隨著金融開(kāi)發(fā)開(kāi)放步伐加快，更多外資加倉(cāng)——
外資持續(xù)做多 彰顯中國(guó)魅力

伴隨著近年來(lái)MSCI指數(shù)、富時(shí)羅素指數(shù)、標(biāo)普道瓊斯指數(shù)先后擴(kuò)容納入A股，國(guó)內(nèi)金融開(kāi)發(fā)開(kāi)放步伐持續(xù)加快，更多外資正“跑步”加倉(cāng)中國(guó)資產(chǎn)，中國(guó)資本市場(chǎng)正成為全球資本“做多”對(duì)象。同時(shí)，外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)，帶來(lái)了先進(jìn)的技術(shù)手段、成熟的企業(yè)文化和豐富的管理經(jīng)驗(yàn)——

11月26日收盤(pán)后，美國(guó)明晟公司（英文簡(jiǎn)稱(chēng)MSCI）今年對(duì)A股的最大一次擴(kuò)容生效，當(dāng)天通過(guò)滬股通和深股通凈流入A股的資金總和超過(guò)200億元。今年以來(lái)，通過(guò)互聯(lián)互通渠道流入A股的“北向”資金合計(jì)達(dá)到2739.18億元。

前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，伴隨著近年來(lái)MSCI指數(shù)、富時(shí)羅素指數(shù)、標(biāo)普道瓊斯指數(shù)先后擴(kuò)容納入A股，國(guó)內(nèi)金融開(kāi)發(fā)開(kāi)放步伐持續(xù)加快，更多外資正“跑步”加倉(cāng)中國(guó)資產(chǎn)，中國(guó)資本市場(chǎng)正成為全球資本“做多”對(duì)象。

中國(guó)資產(chǎn)魅力十足

中國(guó)人民銀行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)股票、債券資產(chǎn)規(guī)模分別達(dá)到17685.54億元和21840.75億元，合計(jì)持有規(guī)模39526.29億元，已連續(xù)4個(gè)月攀升，并創(chuàng)下歷史新高。

外資之所以看好中國(guó)資產(chǎn)，與中國(guó)資產(chǎn)自身吸引力不斷增強(qiáng)密不可分。當(dāng)前，A股估值水平仍處于歷史低位，具備較大投資潛力。其中，滬深300指數(shù)整體PE（市盈率）估值11.69倍，上證50整體PE為9.40倍，中證500中位數(shù)PE為25.82倍，遠(yuǎn)低于歷史估值中位數(shù)。

與此同時(shí)，與國(guó)際知名指數(shù)當(dāng)前估值相比，A股低估值的優(yōu)勢(shì)明顯。目前，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)估值為16.53倍，納斯達(dá)克綜合指數(shù)為25.38倍，道瓊斯指數(shù)為14.71倍，遠(yuǎn)高于上證50同期的估值水平。

此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力不斷增強(qiáng)，吸引了外資持續(xù)“扎堆”進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

“中國(guó)上市公司的高質(zhì)量發(fā)展，成為外資青睞A股的重要原因之一。”中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)宋志平介紹說(shuō)，截至目前，我國(guó)A股上市公司數(shù)量達(dá)到3665家，總市值為58萬(wàn)億元，位居全球第二名。同時(shí)，A股上市公司涵蓋了國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(lèi)中的全部90個(gè)行業(yè)，在中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)中，上市公司占到了70%，各項(xiàng)相關(guān)指標(biāo)均反映出近年來(lái)上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升。

從投資收益看，外資的收入不菲。興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)顯示，互聯(lián)互通渠道從2014年11月份開(kāi)通到2019年10月份，將近5年時(shí)間內(nèi)累計(jì)凈流入8600億元，持股市值為1.22萬(wàn)億元，累計(jì)收益率為42%。截至10月底，今年“北上”資金的收益率好于多數(shù)國(guó)內(nèi)公募基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

營(yíng)商環(huán)境不斷改善

不斷優(yōu)化的營(yíng)商環(huán)境，成為吸引外資增配“中國(guó)資產(chǎn)”的重要基礎(chǔ)條件。2014年1月份以來(lái)，國(guó)務(wù)院經(jīng)過(guò)4次分批審議，將全部226項(xiàng)工商登記前置審批事項(xiàng)中的87%改為后置或取消。中國(guó)證監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行等多個(gè)部門(mén)貫徹落實(shí)“放管服”改革要求，加快打造國(guó)際化、法治化、便利化的一流營(yíng)商環(huán)境。其中，證監(jiān)會(huì)通過(guò)持續(xù)簡(jiǎn)政放權(quán)，目前90%以上的并購(gòu)交易已由上市公司自主實(shí)施；今年初主動(dòng)承諾將審核時(shí)限由法定90天壓縮到70天，目前平均審核用時(shí)進(jìn)一步下降。

