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??? 11月30日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）。中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人就改革內(nèi)容回答記者提出的問(wèn)題。
??? 問(wèn)1：黨的十八屆三中全會(huì)明確提出，要推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。請(qǐng)問(wèn)本次改革意見(jiàn)對(duì)推動(dòng)注冊(cè)制改革有何意義？
??? 答：股票發(fā)行注冊(cè)制改革是資本市場(chǎng)牽一發(fā)而動(dòng)全身的改革，需要有步驟地推進(jìn)。目前一些國(guó)家和地區(qū)實(shí)行注冊(cè)制的做法不完全一致，但共同的特點(diǎn)是，新股發(fā)行應(yīng)當(dāng)以發(fā)行人信息披露為中心，中介機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行把關(guān)，監(jiān)管部門(mén)對(duì)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的申請(qǐng)文件進(jìn)行合規(guī)性審核，不判斷企業(yè)盈利能力，在充分信息披露的基礎(chǔ)上，由投資者自行判斷企業(yè)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，自主做出投資決策。
??? 需要強(qiáng)調(diào)的是，注冊(cè)制不是簡(jiǎn)單的登記生效制，不能將注冊(cè)制理解為不管了，就是登記備案，自動(dòng)生效，也不是說(shuō)股票發(fā)行不要審了，更不是垃圾股可以隨便發(fā)了，而是審核方式要改革。
??? 注冊(cè)制改革需要法律的修改，需要制定一系列的配套改革措施，也需要市場(chǎng)逐步適應(yīng)和過(guò)渡，是一個(gè)連續(xù)的、循序漸進(jìn)的、不斷深化的過(guò)程。我們相信，本次改革將為注冊(cè)制改革打下良好基礎(chǔ)。
??? 問(wèn)2：新股發(fā)行體制改革歷來(lái)備受關(guān)注，請(qǐng)介紹一下6月7日以來(lái)向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)的總體情況及吸收意見(jiàn)的情況？
??? 答：我會(huì)于6月7日就《意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》向社會(huì)各界公開(kāi)征求意見(jiàn)。其間共收到正式反饋意見(jiàn)3229件，其中電子郵件3168件，傳真38件，書(shū)面材料23件；其中各類(lèi)機(jī)構(gòu)意見(jiàn)91份，個(gè)人投資者意見(jiàn)3138份。另有130多位專(zhuān)家和業(yè)內(nèi)人士通過(guò)報(bào)刊、博客、微博等途徑發(fā)表了對(duì)此次改革的意見(jiàn)?？偟目?，市場(chǎng)各方對(duì)此次改革持肯定態(tài)度。市場(chǎng)各方針對(duì)征求意見(jiàn)稿提出了很多意見(jiàn)和建議，經(jīng)過(guò)認(rèn)真評(píng)估，我們對(duì)《意見(jiàn)》作了修改完善。
?? ?問(wèn)3：本次改革在強(qiáng)化投資者保護(hù)方面有哪些針對(duì)性措施？
??? 答：保護(hù)投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益是本次改革的宗旨?！兑庖?jiàn)》從五個(gè)方面制定措施，加強(qiáng)投資者保護(hù)：一是促進(jìn)發(fā)行人使用淺白語(yǔ)言，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露公司情況，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)揭示，讓投資者明明白白投資。二是促進(jìn)公平合理定價(jià)，限制發(fā)行人定高價(jià)，防止投資者報(bào)高價(jià)，抑制上市后盲目炒作新股。比如，把減持與發(fā)行價(jià)掛鉤，要求發(fā)行人制定股價(jià)穩(wěn)定預(yù)案，定價(jià)時(shí)要先去掉報(bào)價(jià)最高的10％的申購(gòu)量等。三是新股配售尊重中小投資者申購(gòu)意愿，調(diào)整回?fù)軝C(jī)制和網(wǎng)上配售機(jī)制，如果中小投資者申購(gòu)踴躍，網(wǎng)上發(fā)行股票的數(shù)量最高可達(dá)公開(kāi)發(fā)行股票總數(shù)的80％，網(wǎng)上配售機(jī)制將更加有利于中小投資者申購(gòu)。四是強(qiáng)化信息披露違法行為的賠償責(zé)任。因信息披露違法行為給投資者造成損失的，發(fā)行人及其控股股東、相關(guān)中介機(jī)構(gòu)等責(zé)任主體必須依法賠償投資者損失；信息披露嚴(yán)重違法，影響對(duì)發(fā)行人上市條件的判斷的，將要求發(fā)行人回購(gòu)已經(jīng)發(fā)行的新股，要求控股股東購(gòu)回已經(jīng)轉(zhuǎn)讓的限售股等等。五是加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，堅(jiān)決打擊違法違規(guī)行為，建立投資者保護(hù)的法律保障。
