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《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱新“國(guó)九條”）全面勾畫了今后一個(gè)時(shí)期中國(guó)衍生品市場(chǎng)的發(fā)展藍(lán)圖，傳遞了新一屆政府以改革促發(fā)展、釋放改革紅利的決心，對(duì)中國(guó)期貨市場(chǎng)和期貨公司的發(fā)展具有新的里程碑式的意義。 由此，中國(guó)衍生品市場(chǎng)站到了一個(gè)大變革、大發(fā)展的起點(diǎn)，正迎來(lái)前所未有的黃金機(jī)遇期，主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面： 一是交易品種將極大豐富，衍生品市場(chǎng)作為各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理場(chǎng)所及定價(jià)中心的地位將日益突出。新“國(guó)九條”明確提出，要繼續(xù)推出大宗資源性產(chǎn)品期貨品種，發(fā)展商品期權(quán)、商品指數(shù)、碳排放權(quán)等交易工具；要平穩(wěn)有序發(fā)展權(quán)益類、利率類、匯率類三大類金融衍生品，并重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)要逐步豐富和發(fā)展股指期貨、股指期權(quán)、股票期權(quán)和國(guó)債期貨品種，可見(jiàn)到2020年，無(wú)論是期貨市場(chǎng)交易標(biāo)的種類還是對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)類別，都將得到極大的拓展，尤其是金融衍生品的豐富將促使市場(chǎng)格局產(chǎn)生巨大改變； 二是市場(chǎng)參與者更為廣泛，投資者結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化。新“國(guó)九條”明確指出，將培育私募市場(chǎng)，發(fā)展私募投資基金，支持證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、各類資產(chǎn)機(jī)構(gòu)自主創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品，壯大專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，允許符合條件的機(jī)構(gòu)投資者以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)為目的使用期貨衍生品工具，清理取消對(duì)企業(yè)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理工具的不必要限制。市場(chǎng)參與主體將進(jìn)一步機(jī)構(gòu)化，金融機(jī)構(gòu)、國(guó)有大中型企業(yè)有望加速入場(chǎng)； 三是中介機(jī)構(gòu)自身發(fā)展面臨全面松綁。無(wú)論是支持交叉持牌和混業(yè)經(jīng)營(yíng)，還是鼓勵(lì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)“走出去”，無(wú)論是支持證券期貨業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新、自主產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)，還是發(fā)展柜臺(tái)業(yè)務(wù)、拓寬融資渠道和擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，都給予了期貨公司更大的創(chuàng)新自主空間。 綜上，期貨公司若能緊緊把握新“國(guó)九條”指明的發(fā)展主線，大力轉(zhuǎn)型升級(jí)，將有望實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。據(jù)此，期貨公司可初步確立五大轉(zhuǎn)型方向： 一、向風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型 新“國(guó)九條”中明確指出，要充分發(fā)揮期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，增強(qiáng)其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，要放松企業(yè)投資者參與市場(chǎng)的限制，鼓勵(lì)期貨公司圍繞風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展產(chǎn)品。作為全球最大的發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的潛在需求巨大，而隨著金融與產(chǎn)業(yè)融合的加深、相關(guān)政策的落實(shí)推出，風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)市場(chǎng)的空間將被打開(kāi)。期貨公司可依托自身對(duì)衍生品市場(chǎng)的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，幫助實(shí)體產(chǎn)業(yè)客戶更準(zhǔn)確的發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品的價(jià)格變化規(guī)律，為實(shí)體產(chǎn)業(yè)客戶設(shè)計(jì)更具個(gè)性化的場(chǎng)外風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品。期貨公司現(xiàn)階段主要有兩大抓手，一是充分利用風(fēng)險(xiǎn)管理子公司平臺(tái)，深入挖掘四項(xiàng)試點(diǎn)業(yè)務(wù)的潛力；二是積極探索場(chǎng)外市場(chǎng)，利用期權(quán)等場(chǎng)內(nèi)工具為客戶量身定制產(chǎn)品和服務(wù)，創(chuàng)新服務(wù)模式。 二、向財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型 新“國(guó)九條”的一大亮點(diǎn)，是提出要培育私募市場(chǎng)，建立健全私募發(fā)行機(jī)制，發(fā)展私募投資基金。作為中介機(jī)構(gòu)，期貨公司可向財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型，做好私募機(jī)構(gòu)的服務(wù)工作，當(dāng)前主要是五個(gè)發(fā)展方向：一是幫助較大規(guī)模的專業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)行產(chǎn)品；二是幫助較小規(guī)模的專業(yè)投資者成長(zhǎng)；三是利用基金公司的合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）實(shí)現(xiàn)跨境套利；四是發(fā)展程序化交易；五是為進(jìn)入期貨領(lǐng)域的證券投資者提供服務(wù)。 三、向國(guó)際化轉(zhuǎn)型 新“國(guó)九條”提出，要逐步提高證券期貨行業(yè)對(duì)外開(kāi)放水平，而在國(guó)際化進(jìn)程中，先出去的期貨公司往往贏得階段性的紅利，享受到較高的發(fā)展速度。期貨公司應(yīng)積極響應(yīng)新“國(guó)九條”中的“走出去”的戰(zhàn)略，密切關(guān)注海外參控股和并購(gòu)機(jī)會(huì)，大膽探索形成公司的國(guó)際化戰(zhàn)略和盈利模式。 四、向金融衍生品服務(wù)商轉(zhuǎn)型 新“國(guó)九條”已為我們勾畫了混業(yè)經(jīng)營(yíng)和金融衍生品發(fā)展的美好圖景。中國(guó)傳統(tǒng)的商品期貨市場(chǎng)，無(wú)論規(guī)模還是交易量都已居于世界前列，而金融衍生品市場(chǎng)還處于發(fā)展初期。期貨公司與其他金融機(jī)構(gòu)都在同一起跑線上，只有抓住這一機(jī)會(huì)，才能實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)的目標(biāo)。實(shí)力較強(qiáng)的期貨公司可抓住金融業(yè)務(wù)牌照全面放開(kāi)的機(jī)遇，以證券衍生品為切入點(diǎn)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，建立在做市商、套利、服務(wù)機(jī)構(gòu)投資者方面的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。 五、向互聯(lián)網(wǎng)金融轉(zhuǎn)型 新“國(guó)九條”明確表示，要支持證券期貨服務(wù)業(yè)利用網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和交易方式。在技術(shù)革命、服務(wù)為王的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，期貨公司應(yīng)密切關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展動(dòng)向，在監(jiān)管規(guī)則允許的條件下，積極探索新型服務(wù)、營(yíng)銷路徑，保證公司的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)健康有序發(fā)展。 |