周小川
背景之一：按照黨中央、國務(wù)院的部署，我國銀行業(yè)改革正穩(wěn)步推進(jìn)。由于過去若干年我國處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的改革轉(zhuǎn)軌期，行政干預(yù)比較多，市場經(jīng)濟(jì)未建立，銀行信貸文化有重大欠缺，出現(xiàn)了大量不良資產(chǎn)，其中非常重要的一個(gè)原因是文革期間及改革早期的行政分權(quán)的管理體制：大銀行決策權(quán)力層層分解到基層，管理決策能力“上下一般粗”，內(nèi)控和內(nèi)部激勵(lì)約束機(jī)制不完善等等，導(dǎo)致分支行貸款產(chǎn)生了大量的不良。為改革此狀況，我們付出了巨大代價(jià)，國家給予了大量支持，商業(yè)銀行原有的資本金已消耗掉了，近幾年的利潤也用于消化不良貸款。在這種情況下，加強(qiáng)銀行內(nèi)部控制和內(nèi)部激勵(lì)約束機(jī)制將是非常重要的一項(xiàng)改革內(nèi)容。當(dāng)前銀行改革的重點(diǎn)首先是要加強(qiáng)內(nèi)部控制，培養(yǎng)新的信貸文化，建立新的信貸審貸程序。我們現(xiàn)在開始加強(qiáng)內(nèi)控、改變過去的決策程序、加大集中力度。在這一過程中，加強(qiáng)集中統(tǒng)一是必然的。這個(gè)方向一定不能動(dòng)搖。但與此同時(shí)，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展在不斷提出新的要求，其中一個(gè)就是對小企業(yè)貸款的力度不夠，對新創(chuàng)企業(yè)貸款力度也不夠。商業(yè)銀行注意力大量云集于少數(shù)大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)，會(huì)產(chǎn)生“同質(zhì)”現(xiàn)象、“羊群效應(yīng)”。這樣過于集中，對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展來說是有問題的。國務(wù)院一直要求，在堅(jiān)持商業(yè)銀行改革的基本方向的同時(shí)，也要千方百計(jì)想辦法加強(qiáng)對小企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)的貸款支持。我們一直說，“我們不能好了傷疤忘了疼”。不能因?yàn)檫@種需求就走回老路，要設(shè)法兩者兼顧。
背景之二：由于隨著社會(huì)技術(shù)進(jìn)步的加快和金融產(chǎn)品創(chuàng)新的增加，整個(gè)金融業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)譜的特性正在發(fā)生變化。也就是說，風(fēng)險(xiǎn)低的業(yè)務(wù)開始變得相對比較少，而風(fēng)險(xiǎn)中等的或者偏高的業(yè)務(wù)變得越來越多。比如，科技型風(fēng)險(xiǎn)投資屬于風(fēng)險(xiǎn)很高的類別，另一些中小型新創(chuàng)企業(yè)，可能不是高科技，但又往往是資本金不足、業(yè)務(wù)不穩(wěn)定，很難拿出足夠的擔(dān)?；蛘叩盅簛磉M(jìn)行貸款。金融業(yè)必須認(rèn)識到，小企業(yè)的發(fā)展將在國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮重大的作用。同時(shí)，金融業(yè)越來越信息化，基于更充分的信息，金融產(chǎn)品創(chuàng)新的重要內(nèi)容之一是金融風(fēng)險(xiǎn)可以買進(jìn)和賣出，特別是我們有了信貸衍生產(chǎn)品之后，也開始逐步出現(xiàn)了買賣風(fēng)險(xiǎn)的情況，銀行有了及時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)新的辦法，同時(shí)，也將對其內(nèi)控和內(nèi)部激勵(lì)提出很多新的挑戰(zhàn)。并不是簡單地說風(fēng)險(xiǎn)越小越好，而是要度量風(fēng)險(xiǎn)及其定價(jià)與收益之間的關(guān)系，因風(fēng)險(xiǎn)在金融市場上也是可交易的。
