近日，國家發(fā)展改革委、人民銀行、財政部、銀保監(jiān)會、國資委等五部門聯(lián)合印發(fā)《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)》的通知，從建立健全企業(yè)債務(wù)風(fēng)險防控機(jī)制、深入推進(jìn)市場化法治化債轉(zhuǎn)股、加快推動“僵尸企業(yè)”債務(wù)處置、協(xié)調(diào)推動兼并重組等其他降杠桿措施、完善降杠桿配套政策、做好降杠桿工作的組織協(xié)調(diào)和服務(wù)監(jiān)督等6方面提出27條工作要點(diǎn)，部署加快推進(jìn)降低企業(yè)杠桿率各項工作，打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)，使宏觀杠桿率得到有效控制。

中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長陳彥斌在接受經(jīng)濟(jì)日報記者采訪時表示，宏觀杠桿率高企是現(xiàn)階段中國經(jīng)濟(jì)面臨的突出問題，目前我國杠桿率在主要經(jīng)濟(jì)體中處于中等偏上的水平，明顯高于新興經(jīng)濟(jì)體的杠桿率水平。更值得高度重視的是，杠桿率在不同部門之間以及各部門內(nèi)部體現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)，杠桿率最高的部門是企業(yè)部門，而企業(yè)債務(wù)的三分之二以上聚集在國企。因此，結(jié)構(gòu)性去杠桿，主要是企業(yè)部門去杠桿；在企業(yè)部門中，主要是實現(xiàn)國企去杠桿。

2016年10月，國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》及其附件《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》提出，以市場化、法治化方式，通過推進(jìn)兼并重組、完善現(xiàn)代企業(yè)制度強(qiáng)化自我約束、盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、有序開展市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、依法破產(chǎn)、發(fā)展股權(quán)融資，積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率。

陳彥斌表示，判斷企業(yè)部門的杠桿率近兩年來是好轉(zhuǎn)了還是惡化了，要結(jié)合不同指標(biāo)。特別是對于國企，如果按照國企債務(wù)/國企資產(chǎn)，情況確實有所好轉(zhuǎn)。但如果按照國企債務(wù)/GDP或者國企債務(wù)/國企營業(yè)收入，那么情況是有所惡化的。之所以出現(xiàn)這樣一種背離的情況，是由于資產(chǎn)價格上升以及國企存在較為嚴(yán)重的“明股實債”問題，國企本身的債務(wù)壓力仍是在攀升的。因此，不能因為債務(wù)/資產(chǎn)測算的國企杠桿率下降，就認(rèn)為國企高杠桿問題已經(jīng)明顯緩解，當(dāng)前國企債務(wù)風(fēng)險依然較為嚴(yán)重。

“總體而言，國企去杠桿可以采取幾種途徑。一是加速清理僵尸企業(yè)，加大兼并重組力度；二是穩(wěn)步推進(jìn)國企債轉(zhuǎn)股；三是加強(qiáng)對國企舉債行為的管控和約束?！标悘┍蟊硎?，以往由于國企面臨預(yù)算軟約束和剛性兌付，因此在借債時通常不會過多地考慮杠桿率或資產(chǎn)負(fù)債率的高低。加強(qiáng)對國企資產(chǎn)負(fù)債的管控和約束，不僅可以限制增量債務(wù)的產(chǎn)生，而且可以敦促國企加速化解存量債務(wù)，從而加快國企去杠桿的進(jìn)程。

對于這一點(diǎn)，工作要點(diǎn)明確提出，在建立健全企業(yè)債務(wù)風(fēng)險防控機(jī)制方面，要充分發(fā)揮國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束機(jī)制作用。區(qū)分不同行業(yè)、企業(yè)類型設(shè)置資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)警線和重點(diǎn)監(jiān)管線，科學(xué)評估超出預(yù)警線和重點(diǎn)監(jiān)管線企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險狀況，根據(jù)風(fēng)險大小程度分別列出重點(diǎn)關(guān)注和重點(diǎn)監(jiān)管企業(yè)名單，并明確其降低資產(chǎn)負(fù)債率的目標(biāo)和時限。同時，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)負(fù)債的約束，完善國有企業(yè)資本管理機(jī)制，健全企業(yè)債務(wù)風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警機(jī)制，完善大型企業(yè)債務(wù)風(fēng)險聯(lián)合處置機(jī)制。

工作要點(diǎn)還提出，引導(dǎo)社會資金投向降杠桿領(lǐng)域。運(yùn)用定向降準(zhǔn)等貨幣政策工具，積極為市場化債轉(zhuǎn)股獲取穩(wěn)定的中長期低成本資金提供支持。對此，陳彥斌認(rèn)為，因為我國的高杠桿率是結(jié)構(gòu)性的，這意味著要慎重使用傳統(tǒng)的貨幣政策等總量性宏觀政策來去杠桿。在“強(qiáng)監(jiān)管”的同時，采用定向降準(zhǔn)等政策工具，有助于為去杠桿提供更加穩(wěn)定寬松的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，對中長期去杠桿效果也會更好。

日前召開的中央政治局會議要求，把防范化解金融風(fēng)險和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)更好結(jié)合起來，堅定做好去杠桿工作，把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調(diào)好各項政策出臺時機(jī)。

“不考慮經(jīng)濟(jì)承受能力一味去杠桿，是不對的；不顧長期的高質(zhì)量發(fā)展，不出臺去杠桿的實質(zhì)性改革舉措，也是不行的?！标悘┍笳J(rèn)為，杠桿率高是目前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一大隱患，如果任由杠桿率不斷攀升，高質(zhì)量發(fā)展和更長遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)難以實現(xiàn)，去杠桿的大方向必須堅持。在此過程中，要充分考慮實體經(jīng)濟(jì)和社會的承受能力，做好去杠桿和穩(wěn)增長之間的政策平衡，兼顧短期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和長期高質(zhì)量發(fā)展。因此，宏觀調(diào)控必須做好相機(jī)調(diào)控，加強(qiáng)各項政策之間的協(xié)調(diào)和配合。（記者 熊麗）