新規(guī)實(shí)施以來(lái)回購(gòu)公司家數(shù)和回購(gòu)規(guī)模繼續(xù)創(chuàng)新高——
上市公司靠攏新規(guī) 股份回購(gòu)有新氣象

臨近年終，在以深化改革、穩(wěn)定資本市場(chǎng)健康有序發(fā)展的監(jiān)管思路下，不少新規(guī)密集落地?！痘刭?gòu)細(xì)則》發(fā)布實(shí)施以來(lái)，不少上市公司發(fā)布的回購(gòu)方案也積極向《回購(gòu)細(xì)則》靠攏，上市公司股份回購(gòu)呈現(xiàn)出新氣象——

上市公司回購(gòu)潮正一浪高過(guò)一浪。

截至12月11日，今年以來(lái)，A股市場(chǎng)已有約1110家公司實(shí)施了股票回購(gòu)，累計(jì)回購(gòu)金額超過(guò)925億元。2018年以來(lái)，滬深兩市多家上市公司積極主動(dòng)開(kāi)展股份回購(gòu)，回購(gòu)公司家數(shù)和回購(gòu)規(guī)模均創(chuàng)歷史之最。

上市公司掀起回購(gòu)潮

12月9日晚間，東旭光電發(fā)布公告稱，擬公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，募集資金不超過(guò)35億元。其中，25億元用于回購(gòu)公司股份，另外10億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。由于可轉(zhuǎn)債發(fā)行門(mén)檻較高，東旭光電成為三部委發(fā)文鼓勵(lì)上市公司股份回購(gòu)以來(lái)，通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債為股份回購(gòu)籌集資金為數(shù)不多的上市公司。

12月10日晚間，通化東寶發(fā)布公告稱，公司已經(jīng)累計(jì)回購(gòu)股份1956.72萬(wàn)股，累計(jì)支付回購(gòu)股份總金額3億元，回購(gòu)金額已達(dá)回購(gòu)預(yù)案中的回購(gòu)金額上限，本次回購(gòu)股份方案實(shí)施完畢，所回購(gòu)股份將注銷，以減少公司注冊(cè)資本。

臨近年終，在以深化改革、穩(wěn)定資本市場(chǎng)健康有序發(fā)展的監(jiān)管思路下，不少新規(guī)密集落地，其中一項(xiàng)快速推進(jìn)修訂的政策便是上市公司股份回購(gòu)制度。

11月9日晚，證監(jiān)會(huì)聯(lián)合財(cái)政部、國(guó)資委發(fā)布《關(guān)于支持上市公司回購(gòu)股份的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“回購(gòu)新規(guī)”），上市公司股價(jià)低于其每股凈資產(chǎn)，或者20個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)跌幅累計(jì)達(dá)到30%的，可以為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益實(shí)行股份回購(gòu)。11月23日，滬深證券交易所發(fā)布了《上市公司回購(gòu)股份實(shí)施細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》（下稱“《回購(gòu)細(xì)則》”），正式搭建完成與股份回購(gòu)相關(guān)的配套制度。

本次回購(gòu)制度修訂提高了回購(gòu)股份的靈活性和便捷性，也激發(fā)了上市公司回購(gòu)股份的積極性。

積極靠攏回購(gòu)新規(guī)

《回購(gòu)細(xì)則》發(fā)布實(shí)施以來(lái)，不少上市公司發(fā)布的回購(gòu)方案也積極向《回購(gòu)細(xì)則》靠攏，股份回購(gòu)呈現(xiàn)出新氣象。

與原回購(gòu)規(guī)則相比，《回購(gòu)細(xì)則》對(duì)回購(gòu)金額要求、資金來(lái)源、實(shí)施時(shí)間都作出了更為精細(xì)化的規(guī)定。例如，護(hù)盤(pán)式回購(gòu)需在3個(gè)月內(nèi)完成、回購(gòu)上下限差距不超過(guò)一倍等規(guī)定將對(duì)規(guī)范上市公司回購(gòu)行為產(chǎn)生重要影響。根據(jù)不少上市公司的最新公告顯示，上市公司新發(fā)布的回購(gòu)預(yù)案已經(jīng)積極向《回購(gòu)細(xì)則》靠攏，回購(gòu)上下限區(qū)間不超過(guò)1倍，回購(gòu)實(shí)施期限也縮短至6個(gè)月。