背景之三：當(dāng)前若干銀行、保險(xiǎn)公司都在（或已完成）通過發(fā)行上市進(jìn)行股份制及公司治理改革的深化。其中一個(gè)內(nèi)容是對高管人員安排股票期權(quán)的激勵(lì)機(jī)制，應(yīng)該說這是委托－代理關(guān)系及公司治理中的一個(gè)重要手段。當(dāng)然它也不是十全十美的，要看用的好不好。其中一個(gè)問題是怎樣劃定高管人員？有些公司把范圍劃的很大，這不見得好，當(dāng)然也取決于公司的性質(zhì)。對商業(yè)銀行來說，如果分行之間績效及不良資產(chǎn)率差距很大，則用股票期權(quán)作激勵(lì)會(huì)有很多負(fù)作用。同時(shí)，信貸經(jīng)理，特別是高級信貸經(jīng)理應(yīng)該說是銀行績效的生命線，但他們每人的績效可能會(huì)差距很大，用股票期權(quán)作激勵(lì)顯然也有問題。這就導(dǎo)致一定要用好銀行內(nèi)部的考核和激勵(lì)機(jī)制，即高級管理層向下制定并執(zhí)行的激勵(lì)機(jī)制。
從以上背景出發(fā)，下面討論幾個(gè)問題：
第一、關(guān)于銀行內(nèi)部控制有可能做成一種更有柔性的安排，以反映更面向長遠(yuǎn)的觀點(diǎn)。從歷史教訓(xùn)來看，有些基層行的貸款確實(shí)做得很差，不良貸款率很高，而且很多是關(guān)系型貸款，甚至有以貸謀私的現(xiàn)象。當(dāng)然也有做得好的。對做得差的，商業(yè)銀行貸款的管理權(quán)上收是有其必然性的，這是用以糾錯(cuò)的。但同時(shí)，如果貸款權(quán)上收得非常徹底的話，可能會(huì)出現(xiàn)問題：地方比較基層的小企業(yè)貸款滿足率會(huì)比較低。另外，銀行分支機(jī)構(gòu)對基層小企業(yè)和新創(chuàng)企業(yè)的了解會(huì)逐步弱化。如果基層行只做存款和匯兌等業(yè)務(wù)，而不接觸公司業(yè)務(wù)的話，對企業(yè)也就漸漸陌生了。再有，從將來的發(fā)展方向來說，在競爭大企業(yè)客戶過于激烈的情況下，商業(yè)銀行開展中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)就要開拓新的辦法，比如成立中小企業(yè)貸款部或小企業(yè)貸款部，那時(shí)可能缺乏人才基礎(chǔ)，因?yàn)橐恍┗鶎有幸言S久不接觸公司業(yè)務(wù)，人才也得不到培養(yǎng)。這是一個(gè)兩難的問題，能不能找到一個(gè)平衡點(diǎn)？我想起電子學(xué)里的真空管。過去的真空管有一種是五極管，五極管分為銳截止型和遙截止型兩種。銳截止型的輸入信號給到柵極，其特性曲線當(dāng)輸入信號負(fù)到一定程度時(shí)，整個(gè)屏級輸出就關(guān)閉了。遙截止型在正常的信號范圍內(nèi)，輸入輸出特征曲線跟銳截止型五極管沒有什么區(qū)別，但當(dāng)它的輸入信號負(fù)到較多程度時(shí)，特征曲線還有一個(gè)很長的拖尾，它說明，即使輸入非常負(fù)的信號，也還會(huì)有一定的但很小的屏級輸出。
舉這個(gè)例子想說明什么呢？分支行信貸如果做得差到某種程度，以后就取消其信貸的授權(quán)，這是一個(gè)非常明確的約束機(jī)制。但也可以不搞成非常銳截止的臺階，留一點(diǎn)點(diǎn)允許其改進(jìn)的余地，比如每年還可以做一、二筆，而不是完全切斷。當(dāng)然有一些素質(zhì)較差的信貸經(jīng)理，即使只負(fù)責(zé)啟動(dòng)了很少的一兩筆貸款，仍然會(huì)變成不良貸款。但總的來說，在內(nèi)部控制加強(qiáng)、審批權(quán)力上收、信貸決策程序逐步規(guī)范的情況下，銀行損失還是可控的。在數(shù)學(xué)上或曲線包絡(luò)上可以作成階梯銳截止型授權(quán)，這與長拖尾遙截止型授權(quán)的總體風(fēng)險(xiǎn)控制效果是一樣的，當(dāng)然需要更復(fù)雜的計(jì)算技藝，但它對基層行的機(jī)制建設(shè)就不同了。
重要的問題還是經(jīng)濟(jì)形勢的變化，也就是小企業(yè)的作用越來越重要，特別是在就業(yè)和出口方面，國內(nèi)大企業(yè)的很多部件供給也都是靠小企業(yè)、靠新創(chuàng)企業(yè)。資本市場在支持成長型企業(yè)發(fā)展方面，希望能有所突破，但是暫時(shí)還不能提供足夠的金融服務(wù)，商業(yè)銀行應(yīng)該也有可能在這方面做得更好一些。