與此同時(shí)，一系列優(yōu)服務(wù)、減稅費(fèi)、寬準(zhǔn)入、強(qiáng)法治的舉措不斷推出，行政審批更加高效便利，發(fā)展動(dòng)力更加強(qiáng)勁充沛，市場(chǎng)環(huán)境更加開(kāi)放透明，經(jīng)營(yíng)預(yù)期更加穩(wěn)定向好。

野村證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺表示，境外資本加速投資中國(guó)，背后是中國(guó)持續(xù)推動(dòng)對(duì)外開(kāi)放、不斷優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境、維持自身金融穩(wěn)定、提高外資吸引力的結(jié)果。在此過(guò)程中，中資機(jī)構(gòu)既要學(xué)習(xí)外資的優(yōu)點(diǎn)，取長(zhǎng)補(bǔ)短，又不該過(guò)度害怕外資進(jìn)入帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)。國(guó)內(nèi)監(jiān)管部門(mén)的各項(xiàng)制度和舉措并非形同虛設(shè)，外資適應(yīng)國(guó)內(nèi)監(jiān)管環(huán)境將需要時(shí)間，短期看，外資金融機(jī)構(gòu)要快速超越中資機(jī)構(gòu)的難度較大。

興業(yè)證券分析師王德倫認(rèn)為，外資增加配置以A股為代表的中國(guó)資產(chǎn)，本質(zhì)上是全球資產(chǎn)配置正轉(zhuǎn)向以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)，海外知名指數(shù)公司納入A股權(quán)重是這一過(guò)程體現(xiàn)的結(jié)果。隨著外資成為與公募、保險(xiǎn)和社保體量相當(dāng)?shù)腁股“重量級(jí)”機(jī)構(gòu)投資者，外資將逐步對(duì)優(yōu)化國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)投資理念、投資生態(tài)、投資風(fēng)格發(fā)揮影響力。

金融開(kāi)放成果豐碩

外資持續(xù)“做多”中國(guó)，離不開(kāi)國(guó)內(nèi)一系列金融開(kāi)放舉措。中國(guó)人民銀行發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2019）》顯示，近年來(lái)我國(guó)進(jìn)一步加快金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放步伐，出臺(tái)了一系列新舉措新辦法，包括取消銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資持股比例限制，鼓勵(lì)境外金融機(jī)構(gòu)參與設(shè)立和投資入股商業(yè)銀行理財(cái)子公司，允許境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與中資銀行或保險(xiǎn)公司的子公司合資設(shè)立由外方控股的理財(cái)公司等多項(xiàng)內(nèi)容。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，這些金融業(yè)開(kāi)放舉措得到了國(guó)際社會(huì)的積極響應(yīng)，外資機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入和在華發(fā)展取得明顯進(jìn)展。

例如，美國(guó)運(yùn)通發(fā)起設(shè)立銀行卡清算機(jī)構(gòu)“連通公司”的籌備申請(qǐng)獲批，邁出中國(guó)銀行卡市場(chǎng)開(kāi)放的重要一步；德國(guó)安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)籌建安聯(lián)（中國(guó)）保險(xiǎn)控股有限公司，成為首家外資控股保險(xiǎn)公司；瑞銀集團(tuán)增持瑞銀證券的股比至51%，成為首家外資控股證券公司。此外，瑞銀資管、橋水、路博邁等22家知名外資在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)備案成為私募管理人，合計(jì)發(fā)行產(chǎn)品52只，資產(chǎn)管理規(guī)模接近60億元。

此前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)提出9項(xiàng)對(duì)外開(kāi)放新舉措，并在全面深化資本市場(chǎng)改革總體方案中提出加快推進(jìn)資本市場(chǎng)高水平開(kāi)放，抓緊落實(shí)已公布的對(duì)外開(kāi)放舉措。預(yù)計(jì)到今年年底，部分雙向開(kāi)放舉措將陸續(xù)推進(jìn)。

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)安青松表示，更高水平的金融開(kāi)放，是資本市場(chǎng)全面深化改革的關(guān)鍵一招。外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)，將帶來(lái)先進(jìn)的技術(shù)手段、成熟的企業(yè)文化和豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，在“鲇魚(yú)效應(yīng)”刺激下，中國(guó)金融行業(yè)將煥發(fā)出勃勃生機(jī)，整體實(shí)力和水平必將大幅提升。

安青松還表示，更高水平的金融開(kāi)放，能夠促進(jìn)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)加快“走出去”，打開(kāi)國(guó)際視野。中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)學(xué)習(xí)借鑒國(guó)際先進(jìn)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步推動(dòng)業(yè)務(wù)多元化、經(jīng)營(yíng)全球化、服務(wù)國(guó)際化。同時(shí)，加快推動(dòng)金融開(kāi)放，對(duì)維護(hù)國(guó)家金融安全、參與國(guó)際金融治理也有著重要的實(shí)踐意義。（記者 周琳）