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針對(duì)中國A股維穩(wěn)前景，德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威10日發(fā)表報(bào)告認(rèn)為，國內(nèi)金融體系尚有余地接受進(jìn)一步穩(wěn)定股票市場(chǎng)的政策措施，政府目前有所保留旨在降杠桿。 報(bào)告表示，在股市出現(xiàn)大幅下行震蕩時(shí)，政府可以通過多種政策手段維護(hù)股票市場(chǎng)穩(wěn)定，比如：降準(zhǔn)降息、發(fā)布公告向市場(chǎng)釋放強(qiáng)烈支持信號(hào)、注資等。德銀認(rèn)為，中國政府在穩(wěn)定資本市場(chǎng)上的執(zhí)行力要強(qiáng)于歐洲和美國，例如，在需要的時(shí)候，央行可以很迅速地向銀行或證金注入流動(dòng)性來支撐市場(chǎng)，而無需重重審批。 對(duì)于為何給出“政府穩(wěn)股市還有政策余地”這一判斷，報(bào)告認(rèn)為原因有三： 一、目前沒有確切跡象表明6月以來的股市下跌會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。近期國內(nèi)市場(chǎng)利率保持平穩(wěn)，而且政府一直嚴(yán)密監(jiān)測(cè)著各大型金融機(jī)構(gòu)的多項(xiàng)數(shù)據(jù)情況。倘若其中出現(xiàn)償付或流動(dòng)性問題，政府就會(huì)及時(shí)布防。 二、政府的長(zhǎng)期目標(biāo)是在確保不引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)降杠桿。報(bào)告指出，在這一點(diǎn)上，政府實(shí)施的戰(zhàn)略是奏效的。德銀預(yù)計(jì)，到7月14日時(shí)，保證金貸款總額將降至1萬億元以下，回歸到2014年12月的水平。 三、目前A股的市值并未被低估。目前的上證指數(shù)雖然較6月12日的最高點(diǎn)下跌了32%，但仍然比去年年底高出8%，較去年同期高70%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)雖由6月3日的峰值下跌了41%，也比去年年底和去年同期分別高出61%和68%。A股中仍有不少個(gè)股估值較高，實(shí)行市場(chǎng)干預(yù)的潛在成本恐偏高。 報(bào)告例舉了可能觸發(fā)更多措施出臺(tái)的因素，認(rèn)為政府近期將密切關(guān)注銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性狀況；在岸及離岸人民幣匯率，包括即期和遠(yuǎn)期；銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性狀況等。 德銀認(rèn)為，近期政府可能傾向于繼續(xù)實(shí)施當(dāng)前戰(zhàn)略，允許降杠桿逐步完成。（記者 彭大偉） |