第二個(gè)問題是關(guān)于銀行內(nèi)部的激勵(lì)機(jī)制。利用股票期權(quán)方式給高級管理人員激勵(lì)，在中國一直不是很好辦的問題。關(guān)于高級管理層的范圍，上市公司經(jīng)常將其放得很寬。按說一定要區(qū)分什么是跟整體經(jīng)濟(jì)效益掛鉤的高管人員的激勵(lì)機(jī)制，什么是與具體業(yè)績考核相掛鉤的內(nèi)部的激勵(lì)機(jī)制。對商業(yè)銀行而言，這兩類激勵(lì)機(jī)制的特征是不同的，應(yīng)該有明確的區(qū)分。商業(yè)銀行的信貸員，有的做得很好，有的做得很差，高級信貸經(jīng)理都與整體效益掛鉤是不合理的，應(yīng)該跟自己的業(yè)績掛鉤。當(dāng)然，國際上也有一些大公司的股票期權(quán)用得很廣，但數(shù)量上差異很大，對有績效差距的內(nèi)部環(huán)節(jié)主要還是靠內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制。國有商業(yè)銀行過去是官本位的等級制，不管在什么部門都是按照等級發(fā)獎(jiǎng)金。實(shí)際上銀行績效的生命線在很大程度上取決于信貸經(jīng)理、風(fēng)險(xiǎn)控制、資產(chǎn)處置和后臺監(jiān)督的機(jī)制。信貸經(jīng)理的業(yè)績差別非常大，一定要對他們有合理的激勵(lì)機(jī)制。如果激勵(lì)機(jī)制不能與其自身的業(yè)績掛鉤，就會(huì)造成信貸員“多一事不如少一事”，做大的不做小的，做國有的不做私營的。這種反向的激勵(lì)機(jī)制對信貸員的作用是很大的，因?yàn)樾刨J員如果做錯(cuò)了一筆，可能會(huì)受到違紀(jì)、瀆職等相應(yīng)的處罰，甚至是終身失去準(zhǔn)入資格?？傊?，如果內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制不合理，會(huì)造成金融對經(jīng)濟(jì)的服務(wù)出現(xiàn)缺陷，從另一個(gè)角度看就是會(huì)出現(xiàn)“同質(zhì)”和“羊群效應(yīng)”。從宏觀上來講，“同質(zhì)”和“羊群效應(yīng)”的風(fēng)險(xiǎn)也很大。如果經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，如油價(jià)的劇烈變化，就有可能使某些大行業(yè)、大企業(yè)的貸款出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)l(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，在商業(yè)銀行改革過程中，如何設(shè)立這種激勵(lì)機(jī)制，確實(shí)是一個(gè)重大的挑戰(zhàn)，同時(shí)，做得好壞，還會(huì)面臨市場競爭的壓力。外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)來后，他們的做法很可能跟我們的很不一樣；一部分中型和小型的商業(yè)銀行創(chuàng)新精神也很強(qiáng)，會(huì)在這方面進(jìn)步得很快。這都是各商業(yè)銀行特別是大型商業(yè)銀行所需要考慮的問題。
第三個(gè)問題還是要講定價(jià)能力。我一直說，中國從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌中會(huì)表現(xiàn)出能力上的缺失，其中主要的是定價(jià)能力的缺陷。這種定價(jià)能力上的缺陷，不僅表現(xiàn)在國內(nèi)商品的定價(jià)方面，而且出口商品的定價(jià)也往往讓人家牽著走。早期自己沒有學(xué)會(huì)主動(dòng)去定價(jià)。在金融市場上，自主定價(jià)能力更弱。一個(gè)原因是過去管制非常多，很多價(jià)格都由官方定價(jià)，都是固定的，金融機(jī)構(gòu)沒有定價(jià)權(quán)力，也從來沒有經(jīng)受自主定價(jià)的鍛煉；另外一個(gè)原因是在定價(jià)技能和人才上也沒有得到培養(yǎng)和鍛煉。再有，過去是吃大鍋飯，國家對盈虧兜底，就沒有自主定價(jià)的動(dòng)力。如果沒有特別的激勵(lì)機(jī)制，沒有一個(gè)明確的經(jīng)營目標(biāo)，比如說為股東創(chuàng)造利益等，也就沒有很強(qiáng)的自主定價(jià)動(dòng)機(jī)，因?yàn)椴还茏灾鞫▋r(jià)是高是低，都可能引起一些反應(yīng)，包括媒體、客戶的負(fù)面反應(yīng)。實(shí)際上，信貸產(chǎn)品定價(jià)的依據(jù)主要在于兩個(gè)方面，一個(gè)是資金成本，一個(gè)就是貸款風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。而對風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的判斷經(jīng)常是多樣化的，判斷依據(jù)的實(shí)際情況也隨時(shí)間變化。
