貫徹落實中央經(jīng)濟工作會議精神
貨幣政策保持穩(wěn)健不會“大水漫灌”

近年來，我國堅持實施穩(wěn)健貨幣政策，反復(fù)強調(diào)不搞“大水漫灌”。即使世界主要經(jīng)濟體的貨幣政策向零利率方向趨近，我們也始終堅持穩(wěn)中求進(jìn)、精準(zhǔn)發(fā)力，不搞競爭性的零利率或量化寬松政策。穩(wěn)健并不意味著一成不變。貨幣政策也是一個動態(tài)優(yōu)化過程，需要根據(jù)形勢需要，搭配運用不同的貨幣政策工具組合

中央經(jīng)濟工作會議提出，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。這為明年的貨幣政策定下了基調(diào)。其具體表述由“松緊適度”變?yōu)椤办`活適度”，這再度被部分市場人士解讀為“放水”的信號。

將靈活適度等同于“放水”，是對我國貨幣政策的誤讀?！扒д腥f招，管不住貨幣都是無用之招”。近年來，我國堅持實施穩(wěn)健貨幣政策，反復(fù)強調(diào)不搞“大水漫灌”。即使世界主要經(jīng)濟體的貨幣政策向零利率方向趨近，我們也始終堅持穩(wěn)中求進(jìn)、精準(zhǔn)發(fā)力，不搞競爭性的零利率或量化寬松政策。

穩(wěn)健并不等同于貨幣信貸零增長，也不意味著銀行體系流動性零增長。當(dāng)前，穩(wěn)健意味著保持貨幣條件與潛在產(chǎn)出、物價穩(wěn)定的要求相匹配，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。近年來，隨著我國宏觀經(jīng)濟形勢變化，我國廣義貨幣（M2）增速、社會融資規(guī)模增速均隨之適時適度調(diào)整，M2調(diào)整至如今的8%以上，社會融資規(guī)模增速降至10%以上，但總體上看，貨幣政策保持了穩(wěn)健取向，M2和社會融資規(guī)模的增長速度和名義GDP增長速度大體上相當(dāng)、匹配，較好地平衡了穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險之間的關(guān)系。

穩(wěn)健并不意味著一成不變。當(dāng)前，無論從國際還是國內(nèi)來看，經(jīng)濟金融形勢均處于不斷發(fā)展變化之中，要為經(jīng)濟金融健康運行創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境，貨幣政策也應(yīng)該是一個動態(tài)優(yōu)化的過程，需要根據(jù)形勢需要，搭配運用不同的貨幣政策工具組合。

從外部來看，當(dāng)前世界經(jīng)濟增長持續(xù)放緩，仍處在國際金融危機后的深度調(diào)整期，世界大變局加速演變的特征更趨明顯，全球動蕩源和風(fēng)險點顯著增多。從內(nèi)部來看，我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好、長期向好的基本趨勢沒有改變。同時，須清醒認(rèn)識到，我國正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動能的攻關(guān)期，結(jié)構(gòu)性、體制性、周期性問題相互交織，“三期疊加”影響持續(xù)深化，經(jīng)濟下行壓力加大。

在這樣的復(fù)雜情況下，貨幣政策要在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，更加審慎、更加前瞻、更加靈活，根據(jù)經(jīng)濟增長、物價趨勢等因素變化，實行更有針對性、更有力的調(diào)節(jié)。通過精準(zhǔn)滴灌，引導(dǎo)優(yōu)化流動性和信貸結(jié)構(gòu)，支持經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。2018年以來，針對中小微企業(yè)尤其是民營企業(yè)遇到的融資難題，信貸、債券、股權(quán)融資“三箭齊發(fā)”的政策組合及時推出，金融部門對小微、民營企業(yè)的支持力度明顯加大。接下來，仍要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，增加制造業(yè)中長期融資，更好緩解民營和中小微企業(yè)融資難融資貴問題。

同時，貨幣政策還需要與其他政策相互配合，“幾家抬”形成合力。貨幣政策要與財政、消費、投資、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域等政策形成合力，引導(dǎo)資金投向供需共同受益、具有乘數(shù)效應(yīng)的先進(jìn)制造、民生建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施短板等領(lǐng)域，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)和消費“雙升級”。

2020年是全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃收官之年，必須確保經(jīng)濟、社會等各領(lǐng)域平穩(wěn)運行。在穩(wěn)健的基調(diào)下，我國貨幣政策仍需加強逆周期調(diào)節(jié)，加大結(jié)構(gòu)性調(diào)整力度，下大力氣疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，更多用改革的辦法來降低企業(yè)融資成本，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。（陳果靜）