中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)助理易綱在中央政府門(mén)戶網(wǎng)站在線訪談網(wǎng)民問(wèn)題的后續(xù)書(shū)面解答
1．2006年主要采取了哪些金融調(diào)控政策措施？效果如何？
2006年，針對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新情況、新變化和經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中存在的問(wèn)題，人民銀行按照黨中央、國(guó)務(wù)院加強(qiáng)和改善金融宏觀調(diào)控的統(tǒng)一部署，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策，著力發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，采取綜合措施大力回收銀行體系流動(dòng)性，發(fā)揮利率杠桿的調(diào)控作用，完善人民幣匯率形成機(jī)制，引導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，支持金融市場(chǎng)和直接融資發(fā)展，有力地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)和物價(jià)水平基本穩(wěn)定。
一是采取多種措施，加強(qiáng)流動(dòng)性管理。綜合考慮各種因素，通過(guò)靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，合理安排央行票據(jù)的發(fā)行方式、期限結(jié)構(gòu)和發(fā)行規(guī)模,適時(shí)適度調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性。三次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率各0.5個(gè)百分點(diǎn)，大約凍結(jié)流動(dòng)性4600億元。通過(guò)搭配運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作和存款準(zhǔn)備金率工具，有效控制了基礎(chǔ)貨幣的增長(zhǎng)。
二是發(fā)揮利率杠桿的調(diào)控作用，引導(dǎo)投資和貨幣信貸合理增長(zhǎng)。4月28日上調(diào)金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率，8月19日上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，對(duì)于抑制貸款需求起到了一定效果，也有利于遏制過(guò)度投資。
三是深化人民幣匯率形成機(jī)制改革，完善有管理的浮動(dòng)匯率制度。改革銀行間即期外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，引入詢價(jià)交易方式和做市商制度；改進(jìn)人民幣匯率中間價(jià)形成方式，授權(quán)外匯交易中心計(jì)算并公布每日人民幣匯率中間價(jià)；建立銀行間人民幣遠(yuǎn)期市場(chǎng)，完善人民幣遠(yuǎn)期匯率定價(jià)機(jī)制；改革央行外匯公開(kāi)市場(chǎng)操作方式，建立央行外匯一級(jí)交易商制度。匯改一年半以來(lái)，人民幣匯率有升有降，彈性明顯增強(qiáng)，截至2006年末人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值5.99%，企業(yè)、居民和銀行已初步適應(yīng)有管理的浮動(dòng)匯率制度。
四是加強(qiáng)“窗口指導(dǎo)”，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。人民銀行會(huì)同銀監(jiān)會(huì)先后六次召開(kāi)“窗口指導(dǎo)”會(huì)議，要求商業(yè)銀行合理均衡發(fā)放貸款，調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格控制對(duì)過(guò)度投資行業(yè)的貸款，同時(shí)加大對(duì)中小企業(yè)、就業(yè)、助學(xué)、農(nóng)民工和非公經(jīng)濟(jì)等薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。
在金融宏觀調(diào)控措施的綜合作用下，貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)的趨勢(shì)有所緩解，信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。進(jìn)入下半年以來(lái)，貨幣信貸增速逐月放緩，年末廣義貨幣增長(zhǎng)速度已由最高點(diǎn)19.2%降至16.9%，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增速由最高點(diǎn)16.3%降至15.1%，中長(zhǎng)期貸款快速增長(zhǎng)勢(shì)頭趨于減弱。國(guó)內(nèi)非金融部門(mén)融資結(jié)構(gòu)改善，股票融資比重顯著上升，企業(yè)債融資同比多增，貸款和國(guó)債比重進(jìn)一步下降。貨幣信貸的合理增長(zhǎng)支持了經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整，國(guó)民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出增長(zhǎng)速度較快、經(jīng)濟(jì)效益較好、物價(jià)水平較低的良好態(tài)勢(shì)。
2．如何看待當(dāng)前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)？
當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體良好，國(guó)民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出增長(zhǎng)速度較快、經(jīng)濟(jì)效益較好、物價(jià)水平較低的態(tài)勢(shì)。消費(fèi)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，投資增速高位趨緩，對(duì)外貿(mào)易快速發(fā)展，居民收入、企業(yè)利潤(rùn)和財(cái)政收入均有較大幅度提高。