在中國，大量新成長的企業(yè)湊不足初始資本金，且抵押擔(dān)保能力也偏弱，定價(jià)是一個(gè)非常重要的問題。中小企業(yè)的貸款難問題，在很大程度上是自主定價(jià)權(quán)尚未充分運(yùn)用好。2004年10月底，中央銀行已經(jīng)取消了貸款利率上限，我們看到有些銀行已經(jīng)開始積極利用新條件，培養(yǎng)自己在定價(jià)方面的能力，在開展小企業(yè)貸款方面也做得非常好，至少比別人做得更突出。我們希望后進(jìn)的一些銀行在定價(jià)方面有充分的考慮并能迅速的跟上去。現(xiàn)在，擴(kuò)大對小企業(yè)貸款主要靠兩方面的變化，一個(gè)是組織結(jié)構(gòu)，就是小企業(yè)貸款者的組織結(jié)構(gòu)與其它貸款者的組織結(jié)構(gòu)是有些不同的，再有一個(gè)就是激勵(lì)機(jī)制設(shè)置也有所不同。
在中國，其實(shí)很多問題都出在定價(jià)問題上，包括當(dāng)前我們所處理的股權(quán)分置的問題。黨中央、國務(wù)院下了重大決心要解決股權(quán)分置問題，而藏在股權(quán)分置背后的是一個(gè)比較突出的定價(jià)能力的缺陷。各類金融機(jī)構(gòu)的定價(jià)也還包含著究竟是更多的看市場，還是看政府這樣一個(gè)問題?？傊?，定價(jià)能力是一個(gè)培養(yǎng)過程，是一個(gè)非常值得重視的問題。
匯率改革以后也出現(xiàn)的一個(gè)關(guān)于定價(jià)的問題，就是外匯遠(yuǎn)期的定價(jià)和交易問題。這個(gè)問題和對風(fēng)險(xiǎn)的考慮是有關(guān)系的。十年前在遠(yuǎn)期結(jié)售匯產(chǎn)品剛出現(xiàn)時(shí)，人們希望所有的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都推給中央銀行承擔(dān)。壽險(xiǎn)業(yè)過去也存在這種情況：既然利率是宏觀調(diào)整做出的，所以導(dǎo)致的利差損應(yīng)推給國家承擔(dān)。說起來理直氣壯，好象自己可以不去做風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。
第四，金融機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)是，既要回避過大的風(fēng)險(xiǎn)，又要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)并去買賣風(fēng)險(xiǎn)，其中，不同類型的機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好又有很大差異。回避風(fēng)險(xiǎn)或者把風(fēng)險(xiǎn)賣出去，這涉及市場環(huán)境和深度。過去的商業(yè)銀行貸了款就等著到期收回本息，而現(xiàn)在的情況是可以大量地把風(fēng)險(xiǎn)賣出，有一些機(jī)構(gòu)可只專注貸款的發(fā)起。另外在負(fù)債方面也開始大量使用資產(chǎn)證券化方式來籌資。市場上的資金成本目前也發(fā)生了非常大的變化，當(dāng)然這是周期性的，一個(gè)時(shí)期和一個(gè)時(shí)期不一樣。從目前來看，銀行間市場的利息比吸收存款更有吸引力。所以整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理的技能應(yīng)該說和以前很不一樣。還有不少金融機(jī)構(gòu)暫時(shí)還沒有學(xué)會(huì)從適量承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)中獲利，還沒有積極地在二級市場上考慮別人賣出的哪些東西它可以承受，可以買的問題。