記者發(fā)現(xiàn)，從預(yù)案內(nèi)容來(lái)看，上市公司已經(jīng)在積極向“回購(gòu)新規(guī)”中的部分要求靠攏，絕大多數(shù)上市公司均明確了回購(gòu)上下限區(qū)間，且上下限之差均在一倍以內(nèi)，回購(gòu)實(shí)施期限也縮短至6個(gè)月。

例如，桂發(fā)祥12月10日發(fā)布公告稱，公司披露回購(gòu)預(yù)案,回購(gòu)總金額為5000萬(wàn)元至1億元，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)16元/股，回購(gòu)股份期限為自股東大會(huì)審議通過(guò)日起不超過(guò)6個(gè)月。世紀(jì)華通近日發(fā)布公告稱，公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份，回購(gòu)金額不低于15億元，上限30億元、回購(gòu)價(jià)格上限30元/股，回購(gòu)期限不超6個(gè)月，回購(gòu)股票將作為公司實(shí)施員工持股計(jì)劃、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的股份來(lái)源，根據(jù)《公司法》等相關(guān)法律、法規(guī)，公司屆時(shí)將根據(jù)公司具體情況制訂相關(guān)方案并提交公司董事會(huì)和股東大會(huì)審議。

此外，鵬欣資源、寧波韻升等多家上市公司均確定回購(gòu)實(shí)施期限為董事會(huì)或股東大會(huì)通過(guò)后6個(gè)月內(nèi)實(shí)施。這一實(shí)施期限較前期上市公司回購(gòu)實(shí)施期限明顯縮短。此前的上市公司回購(gòu)方案中，大多確定回購(gòu)時(shí)限為相關(guān)決議通過(guò)后的12個(gè)月內(nèi)，如今已更改為不超過(guò)6個(gè)月。

理性看待股份回購(gòu)

業(yè)內(nèi)人士表示，與現(xiàn)金分紅相比，股份回購(gòu)是上市公司回報(bào)投資者的一種更優(yōu)方式。通過(guò)回購(gòu)，每股對(duì)應(yīng)收益、凈利潤(rùn)、權(quán)益均會(huì)不同程度增加，相應(yīng)的投資價(jià)值或?qū)⑻嵘?。完善境?nèi)市場(chǎng)股份回購(gòu)制度，對(duì)于健全市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制，促進(jìn)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展意義重大。

神州高鐵董秘王志剛在接受經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，股份回購(gòu)是上市公司價(jià)值管理的有效手段之一，有利于價(jià)值判斷的修正。新規(guī)對(duì)上市公司實(shí)施回購(gòu)明確了操作上的細(xì)則，鼓勵(lì)上市公司在公平性、合規(guī)性要求下積極回購(gòu)；強(qiáng)化回購(gòu)股份日常監(jiān)管，也有利于防微杜漸。

北京文化董秘陳晨認(rèn)為，近期上市公司掀起回購(gòu)潮主要源于不少上市公司認(rèn)為自身的估值低于預(yù)期。從市場(chǎng)長(zhǎng)期建設(shè)的角度來(lái)看，“回購(gòu)新規(guī)”利于上市公司擁有更多主動(dòng)權(quán)開(kāi)展市值管理。

國(guó)開(kāi)證券研究部副總經(jīng)理杜征征認(rèn)為，當(dāng)上市公司及其重要股東認(rèn)為當(dāng)前公司股價(jià)無(wú)法體現(xiàn)自身價(jià)值時(shí)，回購(gòu)和增持是較為有效的“護(hù)盤(pán)”手段，上市公司回購(gòu)熱度悄然提升，說(shuō)明上市公司對(duì)自身未來(lái)發(fā)展抱有信心，回購(gòu)更有利于保護(hù)全體股東尤其是中小股東的合法權(quán)益。

不過(guò)，川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂則提醒說(shuō)，雖然一般情況下，回購(gòu)潮愈洶涌，愈體現(xiàn)出上市公司對(duì)自身股價(jià)較有信心，但這并不意味著個(gè)股股價(jià)一定上漲。例如，A股史上第一家回購(gòu)公司健康元，在2011年花費(fèi)近3億元回購(gòu)公司股份，但該股票當(dāng)年股價(jià)大跌近47%，次年跌超8%。（記者 溫濟(jì)聰）