陶俊潔）中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人１５日表示，日前發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》目的在于規(guī)范基金對(duì)長(zhǎng)期停牌股票的估值業(yè)務(wù)，防止基金估值虛高，將有利于更好地保護(hù)中長(zhǎng)期持有人的利益。
據(jù)介紹，基金行業(yè)于２００７年７月１日開始實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，其中一個(gè)新的變化就是全面采用公允價(jià)值計(jì)量基金持有的各類投資品種。中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，公允價(jià)值在我國(guó)實(shí)踐中的應(yīng)用才剛剛開始，基金行業(yè)對(duì)公允價(jià)值的認(rèn)識(shí)、消化及最終在基金凈值計(jì)算中的應(yīng)用需要一個(gè)過程。
就長(zhǎng)期停牌股票的估值問題看，此前，基金在計(jì)算凈值時(shí)，對(duì)長(zhǎng)期停牌股票估值均采用停牌前最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)格。當(dāng)停牌時(shí)間較長(zhǎng)，且上市公司和市場(chǎng)均已發(fā)生顯著變化的情況下，停牌時(shí)的收盤價(jià)格將不能反映股票的公允價(jià)值，由此導(dǎo)致基金凈值高估或低估，進(jìn)而帶來一系列問題。
證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人說，不準(zhǔn)確的基金凈值將影響開放式基金申購(gòu)和贖回的公平性，而凈值計(jì)算不準(zhǔn)確也歪曲了基金的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。另外，受市場(chǎng)持續(xù)走低的影響，長(zhǎng)期停牌股票估值問題愈發(fā)突出和緊迫，由于基金持有的可交易股票的價(jià)格整體上不斷下降，而停牌股票卻按照停牌前最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)格估值，這就使得長(zhǎng)期停牌股票占基金凈值的比重越來越高，甚至超過法規(guī)規(guī)定的上限。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前市場(chǎng)長(zhǎng)期停牌股票有１０只左右，其中，有一半是８月份以來停牌的，停牌股票的數(shù)量有上升趨勢(shì)，對(duì)基金凈值產(chǎn)生的影響日益擴(kuò)大。
這位負(fù)責(zé)人指出，此次發(fā)布指導(dǎo)意見，通過進(jìn)一步完善基金估值業(yè)務(wù)，防止估值虛高等情況的發(fā)生，將有利于更好保護(hù)中長(zhǎng)期持有人的利益。如果長(zhǎng)期停牌股票仍按明顯偏離公允價(jià)值的價(jià)格估值，將為少數(shù)機(jī)構(gòu)提供套利機(jī)會(huì)，持續(xù)損害中長(zhǎng)期持有人的利益。
據(jù)介紹，此次估值方法的改變主要反映停牌至今由于市場(chǎng)環(huán)境變化導(dǎo)致的停牌股票價(jià)格的變動(dòng)，隨著股票的復(fù)牌，其價(jià)值還將在交易中充分體現(xiàn)。
基金公司將采用行業(yè)指數(shù)對(duì)停牌股票進(jìn)行重新估值
新華社北京９月１５日電（記者趙曉輝、陶俊潔）中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》將于１６日起正式應(yīng)用到基金凈值的計(jì)算中，基金管理公司將采用參考行業(yè)指數(shù)的方法對(duì)停牌股票進(jìn)行重新估值。
據(jù)介紹，此前，基金在計(jì)算凈值時(shí)，對(duì)長(zhǎng)期停牌股票估值均采用停牌前最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)格。而近一段時(shí)間以來，Ａ股市場(chǎng)單邊下跌，一些股票停牌前的價(jià)格已經(jīng)不能反映其現(xiàn)實(shí)價(jià)值，由此帶來一些基金凈值的虛高。
為使基金凈值更趨真實(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)布指導(dǎo)意見，由中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)基金估值工作小組在組織業(yè)界力量對(duì)國(guó)外常用的股票估值方法進(jìn)行初步研究的基礎(chǔ)上，提出了指數(shù)收益法、可比公司法、市場(chǎng)價(jià)格模型法，以及資本資產(chǎn)定價(jià)模型等各種估值模型，以供業(yè)界對(duì)停牌股票估值時(shí)參考。
