近日，中國人民銀行批準(zhǔn)國際金融公司和亞洲開發(fā)銀行在全國銀行間債券市場分別發(fā)行人民幣債券11.3億元和10億元。這是中國債券市場首次引入外資機構(gòu)發(fā)行主體，是中國債券市場對外開放的重要舉措和有益嘗試。
國際開發(fā)機構(gòu)在我國銀行間債券市場發(fā)行人民幣債券對我國金融市場的發(fā)展以及對外開放具有重要意義。
一是有利于推動我國債券市場發(fā)展。近年以來，我國債券市場發(fā)展迅速。2004年銀行間債券市場債券交易量達11.8萬億元，截至2005年9月，各類可交易債券總余額達到6.5萬億元，市場各類機構(gòu)投資者達到4000多家，市場運行規(guī)范，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也日益完善，實現(xiàn)了國際上先進的DVP結(jié)算方式。此次國際金融公司和亞洲開發(fā)銀行獲準(zhǔn)在我國境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，是發(fā)行主體的突破和創(chuàng)新，可以帶來國際上債券發(fā)行的先進經(jīng)驗和管理技術(shù)，從單純吸引國外資金轉(zhuǎn)到引進國外先進技術(shù)、金融工具創(chuàng)新和培養(yǎng)專門人才上來，有利于促進我國債券市場的進一步發(fā)展，在一定程度上改善我國目前直接融資比重過小、融資結(jié)構(gòu)不合理的狀況。
二是有利于促進我國債券市場的對外開放。在我國債券市場中引入外資發(fā)行主體標(biāo)志著我國債券市場對外開放又邁出了重要的一步。根據(jù)我國經(jīng)濟金融對外開放的整體部署，我國債券市場也正在逐步開放。目前，在銀行間債券市場上，有人民幣經(jīng)營資格的外資商業(yè)銀行可以參加債券承銷團參與債券的發(fā)行承銷，也可以通過準(zhǔn)入備案制進行債券買賣；銀行間債券市場已經(jīng)引入第一家境外機構(gòu)投資者——泛亞債券指數(shù)基金。此次允許國際開發(fā)機構(gòu)在國內(nèi)進行債券發(fā)行是國內(nèi)債券市場對外開外的又一個重要步驟。作為多邊國際開發(fā)機構(gòu)，國際金融公司和亞洲開發(fā)銀行在協(xié)助推動新興市場國家開放資本市場方面具有較為豐富的經(jīng)驗，與中國在金融領(lǐng)域方面也保持著良好的合作關(guān)系，兩家機構(gòu)在中國進行債券發(fā)行，將進一步促進中國債券市場的國際化進程。
三是有利于降低國內(nèi)貸款企業(yè)匯率風(fēng)險，提高資金使用效率。長期以來，國際開發(fā)機構(gòu)對國內(nèi)企業(yè)投資的資金來源，主要通過在國外發(fā)行外幣債券，并將所籌集的資金通過財政部門或銀行以外債轉(zhuǎn)貸款方式貸給國內(nèi)企業(yè)。由于國際金融市場匯率波動頻繁，不僅影響國內(nèi)貸款企業(yè)的實際用匯金額，而且企業(yè)在購匯還貸時也將承擔(dān)一定的匯率風(fēng)險。允許國際開發(fā)機構(gòu)在國內(nèi)發(fā)行人民幣債券，并用所籌資金投資于國內(nèi)企業(yè)，國內(nèi)企業(yè)獲得的將是人民幣貸款資金，從而減少了國內(nèi)企業(yè)資金匯兌的風(fēng)險，提高了企業(yè)資金使用效率。
國際金融公司和亞洲開發(fā)銀行在中國境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，在促進中國經(jīng)濟金融發(fā)展的同時，也為兩家機構(gòu)自身業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了有利的契機。兩家機構(gòu)通過發(fā)債，其項目建設(shè)和業(yè)務(wù)發(fā)展獲得了新的資金支持，資金來源也進一步多樣化，提高了資金使用的效率。更具深遠意義的是，中國是一個頗具發(fā)展?jié)摿Φ男屡d金融市場國家，在中國的金融運作實踐，將為兩家機構(gòu)提供更為豐富的新興市場運作經(jīng)驗，對提升其在全球新興金融市場的影響力有著積極的作用。
