銀行業(yè)金融創(chuàng)新與金融安全
銀監(jiān)會副主席蔡鄂生在第十二屆中國北京國際科技產(chǎn)業(yè)博覽會
“中國金融高峰會”上的發(fā)言
（5月19日）
各位來賓、各屆朋友：
很高興參加第十二屆中國北京科技產(chǎn)業(yè)博覽會“中國金融高峰會”。下面我就本次會議的議題“金融創(chuàng)新與金融安全”談幾點(diǎn)思考和認(rèn)識。
一、從國際金融危機(jī)看金融創(chuàng)新與金融安全
眾所周知，此次國際金融危機(jī)產(chǎn)生于單一的信貸產(chǎn)品——次級房屋抵押貸款。在危機(jī)之初，大多數(shù)的金融監(jiān)管者和市場投資者都沒有預(yù)期到單一產(chǎn)品的危機(jī)會擴(kuò)散為跨地區(qū)、跨市場的全球性金融危機(jī)，并引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。時至今日，從實(shí)踐層面上看，各國政府（特別是危機(jī)中心國家）一直持續(xù)使用擴(kuò)張性的財政和貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)，企穩(wěn)市場，力求盡快獲得短期效果。從理論層面上看，對于金融危機(jī)成因以及現(xiàn)有金融體系重大缺陷的反思開始密集地展開，梳理經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，以鏡鑒未來。我國銀行業(yè)在本輪危機(jī)中沒有受到直接沖擊，原因之一，得益于宏、微觀審慎的發(fā)展戰(zhàn)略和監(jiān)管原則。但我們不能因此置身事外，僅做危機(jī)的旁觀者，而是應(yīng)抓住時機(jī)從危機(jī)中汲取重要經(jīng)驗(yàn)，完善自我，避免重蹈覆轍。
（一）宏觀經(jīng)濟(jì)體系的制度缺陷催生了市場泡沫循環(huán)，并失去自我校正能力
泡沫是危機(jī)的前奏，泡沫的破滅是危機(jī)的根源。以美國為先導(dǎo)的金融危機(jī)離不開美國宏觀經(jīng)濟(jì)失調(diào)導(dǎo)致的流動性過剩。其演進(jìn)和強(qiáng)化的五個主要過程值得檢討：一是進(jìn)入新世紀(jì)以來，美國貨幣當(dāng)局長期執(zhí)行的低利率政策為流動性泛濫創(chuàng)造了空間。在宏觀經(jīng)濟(jì)層面上，由于美國戰(zhàn)略上向高科技產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，IT等新技術(shù)推動下的產(chǎn)業(yè)升級和勞動生產(chǎn)率顯著提高支撐了供給增長，使得過分寬松的貨幣政策沒有立即轉(zhuǎn)化通貨膨脹，但實(shí)際上過剩的流動性已經(jīng)不斷在經(jīng)濟(jì)中積聚；二是透支消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)模式不斷被強(qiáng)化，企業(yè)和家庭的負(fù)債得到了流動性充沛的金融體系的有力支撐，全民通過過度負(fù)債虛增市場需求；三是過度復(fù)雜的金融創(chuàng)新模糊了銀行、證券、保險行業(yè)之間的防火墻機(jī)制，大量場外市場的建立打通了不同金融機(jī)構(gòu)之間的風(fēng)險傳導(dǎo)通道。同時，復(fù)雜金融創(chuàng)新從技術(shù)上將金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險資產(chǎn)從表內(nèi)轉(zhuǎn)移到表外，資本約束監(jiān)管被有效規(guī)避，金融機(jī)構(gòu)的實(shí)際杠桿率大大提升；四是金融資本過度集中于房地產(chǎn)、能源、場外市場等領(lǐng)域，催生價格泡沫，金融機(jī)構(gòu)扭曲的激勵機(jī)制鼓勵短期投機(jī)行為，不斷延續(xù)泡沫的放大；五是監(jiān)管機(jī)構(gòu)過于信奉市場自我調(diào)整能力，在監(jiān)管技術(shù)方法上也滯后于金融創(chuàng)新和全球化的進(jìn)程，不能及時識別市場泡沫和約束投機(jī)行為。
（二）堅(jiān)持審慎原則是銀行業(yè)經(jīng)營發(fā)展的應(yīng)有之義
流動性過剩造成了市場風(fēng)險預(yù)期的下降和風(fēng)險溢價的下降，誘發(fā)了投資和投機(jī)沖動，造成了經(jīng)濟(jì)的非理性繁榮。但危機(jī)爆發(fā)的事實(shí)表明，流動性過剩支撐下的非理性繁榮是不可持續(xù)的。在泡沫積聚的過程中，失去政府和外部力量的及時干預(yù)，市場會陷入價格上漲-投機(jī)-價格上漲的惡性循環(huán)中，不斷強(qiáng)化泡沫程度，而失去自我校正的能力。金融業(yè)是這次危機(jī)的核心，超高杠桿率的金融機(jī)構(gòu)（如：投資銀行、對沖基金、兩房）是受沖擊最直接，也是遭受打擊最嚴(yán)重的。但對全球金融體系產(chǎn)生影響最大的仍是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，特別是大型銀行。銀行業(yè)是吸收社會存款的特殊金融機(jī)構(gòu)，其負(fù)債與社會公眾有著密切聯(lián)系，同其他類型金融機(jī)構(gòu)相比，銀行業(yè)面臨的風(fēng)險容忍度更低。這一本質(zhì)特征決定了銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)必須具備更審慎的經(jīng)營策略、更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險管理以及更強(qiáng)的社會責(zé)任感。從美國的危機(jī)案例來看，自格拉斯-斯蒂格爾法案廢止，新金融法案生效以來，受商業(yè)利益驅(qū)動，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營領(lǐng)域過多地介入到高波動性市場（如：股票市場、衍生產(chǎn)品市場），自我設(shè)計的防火墻機(jī)制沒有得到有效堅(jiān)持或被刻意規(guī)避，在表外大量對外擔(dān)保，很大程度上偏離了銀行業(yè)的客觀規(guī)律。事實(shí)證明，充足的資本、穩(wěn)健的經(jīng)營、適宜的流動性仍是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)最基本的生存要素，并不因金融技術(shù)的進(jìn)步而陳舊過時。這是商業(yè)銀行面對此次危機(jī)得到的警示。
