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近十幾年來，每當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)部分指標(biāo)出現(xiàn)波動，總有西方輿論借機(jī)鼓吹“中國經(jīng)濟(jì)崩潰論”。與前一階段炒作中國股市高風(fēng)險和中國經(jīng)濟(jì)高宏觀杠桿率不同，隨著最近三季度宏觀數(shù)據(jù)和11月份PPI同比連續(xù)40多個月連跌數(shù)據(jù)的公布，此輪唱衰中國經(jīng)濟(jì)有關(guān)文章，主要從“中國經(jīng)濟(jì)通縮論”的角度渲染。 此方論斷，將中國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢與日本1990年后低速增長和嚴(yán)重通縮的衰退經(jīng)濟(jì)相提并論，認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了長期通貨緊縮的通道，長期通縮中的中國經(jīng)濟(jì)也將陷于日本經(jīng)濟(jì)“失去的二十年”式的長期停滯。 確實(shí)，在“三期疊加”的新常態(tài)下，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，面臨很多挑戰(zhàn)。但對于西方媒體關(guān)于“中國已經(jīng)進(jìn)入長期通貨緊縮通道”的論斷，筆者不敢茍同。結(jié)合當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況，可以認(rèn)為短期內(nèi)存在一定程度的通貨緊縮壓力，但長期來看，溫和通脹才是中國物價的未來趨勢。筆者認(rèn)為，中國當(dāng)前部分物價回落的狀況，完全不同于90年代日本的通貨緊縮，以此為基礎(chǔ)認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)將陷于長期停滯更是無稽之談。 首先，中國經(jīng)濟(jì)增速雖然已經(jīng)減速到2015年第三季度的6.9%，但相比于世界其他經(jīng)濟(jì)體仍然是快的速度，即使照此速度中國經(jīng)濟(jì)的規(guī)模每十年就會翻一番，這是與90年代后幾乎零增長的日本經(jīng)濟(jì)最本質(zhì)的不同。日本長期通縮的原因在于日本長期停滯的經(jīng)濟(jì)基本面，在于狹窄的財政空間和糟糕的銀行體系，而中國當(dāng)前短期的通縮壓力的原因，更多是結(jié)構(gòu)性的和輸入性的。一方面，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和淘汰過剩產(chǎn)能的大背景下，鋼鐵、玻璃、水泥等過剩產(chǎn)業(yè)的工業(yè)品價格短期難以回升；另一方面，受國際大宗商品價格低迷影響，輸入性物價下降也是當(dāng)前通縮壓力的重要原因之一。 其次，財政和貨幣政策的空間不同。90年代后的日本，高筑債臺的財政和“僵尸銀行”的貨幣市場限制了反周期政策的實(shí)施。反觀中國，雖然中國的宏觀杠桿率（債務(wù)/GDP比值）約為223%，這一數(shù)字與美國、德國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相近，仍遠(yuǎn)低于日本400%和新加坡380%的水平，財政政策有巨大的發(fā)揮空間，且財政與貨幣政策間的協(xié)調(diào)配合也可以進(jìn)一步改善。 最后，也是最重要的，從較長期的情況來看，隨著城市化的推進(jìn)和農(nóng)村剩余勞動力的轉(zhuǎn)移，未來勞動力成本的將繼續(xù)上升，未來五到十年物價都會存在介于3%左右的溫和通脹，長期的通貨緊縮根本不具備宏觀經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。 綜上，相信隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和國內(nèi)“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”政策效果的逐步顯現(xiàn)，短期結(jié)構(gòu)性通縮壓力會逐步得到緩解，重回長期溫和通脹的范圍內(nèi)，據(jù)此唱衰中國經(jīng)濟(jì)的“中國經(jīng)濟(jì)通縮論”也將不攻自破。（中央財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 伏霖） |