央行定向降準(zhǔn)1個百分點，置換中期借貸便利——
穩(wěn)健中性貨幣政策取向保持不變

4月17日，中國人民銀行決定，從4月25日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點；同日，上述銀行將各自按照“先借先還”的順序，使用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。

據(jù)介紹，在此時降準(zhǔn)是為引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)的支持力度，增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)。由于金融監(jiān)管趨嚴(yán)，去年以來，表外融資“回表”現(xiàn)象突出，導(dǎo)致表內(nèi)信貸需求壓力加大，推高了貸款利率，使得企業(yè)、特別是小微企業(yè)融資成本有所上升。與此同時，隨著存款和M2增速下降，銀行資金成本居高不下，存在一定流動性壓力。在此背景下，需要適當(dāng)對部分金融機構(gòu)進行降準(zhǔn)。

中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，此次對部分金融機構(gòu)降準(zhǔn)以及置換MLF的操作，主要涉及大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行，這幾類銀行目前存款準(zhǔn)備金率的基準(zhǔn)檔次為相對較高的17%或15%，借用MLF的機構(gòu)也都在這幾類銀行之中。其他存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)處在較低水平的金融機構(gòu)不在此次操作范圍。

此次通過降準(zhǔn)置換MLF將如何操作？央行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，將分兩步：第一步，從4月25日起，下調(diào)上述幾類銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點；第二步，在降準(zhǔn)當(dāng)日，持有未到期MLF的銀行，各自按照“先借先還”的順序，用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借央行的MLF，降準(zhǔn)釋放的資金略多于需要償還的MLF。以今年一季度末數(shù)據(jù)估算，操作當(dāng)日償還MLF約9000億元，同時釋放增量資金約4000億元，大部分增量資金釋放給了城商行和非縣域農(nóng)商行。

交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健認(rèn)為，MLF資金被置換成更低成本的超額準(zhǔn)備金，有利于銀行降低負(fù)債成本，增強負(fù)債穩(wěn)定性，優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，特別是增加長期穩(wěn)定資金，再輔以MPA（宏觀審慎評估體系）考核要求，預(yù)計會帶動一定規(guī)模的增量資金投向小微企業(yè)，降低其融資成本。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次通過降準(zhǔn)置換中期借貸便利是為了加大對小微企業(yè)的支持力度，可以通過適當(dāng)降低法定存款準(zhǔn)備金率置換一部分央行借貸資金，進一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，同時適當(dāng)釋放增量資金。

具體來看：一是可以增加長期資金供應(yīng)，銀行資金成本將有所降低。置換MLF使商業(yè)銀行付息成本有所減少，有利于降低企業(yè)融資成本；二是釋放4000億元增量資金，增加了小微企業(yè)貸款的低成本資金來源。人民銀行將要求相關(guān)金融機構(gòu)把新增資金主要用于小微企業(yè)貸款投放，并適當(dāng)降低小微企業(yè)融資成本，改善對小微企業(yè)的金融服務(wù)，上述要求將納入MPA考核。

“穩(wěn)健中性的貨幣政策取向保持不變?！毖胄杏嘘P(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)釋放的資金大部分用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動性調(diào)節(jié)工具的替代，而余下的小部分資金則與4月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化，保持中性。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人強調(diào)，中國是發(fā)展中國家，為了防范金融風(fēng)險，仍需保持相對較高的存款準(zhǔn)備金率。中國人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，保持流動性合理穩(wěn)定，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。（記者 陳果靜）