（三）金融創(chuàng)新是“雙刃”工具，風(fēng)險與收益并存
金融創(chuàng)新是金融機(jī)構(gòu)變革機(jī)制、流程，創(chuàng)造新型金融服務(wù)和產(chǎn)品，提高競爭力的行為，是金融業(yè)生存和發(fā)展的必然路徑。然而此次金融危機(jī)中也有諸多誘因與不審慎、不負(fù)責(zé)的金融創(chuàng)新相關(guān)。一些金融創(chuàng)新行為不僅未能發(fā)揮有效的風(fēng)險對沖作用，反而進(jìn)一步放大了市場波動性，通過高杠桿衍生工具膨脹出規(guī)模數(shù)倍于基礎(chǔ)資產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“虛擬金融”，并且對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生直接影響（如：金融資本對石油期貨的炒作進(jìn)而對油價產(chǎn)生的影響），造成整體上的經(jīng)濟(jì)失衡。過度復(fù)雜的金融創(chuàng)新形成了交易雙方的嚴(yán)重的信息不對稱。在非標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)證券化技術(shù)下，經(jīng)過多次打包、多次分割的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品已難以識別其風(fēng)險特質(zhì)，傳統(tǒng)的信用評級機(jī)制已不能準(zhǔn)確提供風(fēng)險溢價參考，在此基礎(chǔ)上形成的交易價格也必然是模糊的，扭曲的，甚至是錯誤的。在風(fēng)險與價格水平不對等的條件下，風(fēng)險也不可能按照市場機(jī)制的意愿轉(zhuǎn)移給最佳接收者，從而導(dǎo)致更多的金融機(jī)構(gòu)和投資者過度承擔(dān)風(fēng)險，并在危機(jī)來臨時迅速崩潰。危機(jī)再一次告誡我們金融創(chuàng)新是一把雙刃劍，收益與風(fēng)險并存。沒有金融創(chuàng)新，金融市場將失去效率和活力，但缺乏有效制衡的金融創(chuàng)新很可能產(chǎn)生更大的風(fēng)險。
二、我國銀行業(yè)金融創(chuàng)新的主要實(shí)踐
隨著我國市場機(jī)制建設(shè)不斷深入，我國銀行業(yè)金融創(chuàng)新活動審慎推進(jìn)，產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)能力穩(wěn)步增強(qiáng)。個人理財業(yè)務(wù)規(guī)模保持快速增長，產(chǎn)品種類日益豐富，整體收益狀況良好。2008年，全部83家中外資銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)本外幣理財產(chǎn)品銷售總額3.87萬億元。銀行卡、電子銀行和衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)等穩(wěn)健發(fā)展。商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)工作平穩(wěn)推進(jìn)。商業(yè)銀行設(shè)立租賃公司、參股信托公司等也取得重要進(jìn)展。
但同時，我國銀行業(yè)仍處于改革發(fā)展階段，與成熟金融市場國家的商業(yè)銀行相比面對著許多不同的問題。在許多領(lǐng)域還存在創(chuàng)新不足甚至創(chuàng)新空白。一是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)還需要進(jìn)一步系統(tǒng)地研究自身金融創(chuàng)新定位和重點(diǎn)，不斷完善金融創(chuàng)新配套體制和嚴(yán)謹(jǐn)創(chuàng)新流程，降低偶發(fā)式、嫁接式的創(chuàng)新比重；二是當(dāng)前銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新活動趨同性明顯，某些領(lǐng)域的產(chǎn)品同質(zhì)化問題還比較嚴(yán)重，需要進(jìn)一步構(gòu)建自主創(chuàng)新能力；三是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對于金融創(chuàng)新風(fēng)險的關(guān)注和研究能力還需要加強(qiáng)，有必要建立貫穿始終的創(chuàng)新風(fēng)險管控機(jī)制；四是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開展金融創(chuàng)新活動需要履行必要的社會責(zé)任，投入更多的力量履行公眾教育的職責(zé)。
