國務(wù)院印發(fā)《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》 國務(wù)院8月23日正式印發(fā)《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》,辦法明確:養(yǎng)老金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例,合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%;參與股指期貨、國債期貨交易,只能以套期保值為目的。 辦法所稱的基本養(yǎng)老保險基金包括企業(yè)職工、機關(guān)事業(yè)單位工作人員和城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老基金。辦法明確,養(yǎng)老基金投資應(yīng)當堅持市場化、多元化、專業(yè)化的原則,確保資產(chǎn)安全,實現(xiàn)保值增值。 養(yǎng)老基金限于境內(nèi)投資。投資范圍包括:銀行存款,中央銀行票據(jù),同業(yè)存單;國債,政策性、開發(fā)性銀行債券,信用等級在投資級以上的金融債、企業(yè)(公司)債、地方政府債券、可轉(zhuǎn)換債(含分離交易可轉(zhuǎn)換債)、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券,債券回購;養(yǎng)老金產(chǎn)品,上市流通的證券投資基金,股票,股權(quán),股指期貨,國債期貨。養(yǎng)老基金資產(chǎn)參與股指期貨、國債期貨交易,只能以套期保值為目的,并按照中國金融期貨交易所套期保值管理的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行;在任何交易日日終,所持有的賣出股指期貨、國債期貨合約價值,不得超過其對沖標的的賬面價值。 養(yǎng)老金入市對養(yǎng)老金保值增值和股市有何影響呢?人民日報記者采訪了中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文。 資本市場長期資金將明顯增加 “在一些社會保障制度和資本市場比較健全的國家,養(yǎng)老基金都是重要的資金來源,通過市場化投資,既實現(xiàn)了自身保值增值,又促進了資本市場健康發(fā)展。比如美國,養(yǎng)老基金機構(gòu)投資者已成為資本市場的主力。我國養(yǎng)老基金進行市場化投資運營,必將對資本市場健康發(fā)展起到重要作用?!编嵄恼f。 鄭秉文分析認為,養(yǎng)老金入市后,資本市場長期性資金將明顯增加。一般而言,保險資金和養(yǎng)老基金是資本市場投資的長期性基金,而養(yǎng)老基金比保險資金還要穩(wěn)定;養(yǎng)老基金幾十年不用考慮流動性的問題,是發(fā)現(xiàn)市場價值和實施價值投資的本源所在。因此,如果一個資本市場沒有養(yǎng)老基金或養(yǎng)老基金很少,市場價值就難以發(fā)掘,價值投資就難以實現(xiàn)。從這個角度看,養(yǎng)老基金是所有國家資本市場價值投資的基石,其作用如同債市中的20年長期國債。目前我國在政策上允許進入資本市場的養(yǎng)老基金有“全國社會保障基金”和“企業(yè)年金基金”,二者合計可以入市的規(guī)模最大理論值應(yīng)是8200億元(6000億元全國社保+2200億元企業(yè)年金),僅占總市值的約1.3%,而實際則更低一些,因為即使在牛市也沒有滿倉。相比之下,美國資本市場中養(yǎng)老基金的實際占比則高達60%。 “養(yǎng)老金將逐步成為重要的機構(gòu)投資者?!编嵄恼f,初級階段的資本市場里,散戶占絕對統(tǒng)治地位,成熟的資本市場里機構(gòu)投資者將占統(tǒng)治地位,前者的投資主要以投機獲利為主,給市場帶來較大波動性。養(yǎng)老基金進入資本市場將極大地擴大機構(gòu)投資者的隊伍。 據(jù)統(tǒng)計,我國資本市場的投資者中,散戶占統(tǒng)治地位。雖然基金業(yè)規(guī)模較為可觀,目前我國基金業(yè)市值高達7.2萬億元、占股市市值約11.4%,但由于共同基金里幾乎完全由散戶“基民”占統(tǒng)治地位,養(yǎng)老基金占比不到10%,長期投資基金很少,在遇到牛市時便必然承受巨大的贖回壓力,也就是說,中國共同基金同樣十分缺乏長期性資金。而美國的共同基金資產(chǎn)中,養(yǎng)老基金占89%,即使在家庭散戶“基民”里,絕大多數(shù)人購買基金主要也是為了退休而儲蓄。 養(yǎng)老金將逐步成為資本市場的壓艙石 “養(yǎng)老金入市,將使資本市場換手率大大降低?!编嵄姆治鲋赋觯敉顿Y者與機構(gòu)投資者的投資行為是有明顯區(qū)別的。毫無疑問,散戶個人的投資動機常常是出于明顯的短期獲利和投機心理,他們始終處于尋找“牛股”和“黑馬”之中,于是換手率特別高。 鄭秉文指出,十幾年來,中國資本市場的換手率遠遠高于發(fā)達國家。根據(jù)一份研究報告的結(jié)果,中國資本市場的換手率為190%(實際交易量占市值可交易量),位居世界第一,而養(yǎng)老基金市場十分發(fā)達的美國僅為第八(95%),養(yǎng)老基金實行完全投資體制的智利、哥倫比亞和秘魯?shù)壤绹叶疾坏?8%。這些國家資本市場之所以換手率低,除了養(yǎng)老基金作為長期基金追求價值投資和長期投資以外,還有一個重要原因:十幾年前,生命周期基金(目標日期基金)誕生以后,很多國家引入了這個制度,在相當程度上使資本市場投資行為得以改變,因為生命周期基金的資產(chǎn)配置和股票持有比例變化是有公式和模型制約的,是自動的,這就更加降低了資本市場換手率。 鄭秉文認為,資本市場的投資理念也將隨之發(fā)生變化。養(yǎng)老基金作為重要的機構(gòu)投資者,具有很強的低風(fēng)險偏好,追求長期穩(wěn)定收益,而且會有源源不斷的資金注入,很少頻繁換手,將開啟價值投資的開關(guān),牽引追求長期收益性的投資理念,對短期投機心理將是一個巨大的抗衡力量,有利于減少股指波動的幅度,遏制頻繁的大起大落?!耙虼?,養(yǎng)老基金投資將逐步成為資本市場的壓艙石,帶動優(yōu)質(zhì)資金進入資本市場,不斷提高資本市場的質(zhì)量?!编嵄恼f。(記者 白天亮) |
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