2007年，國(guó)際和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍將總體有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同時(shí)也要看到，固定資產(chǎn)投資和貨幣信貸增幅回落的基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固，通貨膨脹壓力依然存在，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，國(guó)際收支不平衡矛盾仍較突出，節(jié)能降耗和污染減排形勢(shì)嚴(yán)峻等問(wèn)題仍然有待解決。
要保持和擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好勢(shì)頭，需要全面落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，堅(jiān)持加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。
3．當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中存在的主要問(wèn)題是什么？
當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體良好，國(guó)民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出增長(zhǎng)速度較快、經(jīng)濟(jì)效益較好、物價(jià)水平較低的態(tài)勢(shì)。在充分肯定成績(jī)的同時(shí)，我們必須清醒地看到經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的突出矛盾和問(wèn)題：農(nóng)民持續(xù)增收難度加大，固定資產(chǎn)投資、貨幣信貸增幅回落的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，節(jié)能降耗和污染減排形勢(shì)嚴(yán)峻，國(guó)際收支不平衡矛盾仍在加劇。
當(dāng)前金融領(lǐng)域仍存在不少矛盾和問(wèn)題，主要是金融體系不健全，金融結(jié)構(gòu)不合理，金融企業(yè)公司治理和經(jīng)營(yíng)機(jī)制不完善，國(guó)際收支不平衡加劇，金融風(fēng)險(xiǎn)隱患還不少。對(duì)此，必須高度重視，采取有力措施加以解決。
4．2007年金融調(diào)控的主要政策措施是什么？如何進(jìn)一步改進(jìn)金融宏觀調(diào)控？
為落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展的要求，進(jìn)一步鞏固宏觀調(diào)控成效，人民銀行將按照國(guó)務(wù)院的各項(xiàng)部署，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策，進(jìn)一步改進(jìn)金融宏觀調(diào)控，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，合理控制貨幣信貸增長(zhǎng)，穩(wěn)步增強(qiáng)人民幣匯率靈活性，強(qiáng)化價(jià)格杠桿調(diào)控作用，加強(qiáng)數(shù)量型調(diào)控與價(jià)格型調(diào)控的協(xié)調(diào)配合，提高貨幣政策調(diào)控的科學(xué)性和有效性，維護(hù)總量平衡，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康增長(zhǎng)。
一是加強(qiáng)和改進(jìn)流動(dòng)性管理，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。協(xié)調(diào)運(yùn)用好多種流動(dòng)性管理工具，繼續(xù)搭配使用公開(kāi)市場(chǎng)操作和存款準(zhǔn)備金等手段，研究創(chuàng)新流動(dòng)性管理工具，保持合理對(duì)沖力度，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長(zhǎng)，維護(hù)總量平衡。
二是進(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化，增強(qiáng)利率等價(jià)格杠桿的調(diào)控作用。按照“十一五”規(guī)劃要求，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，建立健全由市場(chǎng)供求決定的、中央銀行可通過(guò)貨幣政策工具調(diào)控的利率形成機(jī)制。加快推進(jìn)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率建設(shè)，推動(dòng)上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）逐步發(fā)揮作用，健全市場(chǎng)化的產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制。根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，發(fā)揮利率杠桿在平滑和抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱以及資產(chǎn)價(jià)格膨脹中的重要作用。
三是進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率靈活性，配合其他政策措施促進(jìn)國(guó)際收支趨于平衡。繼續(xù)按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)一步增強(qiáng)匯率靈活性，發(fā)揮市場(chǎng)供求在人民幣匯率形成中的基礎(chǔ)性作用。進(jìn)一步發(fā)揮匯率在實(shí)現(xiàn)總量平衡、結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中的作用，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。
