資料圖。

2015年中國經(jīng)濟(jì)“成績單”19日出爐，6.9%的GDP年增速顯示出中國經(jīng)濟(jì)仍持續(xù)處在下行區(qū)間。在此背景下，作為重要宏觀經(jīng)濟(jì)政策之一的貨幣政策如何助力經(jīng)濟(jì)擺脫低迷備受關(guān)注。

長期以來中國一直維持穩(wěn)健的貨幣政策，2015年這一政策在引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面的效果依然顯著。官方數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年末，農(nóng)戶貸款、小微企業(yè)貸款、保障性住房開發(fā)貸款等均出現(xiàn)較快增長，而產(chǎn)能過剩行業(yè)中長期貸款、保障性住房以外的房產(chǎn)開發(fā)貸款的增速則持續(xù)回落。

在去年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議上，中國官方定調(diào)2016年將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，但亦提出“要靈活適度”。事實(shí)上，今年以來，中國央行已多次展現(xiàn)政策靈活性，對市場流動性進(jìn)行調(diào)節(jié)。1月14日，央行在公開市場進(jìn)行了1600億元(人民幣，下同)7天期逆回購操作，操作規(guī)模創(chuàng)近期新高；一天后，其對9家金融機(jī)構(gòu)開展了中期借貸便利操作共1000億元，期限6個(gè)月，利率3.25%。

“中國經(jīng)濟(jì)增長的模式和環(huán)境在變，但保持中高速增長和穩(wěn)定的總目標(biāo)不變，因此維持相對穩(wěn)定的政策基調(diào)非常重要。但同時(shí)也須考慮更多，應(yīng)對更加復(fù)雜的情況。”中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍接受中新社記者采訪時(shí)表示，就中國未來貨幣政策而言，“穩(wěn)健”仍為主旋律，但已不是“萬能答案”。

“決策者要針對可能出現(xiàn)的復(fù)雜局面作出更具前瞻性和適時(shí)適度的調(diào)整，保證經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不出現(xiàn)流動性枯竭。”趙錫軍分析說。

具體來看，中國銀行國際金融研究所宏觀經(jīng)濟(jì)與政策主管周景彤向中新社記者指出，官方可通過進(jìn)一步加大融資力度進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，“央行近期推出的中期借貸便利、抵押補(bǔ)充貸款等工具對于支持‘三農(nóng)’、小微企業(yè)等對象，以及京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶、‘一帶一路’等國家戰(zhàn)略的效果就比較明顯?！?/p>

不過，對于補(bǔ)充市場流動性，最受關(guān)注的措施還是下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率和降低存款準(zhǔn)備金率。2015年，央行罕見地降息降準(zhǔn)各五次，一度被市場稱作實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“及時(shí)雨”。隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加劇，2016年市場能否期待央行再度祭出這一“大招”？

周景彤認(rèn)為，從可行性看，當(dāng)前中國大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率較歷史各時(shí)期和其他經(jīng)濟(jì)體來說依然較高，降準(zhǔn)空間較大；從必要性看，中國外匯占款大幅減少，其他條件不變，社會流動性趨于緊張，再考慮到穩(wěn)增長的需要，降準(zhǔn)概率大大增加。至于降息，由于當(dāng)前中國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制仍存在一些問題，則可以暫緩。

但貨幣政策在保持流動性充裕的同時(shí)亦不能泛濫。趙錫軍提醒，一旦流動性泛濫則不僅對實(shí)體經(jīng)濟(jì)無益，甚至可能制造其它領(lǐng)域的泡沫和風(fēng)險(xiǎn)，重則帶來通貨膨脹。

此外，今年初出現(xiàn)的一系列大幅波動，讓人民幣匯率走向愈發(fā)引人關(guān)注。尤其在傳統(tǒng)貨幣和財(cái)政政策邊際效用逐年下降之時(shí)，匯率政策相對明顯的政策溢出效應(yīng)不僅對本國，也對其他國家經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。因此，匯率政策越來越被看作利率和準(zhǔn)備金率之外的貨幣政策“黑馬”。

對此，趙錫軍表示，美元加息使得投機(jī)性和套利性資金往來頻繁，從而導(dǎo)致包括人民幣在內(nèi)的其它貨幣相對美元出現(xiàn)貶值和大幅波動，因此2016年中國匯率政策將面臨更加復(fù)雜艱難的局面?！霸鯓釉诓贿`背浮動匯率制度原則的前提下把握好匯率波動，使其不至于沖擊國內(nèi)市場，影響投資者對人民幣的信心，這是難度比較大的問題?！保ㄓ浾?王恩博）