受疫情影響最嚴(yán)重的中小微企業(yè)迎來新一輪政策大禮包。

國務(wù)院總理李克強(qiáng)3月31日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署強(qiáng)化對中小微企業(yè)的金融支持。其中，國務(wù)院常務(wù)會議在月內(nèi)第二次提及定向降準(zhǔn)，并推出包括增加再貸款再貼現(xiàn)額度1萬億元等“組合拳”。

中小微企業(yè)穿越“生死線”

“要想盡一切辦法讓中小微企業(yè)和個體戶生存下來?！崩羁藦?qiáng)3月20日考察國務(wù)院復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)工作機(jī)制時曾如是說。

中國中小企業(yè)具有“五六七八九”的典型特征，貢獻(xiàn)了50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%以上的技術(shù)創(chuàng)新，80%以上的城鎮(zhèn)勞動就業(yè)，90%以上的企業(yè)數(shù)量，是國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的生力軍，是擴(kuò)大就業(yè)、改善民生的重要支撐。

但疫情沖擊之下，他們也是最脆弱的一環(huán)。

中國中小企業(yè)協(xié)會執(zhí)行會長張競強(qiáng)接受媒體采訪時表示，長期以來，融資困難是制約中小企業(yè)發(fā)展的主要問題之一。在疫情發(fā)生后，企業(yè)營業(yè)收入下降，使得中小企業(yè)資金面更加緊張?！耙咔閷?dǎo)致企業(yè)大量庫存難以出售，而資金收不回來，就沒有錢購買原材料繼續(xù)生產(chǎn)，目前來看部分企業(yè)的資金鏈確實面臨不小問題?！?/p>

在此背景下，金融系統(tǒng)正加大力度為受困企業(yè)“輸血”。

銀保監(jiān)會此前已要求5家國有大型銀行，2020年上半年普惠性小微企業(yè)貸款余額同比增速要力爭不低于30%。在去年基礎(chǔ)上，政策性銀行也將增加3500億元專項信貸額度，以優(yōu)惠利率向民營、中小微企業(yè)發(fā)放。今年各銀行金融機(jī)構(gòu)對個體工商戶的貸款還將在去年基礎(chǔ)上力爭再增加5000億元以上。

央行于3月16日實施普惠金融定向降準(zhǔn)，對達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn)0.5-1個百分點。在此之外，對符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個百分點，支持發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款。以上定向降準(zhǔn)共釋放長期資金5500億元。

不過，當(dāng)前仍有企業(yè)反映，目前復(fù)工復(fù)產(chǎn)率雖然很高，但配套的中小微企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)并不理想，直接影響上下游產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈暢通。同時，雖然近段時間國家在金融方面出臺了一系列助企紓困政策，但由于地方金融機(jī)構(gòu)盡職免責(zé)制度尚不完善，許多中小微企業(yè)和個體戶還是貸不到款。

于是，繼續(xù)加大對中小微企業(yè)金融支持力度勢在必行。

“流動性紅包”超市場預(yù)期

中小銀行是服務(wù)中小微企業(yè)和普惠金融的主力軍，亦是此次國務(wù)院常務(wù)會議關(guān)注的重點。

會議提出，增加面向中小銀行的再貸款再貼現(xiàn)額度1萬億元，進(jìn)一步實施對中小銀行的定向降準(zhǔn)，引導(dǎo)中小銀行將獲得的全部資金，以優(yōu)惠利率向量大面廣的中小微企業(yè)提供貸款，支持?jǐn)U大對涉農(nóng)、外貿(mào)和受疫情影響較重產(chǎn)業(yè)的信貸投放。支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)行3000億元小微金融債券，全部用于發(fā)放小微貸款。

國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛表示，在支持中小微企業(yè)時，中小銀行往往承受一定資金壓力。通過再貸款再貼現(xiàn)、定向降準(zhǔn)等舉措，可進(jìn)一步緩解中小銀行的流動性約束和利率約束，提高對中小微企業(yè)信貸投放能力。

