加快恢復(fù)國民經(jīng)濟(jì)正常循環(huán)
繼續(xù)深化金融體系改革開放
——郭樹清在2020年陸家嘴論壇上的發(fā)言
中國人民銀行黨委書記、中國銀保監(jiān)會(huì)主席
郭樹清
（2020年6月18日）

尊敬的李強(qiáng)書記、龔正代市長、會(huì)滿主席，

女士們、先生們、朋友們：

大家上午好！很高興參加2020年陸家嘴論壇。首先對本次論壇的順利召開表示熱烈祝賀！今年情況特殊，以視頻形式交流，雖有較長的物理距離，但沒有任何心理距離。

過去一年，上海經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展取得新的成績，國際金融中心建設(shè)又有新的進(jìn)步。今年2月，中央金融管理部門和上海市人民政府共同出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步加快推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)和金融支持長三角一體化發(fā)展的意見》，提出30條具體政策措施，目前正在細(xì)化落實(shí)，衷心期望我們可以很快見到成效。新冠肺炎疫情在歐美爆發(fā)后，全球經(jīng)濟(jì)金融遭遇世紀(jì)災(zāi)難，但是危機(jī)就是危險(xiǎn)中有機(jī)遇，我們相信上海一定能克服困難，抓住機(jī)遇，在國際金融體系中扮演更加重要的角色。

突如其來的新冠肺炎疫情，對我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展帶來前所未有的沖擊。中國一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值驟降6.8%。一些企業(yè)出現(xiàn)生產(chǎn)停擺、收入銳減、資金緊張等多重困難，進(jìn)出口行業(yè)面臨供應(yīng)中斷、訂單不足、渠道不暢等諸多問題，生存壓力較大。

習(xí)近平總書記高度重視統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作，多次發(fā)表重要講話，親自指揮部署。金融管理部門堅(jiān)決落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，出臺(tái)多項(xiàng)政策措施，全力對沖疫情影響。貨幣政策更加靈活適度，監(jiān)管政策緊盯最大風(fēng)險(xiǎn)。今年1-5月，用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款累計(jì)增加10萬多億元，比去年同期多增2萬多億元。5月末廣義貨幣M2余額同比增長11.1%，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長12.5%。金融市場和金融機(jī)構(gòu)體系顯示出巨大的彈性和耐力。

下一步，金融管理部門將按照劉鶴副總理剛才在致辭中提出的要求，繼續(xù)以穩(wěn)就業(yè)保企業(yè)為重點(diǎn)，做好“六穩(wěn)”工作，落實(shí)“六保”任務(wù)，加速推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常循環(huán)。

第一，進(jìn)一步鼓勵(lì)銀行與政府加強(qiáng)合作。疫情災(zāi)難造成的損害是一種不可抗的外部沖擊，各類市場主體都無法自主回避。因此各級政府有責(zé)任也有能力向銀行業(yè)機(jī)構(gòu)提供區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的信息。相當(dāng)一批企業(yè)受疫情影響嚴(yán)重，暫時(shí)遇到困難，但有市場發(fā)展前景，誠信記錄良好。銀政雙方應(yīng)當(dāng)積極協(xié)商確定救助方案，特別是要做好應(yīng)急融資接續(xù)，同時(shí)防范道德風(fēng)險(xiǎn)。要努力在多個(gè)層級上實(shí)現(xiàn)財(cái)政與金融的相互支持和密切配合。銀行應(yīng)推出更多無抵押、低利率的信貸產(chǎn)品，各級政府通過財(cái)政貼息、擔(dān)保補(bǔ)貼分擔(dān)成本和損失。在支持投資方面，應(yīng)適當(dāng)提高地方專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金比例，加大配套銀行資金支持，盡快形成更多的實(shí)物工作量。

第二，強(qiáng)化政策性金融在逆周期調(diào)節(jié)中的作用。今年政策性銀行安排信貸規(guī)模比去年多增加將近1萬億元，債券發(fā)行規(guī)模也將增加，可用資金大幅提升。另外，國開行和進(jìn)出口銀行安排專項(xiàng)紓困資金，金額合計(jì)1000億元。新增1000多億元轉(zhuǎn)貸款規(guī)模，主要提供給中小銀行，特別是互聯(lián)網(wǎng)銀行，緩解小微企業(yè)融資難融資貴。政策性融資擔(dān)保要提高覆蓋面，降低擔(dān)保費(fèi)率，合理分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失。