四是大力拓展對(duì)外投資，加快“走出去”步伐。繼續(xù)推進(jìn)外匯管理體制改革，滿足企業(yè)、個(gè)人和金融機(jī)構(gòu)合理的持有、使用及投資所需外匯，同時(shí)建立和完善多層次、多渠道的對(duì)外投資體系，并積極推動(dòng)由“藏匯于國(guó)”向“藏匯于民”的轉(zhuǎn)變。積極穩(wěn)妥地?cái)U(kuò)展外匯儲(chǔ)備投資運(yùn)用渠道。支持和配合國(guó)家“走出去”戰(zhàn)略實(shí)施，更好地利用外匯資源，支持我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)。
五是著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持。引導(dǎo)商業(yè)銀行均衡、合理放款，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，合理控制基本建設(shè)等中長(zhǎng)期貸款，嚴(yán)格限制對(duì)高耗能、高污染企業(yè)的貸款，加大對(duì)農(nóng)業(yè)、中小企業(yè)、自主創(chuàng)新、節(jié)能環(huán)保以及就業(yè)等的貸款支持力度。進(jìn)一步發(fā)揮金融在支持消費(fèi)內(nèi)需中的積極作用，積極穩(wěn)妥地放松金融管制，擴(kuò)展金融寬度，支持發(fā)展直接融資，提供更廣泛的金融參與渠道和金融產(chǎn)品供給，拓展收入來(lái)源。進(jìn)一步加大金融支農(nóng)力度。
六是推動(dòng)一攬子結(jié)構(gòu)性政策發(fā)揮效應(yīng)，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐。在當(dāng)前國(guó)際收支失衡和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾突出的情況下，關(guān)鍵是加快落實(shí)以消費(fèi)需求為主擴(kuò)大內(nèi)需、降低儲(chǔ)蓄率、調(diào)整FDI優(yōu)惠、市場(chǎng)開(kāi)放、擴(kuò)大進(jìn)口等一攬子結(jié)構(gòu)性調(diào)整措施。增強(qiáng)消費(fèi)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)中的作用。增加居民收入，加強(qiáng)社會(huì)保障。充分發(fā)揮財(cái)稅政策在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面的突出優(yōu)勢(shì)。
5．為什么2007年繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策？
2006年，人民銀行按照黨中央、國(guó)務(wù)院加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控的統(tǒng)一部署，綜合采取多種貨幣政策措施，促進(jìn)貨幣信貸合理增長(zhǎng)，保持金融平穩(wěn)運(yùn)行，有力保障了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。實(shí)踐證明，近年來(lái)我國(guó)實(shí)行穩(wěn)健貨幣政策是正確的、有效的。
當(dāng)前國(guó)內(nèi)外形勢(shì)總體有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中依然存在一些深層次矛盾和問(wèn)題。為了保持良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭，緩解和解決面臨的矛盾和問(wèn)題，2007年要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控。在貨幣政策取向上應(yīng)繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)主動(dòng)性和有效性，加強(qiáng)本外幣政策的協(xié)調(diào)，保持貨幣信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)，穩(wěn)步推進(jìn)金融改革開(kāi)放，大力發(fā)展金融市場(chǎng)，維護(hù)金融體系穩(wěn)定，進(jìn)一步改進(jìn)外匯管理，提高金融服務(wù)水平，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、協(xié)調(diào)、快速、健康發(fā)展。
6．如何看待當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題？有人認(rèn)為近期股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格上漲，是流動(dòng)性從銀行信貸領(lǐng)域向資產(chǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的結(jié)果，對(duì)此有何評(píng)論？是否會(huì)引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)？
流動(dòng)性過(guò)剩是當(dāng)前的一個(gè)國(guó)際性問(wèn)題。就中國(guó)而言，由于國(guó)際收支不平衡導(dǎo)致流動(dòng)性較多，成為貨幣調(diào)控面臨的突出問(wèn)題。從根本上解決流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題需要通過(guò)實(shí)施經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和匯率政策相結(jié)合的戰(zhàn)略促使國(guó)際收支趨于平衡，但這一戰(zhàn)略發(fā)揮效應(yīng)存在一定時(shí)滯。為保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)協(xié)調(diào)發(fā)展，在推動(dòng)一攬子結(jié)構(gòu)性調(diào)整政策的同時(shí)，中國(guó)人民銀行加強(qiáng)調(diào)控的預(yù)見(jiàn)性和科學(xué)性，將加強(qiáng)流動(dòng)性管理作為貨幣政策調(diào)控的主要內(nèi)容，努力維護(hù)總量平衡，取得了良好效果。早在2003年SARS疫情嚴(yán)重、伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)等不確定性因素較多的情況下，中國(guó)人民銀行就及時(shí)調(diào)整貨幣政策操作，啟動(dòng)央行票據(jù)收回流動(dòng)性，加強(qiáng)預(yù)調(diào)。綜合運(yùn)用法定存款準(zhǔn)備金率、存貸款基準(zhǔn)利率和公開(kāi)市場(chǎng)操作等工具，輔之以必要的窗口指導(dǎo)和政策引導(dǎo)，有效防止了新一輪通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)的大起大落。