??? 問(wèn)4：本次改革從哪些方面推進(jìn)完善市場(chǎng)化運(yùn)行機(jī)制？
??? 答：完善市場(chǎng)化運(yùn)行機(jī)制是本次改革的重點(diǎn)。主要體現(xiàn)在以下五個(gè)方面：
??? 一是審核理念市場(chǎng)化。改革后，監(jiān)管部門(mén)和發(fā)審委只對(duì)發(fā)行申請(qǐng)文件和信息披露內(nèi)容的合法合規(guī)性進(jìn)行審核，不判斷發(fā)行人的持續(xù)盈利能力和投資價(jià)值，改由投資者和市場(chǎng)自主判斷。
??? 二是融資方式市場(chǎng)化。今后發(fā)行人可以選擇普通股、公司債或者股債結(jié)合等多種融資方式，融資手段將更加豐富自由。
??? 三是發(fā)行節(jié)奏更加市場(chǎng)化。新股發(fā)行的多少、快慢將更大程度由市場(chǎng)決定，新股需求旺盛則多發(fā)，需求冷清則少發(fā)或者不發(fā)。
??? 四是發(fā)行價(jià)格、發(fā)行方式市場(chǎng)化。不再管制詢(xún)價(jià)、定價(jià)、配售的具體過(guò)程，由發(fā)行人與主承銷(xiāo)商自主確定發(fā)行時(shí)機(jī)和發(fā)行方案，并根據(jù)詢(xún)價(jià)情況自主協(xié)商確定新股發(fā)行價(jià)格。主承銷(xiāo)商可以根據(jù)事先公布的原則自主配售網(wǎng)下發(fā)行的股票，促進(jìn)主承銷(xiāo)商平衡買(mǎi)賣(mài)雙方的利益，合理定價(jià)。
??? 五是約束機(jī)制市場(chǎng)化。不再行政管控價(jià)格，采用市場(chǎng)化手段對(duì)相關(guān)責(zé)任主體進(jìn)行約束。比如提前披露相關(guān)信息，加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督；要求相關(guān)責(zé)任主體進(jìn)行承諾，一定期限內(nèi)減持價(jià)與發(fā)行價(jià)掛鉤等。
??? 需要強(qiáng)調(diào)的是，市場(chǎng)化改革并不意味著放任自流。去年年底以來(lái)，我會(huì)著力開(kāi)展了在審企業(yè)的財(cái)務(wù)專(zhuān)項(xiàng)檢查工作，查處了一批違法違規(guī)案件,取得良好效果。今后，為保證市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)，維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益，監(jiān)管部門(mén)、行業(yè)自律組織將會(huì)認(rèn)真落實(shí)改革措施，進(jìn)一步加強(qiáng)事中、事后監(jiān)管，加大監(jiān)管執(zhí)法力度。
?? ?問(wèn)5：此次改革對(duì)提高上市公司信息披露質(zhì)量提出了哪些措施？
??? 答：真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露信息，是新股合理定價(jià)的基礎(chǔ)，更是投資者投資決策的基本依據(jù)。為有效提高信息披露質(zhì)量，本次改革采取的措施可以概括為：事前明確職責(zé)、完善標(biāo)準(zhǔn)；事中加強(qiáng)監(jiān)督、強(qiáng)化監(jiān)管；事后加重處罰力度，樹(shù)立監(jiān)管權(quán)威。
??? 一是明確職責(zé)，完善標(biāo)準(zhǔn)。落實(shí)以信息披露為中心的理念，明確發(fā)行人和各中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，促進(jìn)歸位盡責(zé)。完善信息披露標(biāo)準(zhǔn)，突出披露重點(diǎn)，要求語(yǔ)言通俗易懂，提高信息披露的針對(duì)性、實(shí)用性、有效性。發(fā)行過(guò)程中的報(bào)價(jià)、定價(jià)、申購(gòu)、配售等各環(huán)節(jié)信息披露要求更詳細(xì)、更具體、更及時(shí)，供網(wǎng)上投資者申購(gòu)時(shí)參考，同時(shí)通過(guò)社會(huì)監(jiān)督，防止利益輸送。
