外匯管理政策熱點(diǎn)問(wèn)答（三）
中國(guó)是否會(huì)將外匯儲(chǔ)備作為“殺手锏”或“原子武器”？
答：我們一直強(qiáng)調(diào)外匯儲(chǔ)備是負(fù)責(zé)任的長(zhǎng)期投資者，外匯儲(chǔ)備在投資經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，我們將嚴(yán)格按照市場(chǎng)規(guī)則和所在國(guó)的法律法規(guī)進(jìn)行運(yùn)作，外匯儲(chǔ)備同時(shí)還是一個(gè)財(cái)務(wù)投資者，不追求對(duì)投資對(duì)象的控制權(quán)。
外匯儲(chǔ)備投資經(jīng)營(yíng)必須是一個(gè)互利雙贏的過(guò)程，我們通常采取“順其自然”的態(tài)度，也就是說(shuō)，如果我們的投資受到所在國(guó)的歡迎和認(rèn)可，我們就積極加深合作；反之，如果所在國(guó)還有某些疑慮，我們就會(huì)放緩節(jié)奏，加強(qiáng)溝通，爭(zhēng)取達(dá)成一致。
事實(shí)證明，上述憂慮和擔(dān)心是完全沒(méi)有必要的。
在美國(guó)財(cái)政赤字大幅上升的趨勢(shì)下，對(duì)美元走勢(shì)如何判斷？
答：判斷美元走勢(shì)不僅要看美國(guó)還要看其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況。危機(jī)后，美國(guó)實(shí)施了大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)救助政策，財(cái)政赤字猛增，市場(chǎng)上一度出現(xiàn)對(duì)美元進(jìn)一步貶值的擔(dān)心。但我們要認(rèn)識(shí)到，美元貶值是相對(duì)其他國(guó)家和地區(qū)貨幣的，而其它國(guó)家和地區(qū)也面臨著這樣或那樣的問(wèn)題，如歐洲國(guó)家政府負(fù)債規(guī)模也較高。從美元近期走勢(shì)來(lái)看，其對(duì)歐元等貨幣有所走強(qiáng)，如從2009年末到2010年5月，美元對(duì)歐元升值了20%。因此，美元下一步的走勢(shì)要看美國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景，以及美國(guó)等主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策走向。
我們希望美國(guó)等世界主要貨幣發(fā)行國(guó)家采取負(fù)責(zé)任的政策措施，充分考慮財(cái)政赤字壓力和通脹隱患，合理安排寬松貨幣政策的退出機(jī)制，減少對(duì)負(fù)債擴(kuò)張政策的依賴，承擔(dān)維護(hù)幣值穩(wěn)定的責(zé)任和義務(wù)，切實(shí)保護(hù)投資者利益。
外匯儲(chǔ)備將增持還是減持美國(guó)國(guó)債？
答：美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)是全球最大的國(guó)債市場(chǎng)，美國(guó)國(guó)債具有較好的安全性、流動(dòng)性和市場(chǎng)容量，交易成本較低。長(zhǎng)期以來(lái)，它既是其國(guó)內(nèi)投資者（美國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)其國(guó)債的投資超過(guò)50％），也是國(guó)際投資者的重要投資對(duì)象，世界很多中央銀行都持有美國(guó)國(guó)債。中國(guó)外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)強(qiáng)調(diào)安全、流動(dòng)和保值增值，根據(jù)自身的需要和判斷，在國(guó)際金融市場(chǎng)上進(jìn)行多元化資產(chǎn)配置，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)也是一個(gè)重要的市場(chǎng)。
一直以來(lái)，外界十分關(guān)注中國(guó)外匯儲(chǔ)備增持或減持美國(guó)國(guó)債的問(wèn)題，甚至有人認(rèn)為，中國(guó)持有美國(guó)大額國(guó)債，對(duì)美國(guó)是一種威脅。實(shí)際上，外匯儲(chǔ)備持有美國(guó)國(guó)債是一個(gè)市場(chǎng)的投資行為，增持或減持美國(guó)國(guó)債都是正常的投資操作。由于經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、市場(chǎng)供求變化等很多因素都會(huì)影響國(guó)債價(jià)格波動(dòng)，其他資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)也會(huì)影響國(guó)債的相對(duì)吸引力，為此，我們?cè)谕顿Y活動(dòng)中一直密切關(guān)注、跟蹤分析各種變動(dòng)，不斷進(jìn)行動(dòng)態(tài)優(yōu)化和調(diào)整操作，對(duì)此不必進(jìn)行政治化解讀。