中國民生銀行首席研究員溫彬則提到，此次會議通過定向降準(zhǔn)等措施解決中小銀行資金來源問題、降低資金成本，引導(dǎo)其加大普惠金融支持力度，進(jìn)而形成了從國有大行到股份制銀行，再到中小銀行的完整普惠金融體系。監(jiān)管部門針對不同類型銀行機(jī)構(gòu)提出相應(yīng)要求和鼓勵措施，將有助于引導(dǎo)其發(fā)揮各自比較優(yōu)勢，共同解決當(dāng)前小微企業(yè)面臨的融資難融資貴問題，有效為其紓困。

除此之外，本次國務(wù)院常務(wù)會議還推出一系列政策“組合拳”。

包括引導(dǎo)公司信用類債券凈融資比上年多增1萬億元，為民營和中小微企業(yè)低成本融資拓寬渠道；鼓勵發(fā)展訂單、倉單、應(yīng)收賬款融資等供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，促進(jìn)中小微企業(yè)全年應(yīng)收賬款融資8000億元；健全貸款風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制，鼓勵發(fā)展為中小微企業(yè)增信的商業(yè)保險產(chǎn)品，降低政府性融資擔(dān)保費率，減輕中小微企業(yè)綜合融資成本負(fù)擔(dān)。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳認(rèn)為，此次結(jié)構(gòu)化的流動性支持規(guī)模超出市場預(yù)期，但操作上更體現(xiàn)了政策的定向傾斜，不但包含了傳統(tǒng)再貸款和再貼現(xiàn)所面向的小微、涉農(nóng)企業(yè)，還專門提及了對近期受海外疫情影響較大的外貿(mào)企業(yè)的定向支持，將短期經(jīng)濟(jì)壓力加大階段中最薄弱的中小微企業(yè)作為了政策傾斜的核心。

貨幣政策仍有“子彈”

包括此次國務(wù)院常務(wù)會議再度提及定向降準(zhǔn)，近期中國在貨幣政策方面動向備受關(guān)注。

3月30日，央行開展7天期逆回購操作并下調(diào)操作利率20個基點。這被市場認(rèn)為標(biāo)志著央行進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度。

央行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)金融與發(fā)展研究中心主任馬駿表示，這次公開市場操作中標(biāo)利率下降20個基點標(biāo)志著貨幣政策進(jìn)入了加大逆周期調(diào)節(jié)力度的階段，選擇在這個時點降息應(yīng)該是綜合考慮了國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)需求以及國際疫情和外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化等多方面因素后做出的決策。

對于下一步貨幣政策空間，馬駿認(rèn)為，考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融情況與國際的差異，央行在使用貨幣政策工具時保持了定力和彈性，并沒有一次用完所有的子彈。

東方金誠研究發(fā)展部發(fā)布的一份報告預(yù)計，年內(nèi)貨幣政策降息降準(zhǔn)都有空間，但央行將堅守不搞大水漫灌底線。

首先，中國是當(dāng)前全球主要經(jīng)濟(jì)體中少數(shù)保持較高正利率的國家之一，如政策利率體系中的MLF（中期借貸便利）利率為3.15%，這意味著中國中短期政策利率均遠(yuǎn)高于零利率水平。其次，考慮到此前兩年中國防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險已取得階段性成果，主要用來維護(hù)金融穩(wěn)定、防范金融風(fēng)險的存款準(zhǔn)備金率也具備一定下調(diào)空間。

在溫彬看來，下階段，宏觀政策將繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，對沖疫情對經(jīng)濟(jì)造成的沖擊。降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本是貨幣政策的核心，降息、降準(zhǔn)、保持流動性合理充裕仍然有必要。

但他表示，也要看到當(dāng)前銀行負(fù)債成本居高不下，壓降點差空間有限，且企業(yè)和居民部門存款占銀行總負(fù)債的60%以上，適時適度下調(diào)存款基準(zhǔn)利率將對LPR下行產(chǎn)生更加顯著效果。隨著中國通脹水平逐步回落，4月中上旬將是下調(diào)存款基準(zhǔn)利率的合適窗口。（王恩博）