2006年以來(lái)，針對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的投資增長(zhǎng)過(guò)快、貨幣信貸投放較多、貿(mào)易順差較大的矛盾，中國(guó)人民銀行繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策，著力發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，通過(guò)搭配運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作和存款準(zhǔn)備金率等工具，大力回收銀行體系流動(dòng)性，加強(qiáng)流動(dòng)性管理；發(fā)揮利率杠桿的調(diào)控作用，推動(dòng)利率市場(chǎng)化，引導(dǎo)投資和貨幣信貸合理增長(zhǎng)；深化人民幣匯率形成機(jī)制改革，完善有管理的浮動(dòng)匯率制度；加強(qiáng)“窗口指導(dǎo)”，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，支持金融市場(chǎng)和直接融資發(fā)展，有力地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)和物價(jià)水平的基本穩(wěn)定。國(guó)民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出增長(zhǎng)速度較快、經(jīng)濟(jì)效益較好、物價(jià)水平較低的良好態(tài)勢(shì)，總體朝著宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展。
應(yīng)當(dāng)看到，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外大環(huán)境總體有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中國(guó)正處于產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及工業(yè)化和城市化加快發(fā)展階段，重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革不斷取得新突破，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力較強(qiáng)，運(yùn)行效益提高、供給能力改善，瓶頸矛盾有所緩解?？傮w來(lái)看，要素、技術(shù)以及體制機(jī)制等因素支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)以相對(duì)更高一點(diǎn)的速度實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。在國(guó)民經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)，企業(yè)效益改善，居民收入增加以及人民幣匯率彈性增強(qiáng)的大背景下，隨著股權(quán)分置改革等的逐步完成，資產(chǎn)市場(chǎng)包括房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)出現(xiàn)的價(jià)格上漲在一定程度上反映了經(jīng)濟(jì)基本面和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀況。當(dāng)然，中央銀行也將密切關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格變化及其可能蘊(yùn)涵的風(fēng)險(xiǎn)。
還要看到，當(dāng)前投資、信貸回落的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，國(guó)際收支不平衡問(wèn)題依然突出，整體通貨膨脹壓力不容忽視，消費(fèi)率過(guò)低、儲(chǔ)蓄率過(guò)高的深層次結(jié)構(gòu)性矛盾仍是制約經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的突出問(wèn)題。保持未來(lái)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)持續(xù)增長(zhǎng)，需要在加快落實(shí)一攬子經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整措施，推動(dòng)以擴(kuò)大消費(fèi)內(nèi)需為主的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的同時(shí)，繼續(xù)加強(qiáng)和改進(jìn)金融宏觀調(diào)控，執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，保持適當(dāng)對(duì)沖力度，合理控制貨幣信貸增長(zhǎng)，穩(wěn)步增強(qiáng)人民幣匯率靈活性，加強(qiáng)數(shù)量性工具與價(jià)格型工具的協(xié)調(diào)配合，維護(hù)總量平衡，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。