??? 二是加強(qiáng)監(jiān)督、強(qiáng)化監(jiān)管。從保薦機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)開(kāi)始，即披露輔導(dǎo)情況；大幅提前招股說(shuō)明書(shū)預(yù)先披露時(shí)間。發(fā)行人所披露的信息要接受社會(huì)公眾更長(zhǎng)時(shí)間的監(jiān)督，通過(guò)強(qiáng)化監(jiān)督，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，威懾違法行為。借鑒今年財(cái)務(wù)專(zhuān)項(xiàng)大檢查的經(jīng)驗(yàn)，今后在發(fā)審會(huì)前，監(jiān)管部門(mén)將抽查在審企業(yè)中介機(jī)構(gòu)的盡職履責(zé)情況，被抽查的企業(yè)將接受比日常審核更為嚴(yán)格細(xì)致的審查；審核過(guò)程中發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)線索，立即移交稽查部門(mén)處理，強(qiáng)化監(jiān)管威懾。
??? 三是加重處罰力度，樹(shù)立監(jiān)管權(quán)威。今后，發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)從申報(bào)時(shí)點(diǎn)起，就需要對(duì)所披露的信息承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任。審核中，一旦發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)線索，根據(jù)程度的不同，將分別采取中止審核、移交稽查、移交司法機(jī)關(guān)，直至追究相關(guān)當(dāng)事人責(zé)任。本次改革明確，如信息披露嚴(yán)重違法，給投資者造成損失的，相關(guān)責(zé)任主體須依法賠償投資者損失；如影響對(duì)發(fā)行上市條件判斷的，要求發(fā)行人回購(gòu)已發(fā)行的新股，控股股東購(gòu)回已轉(zhuǎn)讓的限售股。
?? ?問(wèn)6：針對(duì)新股發(fā)行“三高”、“圈錢(qián)”問(wèn)題采取了哪些措施?
??? 答：經(jīng)過(guò)多次新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制改革，已從最初的行政定價(jià)逐步過(guò)渡到市場(chǎng)化定價(jià)，這是改革的大勢(shì)所趨。本次改革后，將不再執(zhí)行“25％規(guī)則”，但并不意味著要放松對(duì)新股高定價(jià)和“圈錢(qián)”的約束。所謂“三高”，核心就是發(fā)行定價(jià)高。問(wèn)題產(chǎn)生的原因很多，有新股炒作的原因，同時(shí)還有新股供求不均衡、發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)高定價(jià)沖動(dòng)、“打新熱”、“人情報(bào)價(jià)”等諸多因素。
??? 針對(duì)定價(jià)市場(chǎng)化后關(guān)于新股高定價(jià)和“圈錢(qián)”等問(wèn)題，本次改革主要從以下三方面采取針對(duì)性措施：
??? 一是平衡供需，抑制高定價(jià)。更大程度發(fā)揮市場(chǎng)調(diào)節(jié)作用，新股發(fā)行快慢、多少更多地由市場(chǎng)決定，使發(fā)行價(jià)格更加真實(shí)地反映市場(chǎng)供求關(guān)系。推動(dòng)老股東轉(zhuǎn)讓股票，增加單只新股在上市首日的供應(yīng)量。老股東轉(zhuǎn)讓股票的多少本身也反映其對(duì)公司價(jià)值的判斷，老股東賣(mài)的多，買(mǎi)方自然不敢報(bào)高價(jià)。
??? 二是強(qiáng)化約束，促進(jìn)合理定價(jià)。首先，針對(duì)發(fā)行人，把減持行為與發(fā)行價(jià)掛鉤，限制發(fā)行人定高價(jià)。如果定價(jià)過(guò)高，上市后一段時(shí)間內(nèi)股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，發(fā)行人控股股東等責(zé)任主體需要按承諾自動(dòng)延長(zhǎng)持股鎖定期。其次，采取措施約束網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)投資者報(bào)高價(jià)。確定發(fā)行價(jià)時(shí)，要求先剔除報(bào)價(jià)最高的10％的申購(gòu)量。報(bào)價(jià)最高的部分將不得影響發(fā)行定價(jià)，報(bào)價(jià)最高者也不能獲得配售，防止“人情報(bào)價(jià)”或盲目報(bào)高價(jià)。