為維護(hù)證券市場秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益，今年，中國證監(jiān)會集中部署，重點開展防范打擊內(nèi)幕交易專項工作。1-10月，證監(jiān)會共受理內(nèi)幕交易線索114件，立案調(diào)查內(nèi)幕交易案件42起，因內(nèi)幕交易對16名個人、2家機(jī)構(gòu)做出行政處罰，將15起涉嫌內(nèi)幕交易犯罪案件移送公安機(jī)關(guān)，證監(jiān)會對內(nèi)幕交易的執(zhí)法力度達(dá)到了前所未有的高度。
在嚴(yán)打內(nèi)幕交易的同時，證監(jiān)會加大對案件查處結(jié)果的披露力度。今年以來已陸續(xù)公布9起內(nèi)幕交易案、3起基金經(jīng)理“老鼠倉”案的查處結(jié)果。通過這些案例，不僅揭示出內(nèi)幕交易不同的違法手段和嚴(yán)重的違法后果，彰顯出監(jiān)管部門的執(zhí)法決心，同時也在時刻提示著廣大投資者遠(yuǎn)離內(nèi)幕交易。
一、嚴(yán)打并購重組中的內(nèi)幕交易行為
上市公司并購重組是內(nèi)幕交易的易發(fā)區(qū)，也是證監(jiān)會監(jiān)控和查處的重點。然而，并購重組并非是內(nèi)幕交易者鋌而走險的“法寶”，等待他們的也可能是慘痛的損失和沉重的代價。
在遼河紡織內(nèi)幕交易案中，上市公司董秘由某某親自操盤數(shù)百萬資金，試圖借重組消息大賺一筆。然而，公司重組并未成功，股價大跌， 交易資金虧損大半。為了掩蓋內(nèi)幕交易行為， 由某某將其操作的兩個賬戶從公司前十大股東名單中刪除，致使上市公司披露了不真實的年報信息。最終，內(nèi)幕交易者不僅受到市場的懲罰，受到證監(jiān)會的行政處罰，還牽連上市公司因違規(guī)信息披露而受罰，可謂內(nèi)幕交易的“多輸”結(jié)局。
在天山紡織內(nèi)幕交易案中， 凱迪投資總經(jīng)理姚某某和副總經(jīng)理曹某，在天山紡織籌劃并購重組期間，將重組信息泄露給他人，導(dǎo)致大量買入“天山紡織”股票的內(nèi)幕交易行為發(fā)生。該案移送公安機(jī)關(guān)后，相關(guān)當(dāng)事人已被依法逮捕。
二 、首次將涉嫌“利用未公開信息交易罪”的基金經(jīng)理移送公安
基金經(jīng)理“老鼠倉”一直以來都是市場關(guān)注的焦點。近年來，證監(jiān)會先后查處了唐某、王某某、張某等多起此類案件，積極推動《刑法修正案（七）》將利用未公開信息交易罪寫入刑法，基金經(jīng)理“老鼠倉”行為將面臨刑事責(zé)任。
今年，證監(jiān)會公布了涂某、劉某、韓某三名基金經(jīng)理“老鼠倉”案的查處結(jié)果。涂某、劉某受到行政處罰并被市場禁入，韓某則因交易時點、交易金額等關(guān)鍵指標(biāo)達(dá)到刑事立案追訴標(biāo)準(zhǔn)而被依法移送公安機(jī)關(guān)。該案也成為第一例涉嫌違反《刑法》第180條第4款規(guī)定的 “ 利用未公開信息交易罪 ” 被移 送公安追究刑事責(zé)任的案件。
三、處罰首例過失泄露內(nèi)幕信息案
格力電器原董事會秘書況某是一起借殼上市項目的談判中間人，經(jīng)常赴目標(biāo)上市公司所在地出差，有時也在家中通過電話討論重組事宜，但并未向家人主動透露消息。況某的妻子聽到丈夫電話內(nèi)容后，對借殼上市項目有了一定了解，并將消息告訴給況某的外甥女徐某，建議她買入該公司股票。隨后，徐某進(jìn)行了內(nèi)幕交易并獲利。
此案是證監(jiān)會查處的第一起過失泄露內(nèi)幕信息和非主動獲知、傳遞內(nèi)幕信息的案例。 況某作為借殼項目的參與人，并未有意泄露內(nèi)幕信息，然而他也未采取必要的保密措施，致使內(nèi)幕信息泄漏給其妻子，后者又將內(nèi)幕信息傳遞給徐某，最終導(dǎo)致了內(nèi)幕交易。根據(jù)證監(jiān)會的處罰決定，況某因泄露內(nèi)幕信息受到處罰，其妻因泄露內(nèi)幕信息并建議他人買賣股票受到處罰，徐某因內(nèi)幕交易受到處罰。
四 、證據(jù)推定促進(jìn)內(nèi)幕交易案件認(rèn)定
