監(jiān)管層落實(shí)A股長(zhǎng)期投資激勵(lì)
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對(duì)于上市公司股票持有環(huán)節(jié)的稅費(fèi)調(diào)降也成為了A股市場(chǎng)穩(wěn)定政策的一部分。 9月7日當(dāng)晚，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局和證監(jiān)會(huì)三部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于上市公司股息紅利差別化個(gè)人所得稅政策有關(guān)問(wèn)題的通知》（下稱(chēng)通知）。 通知稱(chēng)，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，9月8日起，持股期限在1個(gè)月及1年以上的兩類(lèi)上市公司股票投資者的股息紅利所得稅將獲得減免政策。 在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，監(jiān)管層此舉是在推動(dòng)鼓勵(lì)市場(chǎng)長(zhǎng)期投資機(jī)制的建設(shè)；與此同時(shí)，與之配套的其他長(zhǎng)期投資鼓勵(lì)政策推出預(yù)期也或?qū)⑸郎?；另一方面，該政策有可能?duì)部分股息率較高的藍(lán)籌股產(chǎn)生積極作用。 而在政策的市場(chǎng)影響方面，有部分投資人士認(rèn)為，當(dāng)A股政策向長(zhǎng)期化投資傾斜后，市場(chǎng)的短線成交也有可能受到影響，而這也將影響市場(chǎng)在中短期的活躍程度，因此其對(duì)股指的提振作用仍有待觀察。 兩類(lèi)持股受惠 根據(jù)通知規(guī)定，持股超過(guò)1個(gè)月及一年的兩類(lèi)投資周期將受惠于前述政策。 “個(gè)人從公開(kāi)發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)取得的上市公司股票，持股期限超過(guò)1年的，股息紅利所得暫免征收個(gè)人所得稅。”通知指出，“持股期限在1個(gè)月以上至1年（含1年）的，暫減按50%計(jì)入應(yīng)納稅所得額，上述所得統(tǒng)一適用20%的稅率計(jì)征個(gè)人所得稅?！?/p> 與之相對(duì)應(yīng)的是，對(duì)于持股周期未超過(guò)1個(gè)月的投資者，其股息紅利所得仍將按照此前的20%稅率進(jìn)行征收。 “持股期限在1個(gè)月以?xún)?nèi)（含1個(gè)月）的，其股息紅利所得全額計(jì)入應(yīng)納稅所得額?！蓖ㄖ獜?qiáng)調(diào)。 而在該通知政策的具體執(zhí)行層面，征稅的代扣環(huán)節(jié)也將發(fā)生改變——由此前的上市公司直接扣繳轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊?guó)證券登記結(jié)算公司和券商代扣轉(zhuǎn)移支付。 “上市公司派發(fā)股息紅利時(shí)，對(duì)個(gè)人持股1年以?xún)?nèi)（含1年）的，上市公司暫不扣繳個(gè)人所得稅；待個(gè)人轉(zhuǎn)讓股票時(shí)，證券登記結(jié)算公司根據(jù)其持股期限計(jì)算應(yīng)納稅額，由證券公司等股份托管機(jī)構(gòu)從個(gè)人資金賬戶(hù)中扣收并劃付證券登記結(jié)算公司”，通知稱(chēng)，“證券登記結(jié)算公司應(yīng)于次月5個(gè)工作日內(nèi)劃付上市公司，上市公司在收到稅款當(dāng)月的法定申報(bào)期內(nèi)向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)申報(bào)繳納?！?/p> “從上市公司扣繳變?yōu)橹械强劾U，這個(gè)過(guò)程就需要準(zhǔn)備與部門(mén)間協(xié)調(diào)，而7日發(fā)文，8日就執(zhí)行，應(yīng)該說(shuō)監(jiān)管層的這個(gè)動(dòng)作是有準(zhǔn)備的?！北本┮患掖笮腿滩呗苑治鰩熣J(rèn)為，“我們認(rèn)為這項(xiàng)政策很大程度上利好藍(lán)籌股的價(jià)值投資，監(jiān)管層鼓勵(lì)投資者以獲取股息、分紅來(lái)實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)，而不是圍繞公允價(jià)值的短期波動(dòng)炒作?！?/p> 值得一提的是，該項(xiàng)針對(duì)股息紅利的結(jié)構(gòu)性征稅減免政策亦向新三板市場(chǎng)惠及。“全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股息紅利差別化個(gè)人所得稅政策，按照本通知規(guī)定執(zhí)行?！蓖ㄖ?guī)定。 在部分關(guān)注三板市場(chǎng)人士看來(lái)，這一規(guī)定或有利于部分高股息率公司的股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓。 “其實(shí)這對(duì)新三板的股權(quán)出讓式融資有好處，這樣一些毛利率較高的掛牌企業(yè)可通過(guò)分紅率來(lái)吸引股權(quán)融資?！