7．央行今后的貨幣政策將如何平衡抑制固定資產(chǎn)投資和促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)？
完善間接金融調(diào)控機(jī)制，保持貨幣信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)。進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)供求在人民幣匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，完善有管理的浮動(dòng)匯率制度，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。積極穩(wěn)妥地推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。靈活運(yùn)用利率工具，逐步發(fā)揮價(jià)格杠桿在貨幣政策調(diào)控中的作用。加強(qiáng)政策引導(dǎo)，改善金融布局，使金融更好地為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。繼續(xù)堅(jiān)持區(qū)別對(duì)待、有保有壓的信貸政策，引導(dǎo)商業(yè)銀行嚴(yán)把信貸閘門(mén)，把握貸款進(jìn)度和節(jié)奏，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。積極引導(dǎo)金融資源促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。貫徹落實(shí)國(guó)家助學(xué)貸款和下崗失業(yè)人員小額擔(dān)保貸款新政策。加強(qiáng)消費(fèi)信貸政策指導(dǎo)，促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)。
8．2007年1月4日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）正式開(kāi)始運(yùn)行。這對(duì)貨幣市場(chǎng)發(fā)展的意義何在？央行對(duì)于開(kāi)發(fā)基于Shibor的金融衍生產(chǎn)品有什么計(jì)劃？
為進(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化，培育中國(guó)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，提高金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力，指導(dǎo)貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品定價(jià)，完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，簡(jiǎn)稱Shibor）自2007年1月4日起開(kāi)始運(yùn)行。Shibor的推出形成了一套完整的短期市場(chǎng)定價(jià)參考體系，能夠靈敏地反映貨幣市場(chǎng)的資金供求變化，為隔夜至1年期限的市場(chǎng)交易提供了參考基準(zhǔn)，有利于進(jìn)一步完善我國(guó)短端利率期限結(jié)構(gòu)，提高市場(chǎng)產(chǎn)品的定價(jià)效率，推動(dòng)貨幣市場(chǎng)的深入發(fā)展，也為進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革奠定了基礎(chǔ)。
Shibor的培育需要貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，以及商業(yè)銀行內(nèi)部管理體制的完善，為此下一步人民銀行將通過(guò)促進(jìn)貨幣市場(chǎng)加快發(fā)展、指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)健全內(nèi)部定價(jià)機(jī)制等措施，不斷推進(jìn)Shibor建設(shè)。以Shibor為定價(jià)基準(zhǔn)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，完善市場(chǎng)化產(chǎn)品的定價(jià)機(jī)制，逐步擴(kuò)大Shibor的影響力和指導(dǎo)作用，確立其貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的地位。
9．2006年利率市場(chǎng)化改革情況如何？2007年利率市場(chǎng)化改革將有何舉措？
近年來(lái)，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革穩(wěn)步推進(jìn)。一是實(shí)現(xiàn)了貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的利率市場(chǎng)化；二是逐步擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)幅度，人民幣貸款利率實(shí)現(xiàn)了“放開(kāi)上限，管住下限”的改革目標(biāo)；三是在大額定期協(xié)議存款利率市場(chǎng)化試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，人民幣存款利率實(shí)現(xiàn)了“放開(kāi)下限，管住上限”的改革目標(biāo)；四是放開(kāi)了境內(nèi)外幣貸款利率和大額存款利率，小額外幣存款利率也逐步放開(kāi)；五是不斷加強(qiáng)中央銀行利率調(diào)控體系建設(shè)，實(shí)行再貸款（再貼現(xiàn)）浮息制度；六是2006年啟動(dòng)了中國(guó)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率建設(shè)，培育了報(bào)價(jià)制的上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor），2007年1月4日正式運(yùn)行，為金融機(jī)構(gòu)的貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品提供了定價(jià)參考。