另外，提高網(wǎng)下配售的比例，限制網(wǎng)下配售的投資者家數(shù)，增加單個(gè)網(wǎng)下投資者的配售數(shù)量，加大報(bào)價(jià)申購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。這些措施都將有利于促進(jìn)網(wǎng)下投資者審慎報(bào)價(jià)。再次，針對(duì)主承銷(xiāo)商，引入自主配售機(jī)制。主承銷(xiāo)商可以將網(wǎng)下發(fā)行的股票按事先公布原則配售給自己的客戶。主承銷(xiāo)商為發(fā)展長(zhǎng)期客戶，需要合理定價(jià)平衡買(mǎi)方利益。這有利于防止主承銷(xiāo)商與發(fā)行人共謀定高價(jià)。最后，提高招股、定價(jià)、配售各環(huán)節(jié)信息的透明度，供網(wǎng)上投資者申購(gòu)決策時(shí)參考，也可以通過(guò)強(qiáng)化社會(huì)監(jiān)督防范定價(jià)配售環(huán)節(jié)的“暗箱操作”。
??? 三是加強(qiáng)監(jiān)管，威懾違規(guī)定價(jià)。監(jiān)管部門(mén)將與自律組織開(kāi)展協(xié)作，加強(qiáng)對(duì)報(bào)價(jià)、定價(jià)過(guò)程的監(jiān)管，打擊高報(bào)不買(mǎi)、高報(bào)少買(mǎi)、串通報(bào)價(jià)等行為。同時(shí)，采取措施打擊新股炒作行為，定價(jià)過(guò)高則上市后跌破發(fā)行價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)更高。防范“三高”發(fā)行和“圈錢(qián)”，還需要投資者擦亮眼睛，認(rèn)真研讀發(fā)行人信息披露文件，做出理性投資決策，利用手中的投資權(quán)對(duì)發(fā)行人進(jìn)行約束。
?? ?問(wèn)7：本次改革從哪些方面強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)職責(zé)？
??? 答：中介機(jī)構(gòu)是證券市場(chǎng)的看門(mén)人，中介機(jī)構(gòu)的盡職履責(zé)情況直接決定發(fā)行人信息披露的質(zhì)量。為推動(dòng)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)一步盡職履責(zé)，《意見(jiàn)》推出的措施主要有：
??? 一是進(jìn)一步明確保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及人員在發(fā)行過(guò)程中的獨(dú)立主體責(zé)任，劃清責(zé)任邊界。
??? 二是信息披露責(zé)任提前。從發(fā)行申請(qǐng)文件提交之時(shí)起，中介機(jī)構(gòu)即需要對(duì)所披露的信息負(fù)責(zé)。這將改變以往中介負(fù)責(zé)交材料，審核部門(mén)負(fù)責(zé)改材料，申報(bào)文件質(zhì)量好壞不影響最終發(fā)行的局面，也將大大遏制中介機(jī)構(gòu)突擊申報(bào)、闖關(guān)申報(bào)的沖動(dòng)。
??? 三是明確信息披露重大違法時(shí)中介機(jī)構(gòu)的賠償責(zé)任。發(fā)行人信息披露存在重大違法，給投資者造成損失的，保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)必須依法賠償投資者損失。
??? 四是引入主承銷(xiāo)商自主配售機(jī)制，使主承銷(xiāo)商對(duì)其客戶的投資損失負(fù)責(zé)，推動(dòng)主承銷(xiāo)商在定價(jià)時(shí)平衡發(fā)行人與客戶的利益。同時(shí)強(qiáng)化信息披露要求，加強(qiáng)公眾監(jiān)督，防范暗箱操作輸送利益。
??? 五是加大過(guò)程監(jiān)管。借鑒今年財(cái)務(wù)專(zhuān)項(xiàng)檢查工作的經(jīng)驗(yàn)，今后在審核過(guò)程，將會(huì)抽查相關(guān)中介機(jī)構(gòu)盡職履責(zé)情況。審核中發(fā)現(xiàn)涉嫌違法違規(guī)重大問(wèn)題的，立即移交稽查部門(mén)介入調(diào)查。加大對(duì)路演推介、投資價(jià)值分析報(bào)告披露、承銷(xiāo)商自主配售等行為的檢查力度。
??? 六是加大對(duì)業(yè)績(jī)“變臉”的處罰力度。確認(rèn)業(yè)績(jī)“變臉”，即暫不受理相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)推薦的發(fā)行申請(qǐng)，并移交稽查部門(mén)查處。