證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人指出，需要強(qiáng)調(diào)的是，基金公司仍需根據(jù)指導(dǎo)意見及自身的專業(yè)判斷，采用適當(dāng)?shù)姆椒▽?duì)停牌股票進(jìn)行估值，確保估值的公平性、透明性和一致性。
不過，這位負(fù)責(zé)人指出，根據(jù)目前市場(chǎng)狀況，預(yù)計(jì)大部分公司將采用指數(shù)收益法，即參考兩交易所的行業(yè)指數(shù)的方法對(duì)停牌股票進(jìn)行估值。該方法較多考慮系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)客觀和透明，便于投資者監(jiān)督，能較好地避免公司對(duì)估值的操縱。
這位負(fù)責(zé)人表示，估值新規(guī)的實(shí)施會(huì)暫時(shí)影響到部分股票型基金的凈值，但是作為基礎(chǔ)性制度建設(shè)的一部分，此項(xiàng)規(guī)定只會(huì)使基金估值業(yè)務(wù)更加規(guī)范，并不會(huì)影響停牌企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。
此外，該負(fù)責(zé)人還透露，目前證監(jiān)會(huì)正對(duì)現(xiàn)有股票停牌制度進(jìn)行積極研究，以進(jìn)一步完善相關(guān)制度。
證監(jiān)會(huì)新規(guī)從六方面保證基金估值公平合理
新華社北京９月１５日電（記者 趙曉輝 陶俊潔）針對(duì)市場(chǎng)對(duì)估值新規(guī)實(shí)施后基金公司可能操控基金凈值的擔(dān)心，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人１５日表示，日前公布的指導(dǎo)意見通過六個(gè)方面的基礎(chǔ)性制度安排來避免此類情況發(fā)生。
根據(jù)日前發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，基金管理公司承擔(dān)基金估值的主要責(zé)任，當(dāng)長(zhǎng)期停牌股票停牌前最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)不再反映該股票的公允價(jià)值而且偏離公允價(jià)值的幅度占基金資產(chǎn)凈值的比例較大時(shí)，基金管理公司需要按照要求，改按估值技術(shù)等方法對(duì)長(zhǎng)期停牌股票進(jìn)行估值。市場(chǎng)擔(dān)心：會(huì)不會(huì)出現(xiàn)公司各自估值、甚至通過操控停牌股票估值價(jià)格來影響基金凈值？
證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人指出，指導(dǎo)意見目前有以下六方面的基礎(chǔ)性制度安排來避免上述情況的出現(xiàn)：
一是指導(dǎo)意見重申并進(jìn)一步明確了基金估值的基本原則，即估值技術(shù)等方法在停牌股票估值中的應(yīng)用需要滿足一定條件；
二是指導(dǎo)意見通過要求基金管理公司建立健全估值業(yè)務(wù)方面的內(nèi)部控制制度，盡可能保證停牌股票估值的公平和合理；
三是指導(dǎo)意見明確了托管銀行和會(huì)計(jì)師事務(wù)所在停牌股票估值中的復(fù)核責(zé)任和審核責(zé)任；
四是指導(dǎo)意見規(guī)范了基金對(duì)停牌股票估值的信息披露要求，包括當(dāng)基金管理公司改用估值技術(shù)等方法對(duì)停牌股票進(jìn)行估值時(shí)，應(yīng)進(jìn)行臨時(shí)公告，在定期報(bào)告中，還應(yīng)就涉及估值模型、假設(shè)、參數(shù)、對(duì)基金資產(chǎn)凈值及當(dāng)期損益的影響；有關(guān)參與估值流程各方及人員的職責(zé)分工、專業(yè)勝任能力和相關(guān)工作經(jīng)歷的描述；基金經(jīng)理參與或決定估值的程度；參與估值流程各方之間存在的任何重大利益沖突等進(jìn)行披露；
五是指導(dǎo)意見明確了證券業(yè)協(xié)會(huì)估值工作小組需要對(duì)停牌股票估值所采用的估值方法提出指導(dǎo)意見和建議，供基金管理公司參考使用，但基金管理公司不能因此免除其相關(guān)估值責(zé)任?；鸸芾砉静捎闷渌乐捣椒ǖ?，應(yīng)在定期報(bào)告中對(duì)采用理由和該方法與行業(yè)普遍采用的估值方法的差異進(jìn)行披露；
六是指導(dǎo)意見發(fā)布以后，證監(jiān)會(huì)基金部將根據(jù)該意見的精神，對(duì)各方機(jī)構(gòu)的職責(zé)履行情況進(jìn)行定期檢查，對(duì)未能遵守法規(guī)規(guī)定的，將依法進(jìn)行處罰。