2007年將以Shibor為核心推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。進(jìn)一步發(fā)展貨幣市場(chǎng)，培育以Shibor為定價(jià)基準(zhǔn)的市場(chǎng)利率體系，不斷完善利率形成機(jī)制。指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加強(qiáng)利率定價(jià)機(jī)制建設(shè)，逐步理順中央銀行利率、市場(chǎng)利率及商業(yè)銀行存貸款利率的關(guān)系，建立中央銀行運(yùn)用貨幣政策工具間接調(diào)控市場(chǎng)利率、市場(chǎng)利率引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)、金融機(jī)構(gòu)利率引導(dǎo)企業(yè)居民的投資和消費(fèi)行為的利率傳導(dǎo)機(jī)制。
10.匯率形成機(jī)制改革以來(lái)的情況和效果。
一年多來(lái)，我們按照主動(dòng)性、可控性、漸進(jìn)性的原則，著力建設(shè)有管理的浮動(dòng)匯率制度體系，增強(qiáng)人民幣匯率的靈活性，完善人民幣即期、遠(yuǎn)期匯率形成機(jī)制。改革銀行間即期外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，引入國(guó)際通行的詢價(jià)交易方式和做市商制度，改進(jìn)人民幣匯率中間價(jià)形成方式。改革央行外匯公開(kāi)市場(chǎng)操作方式，建立央行外匯一級(jí)交易商制度，提高金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)、金融創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。
人民幣匯率形成機(jī)制改革后，人民幣匯率浮動(dòng)彈性明顯增強(qiáng)。2006年12月29日，人民幣對(duì)美元、歐元、日元匯率中間價(jià)分別為1美元兌7.8087元人民幣、1歐元兌10.2665元人民幣、100日元兌6.5630元人民幣。人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)最高為7.8087元，最低為8.1128元。2006年以來(lái)，人民幣對(duì)美元累計(jì)升值3.35%，對(duì)歐元累計(jì)貶值6.69%，對(duì)日元累計(jì)升值4.70%，匯改以來(lái)，人民幣對(duì)美元累計(jì)升值5.99%，對(duì)歐元累計(jì)貶值2.46%，對(duì)日元累計(jì)升值11.32%，在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。
一年多來(lái)，中國(guó)初步構(gòu)建了由柜臺(tái)零售市場(chǎng)和銀行間批發(fā)市場(chǎng)組成、多種交易方式并存、覆蓋即期、遠(yuǎn)期和掉期等各類(lèi)基礎(chǔ)外匯產(chǎn)品的外匯市場(chǎng)體系。銀行柜臺(tái)金融產(chǎn)品不斷豐富，遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大，交易期限增加，人民幣遠(yuǎn)期、掉期交易和利率互換試點(diǎn)相繼推出，為企業(yè)和居民提供更為全面、靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。銀行間遠(yuǎn)期、掉期市場(chǎng)成員不斷增加，交易日趨活躍。同時(shí)，我們不斷改進(jìn)外匯管理，促進(jìn)貿(mào)易便利化，有序拓寬對(duì)外投資渠道，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，為發(fā)揮市場(chǎng)供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用提供了良好的政策環(huán)境。
匯改以來(lái)，人民幣匯率初步發(fā)揮了調(diào)節(jié)國(guó)際收支的杠桿作用，通過(guò)配套政策和微觀主體的努力調(diào)整，近一年的宏微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行顯示，中國(guó)企業(yè)、居民和銀行已初步適應(yīng)了新的浮動(dòng)匯率制度。
11.2007年完善匯率形成機(jī)制方面還會(huì)推出哪些舉措？
2007年中國(guó)將繼續(xù)按照主動(dòng)性、可控性、漸進(jìn)性原則的要求，完善人民幣匯率形成機(jī)制改革，促進(jìn)外匯市場(chǎng)發(fā)展，改進(jìn)外匯管理，有序推進(jìn)各項(xiàng)改革：第一，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，提高人民幣匯率形成的市場(chǎng)化程度，增強(qiáng)匯率浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。第二，著力促進(jìn)外匯市場(chǎng)發(fā)展，完善外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，促進(jìn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和交易方式復(fù)合化發(fā)展，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下積極進(jìn)行金融創(chuàng)新，為企業(yè)、居民提供更加豐富的避險(xiǎn)產(chǎn)品，拓寬市場(chǎng)投資渠道。第三，進(jìn)一步促進(jìn)貨物和服務(wù)貿(mào)易便利化，創(chuàng)造有利于企業(yè)“走出去”的外匯管理政策環(huán)境，完善短期資本跨境流動(dòng)監(jiān)測(cè)、預(yù)警體系，落實(shí)外匯管理政策措施，維護(hù)金融穩(wěn)定和金融安全。
12．人民幣現(xiàn)在實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制，何時(shí)考慮將現(xiàn)在的“有管理的浮動(dòng)匯率體制”轉(zhuǎn)換為完全放開(kāi)的浮動(dòng)匯率制度。如有這樣的考慮，之前需要做何必要準(zhǔn)備？近期內(nèi)是否有計(jì)劃過(guò)渡到自由匯率制度？
