中國證券監(jiān)督管理委員會公告
〔2015〕26號

為加快推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)制度完善，我會制定了《中國證監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》，現(xiàn)予公布。

中國證監(jiān)會
2015年11月16日

中國證監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見

《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》（國發(fā)〔2013〕49 號，以下簡稱《決定》）發(fā)布以來，中國證監(jiān)會深入貫徹落實(shí)《決定》部署，穩(wěn)步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡稱全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)）市場建設(shè)，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司數(shù)量快速增長，融資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，對促進(jìn)中小微企業(yè)發(fā)展、完善直接融資體系發(fā)揮了積極作用。為進(jìn)一步貫徹落實(shí)《決定》要求，加快推進(jìn)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)制度完善，提出以下意見。

一、充分認(rèn)識加快發(fā)展全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的重要意義和目標(biāo)任務(wù)

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，依據(jù)《證券法》設(shè)立的全國性證券交易場所，是我國多層次資本市場的重要組成部分。加快發(fā)展全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)，對于健全直接融資體系，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，促進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新，具有戰(zhàn)略意義。

發(fā)展全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)立足于服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)的市場定位，構(gòu)建具有自身特色的市場制度體系，切實(shí)增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。一是著眼中小微企業(yè)及其投資人的特點(diǎn)和需求，豐富產(chǎn)品和制度供給，發(fā)揮公開市場優(yōu)勢，堅(jiān)持包容性制度特色，持續(xù)提高投融資對接效率；二是大力發(fā)展多元化的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，強(qiáng)化主辦券商組織交易的功能，穩(wěn)步提升市場流動性水平；三是堅(jiān)持獨(dú)立的市場地位，公司掛牌不是轉(zhuǎn)板上市的過渡安排，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)逐步完善服務(wù)體系，促進(jìn)掛牌公司成長為優(yōu)質(zhì)企業(yè)，同時著眼建立多層次資本市場的有機(jī)聯(lián)系，研究推出全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板的試點(diǎn)，建立全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)與區(qū)域性股權(quán)市場的合作對接機(jī)制；四是堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)控制相匹配，既要堅(jiān)定不移地推進(jìn)改革創(chuàng)新，又要牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線，著力完善現(xiàn)有制度，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制能力，現(xiàn)階段不降低投資者準(zhǔn)入條件，不實(shí)行連續(xù)競價交易。

二、進(jìn)一步提高審查效率，增強(qiáng)市場融資功能

提高審查工作的效率和透明度。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)堅(jiān)持和完善以信息披露為核心的理念，加快構(gòu)建以投資者需求為導(dǎo)向的差異化信息披露制度體系。掛牌公司是信息披露第一責(zé)任人，應(yīng)保證信息披露內(nèi)容的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時。主辦券商、會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)應(yīng)依照法定職責(zé)，對公司提供的信息資料進(jìn)行核查驗(yàn)證并作出專業(yè)判斷，對出具的文件承擔(dān)盡職責(zé)任。投資者應(yīng)依據(jù)公開信息自行判斷公司的投資價值和投資風(fēng)險(xiǎn)，審慎進(jìn)行投資決策，自擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化公司掛牌、股票發(fā)行和并購審查工作機(jī)制。掛牌審查重點(diǎn)關(guān)注公司是否符合掛牌基本條件，以及信息披露文件的合規(guī)性、一致性、齊備性和可理解性，全程披露審查進(jìn)度，同時建立中介機(jī)構(gòu)工作底稿留痕和事后追責(zé)制度，強(qiáng)化申報(bào)即披露、披露即擔(dān)責(zé)的監(jiān)管要求。對于股東人數(shù)超過200 人公司和股東人數(shù)未超過200 人公司的股票發(fā)行和并購，應(yīng)統(tǒng)一審查理念、申報(bào)文件和信息披露要求。