從2002年開始，國際金融公司、亞洲開發(fā)銀行等國際開發(fā)機構(gòu)就尋求在我國境內(nèi)發(fā)行人民幣債券籌資，滿足其貸款需求。2004年初，按照國務(wù)院的指示，人民銀行會同財政部、發(fā)改委、證監(jiān)會和外匯局建立了聯(lián)系機制，對國際開發(fā)機構(gòu)發(fā)行人民幣債券進行研究。
在經(jīng)過充分研究的基礎(chǔ)上，各部門對國際開發(fā)機構(gòu)人民幣債券發(fā)行的可行性、影響、審批程序、職能分工、發(fā)債資金用途等方面的問題取得了共識。2004年9月，人民銀行會同財政部、發(fā)改委、證監(jiān)會向國務(wù)院報送了有關(guān)國際開發(fā)機構(gòu)發(fā)行人民幣債券的請示以及《國際開發(fā)機構(gòu)人民幣債券發(fā)行管理暫行辦法》（以下簡稱《管理辦法》）。2005年2月18日，人民銀行、財政部、發(fā)改委和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《管理辦法》?！豆芾磙k法》圍繞規(guī)范國際開發(fā)機構(gòu)發(fā)行人民幣債券的行為，明確了政府部門之間的職能分工。其中，財政部等窗口單位，負責(zé)接受發(fā)行人申請，并會同人民銀行、發(fā)改委和證監(jiān)會對發(fā)行申請進行審核；國家發(fā)改委會同財政部對債券發(fā)行規(guī)模和所籌資金用途進行審核；中國人民銀行負責(zé)對發(fā)債利率進行管理；國家外匯局對發(fā)行人人民幣專用賬戶及結(jié)售匯進行管理。
按照我國現(xiàn)行的金融管理制度，國際開發(fā)機構(gòu)發(fā)行人民幣債券還涉及到債券發(fā)行審批適用的行政許可問題。國際開發(fā)機構(gòu)發(fā)債是我國債券市場首次引入國際開發(fā)機構(gòu)這種全新的發(fā)債主體，目前還沒有法律、法規(guī)對他們的發(fā)債行為做出規(guī)范，但是從遵守《行政許可法》的角度出發(fā)，必須具備一定的行政許可作為支撐?？紤]到國際開發(fā)機構(gòu)作為開發(fā)性貸款和投資的國際開發(fā)性金融機構(gòu)，經(jīng)過與國務(wù)院行政審批制度改革工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室和國務(wù)院法制辦公室協(xié)商，國際開發(fā)機構(gòu)發(fā)行債券比照人民銀行在銀行間債券市場發(fā)行金融債券審批項目辦理。
引入國際開發(fā)機構(gòu)這一全新的發(fā)行主體，目的之一就是要繼續(xù)深化債券市場發(fā)展，并在此過程中吸收先進的國際金融運作經(jīng)驗，如制度規(guī)范、支付清算、監(jiān)管體系等金融基礎(chǔ)設(shè)施，促進我國債券市場更加健康、有序的發(fā)展。但是在市場管理的工作中，我們必須考慮到我國金融市場發(fā)展的現(xiàn)狀和實際情況，同時還要統(tǒng)籌考慮資本市場發(fā)展及加入世界貿(mào)易組織的承諾。鑒于兩家機構(gòu)都是政府間國際金融機構(gòu)，長期以來在國際金融市場上進行融資，均具有良好的信用記錄；兩家機構(gòu)都實行國際會計準(zhǔn)則，而我國的會計準(zhǔn)則也正在向國際會計準(zhǔn)則接軌，因此要求兩家機構(gòu)披露中外會計準(zhǔn)則的差異也是非常切實可行的。
在收到兩家開發(fā)機構(gòu)的申請文件后，人民銀行遵循市場化原則，在市場管理方面尤其強調(diào)以市場化的方式揭示市場風(fēng)險，要求兩家機構(gòu)嚴(yán)格按照有關(guān)管理規(guī)定進行信息披露。
目前，國際開發(fā)機構(gòu)的準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本就緒，各部委在自己的職責(zé)范圍內(nèi)積極開展工作。我們相信，國際開發(fā)機構(gòu)成功在我國境內(nèi)發(fā)行人民幣債券將進一步促進我國債券市場乃至金融市場的健康、快速發(fā)展。（完）
