上市公司是證券市場(chǎng)發(fā)展的基石。伴隨上市公司成長(zhǎng)、發(fā)展，逐步創(chuàng)造條件，促進(jìn)股東獲得合理投資回報(bào)，既是上市公司履行股東受托責(zé)任的重要體現(xiàn)，也是證券市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的內(nèi)在要求。我國(guó)《公司法》明確規(guī)定，公司股東依法享有資產(chǎn)收益等權(quán)利，并明確賦予公司董事會(huì)、股東會(huì)分別行使制訂和審議批準(zhǔn)公司利潤(rùn)分配方案的職權(quán)。現(xiàn)金分紅作為上市公司股利分配的重要方式，是投資者實(shí)現(xiàn)合理投資回報(bào)的有效渠道。由于我國(guó)上市公司治理機(jī)制尚不健全，一些上市公司分紅主動(dòng)性不足，約束力不強(qiáng)，有的上市公司少分紅甚至不分紅，回報(bào)股東的意識(shí)薄弱。長(zhǎng)期以來(lái)，證監(jiān)會(huì)將完善上市公司分紅制度納入市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)的重要范疇，積極支持、推動(dòng)、引導(dǎo)上市公司現(xiàn)金分紅。
2001年3月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司新股發(fā)行管理辦法》中規(guī)定，上市公司申請(qǐng)?jiān)偃谫Y，如其最近三年未有分紅派息，且董事會(huì)對(duì)于不分配的理由未作出合理解釋的，擔(dān)任主承銷商的證券公司應(yīng)當(dāng)對(duì)此重點(diǎn)關(guān)注并在盡職調(diào)查報(bào)告中予以說(shuō)明。2006年發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，上市公司發(fā)行新股須符合“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的20%”。在證監(jiān)會(huì)發(fā)布的上市公司年報(bào)準(zhǔn)則中也明確要求，上市公司應(yīng)對(duì)報(bào)告期內(nèi)盈利但未提出現(xiàn)金利潤(rùn)分配預(yù)案的公司，詳細(xì)說(shuō)明理由，同時(shí)說(shuō)明公司未分配利潤(rùn)的用途和使用計(jì)劃。
經(jīng)過(guò)監(jiān)管部門和市場(chǎng)各方長(zhǎng)期不懈的努力和推動(dòng)，上市公司現(xiàn)金分紅情況逐步改善。一是現(xiàn)金分紅的上市公司家數(shù)逐年增加，比例穩(wěn)中有升。2005年至2007年，實(shí)施現(xiàn)金分紅的上市公司分別達(dá)621家、698家、779家，占所有上市公司總數(shù)的比例分別為45%、48%、50%。二是上市公司現(xiàn)金分紅的規(guī)模逐年增加。根據(jù)對(duì)上市公司2007年年報(bào)情況的統(tǒng)計(jì)，有779家上市公司現(xiàn)金分紅，占1558家上市公司的50%；送紅股家數(shù)148家，占上市公司總數(shù)的9.5%；派現(xiàn)總額2757億元，占2007年凈利潤(rùn)9483億元的29%。近三年，上市公司現(xiàn)金分紅總金額逐年創(chuàng)新高，自2005年至2007年分別為729億、1163億、2757億。三是與國(guó)際成熟市場(chǎng)相比，雖然我國(guó)上市公司分紅比率尚存一定差距，但參與分紅的上市公司覆蓋面已有較大拓展。從分紅占上市公司凈利潤(rùn)的比例看，英國(guó)、日本和香港的上市公司約拿出40％至50％的利潤(rùn)用于分紅。我國(guó)上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利占凈利潤(rùn)的比例近年在30%左右。從分紅公司占上市公司總數(shù)的比例看，英國(guó)、日本、德國(guó)、法國(guó)支付現(xiàn)金股利公司占一半以上，我國(guó)發(fā)放現(xiàn)金股利的公司比例也已占全部上市公司的50％左右。
近期，證監(jiān)會(huì)通過(guò)對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅整體狀況的研究分析，注意到部分上市公司現(xiàn)金分紅缺乏持續(xù)性、穩(wěn)定性的長(zhǎng)期制度安排，現(xiàn)金分紅政策的執(zhí)行缺乏透明度。為進(jìn)一步健全上市公司持續(xù)回報(bào)股東機(jī)制，證監(jiān)會(huì)從完善制度入手，加強(qiáng)引導(dǎo)，鼓勵(lì)上市公司建立長(zhǎng)期分紅政策，進(jìn)一步完善推動(dòng)上市公司回報(bào)股東的現(xiàn)金分紅制度。為此，證監(jiān)會(huì)擬定了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，并公開征求意見。其要點(diǎn)是：
一、為提高公司現(xiàn)金分紅政策的透明度，促使廣大投資者充分了解公司相關(guān)信息，要求上市公司應(yīng)在年度報(bào)告中詳細(xì)披露公司的現(xiàn)金分紅政策。如上市公司能夠進(jìn)行現(xiàn)金分紅而未進(jìn)行分紅的，則要求公司披露未分紅的具體原因，并說(shuō)明未用于分紅的資金留存公司的使用用途，使廣大投資者對(duì)公司未來(lái)發(fā)展具有明確預(yù)期。在披露的具體內(nèi)容上，要求上市公司提供歷史現(xiàn)金分紅數(shù)據(jù)對(duì)比，使廣大投資者能夠充分了解公司過(guò)往的股利分配情況和數(shù)據(jù)。
二、從制度上著手，要求公司不斷完善公司章程，并在章程中規(guī)定公司現(xiàn)金分紅政策，列明公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅的長(zhǎng)期制度安排、條件、比例、種類等內(nèi)容。通過(guò)完善上市公司章程的做法，促使公司分紅行為規(guī)范化，引導(dǎo)公司建立持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅政策，并強(qiáng)調(diào)嚴(yán)格執(zhí)行。
三、允許上市公司實(shí)施半年度現(xiàn)金分紅，為降低分紅成本，允許上市公司中期進(jìn)行現(xiàn)金分紅的，其財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告可以不經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)。
四、進(jìn)一步提高上市公司申請(qǐng)?jiān)偃谫Y時(shí)上市公司現(xiàn)金分紅的標(biāo)準(zhǔn)，在原有規(guī)定的基礎(chǔ)上，要求《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中確定的再融資公司最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的百分之三十。
近年來(lái)，按照《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》的部署，證券市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)不斷加強(qiáng)，市場(chǎng)功能有效發(fā)揮，上市公司結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，投資者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善，市場(chǎng)規(guī)范程度明顯提高。同時(shí)也要看到，現(xiàn)階段我國(guó)證券市場(chǎng)“新興加轉(zhuǎn)軌”的特征沒有改變，市場(chǎng)還存在許多深層次的問(wèn)題需要解決，建立穩(wěn)定健康的證券市場(chǎng)還有很長(zhǎng)的路要走。今后一個(gè)時(shí)期，證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)，積極引導(dǎo)和鼓勵(lì)上市公司分紅，促進(jìn)建立符合中國(guó)國(guó)情的上市公司分紅機(jī)制。上市公司要嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)法律法規(guī)，對(duì)于利用分紅惡意套現(xiàn)和超額分配等違法違規(guī)行為，監(jiān)管部門將堅(jiān)決予以查處。