本次金融危機(jī)也給我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在金融創(chuàng)新實(shí)踐方面提供了重要啟示，包括：首先，金融創(chuàng)新的根本出發(fā)點(diǎn)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，必須立足于滿足市場的真實(shí)有效需求；其次，金融創(chuàng)新要與金融體系的發(fā)展成熟水平相適應(yīng)。金融市場成熟程度是由市場基礎(chǔ)設(shè)施、市場參與者、和市場對外關(guān)聯(lián)度等因素共同決定的。金融創(chuàng)新需要與金融市場的發(fā)展水平相匹配，與市場參與者的認(rèn)知水平和風(fēng)險管理能力相適應(yīng)；第三，金融創(chuàng)新的推動和發(fā)展應(yīng)符合投資者的根本利益。金融創(chuàng)新需要服從投資者的長期利益，堅(jiān)持金融創(chuàng)新適宜投資者的風(fēng)險偏好和實(shí)際的風(fēng)險承受能力。
三、中國銀行業(yè)金融創(chuàng)新監(jiān)管的主要原則和方向
銀監(jiān)會堅(jiān)持“保護(hù)銀行業(yè)公平競爭，提高銀行業(yè)競爭能力”的法定目標(biāo)，將“促進(jìn)金融穩(wěn)定和金融創(chuàng)新共同發(fā)展”作為六條良好監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)之一。中國銀監(jiān)會根據(jù)銀行業(yè)發(fā)展實(shí)際，在監(jiān)管實(shí)踐中始終堅(jiān)持有利于金融創(chuàng)新健康、有序發(fā)展的原則和方法。
一是積極倡導(dǎo)商業(yè)銀行在開展金融創(chuàng)新活動時遵循基本原則和行業(yè)慣例，堅(jiān)持“成本可算、風(fēng)險可控、信息充分披露”的創(chuàng)新基本準(zhǔn)則，要求做到“認(rèn)識你的業(yè)務(wù)”、“認(rèn)識你的風(fēng)險”、“認(rèn)識你的客戶”、“認(rèn)識你的交易對手”。
二是強(qiáng)調(diào)金融創(chuàng)新與風(fēng)險管理密不可分。明確了“鼓勵與規(guī)范并重、培育與防險并舉”的創(chuàng)新監(jiān)管原則。商業(yè)銀行在金融創(chuàng)新過程中必須加強(qiáng)自我約束，提高風(fēng)險自我管控能力，將金融創(chuàng)新活動的風(fēng)險管理納入全行統(tǒng)一的風(fēng)險管理體系之中。
三是加強(qiáng)監(jiān)管有效性建設(shè)，提高創(chuàng)新監(jiān)管效率。銀監(jiān)會成立以來，積極推進(jìn)監(jiān)管機(jī)制改革，堅(jiān)持市場準(zhǔn)入、現(xiàn)場檢查、非現(xiàn)場監(jiān)測協(xié)調(diào)并行，構(gòu)建功能監(jiān)管與機(jī)構(gòu)監(jiān)管相協(xié)作的矩陣式監(jiān)管架構(gòu)，制訂了《商業(yè)銀行金融創(chuàng)新指引》、《金融衍生交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》、《市場風(fēng)險管理指引》等文件，不斷增強(qiáng)監(jiān)管的敏感性、及時性、專業(yè)性和有效性。
在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，銀監(jiān)會鼓勵銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)圍繞經(jīng)濟(jì)主題，開展有益創(chuàng)新，更好地為宏觀經(jīng)濟(jì)服務(wù)。
（一）以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，按照國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的總體要求開展金融創(chuàng)新。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)對國家戰(zhàn)略政策的理解和研究，明確自身在各經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的發(fā)展戰(zhàn)略。對于符合國家經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向的（如：農(nóng)村金融、小企業(yè)信貸、科技自主創(chuàng)新、消費(fèi)金融等領(lǐng)域），要加大金融創(chuàng)新的力度，提升金融支持的質(zhì)量和水平；對于屬于國家產(chǎn)業(yè)政策著力壓縮和淘汰的領(lǐng)域（如：“兩高一?！碑a(chǎn)業(yè)），應(yīng)根據(jù)風(fēng)險狀態(tài)做出審慎調(diào)整和戰(zhàn)略性退出，減少風(fēng)險暴露。
（二）持續(xù)提高針對金融創(chuàng)新活動的全面風(fēng)險管理能力。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)必須加強(qiáng)自我約束，防范金融創(chuàng)新中的風(fēng)險，合理評估創(chuàng)新產(chǎn)品中的內(nèi)在風(fēng)險，綜合測算潛在成本和收益，平衡短期和長期利益。
（三）加強(qiáng)投資者教育，提升金融消費(fèi)者對創(chuàng)新產(chǎn)品的認(rèn)知能力。在金融創(chuàng)新活動中及時向個人和機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行充分的信息披露，培訓(xùn)與創(chuàng)新產(chǎn)品的基本知識，提示相關(guān)風(fēng)險，同時幫助投資者樹立理性的投資觀念。
謝謝大家。最后預(yù)祝大會圓滿成功。