內(nèi)幕信息的知悉和傳遞過程往往較為隱蔽，是內(nèi)幕交易案件調(diào)查和認(rèn)定的難點。今年以來，證監(jiān)會調(diào)查部門從多角度入手，注重關(guān)鍵證據(jù)、環(huán)境證據(jù)、證人證言的收集；行政處罰委員會依據(jù)客觀、扎實的證據(jù)鏈條，對內(nèi)幕交易行為進(jìn)行認(rèn)定，在當(dāng)事人不配合調(diào)查的情況下，依法處罰了一批內(nèi)幕交易案件，有效震懾了內(nèi)幕交易行為。
在佘某某內(nèi)幕交易案中，上市公司董事、總經(jīng)理佘某某在披露年報、中期業(yè)績快報等利好信息前，操作親屬賬戶進(jìn)行內(nèi)幕交易 。當(dāng)事人面對調(diào)查時既不承認(rèn)違法行為 ，也不配合調(diào)查工作 。然而，通過他的工作職責(zé)、出勤情況、賬戶操作、交易時點與內(nèi)幕信息吻合程度等確鑿證據(jù)， 證監(jiān)會最終依法認(rèn)定其內(nèi)幕交易行為，當(dāng)事人受到行政處罰并被市場禁入3年。
在另一起內(nèi)幕交易案中，上市公司董事長馬某某參與公司重組談判，在確定債務(wù)重組初步方案后第二天，他的妻子操作他姐姐的賬戶，清倉賣掉所有股票，全部買入該上市公司股票。證監(jiān)會調(diào)查后認(rèn)定，馬某某夫妻雙方共同生活，具有獲取內(nèi)幕信息的基礎(chǔ)和條件，其妻先清倉后買入的行為特征，以及交易時點與內(nèi)幕信息形成發(fā)展過程高度吻合，足以證明其行為構(gòu)成內(nèi)幕交易，相關(guān)責(zé)任人依法受到行政處罰。
五 、內(nèi)幕交易 規(guī)避損失亦屬違法
內(nèi)幕交易不僅包括在利好信息公開前買入股票等待獲利，也包括在利空信息公開前賣出股票規(guī)避損失。后者雖然并不常見，但是也需要引起投資者的注意。
在今年查處的一起內(nèi)幕交易案中，某上市公司曾預(yù)計利潤同比增長50%-100%，市場預(yù)期較高。公司董事、總經(jīng)理姜某某在年報編制過程中，獲知公司利潤增幅為54%，接近區(qū)間下限，低于市場預(yù)期。在業(yè)績快報公布前2日，姜某某賣出其持有的部分公司股票 。業(yè)績快報公布后，公司股價大幅下跌。雖然姜某某的交易數(shù)量、規(guī)避損失金額并不大，但最終還是受到行政處罰 。
六、加大內(nèi)幕交易案件的刑事追責(zé)力度
內(nèi)幕交易不僅屬于行政違法行為，達(dá)到一定情節(jié)和標(biāo)準(zhǔn)，還將被追究刑事責(zé)任。今年5月18日，最高人民檢察院、公安部聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于公安機(jī)關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定(二)》，其中進(jìn)一步明確了內(nèi)幕交易犯罪的刑事立案追訴標(biāo)準(zhǔn)。內(nèi)幕交易的成交額累計在五十萬元以上，獲利或者避免損失數(shù)額累計在十五萬元以上，多次進(jìn)行內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息等情形，都將構(gòu)成《刑法》第180條規(guī)定的內(nèi)幕交易罪。
近年來，證監(jiān)會加大對內(nèi)幕交易案件的查處力度，與公安機(jī)關(guān)密切配合，發(fā)現(xiàn)涉嫌犯罪的，依法移送公安機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。2008年以來，證監(jiān)會共向公安部移送涉嫌內(nèi)幕交易犯罪案件（線索）29件，包括黃光裕案、劉寶春案、中山公用案、上海祖龍案、宏普實業(yè)案、管亞偉案、高仰才案等一批內(nèi)幕交易大要案和典型案件，其中部分案件已陸續(xù)開庭審理或定罪宣判，對內(nèi)幕交易的刑事打擊力度進(jìn)一步增強(qiáng)。
內(nèi)幕交易違背公開、公平、公正的原則，侵害證券市場基礎(chǔ)，損害投資者合法權(quán)益，一直以來都是證監(jiān)會執(zhí)法查處的重點。隨著證監(jiān)會防范打擊內(nèi)幕交易專項工作的不斷深入，對內(nèi)幕交易案件的查處力度將會進(jìn)一步加強(qiáng)，內(nèi)幕交易者也將面臨更加嚴(yán)厲的法律制裁。證監(jiān)會再次提示，所有接觸內(nèi)幕信息的人員不得泄露內(nèi)幕信息，不得進(jìn)行內(nèi)幕交易；廣大投資者應(yīng)增強(qiáng)法律意識，樹立正確的投資理念，拒絕內(nèi)幕信息，遠(yuǎn)離內(nèi)幕交易。
