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導(dǎo)語：雖然中國正處于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型期，傳統(tǒng)的資源型、大型制造型企業(yè)未必會(huì)成為創(chuàng)新的急先鋒，但是并不意味著在資本市場(chǎng)它們就是資源流出的一方。 “滬港通”重錘落下，對(duì)國內(nèi)A股市場(chǎng)和香港資本市場(chǎng)來說意義非凡。國務(wù)院總理李克強(qiáng)在今年4月的博鰲亞洲論壇年會(huì)上描繪出來的，積極創(chuàng)造條件，建立上海與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制，進(jìn)一步促進(jìn)中國內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)雙向開放和健康發(fā)展的時(shí)代，正式開啟了。 中國資本市場(chǎng)誕生20多年來，一直困擾在“政策市”和“資金市”的詭異詬病中。事實(shí)上，對(duì)于資本市場(chǎng)來說，監(jiān)管政策和資金入場(chǎng)是再正常不過的兩個(gè)基本元素，但是由于諸多不成熟的因素造成了現(xiàn)在的中國資本市場(chǎng)，這些元素每每成為市場(chǎng)投機(jī)的依托，雖然深滬兩市已經(jīng)擁有兩千多家上市公司，但是中國資本市場(chǎng)依然是個(gè)相對(duì)的“資本小市場(chǎng)”，在與外界互通互聯(lián)上做的還很不夠。 “滬港通”的意義在市場(chǎng)中每個(gè)人的解讀中都有不同的呈現(xiàn)。我們認(rèn)為這重要一步毫無疑問會(huì)帶來資本市場(chǎng)進(jìn)一步的活躍，讓資本市場(chǎng)這個(gè)資源配置平臺(tái)的功能發(fā)揮得更為充分。 這些年來，A股資本市場(chǎng)做了眾多嘗試，也正在為中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，對(duì)于轉(zhuǎn)型過程中中國經(jīng)濟(jì)的資源配置發(fā)揮著引導(dǎo)作用，但是我們也看到，這些年來，資本市場(chǎng)中流行著“炒新”、“炒概念”、“炒差”的風(fēng)潮，這與價(jià)值投資背道而馳。以上交所藍(lán)籌股為主的市場(chǎng)則呈現(xiàn)交易活躍度底，交易效率低下的局面。“滬港通”的投資標(biāo)的是藍(lán)籌股，交易參與者是機(jī)構(gòu)投資者或是較為理性的非散戶投資者，這將有利于優(yōu)化市場(chǎng)投資者的結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變市場(chǎng)投資理念，改善A股市場(chǎng)過度投機(jī)的局面，長(zhǎng)期來看有利于推進(jìn)資本市場(chǎng)價(jià)值投資的理念。 事實(shí)上，這將激發(fā)A股市場(chǎng)藍(lán)籌股的重新估值。雖然中國正處于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型期，傳統(tǒng)的資源型、大型制造型企業(yè)未必會(huì)成為創(chuàng)新的急先鋒，但是并不意味著在資本市場(chǎng)它們就是資源流出的一方。事實(shí)上，除了2005年開啟的股權(quán)分置改革為藍(lán)籌股真正帶來了一波價(jià)值重估的機(jī)會(huì)，藍(lán)籌股一直不受活躍資金的青睞。它們?cè)谫Y本市場(chǎng)中的資本價(jià)值并未被完全釋放出來?！皽弁ā钡拈_啟無疑給藍(lán)籌股帶來了機(jī)會(huì)，也會(huì)吸引更多的資金進(jìn)來。 上周中國銀行罕見地出現(xiàn)了漲停，帶動(dòng)銀行股集體爆發(fā)。據(jù)了解，有大量的百萬級(jí)以下的資金進(jìn)場(chǎng)。很多銀行的股價(jià)在凈資產(chǎn)附近徘徊，這意味著我們的資本市場(chǎng)不能給如此大規(guī)模的國民財(cái)富帶來真正的投資和發(fā)展機(jī)會(huì)，導(dǎo)致很多錢并沒有在資源配置平臺(tái)上發(fā)揮出作用。 據(jù)港交所總裁李小加估計(jì)，“滬港通”開啟后帶來的機(jī)會(huì)，可能是22萬億美元的銀行資產(chǎn)將大規(guī)模地向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，其中的七八萬億美元可能會(huì)流入A股市場(chǎng)，使得A股市場(chǎng)的體量在未來五到十年獲得巨大增長(zhǎng)。 另一方面，“滬港通”將推動(dòng)A股市場(chǎng)T+0交易機(jī)制的實(shí)行。對(duì)大藍(lán)籌實(shí)行“T+0”交易，可以增加做多資金當(dāng)日平倉的機(jī)會(huì)，增強(qiáng)交易的活躍，也降低了隔夜持倉的風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)藍(lán)籌股走出估值洼地。同時(shí)，將使得大量的沉寂資金活躍起來，這無疑增加了資本市場(chǎng)平臺(tái)配置的作用和效率，更提高了股票的定價(jià)效率和市場(chǎng)交易效率。“T+0”交易制度不僅為市場(chǎng)的存量資金起到激活的作用，而且還會(huì)促使過去遭到扭曲的市場(chǎng)制度得到合理的修復(fù)。借助“滬港通”暢通香港人民幣離岸市場(chǎng)的投資渠道，為其進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)開辟了新的渠道，也為內(nèi)地市場(chǎng)帶來不可估量的新增流動(dòng)性預(yù)期。 此外，國內(nèi)股指期貨長(zhǎng)期存在的“期現(xiàn)交易制度不對(duì)稱”問題，也深刻影響著內(nèi)地市場(chǎng)的制度規(guī)范化，“T+0”交易機(jī)制可實(shí)現(xiàn)期貨和現(xiàn)貨交易的對(duì)接，保障現(xiàn)貨與期貨的一一對(duì)應(yīng)。 “滬港通”不應(yīng)僅僅被視為一種資源通道的開放，它一定會(huì)對(duì)國內(nèi)資本市場(chǎng)的資源配置體系和監(jiān)管體系產(chǎn)生深刻影響，一個(gè)越來越開放的市場(chǎng)，必然逼出一個(gè)越來越健康的市場(chǎng)！ |