2005年7月，人民幣匯率形成機(jī)制改革邁出重要步伐, 開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。一年半來(lái)，人民幣匯率雙向浮動(dòng)，彈性增強(qiáng)，體現(xiàn)了有管理的浮動(dòng)匯率制度的特征，制度體系不斷完善。
自匯率形成機(jī)制改革以來(lái)至2007年1月31日，人民幣匯率對(duì)美元累計(jì)升值6.39%，對(duì)日元累計(jì)升值14.25%，對(duì)歐元略有貶值，約-0.5%。其間共計(jì)375個(gè)交易日，有212個(gè)交易日是升值的，有163個(gè)交易日是貶值的；單日最大升值幅度為124個(gè)基點(diǎn)，最大貶值幅度為203個(gè)基點(diǎn)；人民幣匯率中間價(jià)日均波動(dòng)幅度為40個(gè)基點(diǎn)。上述統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明，人民幣匯率雙向浮動(dòng)，在彈性明顯增強(qiáng)的同時(shí)，保持了在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
人民幣匯率改革的總體目標(biāo)是，建立健全以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率體制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。人民幣匯率改革遵循“主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性”原則，綜合考慮中國(guó)自身改革發(fā)展的需要、匯改對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響、各方面的承受能力等因素，根據(jù)市場(chǎng)變化，有步驟地推進(jìn)。
未來(lái)，中國(guó)將繼續(xù)按照主動(dòng)性、可控性、漸進(jìn)性原則，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用, 完善有管理的浮動(dòng)匯率制度，增強(qiáng)匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
13．去年和前年人民幣年均升值2-3%，今年是否亦會(huì)以此節(jié)奏繼續(xù)升值？
在有管理的浮動(dòng)匯率制度下人民幣對(duì)主要貨幣匯率由市場(chǎng)供求決定。從匯改后的實(shí)際匯率走勢(shì)看，人民幣匯率對(duì)各主要貨幣有貶有升，彈性顯著增強(qiáng)。匯改以來(lái)至2007年1月26日，人民幣對(duì)美元累計(jì)升值6.36%，對(duì)歐元累計(jì)貶值0.51%，對(duì)日元累計(jì)升值14.14%。其中，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)最高達(dá)7.7735元，最低為8.1128元，交易日之間最大波幅達(dá)0.25%。
未來(lái)隨著人民幣匯率形成機(jī)制改革的穩(wěn)步推進(jìn)，市場(chǎng)供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用將進(jìn)一步發(fā)揮，匯率形成機(jī)制不斷完善。人民幣匯率在這一段時(shí)間的小幅波動(dòng)節(jié)奏是合適的。
14．我國(guó)外匯儲(chǔ)備的合理規(guī)模是多少？當(dāng)前我國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模是否超過(guò)合理規(guī)模？
對(duì)一國(guó)外匯儲(chǔ)備最佳規(guī)模問(wèn)題，國(guó)際上并無(wú)公認(rèn)的衡量尺度。傳統(tǒng)的分析往往從一國(guó)滿足對(duì)外支付的角度去評(píng)判，認(rèn)為儲(chǔ)備規(guī)模與經(jīng)濟(jì)體的進(jìn)出口規(guī)模、國(guó)際收支調(diào)整速度、匯率制度、經(jīng)濟(jì)實(shí)力和對(duì)外融資能力等因素有關(guān)，但對(duì)于每一要素的具體標(biāo)準(zhǔn)和測(cè)度方法，從理論研究和歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，迄今并無(wú)公認(rèn)的法則。早期的觀點(diǎn)認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備應(yīng)當(dāng)滿足3-6個(gè)月的進(jìn)口支付；后來(lái)亦有觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)考慮清償外債需要；近期還有觀點(diǎn)主張為穩(wěn)妥起見(jiàn)，可累加上述兩種需求，同時(shí)考慮外商投資的利潤(rùn)返還來(lái)估算外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模。鑒此，按照不同的外匯支付尺度，近期不同機(jī)構(gòu)提出了不同的適度規(guī)模。
實(shí)際上，隨著實(shí)踐的發(fā)展，關(guān)于合理儲(chǔ)備需求的理念也在不斷變化，特別是亞洲金融危機(jī)后，對(duì)外匯儲(chǔ)備功能的理解已從保證對(duì)外支付向能夠應(yīng)對(duì)貨幣和金融危機(jī)轉(zhuǎn)化。但是由于危機(jī)所具備的突發(fā)性、形態(tài)的多變性以及造成的沖擊的嚴(yán)重程度不同，很難確定究竟多大規(guī)模的儲(chǔ)備才能滿足維護(hù)金融穩(wěn)定的需求。從經(jīng)濟(jì)總量居世界前十位的國(guó)家來(lái)看，也只有中國(guó)和日本擁有高額儲(chǔ)備，其余較大經(jīng)濟(jì)體的官方儲(chǔ)備也相當(dāng)少，這與它們的經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)、匯率靈活性高有很大關(guān)系。而亞洲經(jīng)濟(jì)體普遍持有較高的外匯儲(chǔ)備，則既與經(jīng)濟(jì)發(fā)展和貿(mào)易模式有關(guān)，也與亞洲金融危機(jī)后持有較多外匯儲(chǔ)備的傾向有關(guān)。由此可見(jiàn)，判斷合理的外匯儲(chǔ)備水平并沒(méi)有也很難有通用的準(zhǔn)則。
