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注冊制改革的腳步已越來越近。 在11月19日召開的國務院常務會議上，國務院總理李克強再提注冊制。而與今年3月25日他在常務會議中首提注冊制不一樣的是，總理在年內(nèi)第二次關于注冊制的表態(tài)中，首度出現(xiàn)“抓緊出臺改革方案”的措辭，緊迫意味十足。 就在同一日的下午，證監(jiān)會副主席莊心一也在出席某財經(jīng)論壇時公開指出，希望通過注冊制的逐步推進，有助于解決當前IPO排隊難題。 據(jù)一位接近監(jiān)管層人士透露，目前市場的一個共識為，今年年底前，注冊制改革或?qū)⒂幸粋€實質(zhì)性進展?！叭裟陜?nèi)證券法修改提上議程，則注冊制改革的相關方案年底前推出的幾率比較大?！?/p> 另一個信號則為，在今年年初“新國九條”中提及的幾項資本市場重要改革領域，包括注冊制、新股發(fā)行、并購重組、退市制度、期貨創(chuàng)新等方面，目前除注冊制以外的四項均已在年內(nèi)取得實質(zhì)性進展，及近年末，注冊制改革方案出臺預期也因此越發(fā)水漲船高。 注冊制“演練” 事實上，監(jiān)管層對于注冊制的調(diào)研、準備工作一直在如火如荼地開展之中。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，近期，證監(jiān)會已經(jīng)與交易所、地方派出機構等監(jiān)管體系內(nèi)單位，召開過多場注冊制改革的研討會。 年初以來，證監(jiān)會亦多次邀請已實施注冊制制度的境外國家交易所的負責人員來華授課，包括新加坡、美國、英國等國的相關專業(yè)人士，都曾交流介紹本國注冊制的制度設計以及實施細節(jié)。 同時，證監(jiān)會研究中心還就各國的注冊制情況進行研究匯總，以期更完整地探討中國式注冊制的發(fā)展前景。 在市場人士看來，注冊制改革方案的推出與證券法修改進程無疑存在直接關系。按照此前2014年的立法工作計劃，《證券法》修訂稿將在今年12月份接受全國人大常委會初審。 對此，剛剛卸任發(fā)審委委員的中國政法大學教授李曙光，在此前接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時就建議稱，未來應取消對盈利能力的強制性考核、加強事后事中監(jiān)管和退市制度的建設，同時注冊制改革應引入聆訊機制等其他過渡性機制。 IPO擁堵待解 另一方面，IPO堰塞湖高位擁堵問題亦嚴重影響資本市場健康發(fā)展，截至2014年11月13日，中國證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)631家，其中，已核準11家，已過會24家，未過會596家。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)570家，中止審查企業(yè)26家。 “我們近期剛報的一個項目，根據(jù)會里的反饋，估計走完所有流程上市還要2到3年?！北本┠炒笮屯缎械囊晃槐Ｋ]人就指出，“照現(xiàn)在600家排隊的情況，就算依靠勸退和財務核查縮小到400家，在馬不停蹄地審核節(jié)奏下，兩年內(nèi)能發(fā)完就很不錯了。” 在莊心一看來，目前確實有一批企業(yè)在準備、等待上市，而形成這個情況的原因有多個方面。其中，很重要的一方面在于市場投融資在對接、匹配上還存在不完善，市場投融資不均衡。 莊心一以小微企業(yè)舉例稱，隨著創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的實施，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小微企業(yè)日益成為推動經(jīng)濟發(fā)展的“生力軍”，但現(xiàn)有金融體系和格局總體上仍偏向于服務大型企業(yè)和成熟型企業(yè)，在促進科技金融對接、推動中小微企業(yè)發(fā)展方面存在明顯“短板”。 市場創(chuàng)新要服務于實體經(jīng)濟，如何加快小微企業(yè)的上市融資亦成為資本市場重要課題，這與注冊制改革密不可分。 對于注冊制改革方向，李克強總理亦進一步明確，“取消股票發(fā)行的持續(xù)盈利條件，降低小微和創(chuàng)新型企業(yè)上市門檻?！?/p> 與此相對應的是，今年10月，證監(jiān)會對深圳資本市場提出15條改革創(chuàng)新意見，其中就表示允許未盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)先在新三板掛牌一年，后到深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。 業(yè)內(nèi)人士認為，結合李克強總理19日的表態(tài)來看，在資本市場服務實體經(jīng)濟的大背景下，未來這種降低上市門檻的新的IPO節(jié)奏，或?qū)幕ヂ?lián)網(wǎng)等新興企業(yè)向更多小微和創(chuàng)新型企業(yè)遞延。（徐亦姍 邱德坤） |