??? 七是將中介機(jī)構(gòu)的誠(chéng)信記錄、執(zhí)業(yè)情況公示。今后，將整合證監(jiān)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)、證券交易所的信息，對(duì)中介機(jī)構(gòu)及執(zhí)業(yè)人員的執(zhí)業(yè)記錄進(jìn)行“畫(huà)像”并公示，以此約束中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)行為。
??? 問(wèn)題8：《意見(jiàn)》公布后,是否馬上就會(huì)有公司發(fā)行上市了？根據(jù)《意見(jiàn)》的規(guī)定，是否意味著760多家在審企業(yè)三個(gè)月內(nèi)都會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行？
??? 答：所有企業(yè)必須符合改革意見(jiàn)的要求后才能發(fā)行新股。本次改革《意見(jiàn)》公布后，要完成一系列準(zhǔn)備工作才會(huì)有公司發(fā)行新股并上市。準(zhǔn)備工作主要是：
??? 一是要出臺(tái)配套規(guī)則和措施，落實(shí)改革要求。比如，證監(jiān)會(huì)要修改《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》，制定老股轉(zhuǎn)讓辦法，完善信息披露規(guī)則；證券交易所及證券登記結(jié)算公司需要制訂新股網(wǎng)上配售的實(shí)施細(xì)則；證券交易所需要出臺(tái)文件并調(diào)整交易系統(tǒng)，完善新股上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)格形成機(jī)制及新股上市初期交易機(jī)制，建立以新股發(fā)行價(jià)為比較基準(zhǔn)的上市首日停牌機(jī)制等。
??? 二是通過(guò)發(fā)審會(huì)審核的企業(yè)還需要按照《意見(jiàn)》要求對(duì)申報(bào)文件作出必要的修改，并履行相關(guān)程序。比如，發(fā)行人需要召開(kāi)股東會(huì)確定本次公開(kāi)發(fā)行方案，包括新股發(fā)行數(shù)量及老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量，制定股價(jià)穩(wěn)定預(yù)案等；控股股東等責(zé)任主體需要按照改革意見(jiàn)的要求進(jìn)行承諾，并在招股說(shuō)明書(shū)中進(jìn)行披露。按照公司法的相關(guān)規(guī)定，發(fā)行人完成相關(guān)程序估計(jì)需要1個(gè)月左右的時(shí)間。過(guò)會(huì)企業(yè)完成上述準(zhǔn)備工作后，要向證監(jiān)會(huì)提交更新后的發(fā)行申請(qǐng)文件，履行會(huì)后事項(xiàng)監(jiān)管程序。企業(yè)如不存在需要重新提交發(fā)審會(huì)審核的17項(xiàng)重要會(huì)后事項(xiàng)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將按照本次改革意見(jiàn)及配套措施的規(guī)定，核準(zhǔn)新股發(fā)行。
??? 目前排隊(duì)申請(qǐng)發(fā)行的企業(yè)累計(jì)已達(dá)到760多家，《意見(jiàn)》發(fā)布后，我們將按申請(qǐng)企業(yè)的排隊(duì)順序依次安排審核工作。預(yù)計(jì)完成760多家企業(yè)的審核工作，需要一年左右的時(shí)間。
?? ?問(wèn)9：新股發(fā)行重啟可能對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)什么影響，會(huì)不會(huì)分流二級(jí)市場(chǎng)資金？
??? 答：股市設(shè)立以來(lái)，已經(jīng)歷8次新股發(fā)行暫停、7次恢復(fù)發(fā)行。前7次恢復(fù)發(fā)行后的首個(gè)交易日，上證綜指5次下跌、2次上漲。從實(shí)際情況看，恢復(fù)新股發(fā)行并不決定股市中長(zhǎng)期走勢(shì)，股市運(yùn)行主要由當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)基本面和宏觀政策所決定。
??? 發(fā)行節(jié)奏的市場(chǎng)化，并不意味著目前已通過(guò)發(fā)審會(huì)的80余家企業(yè)馬上就全部發(fā)行完畢。通過(guò)發(fā)審會(huì)審核的企業(yè)需要按照新的改革意見(jiàn)對(duì)申報(bào)文件作出必要的修改，并履行相關(guān)程序，2014年1月31日前完不成上述工作的過(guò)會(huì)企業(yè)還需要補(bǔ)充最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，提交2013年審計(jì)報(bào)告。企業(yè)和承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)也需要尋找合適的發(fā)行時(shí)間窗口。部分通過(guò)發(fā)審會(huì)的企業(yè)由于中介機(jī)構(gòu)正被立案調(diào)查，無(wú)法取得核準(zhǔn)文件?？偟膩?lái)看，已過(guò)會(huì)企業(yè)完成發(fā)行需要一定時(shí)間。
