大幅波動(dòng)未傷金融體系
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繼周一的大幅波動(dòng)之后，A股市場(chǎng)25日再次遭遇重挫，上證指數(shù)在兩個(gè)交易日跌去了15%。多位市場(chǎng)人士在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，股市短期波動(dòng)是自然的正常調(diào)整，市場(chǎng)降杠桿、去泡沫需要一個(gè)過(guò)程，股市短期波動(dòng)不會(huì)對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生重大影響。 針對(duì)國(guó)外部分機(jī)構(gòu)將近期外國(guó)股市的波動(dòng)歸咎于中國(guó)股市波動(dòng)的言論。海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，近期全球市場(chǎng)的走跌，是市場(chǎng)恐慌情緒的共振，反映了投資者的擔(dān)憂(yōu)，這種擔(dān)憂(yōu)是不同因素造成的，只歸結(jié)于中國(guó)股市，這個(gè)邏輯難以成立。 降杠桿去泡沫需時(shí)間 25日的A股延續(xù)了此前大幅波動(dòng)的態(tài)勢(shì)，滬指跌破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)出年內(nèi)新低，創(chuàng)業(yè)板失守2000點(diǎn)繼續(xù)跳空暴跌。連續(xù)兩個(gè)交易日，滬指累計(jì)下跌15.47%，這在1996年12月漲跌幅制度實(shí)施以來(lái)前所未見(jiàn)，創(chuàng)下了A股又一項(xiàng)紀(jì)錄。 是什么原因?qū)е翧股的連續(xù)下挫呢？華夏基金湯曉東認(rèn)為，股市的降杠桿、去泡沫需要一個(gè)過(guò)程，同時(shí)，投資者對(duì)政府出手維穩(wěn)還存在著太多的期望。 湯曉東指出，此前多項(xiàng)維穩(wěn)政策的出臺(tái)是為了給市場(chǎng)注入流動(dòng)性，恢復(fù)市場(chǎng)定價(jià)功能，唯恐股市風(fēng)險(xiǎn)向其他行業(yè)蔓延，而當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)價(jià)值回歸的跡象了，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不太大，需要讓市場(chǎng)回歸本身價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，股市漲跌有其自身運(yùn)行規(guī)律，應(yīng)更加注重發(fā)揮市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)的作用，通過(guò)深化改革不斷完善市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制。 嘉實(shí)基金副總經(jīng)理邵健認(rèn)為，市場(chǎng)正處在估值回歸相對(duì)穩(wěn)定、杠桿率逐步恢復(fù)的過(guò)程。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，估值和杠桿向常規(guī)水平回歸對(duì)于金融體系發(fā)展起到穩(wěn)定作用?！坝矌乓磧擅?，不光要看到短期波動(dòng)的一面，也要看到市場(chǎng)向常態(tài)回歸的一面，長(zhǎng)期看，這種波動(dòng)是健康的?！?/p> 從價(jià)值層面來(lái)看，湯曉東指出，隨著A股的下行，它的吸引力也越來(lái)越大。當(dāng)前，滬深300的平均市盈率是11倍，上證50市盈率為8.5倍，與美國(guó)道瓊斯的14.4倍市盈率相比明顯偏低，較紐交所15.4倍的平均市盈率低更多。按照美國(guó)市盈率來(lái)算，上證綜指至少能到3800點(diǎn)。 湯曉東表示，短期來(lái)看投資者恐慌情緒較重，要給市場(chǎng)情緒恢復(fù)一些時(shí)間。2008年美國(guó)金融危機(jī)，股指在半年后才觸底反彈，對(duì)此投資者要有耐心。前期市場(chǎng)把改革的預(yù)期在短短幾個(gè)月內(nèi)消化了，推高了股指，確實(shí)走得太快，現(xiàn)在處在調(diào)整階段。 金融體系整體健康 市場(chǎng)的大幅波動(dòng)讓悲觀者認(rèn)為，中國(guó)的金融體系出了問(wèn)題。李迅雷指出，這一觀點(diǎn)顯然偏激，中國(guó)金融體系整體是健康的。金融體系包含金融市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、匯率市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)等，現(xiàn)在看來(lái)這些市場(chǎng)總體穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)符合預(yù)期。 湯曉東也指出，股市短期波動(dòng)是自然的正常調(diào)整，和中國(guó)金融體系的健康穩(wěn)定發(fā)展沒(méi)有必然的聯(lián)系，不能因?yàn)楣墒卸唐诓▌?dòng)，就認(rèn)為中國(guó)金融體系存在問(wèn)題。當(dāng)前整個(gè)資本市場(chǎng)的投資邏輯都在，改革紅利還會(huì)繼續(xù)釋放，只是需要一段時(shí)間，近期好幾個(gè)政策出臺(tái)都為資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。 “如十三五規(guī)劃初稿將提交審議，這將成為全面落實(shí)深化改革的藍(lán)圖，讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用；上周末基本養(yǎng)老保險(xiǎn)管理辦法的推出，將帶動(dòng)萬(wàn)億的長(zhǎng)期資金的入市；人口政策的調(diào)整也會(huì)催生巨大的市場(chǎng)；土地制度改革會(huì)為農(nóng)村金融注入活力?！睖珪詵|舉例，還有國(guó)企改革中的資產(chǎn)定價(jià)、股權(quán)激勵(lì)等方面，資本市場(chǎng)的作用不可替代，股市短期波動(dòng)不會(huì)對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生重大影響。 況且，我國(guó)資本市場(chǎng)在新興加轉(zhuǎn)軌階段，股市的走勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面并未完全相符。李迅雷補(bǔ)充道，股市在今年的暴漲時(shí)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速是略有回落的，如果說(shuō)股市暴漲不能完全反映股市基本面的情況，那么股市下跌同樣也不能完全反映股市基本面的情況。 此外，針對(duì)國(guó)外有機(jī)構(gòu)將近期外國(guó)股市的波動(dòng)歸咎于中國(guó)股市的波動(dòng)的說(shuō)法。李迅雷表示，這種說(shuō)法沒(méi)有依據(jù)。 以美國(guó)股市為例，美股受量化寬松政策影響，已經(jīng)連續(xù)多年上漲，在這期間，中國(guó)股市是呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)的。李迅雷表示，每個(gè)市場(chǎng)都有其自身漲跌特征。近期全球市場(chǎng)的走跌，是市場(chǎng)恐慌情緒的共振，反映了投資者的擔(dān)憂(yōu)，這種擔(dān)憂(yōu)是不同因素造成的，只歸結(jié)于中國(guó)股市，這個(gè)邏輯難以成立。 邵健對(duì)此表示認(rèn)同，他認(rèn)為，全球市場(chǎng)的調(diào)整很難由某個(gè)國(guó)家引起，很多國(guó)家尤其是新興市場(chǎng)國(guó)家存在自身的問(wèn)題，其市場(chǎng)調(diào)整更多地是由內(nèi)因引起，一方面是新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)沒(méi)有出現(xiàn)，另一方面是本國(guó)內(nèi)部存在資產(chǎn)泡沫和流動(dòng)性寬松的狀態(tài)。（記者 程丹）
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