另外這也與資本充實(shí)率非常有關(guān)，核心資本、次級資本的成本有多大和你究竟要做多大規(guī)模的表內(nèi)業(yè)務(wù)有關(guān)。市場已經(jīng)帶來很多變化，大家需要適應(yīng)。還有一個(gè)問題是商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)策略問題。因?yàn)樯虡I(yè)銀行要固定地給存款者支付利息，基本上屬于承擔(dān)較低風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)，但承擔(dān)較低風(fēng)險(xiǎn)不等于不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。這涉及到一個(gè)商業(yè)銀行在多大程度上選擇降低風(fēng)險(xiǎn)、回避風(fēng)險(xiǎn)、賣出風(fēng)險(xiǎn)的策略問題。另一方面銀行的某些部門可能要考慮，在當(dāng)今的世界和市場上，要承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)，要敢于冒一定風(fēng)險(xiǎn)，才能真正作到股東利益的最大化和增強(qiáng)競爭性。我們在這些方面做的還不夠。
在風(fēng)險(xiǎn)可以開始進(jìn)行買賣的情況下，商業(yè)銀行會(huì)發(fā)生很大變化，激勵(lì)機(jī)制也會(huì)發(fā)生很大變化。商業(yè)銀行開始出現(xiàn)內(nèi)部的收入分配問題和激勵(lì)機(jī)制問題，各行之間會(huì)有很大的不同；過去商業(yè)銀行與投資銀行之間在這方面的作法很不同，但近來商業(yè)銀行在從投資銀行那里學(xué)一些辦法，這是需要大家考慮的。
另外，風(fēng)險(xiǎn)賣出的關(guān)鍵在于要考慮究竟誰來購買風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，各種機(jī)構(gòu)和投資者在不同程度上可能都有高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的傾向，并且愿意購買風(fēng)險(xiǎn)?？赡軐肀容^愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的更主要的是私人投資類組織和私募投資的基金。從我國的財(cái)富積累上來講，這些基金在過去存在的土壤比較小，現(xiàn)在來看，民間財(cái)富越來越大，也是需要著重加以培養(yǎng)的，在政策上要考慮它們的地位問題。關(guān)于管理私人投資的基金，在中國有許多混淆的概念和交叉的范圍，比如說，什么是在證券市場上的私募基金，什么是對沖基金，什么是私人股權(quán)基金，等等?？傊L(fēng)險(xiǎn)買賣的市場是需要有較多投資者參加的。
第五，講講競爭。所有上述問題帶來的挑戰(zhàn)是巨大的。我們面臨著雙重挑戰(zhàn)：過去的病還沒有治好，新的挑戰(zhàn)已經(jīng)來臨。確實(shí)，新的任務(wù)和新的挑戰(zhàn)不會(huì)給我們時(shí)間，不會(huì)等到我們把過去的病都治好再來參加新的比賽。這就象運(yùn)動(dòng)員比賽一樣：過去可能你還不錯(cuò)，但是你受了傷，傷還沒有治好，新的比賽已經(jīng)開始了，等你都治好的話，可能早就跟不上了，可能你年紀(jì)也大了。我們估計(jì)的競爭是兩個(gè)方面。一個(gè)是政府的姿態(tài)。過去，金融業(yè)曾產(chǎn)生過大的風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)過多的丑聞，可能會(huì)令人生厭。但同時(shí)又應(yīng)該看到，沒有金融服務(wù)，好多事弄不好，比如說農(nóng)村金融，不得不花錢幫助他們解決過去的不清不白的歷史包袱，否則的話又覺得農(nóng)村金融服務(wù)非常不夠，對三農(nóng)支持非常不夠?？梢哉f，這屬于一種很猶豫的狀態(tài)，在這種狀態(tài)中，是否能夠及時(shí)解除不必要的管制，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新？如果這些都不去做，如果一切照舊管得很死，新的東西都出不來的話，不可能改進(jìn)金融服務(wù)，那么，支持小企業(yè)貸款、支持新創(chuàng)企業(yè)融資、支持農(nóng)村金融服務(wù)都是空話。從另一個(gè)方面來講，在政府實(shí)際上逐步解除不必要的管制的同時(shí)，當(dāng)然必須要加強(qiáng)監(jiān)管。監(jiān)管要及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，解決問題。在這方面我們正在取得長足的進(jìn)步，大家都很努力，但任務(wù)還很重。