??? 投資者作為市場(chǎng)重要的參與方，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮買(mǎi)方約束，認(rèn)真閱讀發(fā)行人公開(kāi)披露的信息，自主判斷企業(yè)的投資價(jià)值，審慎做出投資決策。目前，市場(chǎng)也有觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期停發(fā)新股及財(cái)務(wù)專(zhuān)項(xiàng)檢查，目前留下的在審企業(yè)都是好企業(yè)，大量資金等待炒作新股。需要提醒投資者關(guān)注的是，按照以信息披露為中心的要求，今后監(jiān)管部門(mén)不對(duì)企業(yè)的盈利能力和投資價(jià)值作判斷，本次改革針對(duì)新股炒作也制定了針對(duì)性措施，請(qǐng)廣大投資者認(rèn)真研判投資風(fēng)險(xiǎn)，審慎做出投資決策，不要盲目參與新股炒作。
????問(wèn)10：推出老股轉(zhuǎn)讓的政策考慮是什么？配套措施的要點(diǎn)主要有哪些？
??? 答：推出老股轉(zhuǎn)讓措施,允許首發(fā)時(shí)公司股東向公眾公開(kāi)發(fā)售存量股份，一是可以增加新上市公司可流通股數(shù)量，緩解單只股票上市時(shí)可交易份額偏少的狀況；二是推動(dòng)老股東轉(zhuǎn)讓股票可以對(duì)買(mǎi)方報(bào)高價(jià)形成約束，進(jìn)一步促進(jìn)買(mǎi)、賣(mài)雙方充分博弈，促進(jìn)新股合理定價(jià)；三是推出老股轉(zhuǎn)讓可以緩解“超募”問(wèn)題；四是緩解股票上市后，老股集中解禁對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響。
??? 配套措施的要點(diǎn)有：擬轉(zhuǎn)讓的老股需持有36個(gè)月以上，防止老股東快速套現(xiàn);老股轉(zhuǎn)讓后，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不得發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人不得發(fā)生變更，防止影響公司治理結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，從而不利于公司經(jīng)營(yíng)；公司應(yīng)事先確定公開(kāi)發(fā)行股票總數(shù)及老股轉(zhuǎn)讓上限，新股發(fā)行數(shù)量根據(jù)詢(xún)價(jià)情況及募投項(xiàng)目資金需求量合理確定，一方面可以遏制資金超募，另一方面有利于穩(wěn)定投資者預(yù)期，合理報(bào)價(jià)；此外，還包括中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)要求及相關(guān)信息披露要求等。
??? 《意見(jiàn)》正式公布后，我會(huì)將盡快出臺(tái)配套文件，新股重啟后擬進(jìn)行老股轉(zhuǎn)讓的公司應(yīng)按照配套規(guī)則的要求進(jìn)行。
?? ?問(wèn)11：此次改革為何要求參與網(wǎng)上配售的投資者持有非限售股份？
??? 答：在征求意見(jiàn)過(guò)程中，建議實(shí)行市值配售的意見(jiàn)較為集中。為此，我們對(duì)網(wǎng)上配售方式作了相應(yīng)修訂，提出“持有一定數(shù)量非限售股份的投資者才能參與網(wǎng)上申購(gòu)，網(wǎng)上配售應(yīng)綜合考慮投資者持有非限售股份的市值及申購(gòu)資金量，進(jìn)行配號(hào)、抽簽?！?/p>
??? 本次改革提出的網(wǎng)上配售方式與之前實(shí)行的市值配售有所不同，并不是簡(jiǎn)單恢復(fù)以往做法。不同之處在于：（1）持有一定數(shù)量上市公司非限售股份是投資者參與網(wǎng)上配售的條件之一；（2）網(wǎng)上配售不是按持有上市公司非限售股份的市值進(jìn)行比例配售；（3）網(wǎng)上配售既要考慮持有上市公司非限售股份的市值，也要考慮申購(gòu)資金量，需要先繳款再配售。
??? 做出此項(xiàng)規(guī)定主要基于以下兩點(diǎn)考慮：一是鼓勵(lì)二級(jí)市場(chǎng)投資者長(zhǎng)期持有股票，減少新股申購(gòu)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊；二是平衡一二級(jí)市場(chǎng)投資者的利益。?