第三，更好地發(fā)揮保險(xiǎn)特有的抗風(fēng)險(xiǎn)作用。擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)保障覆蓋面，增加營業(yè)中斷險(xiǎn)、出口信用險(xiǎn)產(chǎn)品供給，針對抗疫減災(zāi)和農(nóng)業(yè)農(nóng)村等薄弱環(huán)節(jié)，推出更多保險(xiǎn)品種。支持疫后重建，加大理賠力度，提高理賠效率，實(shí)現(xiàn)應(yīng)賠盡賠、能快則快，使受影響的個(gè)人和企業(yè)盡快拿到賠付資金，恢復(fù)生產(chǎn)消費(fèi)。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要加大對企業(yè)中長期債券的投資，保險(xiǎn)資金平均久期為13年，目前保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額近20萬億元，而投資企業(yè)債券余額只有2.2萬億元，潛力巨大。可將更多資金用于購買企業(yè)中長期債券，特別是電信、交通、新老基建等需要巨額中長期資金的行業(yè)。

第四，支持資本市場發(fā)揮更廣泛更積極的作用。今年以來，我國新增社會(huì)融資規(guī)模中，債券和股票融資占比35.9%。目前我國債券市場和股票市場市值已居全球第二。近期，中國銀保監(jiān)會(huì)擬推出六項(xiàng)舉措支持資本市場發(fā)展。一是增加新的機(jī)構(gòu)投資者，批設(shè)更多銀行理財(cái)子公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，允許境外專業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立控股理財(cái)公司。二是加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度。支持理財(cái)子公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重，信托公司發(fā)行證券投資信托產(chǎn)品，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)行組合類產(chǎn)品。三是推進(jìn)銀行與基金公司、銀行與保險(xiǎn)公司等各類機(jī)構(gòu)深度合作。鼓勵(lì)銀行及理財(cái)子公司將更多符合條件的公募基金管理人納入合作機(jī)構(gòu)名單，研究出臺(tái)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資私募理財(cái)產(chǎn)品和私募股權(quán)基金的相關(guān)政策。四是引導(dǎo)商業(yè)銀行有序處置非標(biāo)不良資產(chǎn)，鼓勵(lì)新設(shè)理財(cái)子公司加大證券投資。五是支持保險(xiǎn)公司通過直接投資、委托投資、公募基金等各種渠道，增加資本市場投資，特別是優(yōu)質(zhì)上市公司的股票投資。六是對保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置實(shí)行差異化比例監(jiān)管，引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將更多資金配置于權(quán)益類資產(chǎn)。

第五，采用多種金融工具打通和修復(fù)全球供應(yīng)鏈。要努力增加對國際產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)融資支持，幫助其拓展海內(nèi)外市場，提高出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷比例。要支持出口企業(yè)與外國合作伙伴盡早恢復(fù)商貿(mào)往來，通過提供買方信貸等融資方式穩(wěn)定出口訂單，運(yùn)用好出口信用保險(xiǎn)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失。大力發(fā)展供應(yīng)鏈金融，優(yōu)先保障龍頭企業(yè)和關(guān)鍵環(huán)節(jié)資金需求，暢通和穩(wěn)定上下游鏈條。

新冠肺炎疫情不僅嚴(yán)重影響中國，世界絕大多數(shù)國家也深受其害。有國際組織預(yù)測，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將陷入二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，新興市場將出現(xiàn)近60年來的首次收縮。大災(zāi)當(dāng)前，世界各國必須放下分歧，攜起手來，緊密合作。全球產(chǎn)業(yè)分工體系是經(jīng)過幾十年逐步建立和發(fā)展起來的，是各國順應(yīng)市場規(guī)律和發(fā)展趨勢充分合作的產(chǎn)物，對促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和改進(jìn)社會(huì)福利發(fā)揮了巨大作用。任何“推倒重來”或“另起爐灶”都是不經(jīng)濟(jì)不劃算的，將大大損害世界人民的共同利益，而且在短期內(nèi)也是難以實(shí)現(xiàn)的。

過去幾十年，中國對全球經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)不斷提高，在克服幾次世界經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)中也發(fā)揮了重要作用。中國為世界其他國家提供了源源不斷的物美價(jià)廉商品，是發(fā)達(dá)國家過去二十多年“高消費(fèi)、低通脹”能夠持續(xù)的重要基礎(chǔ)。中國儲(chǔ)蓄占全球總額四分之一以上,為全球總儲(chǔ)蓄與總投資的均衡做出巨大貢獻(xiàn)，為世界經(jīng)濟(jì)增長提供了大量的結(jié)余資金。疫情期間中國派出的醫(yī)療專家組和捐贈(zèng)及出口的防疫物資和設(shè)備，為世界戰(zhàn)勝疫情起到了至關(guān)重要的作用。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中國金融機(jī)構(gòu)共向70個(gè)國家和地區(qū)捐贈(zèng)兩億多元的抗疫物資。

在宏觀經(jīng)濟(jì)政策領(lǐng)域，國際社會(huì)要加強(qiáng)溝通協(xié)調(diào)，盡可能形成合力，增大正面效果，減少不利影響。