睎|北一家食品行業(yè)的擬新三板企業(yè)實(shí)際控制人吳峰指出，“這個(gè)邏輯在于股息紅利的現(xiàn)金流的‘免稅’對(duì)于新三板比較差的流動(dòng)性來(lái)說(shuō)，有可能成為一種補(bǔ)償；但對(duì)于盈利少、或不盈利的公司則意義不大。” 落實(shí)長(zhǎng)期投資激勵(lì) 在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，財(cái)政部等三部委推出前述股息紅利稅費(fèi)減免政策的邏輯，或在于推動(dòng)A股市場(chǎng)投資的長(zhǎng)期化。 事實(shí)上，就在該通知下發(fā)的前一日，證監(jiān)會(huì)已對(duì)培育長(zhǎng)期投資環(huán)境作出表態(tài)。 “要從中國(guó)實(shí)際出發(fā)，借鑒境外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，研究市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)，堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，培育發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，實(shí)施鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資政策?！弊C監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人9月6日表示。 而有分析人士認(rèn)為，鼓勵(lì)A(yù)股長(zhǎng)期投資成為政策傾向后，監(jiān)管層未來(lái)還將落實(shí)相應(yīng)的配套政策。 “現(xiàn)在的市場(chǎng)趨勢(shì)應(yīng)該是打擊短期炒作，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，從股指期貨受限到限制程序化交易，這條邏輯是比較清晰的，我認(rèn)為接下來(lái)應(yīng)該還會(huì)有相應(yīng)政策出來(lái)?！北本┠逞肫笃煜乱晃煌顿Y經(jīng)理認(rèn)為，“比如鼓勵(lì)投資者投資股票型基金，培育更有實(shí)力的機(jī)構(gòu)投資者等等。” 值得注意的是，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人此前亦曾表態(tài)將“認(rèn)真落實(shí)上市公司分紅制度，優(yōu)化投資者回報(bào)機(jī)制?！?/p> 而面對(duì)向長(zhǎng)期投資策略?xún)A斜的A股政策預(yù)期，部分投資者則表示該政策也有可能對(duì)市場(chǎng)短期內(nèi)的活躍帶來(lái)影響。 “換手率下來(lái)確實(shí)能在一定程度上降低A股的炒作之風(fēng)，但這種政策傾向?qū)τ诠芍傅亩唐谔嵴褚饬x有限；A股的高成交帶來(lái)高流動(dòng)性，高流動(dòng)性才有高溢價(jià)?！备＝ㄒ患宜侥纪顿Y公司投資經(jīng)理吳澤（化名）指出，“應(yīng)該辯證的看待市場(chǎng)投機(jī)，適當(dāng)?shù)耐稒C(jī)行為也為市場(chǎng)的活躍提供了保證?！?/p> 與鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資政策相伴隨的，則是部分市場(chǎng)人士關(guān)于A股印花稅調(diào)降預(yù)期的降溫。 “從邏輯上講，印花稅政策和股息紅利稅收政策是截然相反的，一個(gè)是交易環(huán)節(jié)征稅，一個(gè)是持有環(huán)節(jié)征稅。”吳澤認(rèn)為，“如果鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有，那么就不應(yīng)該鼓勵(lì)頻繁交易，那么交易稅費(fèi)的下降也就不太現(xiàn)實(shí)?！?/p> 但也有分析人士指出，未來(lái)為促進(jìn)A股市場(chǎng)活躍，印花稅等交易費(fèi)用調(diào)節(jié)工具仍然有可能被監(jiān)管層所使用。 “印花稅仍有下調(diào)空間，而且也不一定和鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資政策相矛盾?！鼻笆鲅肫笸顿Y經(jīng)理指出，“比如監(jiān)管層可實(shí)施定向降印花稅，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的稅費(fèi)進(jìn)行減免，鼓勵(lì)散戶(hù)來(lái)買(mǎi)基金?！?/p> 事實(shí)上，對(duì)于未來(lái)是否會(huì)采取印花稅調(diào)整策略配合市場(chǎng)維穩(wěn)，監(jiān)管層此前也曾有所表態(tài)。8月2日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人就表示，“證監(jiān)會(huì)正積極協(xié)調(diào)有關(guān)部門(mén)研究降低印花稅?！保?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 記者李維、實(shí)習(xí)記者 姜詩(shī)薔北京報(bào)道）
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