“全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)”組合拳推動(dòng)融資“量增價(jià)降”
9000億元長(zhǎng)期資金將支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

9月6日，“全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)”組合拳落地。中國(guó)人民銀行決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

在全面降準(zhǔn)之后，央行還將分兩次實(shí)施定向降準(zhǔn)。為促進(jìn)加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度，央行額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，并將于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。

但此次全面降準(zhǔn)對(duì)象不包括財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人解釋稱，這是由于這三類金融機(jī)構(gòu)的法定準(zhǔn)備金率為6%，是金融機(jī)構(gòu)中最低的，已處于較低水平。

“全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)”組合拳將增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資“量增價(jià)降”。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)可有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來(lái)源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過(guò)銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實(shí)際利率。

定向降準(zhǔn)則是完善對(duì)中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率的“三檔兩優(yōu)”政策框架的重要舉措，有利于促進(jìn)服務(wù)基層的城市商業(yè)銀行加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這些都有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

“這一方面說(shuō)明逆周期調(diào)節(jié)力度正在加大，另一方面也延續(xù)了定向調(diào)控、降準(zhǔn)滴灌的思路，旨在促進(jìn)解決結(jié)構(gòu)性問(wèn)題?！苯煌ㄣy行首席金融分析師鄂永健表示。

9月4日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策并適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，加快落實(shí)降低實(shí)際利率水平的措施，及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)完善考核激勵(lì)機(jī)制，將資金更多用于普惠金融，加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)的支持力度。

鄂永健認(rèn)為，此次降準(zhǔn)是貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議的要求，更深層次的背景主要在3個(gè)方面：

一是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。8月PMI環(huán)比回落，經(jīng)濟(jì)主體對(duì)未來(lái)的預(yù)期不樂(lè)觀。同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)正趨于放緩，外部不確定性依然很大。

二是銀行負(fù)債成本居高不下，特別是存款成本依然較高，這限制了銀行貸款定價(jià)的下調(diào)空間。

三是全球降息潮來(lái)臨。隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，各國(guó)紛紛開(kāi)始降息，預(yù)計(jì)9月美聯(lián)儲(chǔ)可能還會(huì)進(jìn)一步降息以應(yīng)對(duì)下行壓力。在此大環(huán)境下，此次央行通過(guò)降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，也給下一步調(diào)降中期借貸便利（MLF）利率提供了條件。

鄂永健認(rèn)為，普遍降準(zhǔn)更有利于釋放更多的中長(zhǎng)期資金，促進(jìn)銀行負(fù)債成本的降低。定向降準(zhǔn)也有利于進(jìn)一步增加對(duì)民營(yíng)、小微企業(yè)的資金支持。而額外給城商行降準(zhǔn)主要是為了精準(zhǔn)滴灌。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，及時(shí)進(jìn)行普遍降準(zhǔn)，可以有效降低銀行資金成本，引導(dǎo)銀行在新的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）機(jī)制下縮減點(diǎn)差，從而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

溫彬同時(shí)表示，降準(zhǔn)雖釋放了長(zhǎng)期低成本資金，但向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)化，還需要銀行克服順周期思維，引導(dǎo)銀行加大對(duì)制造業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的中長(zhǎng)期信貸投放，加大普惠金融支持力度，這不僅有利于宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，也有助于銀行自身風(fēng)險(xiǎn)防范。

溫彬認(rèn)為，在全球央行重啟貨幣寬松的背景下，結(jié)合我國(guó)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、通脹水平和企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，接下來(lái)，政策利率仍有下調(diào)的空間和必要。他預(yù)計(jì)，9月20日，LPR一年期報(bào)價(jià)利率或?qū)⑾陆?個(gè)基點(diǎn)至4.2%。

此次降準(zhǔn)并不意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)與9月中旬稅期形成對(duì)沖，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定，而且定向降準(zhǔn)分兩次實(shí)施，也有利于穩(wěn)妥有序釋放資金。因此，此次降準(zhǔn)并非大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有改變。

鄂永健認(rèn)為，央行強(qiáng)調(diào)貨幣政策取向不變、并非大水漫灌，意味著對(duì)未來(lái)降準(zhǔn)的幅度和頻率也不宜預(yù)期太高。鄂永健預(yù)計(jì)，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有望保持總體平穩(wěn)，大幅放松貨幣政策確實(shí)沒(méi)有必要。若外部環(huán)境進(jìn)一步惡化、經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，屆時(shí)還需要進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度。