鞏固和完善小額、快速、靈活、多元的投融資機(jī)制。完善相關(guān)制度，鼓勵公司掛牌同時向合格投資者發(fā)行股票，發(fā)行對象、數(shù)量依公司需求確定，并探索放開對新增股東人數(shù)的限制。掛牌公司持續(xù)融資，可自主決定發(fā)行時點(diǎn)和發(fā)行方式。公司發(fā)行定價遵循市場化原則，可通過詢價或與投資人協(xié)商確定，但對于明顯低于市場價格的，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)建立相關(guān)管理制度。加快推出一次審批、分期實(shí)施的儲架發(fā)行制度，以及掛牌公司股東大會一次審議、董事會分期實(shí)施的授權(quán)發(fā)行機(jī)制。發(fā)展適合中小微企業(yè)的債券品種。加快推出優(yōu)先股和資產(chǎn)支持證券。開展掛牌股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)試點(diǎn)。

三、堅(jiān)持和完善主辦券商制度和多元化交易機(jī)制

鼓勵證券公司建立適應(yīng)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)特點(diǎn)的證券業(yè)務(wù)體系，強(qiáng)化主辦券商執(zhí)業(yè)能力。證券公司開展全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)，應(yīng)設(shè)立專門的一級部門，加大人員和資金投入，建立健全合規(guī)管理、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制與管理機(jī)制。支持證券公司設(shè)立專業(yè)子公司統(tǒng)籌開展全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)，不受同業(yè)競爭的限制。在推薦環(huán)節(jié)，主辦券商應(yīng)以提供掛牌、融資、并購、做市等全鏈條服務(wù)為目標(biāo)遴選企業(yè)，按照切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益的要求，認(rèn)真履行盡職調(diào)查及內(nèi)核工作義務(wù)，審慎出具推薦文件。在持續(xù)督導(dǎo)環(huán)節(jié)，主辦券商應(yīng)持續(xù)加強(qiáng)掛牌公司合規(guī)培訓(xùn)，切實(shí)履行對信息披露文件的合規(guī)審查職責(zé)，幫助掛牌公司提升規(guī)范治理水平，完善發(fā)展戰(zhàn)略，推進(jìn)資源整合。在交易環(huán)節(jié)，主辦券商應(yīng)強(qiáng)化經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和做市能力，充分發(fā)揮市場交易組織者和流動性提供者的功能。開展做市業(yè)務(wù)的主辦券商應(yīng)建立有別于自營業(yè)務(wù)的做市業(yè)務(wù)績效考核體系，考核指標(biāo)不得與做市業(yè)務(wù)人員從事做市股票的方向性投資損益掛鉤。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)完善做市商監(jiān)管安排，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)隔離和信息隔離制度，促進(jìn)做市業(yè)務(wù)與投研服務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)協(xié)同開展。建立健全主辦券商激勵約束機(jī)制。

控股股東為證券公司、具備相應(yīng)業(yè)務(wù)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平的區(qū)域性股權(quán)市場運(yùn)營管理機(jī)構(gòu)，可以開展全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的推薦業(yè)務(wù)試點(diǎn)，推薦掛牌公司的持續(xù)督導(dǎo)和做市服務(wù)等工作由控股股東承擔(dān)。

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)堅(jiān)持并完善多元化交易機(jī)制，改革優(yōu)化協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，大力發(fā)展做市轉(zhuǎn)讓方式，建立健全盤后大宗交易制度和非交易過戶制度，改善市場流動性，提高價格發(fā)現(xiàn)效率。

四、實(shí)施全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)部分層和差異化管理

針對掛牌公司差異化特征和多元化需求，實(shí)施市場內(nèi)部分層，提高風(fēng)險(xiǎn)管理和差異化服務(wù)能力，降低投資人信息收集成本。現(xiàn)階段先分為基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層，逐步完善市場層次結(jié)構(gòu)。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)堅(jiān)持市場化原則，研究制定分層具體標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)置符合企業(yè)差異化特征的指標(biāo)體系，滿足不同類型企業(yè)的發(fā)展需求。建立內(nèi)部分層的維持標(biāo)準(zhǔn)體系和轉(zhuǎn)換機(jī)制，實(shí)現(xiàn)不同層級掛牌公司的有序流動。按照權(quán)利義務(wù)對等原則，在市場服務(wù)與監(jiān)管要求方面，對不同層級掛牌公司實(shí)行差異化制度安排。

