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降低企業(yè)融資成本、支持“三農(nóng)”和小微，今年首次定向降準(zhǔn)+降息 6月27日，中國(guó)人民銀行宣布，自6月28日起對(duì)“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的商業(yè)銀行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。這是貨幣政策今年以來首次采取“定向降準(zhǔn)+降息”的組合。 為何采用“定向降準(zhǔn)+降息”組合？ 數(shù)量型工具與價(jià)格型工具同步運(yùn)用，總量性政策與結(jié)構(gòu)性政策并舉 為何定向降準(zhǔn)和降息同時(shí)出手，是各方最為關(guān)心的問題之一。中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)陸磊認(rèn)為，此次政策調(diào)整的基本特點(diǎn)，體現(xiàn)了數(shù)量型工具與價(jià)格型工具同步運(yùn)用，總量性政策與結(jié)構(gòu)性政策并舉，預(yù)調(diào)與微調(diào)兼顧。 “自6月28日起定向降低存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率，改變了以往交替運(yùn)用數(shù)量型工具和價(jià)格型工具的操作方式，體現(xiàn)了對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和金融穩(wěn)定的充分權(quán)衡。降息意味著總量性宏觀調(diào)控，而定向降準(zhǔn)則是專門面向?yàn)椤r(nóng)’和小微企業(yè)提供服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，針對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，致力于結(jié)構(gòu)優(yōu)化?！标懤谡f。 為何此次選擇定向降準(zhǔn)，而不是全面降準(zhǔn)？交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平分析，主要是因?yàn)楫?dāng)前總體流動(dòng)性并不少，6月末預(yù)計(jì)銀行體系超額準(zhǔn)備金保持在3萬億元左右，貨幣市場(chǎng)利率已經(jīng)很低。當(dāng)前的主要問題是長(zhǎng)期融資利率依然處在高位。通過定向降準(zhǔn)有利于更有針對(duì)性地引導(dǎo)資金流向特定領(lǐng)域；而且將來存貸比考核的取消對(duì)普遍降準(zhǔn)也有一定替代作用。 陸磊認(rèn)為，貨幣政策作為逆周期宏觀調(diào)控，主要針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行看，今年前5月固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)11.4%，5月規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)6.1%，出口增長(zhǎng)-2.8%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入新常態(tài)，但穩(wěn)增長(zhǎng)壓力依然較大，從前瞻性角度出發(fā)，有必要進(jìn)一步實(shí)施松緊適度的貨幣政策以支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。從物價(jià)看，今年5月CPI上漲1.2%，PPI仍然處于-4.6%的歷史性低位水平，為貨幣政策調(diào)整提供了調(diào)節(jié)空間。因此，此次0.5個(gè)百分點(diǎn)的定向降準(zhǔn)和0.25個(gè)百分點(diǎn)的存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)，符合經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和物價(jià)穩(wěn)定的基本要求。 希望達(dá)到什么效果？ 降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，激勵(lì)金融資源更多流入“三農(nóng)”和小微企業(yè) 此次降息和定向降準(zhǔn)的意義是什么？ 連平認(rèn)為，此次降準(zhǔn)降息主要目的是穩(wěn)增長(zhǎng)，促進(jìn)融資成本下行。盡管5月部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)回升，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有企穩(wěn)跡象，但下行壓力依然很大。盡管名義貸款利率下行，但實(shí)際融資成本依然很高。此次降準(zhǔn)降息主要為進(jìn)一步促進(jìn)融資增長(zhǎng)，引導(dǎo)融資利率下行，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。 陸磊表示，存貸款基準(zhǔn)利率降低為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本進(jìn)一步下行，穩(wěn)定企業(yè)和居民投資與消費(fèi)預(yù)期提供了政策支持。定向?qū)嵤┐婵顪?zhǔn)備金率下調(diào)，為金融資源更多更好地進(jìn)入“三農(nóng)”和小微企業(yè)提供了正向激勵(lì)?！敖衲?月，金融機(jī)構(gòu)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為6.16%，比去年同期下降了0.91個(gè)百分點(diǎn)，但考慮到通貨膨脹率持續(xù)下行因素，仍然有必要實(shí)施利率下調(diào)。” 進(jìn)一步鞏固前期宏觀調(diào)控成果，也是此次政策調(diào)整的重要目的。2014年以來，貨幣政策連續(xù)出手，支持金融資源支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，引導(dǎo)信貸配置于“三農(nóng)”和小微企業(yè)，有效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力和物價(jià)緊縮風(fēng)險(xiǎn)。為進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)，仍有必要針對(duì)短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)實(shí)施相應(yīng)的政策調(diào)整。 陸磊表示，今年5月，廣義貨幣增長(zhǎng)10.8%，人民幣貸款增長(zhǎng)14%，接近或超過了上年同期水平，這意味著金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前期成果顯著，但仍需要貨幣政策有效引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)調(diào)整作進(jìn)一步努力。 政策調(diào)整時(shí)機(jī)有何考慮？ 下半年是宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵期，有必要為轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、去杠桿營(yíng)造環(huán)境 對(duì)于此次政策調(diào)整的時(shí)機(jī)，陸磊分析，今年下半年是宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵性時(shí)期，有必要為國(guó)民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、去杠桿營(yíng)造良好的金融環(huán)境。 陸磊說，短期看，此次政策調(diào)整致力于穩(wěn)增長(zhǎng)，為下半年經(jīng)濟(jì)金融在合理區(qū)間運(yùn)行奠定了流動(dòng)性基礎(chǔ)。長(zhǎng)期看，此次政策調(diào)整有利于促改革，存貸款基準(zhǔn)利率持續(xù)下行和定向降準(zhǔn)有利于為“十三五”時(shí)期金融改革提供更為充分的政策空間。 連平說，此次降息后，一年期貸款基準(zhǔn)利率已經(jīng)下降到4.85%的歷史低水平，今后是否會(huì)調(diào)整則主要看資本流動(dòng)情況?？傮w上看，未來將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，各種貨幣政策工具將會(huì)綜合運(yùn)用、靈活使用。 “定向降準(zhǔn)和降息的主要功能仍然是通過增加金融體系流動(dòng)性、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行，未來仍然需要微觀審慎監(jiān)管、金融業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入和直接投融資政策支持等一系列改革與發(fā)展舉措相配合，才能使我國(guó)融資結(jié)構(gòu)更趨合理，金融部門效率持續(xù)提升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。”陸磊說。（記者 許志峰、歐陽潔、王觀） |