首先，大型經(jīng)濟(jì)體應(yīng)當(dāng)主動(dòng)考慮自身政策的外溢效應(yīng)，自覺平衡好內(nèi)外部影響。當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)已高度一體化，制定和出臺(tái)政策要加強(qiáng)與其他國家的溝通協(xié)調(diào)，平滑外溢風(fēng)險(xiǎn)，共同維護(hù)國際社會(huì)整體利益。特別是美歐日等發(fā)達(dá)國家，對周邊和全球的欠發(fā)達(dá)國家影響很大。在以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系中，美聯(lián)儲(chǔ)一定程度上扮演了世界央行角色，對全球經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用。但是，如果在制定政策時(shí)過于“內(nèi)向”，就有可能侵蝕全球金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)，也很可能會(huì)透支美元和美國的信用。

第二，我們都明白，這不是最后的晚餐，因而需要為未來的日子留下余地。各國已經(jīng)出臺(tái)的財(cái)政金融刺激措施，規(guī)模和力度之巨大史無前例。在初期作用甚大，邊際效用逐步在遞減。目前來看，疫情還可能在一段較長時(shí)期內(nèi)與我們的生活并行共存。我們知道，不少國家和地區(qū)還在謀劃出臺(tái)新的刺激措施。建議大家三思而行，應(yīng)當(dāng)為今后預(yù)留一定的政策空間。中國十分珍惜常規(guī)狀態(tài)的貨幣財(cái)政政策，我們不會(huì)搞大水漫灌，更不會(huì)搞赤字貨幣化和負(fù)利率。

第三，世界上沒有免費(fèi)的午餐，怎么能夠讓這么多中央銀行開動(dòng)印鈔機(jī)，去無限量地印發(fā)貨幣呢？早在兩千多年前，無論中國還是歐洲，都已經(jīng)有過政府濫鑄金屬錢幣導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)社會(huì)危機(jī)的教訓(xùn)，更不用說紙幣出現(xiàn)以后人類曾經(jīng)遭受過的多次災(zāi)難。金融業(yè)內(nèi)人士不能不懂得，開出空頭支票也必須付出代價(jià)。

第四，金融體系富有韌性通常是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)健的表現(xiàn)，但是當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚未重啟，股票市場卻高歌猛進(jìn)，這種情況很難讓人理解。國際金融市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)背道而馳，這樣的扭曲空前顯著。國外有的專家說：“內(nèi)債不是債，外債才是債，對于美國來說，外債也不是債?！边@在過去相當(dāng)長一段時(shí)期內(nèi)，似乎都是如此，但是未來真的能夠長久持續(xù)下去嗎？但愿人們的擔(dān)心是多余的。

第五，通貨膨脹能不能像某種找到特效藥的瘟疫一樣，在世界經(jīng)濟(jì)生活中永遠(yuǎn)消失。盡管目前主要經(jīng)濟(jì)體物價(jià)總水平上漲還不明顯，但考慮到國際供應(yīng)鏈恢復(fù)還需要較長時(shí)間，要素成本會(huì)進(jìn)一步上升，加之各國持續(xù)刺激需求，貨幣派生機(jī)理變化，通貨膨脹也有可能卷土重來。

此外，還需要考慮的是，大規(guī)模刺激政策將來如何退出。進(jìn)入的時(shí)候，四面八方都?xì)g欣鼓舞，退出的時(shí)候可能將十分痛苦。2008年的“量化寬松”刺激政策到現(xiàn)在為止還未完全消化。

借此機(jī)會(huì)，需要再強(qiáng)調(diào)一下，中國在金融領(lǐng)域?qū)⒁蝗缂韧?、?jiān)定不移深化改革，擴(kuò)大開放。努力營造市場化、法治化、國際化的營商環(huán)境，完善配套法規(guī)制度和金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。鼓勵(lì)中外機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、股權(quán)投資、公司治理和人才培養(yǎng)等方面開展合作，提高外資參與中國市場的深度。穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化，逐步拓展計(jì)價(jià)結(jié)算、交易和儲(chǔ)備功能，提高人民幣可自由使用程度。支持區(qū)域金融改革開放，特別是上海自貿(mào)區(qū)先行先試。香港作為國際金融中心，具有獨(dú)特的優(yōu)勢和豐富的資源，完全有能力繼續(xù)發(fā)揮更大的作用。目前，上海正在努力推進(jìn)國際金融中心建設(shè)，滬港兩地可進(jìn)一步密切聯(lián)系，加強(qiáng)交流，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，相互促進(jìn)提升。我們也將與香港金融管理部門保持密切溝通，為鞏固香港國際金融中心地位、深化兩地金融合作提供多方面的服務(wù)，創(chuàng)造更加有利的條件。

最后，祝本次論壇取得圓滿成功，祝上海國際金融中心建設(shè)邁上新的臺(tái)階！

謝謝大家！