在這樣的情況下，商業(yè)銀行之間的競爭，商業(yè)銀行之間的差異化會(huì)不會(huì)明顯擴(kuò)大？過去5－7年期間可能是同質(zhì)化，非常大的同質(zhì)化，因?yàn)榛旧洗蠹宜媾R的目標(biāo)都是設(shè)法盡最大努力降低不良資產(chǎn)率。當(dāng)這個(gè)任務(wù)大家可能完成一半或者一多半時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)其他方面的需求和競爭已經(jīng)開始越來越激烈。例如，對零售業(yè)務(wù)的關(guān)注，對信用卡業(yè)務(wù)的關(guān)注，對風(fēng)險(xiǎn)市場的關(guān)注，對于自己信貸客戶（公司客戶）的關(guān)注，等等。所有這些導(dǎo)致經(jīng)營策略開始不一樣，不同金融機(jī)構(gòu)對這些競爭的敏感性也不一樣。同時(shí)不同類型金融機(jī)構(gòu)之間的領(lǐng)地的籬笆墻有很多正在被拆除，使得本來就不是很硬的籬笆墻可能變得更加不管用。比如，一家商業(yè)銀行可以啟動(dòng)安排一筆貸款，這可能不是它自己的，有可能是銀團(tuán)貸款，隨后又將貸款賣掉了，有可能是投資者拿走了；這些投資者既可能是愿意買信貸產(chǎn)品或資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資者，也可能是愿意買信貸衍生產(chǎn)品的投資者，又可能是證券市場上的投資者；既可能是中國人，也可能是外國人。再如，保險(xiǎn)公司正在發(fā)生非常巨大的變化，壽險(xiǎn)這個(gè)產(chǎn)品從過去傳統(tǒng)意義上死的過早如何補(bǔ)償家人變成更多是活的太長如何照領(lǐng)年金，即更多地具有儲(chǔ)蓄的特性。長期儲(chǔ)蓄對應(yīng)的也就是投資的特性，它的投資范圍顯然也在不斷地?cái)U(kuò)大，所起的作用變得非常不可小視。保險(xiǎn)公司也可以在各種風(fēng)險(xiǎn)市場上發(fā)揮一定的作用。
這些競爭會(huì)給大家?guī)砟承┨魬?zhàn)，大家應(yīng)該對銀行內(nèi)部控制理出一個(gè)更新、更加與時(shí)俱進(jìn)的概念。更困難的是銀行內(nèi)部如何能夠大膽地、與時(shí)俱進(jìn)地、符合當(dāng)前形勢地來重新設(shè)計(jì)、大幅度地改進(jìn)內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制的框架。在未來差距拉大的過程中，不同作法的差異會(huì)看的越來越清楚。同時(shí)，也是這種競爭會(huì)使國民經(jīng)濟(jì)中的金融服務(wù)功能發(fā)揮得更好，我們的缺項(xiàng)，比如農(nóng)村金融服務(wù)，小企業(yè)貸款、新創(chuàng)企業(yè)融資等等方面會(huì)比以前做得更好，會(huì)取得更大進(jìn)步。
對中央銀行和其它宏觀經(jīng)濟(jì)部門來講，這既有很多挑戰(zhàn)，更需很多的思考。我們當(dāng)然不希望看到金融服務(wù)過度的“同質(zhì)化”和“羊群效應(yīng)”，它會(huì)使宏觀經(jīng)濟(jì)在變化中顯得脆弱。我們需要非常小心地去對待一些規(guī)則和條例，因?yàn)樗鼈兛赡軐?dǎo)致“同質(zhì)化”而非鼓勵(lì)多樣性和靈活性。有時(shí)，我們輕率出臺的某些指標(biāo)和獎(jiǎng)懲導(dǎo)致了意外的扭曲，導(dǎo)致了金融產(chǎn)品和服務(wù)的壓抑。要達(dá)到金融服務(wù)的轉(zhuǎn)型，需要許多深刻的反省。隨著信息條件和市場結(jié)構(gòu)的快節(jié)奏變化，多年來在商業(yè)銀行業(yè)推行的保持距離型融資正在深受質(zhì)疑，等候我們的政策法規(guī)去應(yīng)對。總之，對宏觀思維和政策的挑戰(zhàn)及任務(wù)一點(diǎn)也不亞于微觀。
（本文系周小川行長在2005年9月1日——在北京金融博覽會(huì)開幕式上的講話。）