五、大力發(fā)展和培育機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍

堅(jiān)持全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)以機(jī)構(gòu)投資者為主體的發(fā)展方向。研究制定公募證券投資基金投資掛牌證券的指引，支持封閉式公募基金以及混合型公募基金投資全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌證券。支持證券公司、基金管理公司及其子公司、期貨公司子公司、商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)，開發(fā)投資于掛牌證券的私募證券投資基金等產(chǎn)品。研究落實(shí)合格境外機(jī)構(gòu)投資者及人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者參與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)市場的制度安排。推動將全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌證券納入保險(xiǎn)資金、社?；鸷推髽I(yè)年金等長期資金投資范圍。

六、持續(xù)加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)工作

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行投資者適當(dāng)性管理制度，完善業(yè)務(wù)規(guī)則。落實(shí)主辦券商投資者適當(dāng)性管理責(zé)任，規(guī)范開戶管理和產(chǎn)品銷售行為，完善風(fēng)險(xiǎn)提示基本規(guī)范和糾紛調(diào)解制度。嚴(yán)格執(zhí)行證券賬戶實(shí)名制規(guī)定，嚴(yán)禁開立虛擬證券賬戶、借用出借證券賬戶、墊資開戶等行為。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)督促掛牌公司按照《公司法》、《證券法》和《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》以及全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)自律規(guī)則的規(guī)定，完善公司治理機(jī)制，提高信息披露質(zhì)量，建立健全投資者關(guān)系管理制度，保障投資者參與權(quán)、知情權(quán)和異議股東合法權(quán)益。

七、加強(qiáng)市場監(jiān)管

堅(jiān)持以市場化、法治化為導(dǎo)向推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，堅(jiān)持以信息披露為本，以公司自治和市場約束為基礎(chǔ)，以規(guī)則監(jiān)管為依據(jù)，構(gòu)建職責(zé)明確、分工清晰、信息共享、協(xié)同高效的監(jiān)管體系，切實(shí)維護(hù)市場公開公平公正。依法建立常態(tài)化、市場化的退出機(jī)制。行政監(jiān)管機(jī)構(gòu)、自律組織等相關(guān)各方應(yīng)建立健全信息共享、監(jiān)管協(xié)作、案件查處等分工協(xié)作機(jī)制及風(fēng)險(xiǎn)處置應(yīng)急機(jī)制，提高監(jiān)管的系統(tǒng)性和協(xié)同性。中國證監(jiān)會負(fù)責(zé)制定監(jiān)管規(guī)則，指導(dǎo)協(xié)調(diào)、監(jiān)督檢查各派出機(jī)構(gòu)和全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的工作。各證監(jiān)局要根據(jù)問題和涉嫌違法違規(guī)線索開展現(xiàn)場檢查，對發(fā)現(xiàn)的重大風(fēng)險(xiǎn)或違法違規(guī)行為采取監(jiān)管措施或立案調(diào)查，實(shí)施行政處罰；涉及自律管理范疇的問題，移交全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)處理。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)結(jié)合掛牌公司及其投資人特點(diǎn)，建立技術(shù)系統(tǒng)和規(guī)則體系，提高自律管理能力與效率。加大對掛牌公司規(guī)范運(yùn)作的培訓(xùn)，對信息披露、股票發(fā)行違規(guī)以及違規(guī)占用掛牌公司資金、違規(guī)對外擔(dān)保等行為，及時采取監(jiān)管措施；對涉嫌欺詐、虛假披露、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法行為，依法嚴(yán)厲打擊，確保有異動必有反應(yīng)、有違規(guī)必有查處。