從我國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看，無(wú)論以對(duì)外支付尺度，還是以應(yīng)對(duì)危機(jī)尺度，或者綜合考量，我們現(xiàn)有的外匯儲(chǔ)備都已經(jīng)夠用了。較高的外匯儲(chǔ)備是國(guó)民財(cái)富的象征，是調(diào)節(jié)國(guó)際收支、穩(wěn)定本國(guó)匯率以及維護(hù)本國(guó)國(guó)際信譽(yù)和地位的物質(zhì)基礎(chǔ)。作為一個(gè)發(fā)展中的轉(zhuǎn)軌國(guó)家，保持較為充足的外匯儲(chǔ)備，有利于增強(qiáng)國(guó)家綜合實(shí)力，提高應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全。但是，我們并不刻意追求外匯儲(chǔ)備的過(guò)快增長(zhǎng)，宏觀調(diào)控的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支基本平衡。對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模在高位上不斷攀升所帶來(lái)的宏觀調(diào)控難度增加等問(wèn)題，已經(jīng)引起中央銀行的高度重視。我們將繼續(xù)采取綜合措施，努力促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡。
15．如何評(píng)價(jià)中國(guó)外匯儲(chǔ)備突破1萬(wàn)億美元大關(guān)？
截至2006年12月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)到10663億美元，同比增長(zhǎng)30.22%，增幅比上年下降4個(gè)百分點(diǎn)。全年外匯儲(chǔ)備增加2473億美元，同比多增384億美元。高額外匯儲(chǔ)備增強(qiáng)了我國(guó)的綜合國(guó)力、國(guó)際支付能力以及應(yīng)對(duì)外部沖擊和金融危機(jī)的能力，提高了國(guó)際社會(huì)對(duì)我國(guó)幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的信心，擴(kuò)大了中國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的影響力。對(duì)于一個(gè)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的發(fā)展中大國(guó)，在經(jīng)濟(jì)和金融全球化加速、改革開(kāi)放繼續(xù)深化的大環(huán)境中，保有充足的外匯儲(chǔ)備對(duì)于保障國(guó)際支付、經(jīng)濟(jì)安全和金融穩(wěn)定以及滿足國(guó)家戰(zhàn)略需要都具有非常重要的意義。
但也要看到，外匯儲(chǔ)備在高位上持續(xù)較快增長(zhǎng)，容易引起國(guó)際貿(mào)易摩擦，并在宏觀調(diào)控、儲(chǔ)備資產(chǎn)管理等方面提出新的要求：一是宏觀調(diào)控面臨的復(fù)雜性增加。外匯持續(xù)流入會(huì)引起國(guó)內(nèi)貨幣供給和流動(dòng)性增加，容易刺激過(guò)度投資和資產(chǎn)價(jià)格膨脹，貨幣政策實(shí)施難度加大；二是外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)損失增大。由于外匯儲(chǔ)備規(guī)模龐大，國(guó)際上主要貨幣匯率、利率特別是美元明顯波動(dòng)以及通貨膨脹水平發(fā)生變化等，都可能影響儲(chǔ)備資產(chǎn)的價(jià)值和收益水平，儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)損失也將相應(yīng)增大。
16.如何看待和使用1萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備？
目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備充足，但由于儲(chǔ)備適度規(guī)模的衡量尺度始終都在動(dòng)態(tài)變化之中，因此究竟多大合適尚無(wú)定論。近年來(lái)，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整已取得積極進(jìn)展，在幣種、工具、期限、國(guó)別結(jié)構(gòu)等多個(gè)方面不斷改進(jìn)和優(yōu)化。決策高效、授權(quán)清晰、經(jīng)營(yíng)專(zhuān)業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)可控的外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理體制已基本建立,并實(shí)現(xiàn)了良好效益。
在外匯儲(chǔ)備使用問(wèn)題上，我們既要防范和降低可能的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)及各類(lèi)損失，也要適應(yīng)外匯儲(chǔ)備規(guī)模增大后對(duì)收益性要求的提高，遵循“依法合規(guī)，有償使用；產(chǎn)權(quán)明晰，權(quán)責(zé)明確；以外匯形態(tài)使用，不得二次結(jié)匯；審慎操作，循序漸進(jìn)”的原則，積極穩(wěn)妥地?cái)U(kuò)展外匯儲(chǔ)備投資運(yùn)用渠道，實(shí)現(xiàn)外匯資源的有效利用。一方面，應(yīng)堅(jiān)持按照“規(guī)范化、專(zhuān)業(yè)化、國(guó)際化”要求，健全和完善符合我國(guó)實(shí)際、適應(yīng)管理大規(guī)模儲(chǔ)備資產(chǎn)需要的管理模式和體制，確保外匯儲(chǔ)備安全，逐步擴(kuò)寬投資領(lǐng)域，增加投資品種，提升收益水平，努力實(shí)現(xiàn)保值增值。另一方面，要積極探索多層次、多元化的對(duì)外投資渠道，將外匯資源更好地利用起來(lái)，支持我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，滿足企業(yè)、個(gè)人和金融機(jī)構(gòu)合理的持有、使用及投資的外匯需求，支持、鼓勵(lì)我國(guó)民間對(duì)外投資。
