預(yù)調(diào)微調(diào)利于穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)促改革 央行年內(nèi)首次實(shí)施“降息+定向降準(zhǔn)”,超出了市場(chǎng)預(yù)期。此次貨幣政策調(diào)整有什么特點(diǎn)?市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕的背景下,為何在此時(shí)降息降準(zhǔn)?對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言,貨幣政策進(jìn)一步發(fā)力又將起到怎樣的作用?記者就此采訪(fǎng)了中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)陸磊。 “此次調(diào)整有3大特點(diǎn)。”陸磊表示,一是數(shù)量型工具與價(jià)格型工具同步運(yùn)用;二是總量性政策與結(jié)構(gòu)性政策并舉;三是預(yù)調(diào)與微調(diào)兼顧。 央行自6月28日起定向降低存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率,改變了以往交替運(yùn)用數(shù)量型工具和價(jià)格型工具的操作方式,體現(xiàn)了對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和金融穩(wěn)定的充分權(quán)衡。 陸磊表示,存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)意味著總量性宏觀(guān)調(diào)控,而定向降準(zhǔn)則專(zhuān)門(mén)面向?yàn)椤叭r(nóng)”和小微企業(yè)提供服務(wù)的金融機(jī)構(gòu),針對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié),致力于結(jié)構(gòu)優(yōu)化。 “此次0.5個(gè)百分點(diǎn)的定向降準(zhǔn)和0.25個(gè)百分點(diǎn)的存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào),符合經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和物價(jià)穩(wěn)定的基本要求?!标懤谡f(shuō),貨幣政策作為逆周期宏觀(guān)調(diào)控,主要針對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。 從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行看,今年5月固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)11.4%,工業(yè)增加值增長(zhǎng)6.1%,出口下降-2.8%,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入新常態(tài),穩(wěn)增長(zhǎng)壓力依然較大,從前瞻性角度出發(fā),有必要進(jìn)一步實(shí)施松緊適度的貨幣政策,以支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。 與此同時(shí),存貸款基準(zhǔn)利率降低為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本進(jìn)一步下行、穩(wěn)定企業(yè)和居民投資與消費(fèi)預(yù)期提供了政策支持。今年5月,金融機(jī)構(gòu)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為6.16%,比去年同期下降了0.91個(gè)百分點(diǎn)。陸磊表示,考慮到通貨膨脹率持續(xù)下行因素,仍然有必要實(shí)施利率下調(diào)。定向?qū)嵤┐婵顪?zhǔn)備金率下調(diào),為社會(huì)金融資源更多更好地進(jìn)入“三農(nóng)”和小微企業(yè)提供了正向激勵(lì)。 此次“降息+定向降準(zhǔn)”有利于進(jìn)一步鞏固前期宏觀(guān)調(diào)控成果。2014年以來(lái),央行積極運(yùn)用貨幣政策工具,支持金融資源支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),引導(dǎo)信貸配置于“三農(nóng)”和小微企業(yè),有效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力和物價(jià)緊縮風(fēng)險(xiǎn)。 “為進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo),針對(duì)短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)實(shí)施相應(yīng)的政策調(diào)整是必要的?!标懤谡f(shuō)。 今年5月,廣義貨幣增長(zhǎng)10.8%,貸款增長(zhǎng)14%,接近或超過(guò)了上年同期水平,這意味著金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前期成果是顯著的,但仍然需要貨幣政策有效引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu),為實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)調(diào)整作進(jìn)一步努力。 從政策的選擇來(lái)看,也考慮到了金融市場(chǎng)流動(dòng)性的因素?!按舜握哒{(diào)整并未普降金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率,主要考慮是6月末預(yù)計(jì)銀行體系超額準(zhǔn)備金保持在3萬(wàn)億元左右,貨幣市場(chǎng)利率達(dá)到歷史低位?!标懤诒硎?,更多地通過(guò)降低下調(diào)利率以降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、定向降低存款準(zhǔn)備金率以?xún)?yōu)化金融資源配置結(jié)構(gòu),是政策調(diào)整的重要出發(fā)點(diǎn)。 今年下半年是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵性時(shí)期,是“十二五”收官和“十三五”開(kāi)局的承上啟下關(guān)鍵性時(shí)刻,有必要為國(guó)民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、去杠桿營(yíng)造良好的金融環(huán)境。 貨幣政策的預(yù)調(diào)微調(diào)更兼顧了穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)和促改革。陸磊強(qiáng)調(diào),從短期看,此次政策調(diào)整致力于穩(wěn)增長(zhǎng)。貨幣政策作為逆周期宏觀(guān)調(diào)控手段,針對(duì)今年上半年經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和金融體系流動(dòng)性變化作出預(yù)調(diào)和微調(diào)是必要的,為下半年經(jīng)濟(jì)金融在合理區(qū)間運(yùn)行奠定了流動(dòng)性基礎(chǔ)。 “從長(zhǎng)期看,此次政策調(diào)整有利于促改革?!标懤谡J(rèn)為,存貸款基準(zhǔn)利率持續(xù)下行和定向降準(zhǔn),有利于為“十三五”時(shí)期金融改革提供更為充分的政策空間。一方面,金融體系以更為充分的流動(dòng)性支持“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”,直接投融資比率將有望從2014年末的17%左右逐步提高到“十三五”末的25%左右;另一方面,結(jié)構(gòu)性調(diào)控下的差異化競(jìng)爭(zhēng)和高效資源配置,將有利于一個(gè)更具競(jìng)爭(zhēng)性和競(jìng)爭(zhēng)力的金融體系健康成長(zhǎng)。 |
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