此輪金融危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)采取了刺激性貨幣和財(cái)政政策，財(cái)政赤字急劇攀升，國(guó)債余額占GDP比重增加，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)在美資產(chǎn)安全的關(guān)注。我國(guó)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行長(zhǎng)期、多元化投資，不同資產(chǎn)存在此消彼長(zhǎng)、動(dòng)態(tài)互補(bǔ)的效應(yīng)，可以有效控制資產(chǎn)總體風(fēng)險(xiǎn)，滿足流動(dòng)性需要，實(shí)現(xiàn)總體價(jià)值穩(wěn)定。中國(guó)也一直在呼吁，希望美國(guó)作為一個(gè)負(fù)責(zé)任的大國(guó)，切實(shí)采取措施，維護(hù)美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，保護(hù)投資者利益，維護(hù)投資者信心。
外匯儲(chǔ)備是否大多投向投資等級(jí)較高的國(guó)債資產(chǎn)？
答：外匯儲(chǔ)備主要投資于投資收益比較穩(wěn)健、風(fēng)險(xiǎn)水平相對(duì)較低的金融產(chǎn)品。主要包括發(fā)達(dá)國(guó)家和主要發(fā)展中國(guó)家的政府類(lèi)、機(jī)構(gòu)類(lèi)、國(guó)際組織類(lèi)、公司類(lèi)、基金等資產(chǎn)，也包括通貨膨脹保護(hù)債券、資產(chǎn)抵押債券等各類(lèi)品種。
外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的擺布要綜合多種考慮，也不是只要產(chǎn)品的投資等級(jí)高就去買(mǎi)?，F(xiàn)在我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模已經(jīng)達(dá)到2萬(wàn)多億，這么多的資金去購(gòu)買(mǎi)金融產(chǎn)品，還要考慮的要素很多，如所投資產(chǎn)品的市場(chǎng)容量夠不夠大。如果一國(guó)發(fā)行的國(guó)債信譽(yù)很好，還本付息能力很高，但發(fā)行量就幾個(gè)億或者幾十億美元，主要在其國(guó)內(nèi)買(mǎi)賣(mài)，國(guó)際金融市場(chǎng)一般不進(jìn)行交易，這樣的投資產(chǎn)品就難以滿足我國(guó)外匯儲(chǔ)備的投資需要。此外，資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特性和相關(guān)性能否滿足組合投資的需要，能否達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)分散的要求，能否有效對(duì)抗通脹等也是需要考慮的重要因素。
外匯儲(chǔ)備是國(guó)際金融市場(chǎng)上穩(wěn)健的負(fù)責(zé)任的長(zhǎng)期投資者，從不從事投機(jī)炒作。國(guó)際金融市場(chǎng)上活躍的投機(jī)者，追尋的是市場(chǎng)上存在的套利機(jī)會(huì)，有的甚至是主動(dòng)創(chuàng)造套利機(jī)會(huì)。外匯儲(chǔ)備追尋的是資產(chǎn)的保值、增值，把保證儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性放在重要位置，這些經(jīng)營(yíng)理念有助于國(guó)際金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。
外匯儲(chǔ)備是否投資了股票、私募股權(quán)投資以及更高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的金融產(chǎn)品？規(guī)模有多大？
答：對(duì)于外匯儲(chǔ)備可投資的各類(lèi)資產(chǎn)，我們有嚴(yán)格的投資標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)管理程序。選擇投資品種，要考慮它的安全性、流動(dòng)性、長(zhǎng)短期投資回報(bào)等特征，與此同時(shí)，還要考慮與其它資產(chǎn)的相關(guān)性。低相關(guān)或負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)配置在同一組合中，能夠在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段實(shí)現(xiàn)此消彼漲，有助于降低資產(chǎn)的總體風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理的靈活性。
我們不排除任何投資產(chǎn)品。但究竟投資哪一類(lèi)產(chǎn)品，需要進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和控制，即按照上述標(biāo)準(zhǔn)，看這類(lèi)產(chǎn)品是否符合外匯儲(chǔ)備投資安全、流動(dòng)和保值增值的原則，是否具有風(fēng)險(xiǎn)分散化的效果。一旦符合標(biāo)準(zhǔn)，就會(huì)進(jìn)入我們的決策程序和風(fēng)險(xiǎn)管理程序。
中國(guó)是否考慮進(jìn)一步增加黃金儲(chǔ)備？何時(shí)增持？
答：黃金具有國(guó)際認(rèn)同度高、保值功能較好和可作為緊急支付等優(yōu)點(diǎn)，但同時(shí)黃金的投資也受到一定限制，不可能成為我外匯儲(chǔ)備投資的主要渠道。
首先，黃金市場(chǎng)容量有限。全球黃金年產(chǎn)量?jī)H約2400噸，當(dāng)前供求關(guān)系基本平衡。若我們大規(guī)模買(mǎi)入黃金，肯定會(huì)推高國(guó)際金價(jià)，而中國(guó)的金價(jià)和世界基本接軌，中國(guó)老百姓去百貨商場(chǎng)零售柜臺(tái)購(gòu)買(mǎi)黃金首飾等商品，就會(huì)面臨價(jià)格上漲的問(wèn)題，最終會(huì)損害國(guó)內(nèi)消費(fèi)者的利益。
其次，黃金價(jià)格波動(dòng)較大。國(guó)際金價(jià)易受到匯率、地緣政治、供求關(guān)系、投機(jī)炒作等影響，經(jīng)常出現(xiàn)大幅波動(dòng)，且黃金不產(chǎn)生利息收入，還需承擔(dān)倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸、保險(xiǎn)等成本。從過(guò)去30年的表現(xiàn)看，黃金的風(fēng)險(xiǎn)收益特性并不是太好。黃金具有通脹保護(hù)特點(diǎn)，但不少其他資產(chǎn)也有此特性。
最后，增持黃金儲(chǔ)備對(duì)分散外匯儲(chǔ)備的總體效果并不顯著。過(guò)去幾年我國(guó)增加了400多噸的黃金儲(chǔ)備，目前我國(guó)黃金儲(chǔ)備已達(dá)到1054噸，即使再增加一倍，也僅能分散三四百億美元的外匯儲(chǔ)備投資，黃金儲(chǔ)備占外匯儲(chǔ)備的比重僅提高一兩個(gè)百分點(diǎn)。
總而言之，對(duì)黃金的增持或減持，我們會(huì)根據(jù)需要和市場(chǎng)情況慎重考慮。
圖表：外匯局：科學(xué)全面看“熱錢(qián)”新華社發(fā)
外匯局就我國(guó)外匯管理政策五大熱點(diǎn)問(wèn)題答問(wèn)
新華社北京７月２日電（記者安蓓、姚均芳）外匯管理與涉外經(jīng)濟(jì)金融密切相關(guān)，一直以來(lái)都是社會(huì)公眾的關(guān)注重點(diǎn)之一。我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)怎樣形成？結(jié)構(gòu)如何？如何支持我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展？如何理解外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模和信息透明度問(wèn)題？國(guó)家外匯管理局２日就社會(huì)關(guān)注的外匯管理政策熱點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行了回答。
外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)不能無(wú)償使用
問(wèn)：我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)是怎樣形成的？能否無(wú)償分配使用？
答：企業(yè)和個(gè)人通過(guò)商業(yè)銀行買(mǎi)入和賣(mài)出外匯，如果商業(yè)銀行將凈買(mǎi)入的外匯在銀行間市場(chǎng)上出售，由人民銀行購(gòu)買(mǎi)后就形成了外匯儲(chǔ)備。人民銀行買(mǎi)入外匯時(shí)，已經(jīng)向外匯持有人支付了相應(yīng)的人民幣。>>>詳細(xì)閱讀
國(guó)家外匯管理局就我國(guó)外匯管理政策熱點(diǎn)答問(wèn)(二)
問(wèn)： 外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理如何堅(jiān)持“安全、流動(dòng)、增值”原則？
答：“安全”是首要原則，具體又可以分解為三個(gè)關(guān)鍵詞，“多元化”、“長(zhǎng)期性”和“戰(zhàn)略性”。所謂“多元化”，就是通常說(shuō)的“雞蛋不要放在同一個(gè)籃子里”，換個(gè)角度說(shuō)也就是“東方不亮西方亮”。平時(shí)大家總是擔(dān)心我們這個(gè)資產(chǎn)拿多了、那個(gè)貨幣拿多了，其實(shí)通過(guò)近年來(lái)持續(xù)的多元化投資，這一風(fēng)險(xiǎn)得到了較好的控制。所謂“長(zhǎng)期性”，是指確定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)時(shí)，要綜合考慮各種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特性、市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)等長(zhǎng)期因素，作為國(guó)際市場(chǎng)上一個(gè)負(fù)責(zé)任的長(zhǎng)期投資者，外匯儲(chǔ)備絕不是“超級(jí)散戶”。所謂“戰(zhàn)略性”，是指確定貨幣結(jié)構(gòu)時(shí)，要綜合考慮我國(guó)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)和對(duì)外支付需要、國(guó)際貨幣和金融體系的發(fā)展趨勢(shì)等宏觀性或戰(zhàn)略性因素，大局穩(wěn)定了，外匯儲(chǔ)備投資的安全也就有了保障。>>>詳細(xì)閱讀
外匯局副局長(zhǎng)鄧先宏就境外“熱錢(qián)”問(wèn)題答記者問(wèn)
當(dāng)前，境外“熱錢(qián)”怎樣入境，去向何方，為啥流入，規(guī)模多大，如何應(yīng)對(duì)？針對(duì)這些人們高度關(guān)注的問(wèn)題，國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)鄧先宏接受《人民日?qǐng)?bào)》獨(dú)家專訪。
怎樣入境
多采取“螞蟻搬家”方式，尚未發(fā)現(xiàn)“熱錢(qián)”有組織、大規(guī)模流入境內(nèi)
記者：熱錢(qián)（Hot Money），又稱游資，通常定義為追求最高報(bào)酬和最低風(fēng)險(xiǎn)，在國(guó)際金融市場(chǎng)上迅速流動(dòng)的短期投機(jī)性資金。總感覺(jué)社會(huì)各界對(duì)“熱錢(qián)”定義不一、觀點(diǎn)各異，外匯局是如何界定“熱錢(qián)”的？ >>>詳細(xì)閱讀
