新華社北京9月3日電 題：強者恒強，上市公司業(yè)績分化折射經(jīng)濟(jì)新變化

新華社記者 劉慧、潘清、孫飛

縱觀3600多家上市公司披露的2019年半年報，公司業(yè)績分化帶來的股價差距，明確反映著市場投資者對上市公司價值的判斷，體現(xiàn)著資本市場生態(tài)的調(diào)整，折射著我國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級。

部分行業(yè)公司業(yè)績分化現(xiàn)象加劇

截至8月31日，滬市主板1490家公司半年報全部對外披露，深市除*ST長生外的2178家公司半年報也已公布。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，滬市主板公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.51萬億元，同比增加10%；深市公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入5.95萬億元，同比增9.36%。

在上市公司總體發(fā)展穩(wěn)中向好的同時，部分行業(yè)公司業(yè)績分化現(xiàn)象加劇。上證50公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.84萬億元，凈利潤1.24萬億元，分別占滬市整體營業(yè)收入的56%，整體利潤的72%；上證180公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.65萬億元，凈利潤1.50萬億元，分別占滬市整體營業(yè)收入的72%，整體利潤的87%。

行業(yè)增速也在進(jìn)一步分化。以滬市上市公司為例，食品飲料行業(yè)上半年凈利潤增幅達(dá)到22%，專用設(shè)備制造業(yè)行業(yè)增幅高達(dá)48%，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸制造業(yè)的增幅也達(dá)到了43%。而在深市，通信、農(nóng)林牧漁、非銀金融、交通運輸、國防軍工、食品飲料、建筑材料、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)平均凈利潤均實現(xiàn)20%以上的增長。特別是通信行業(yè)平均凈利潤同比增幅高達(dá)278.69%，電子行業(yè)逾百家公司實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤雙增長。

產(chǎn)融浙鑫財富首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周榮華認(rèn)為，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好的上市公司往往具備獨特的核心競爭力，例如強大的品牌效應(yīng)、穩(wěn)固或持續(xù)擴(kuò)張的市場占有率、規(guī)模效應(yīng)所帶來的低成本優(yōu)勢，從而擁有穩(wěn)健的營收和凈利潤增速。相反，近兩年被逐步邊緣化的尾部公司，大多是經(jīng)營不善、轉(zhuǎn)型遇阻、無法再靠“講故事”生存的公司。

股價變化反映市場估值體系正在重塑

經(jīng)營規(guī)范、業(yè)績“驕人”的上市公司取得好的股價表現(xiàn)，底部不斷抬升甚至創(chuàng)出新高；單靠概念吸引眼球、拿不出實際業(yè)績的部分公司股價“跌跌不休”，甚至邁入“一元退市”行列。

業(yè)內(nèi)專家指出，股價分化的背后是投資者對上市公司的“投票”行為。近年來，隨著國際經(jīng)濟(jì)形勢的變化，我國經(jīng)濟(jì)內(nèi)在結(jié)構(gòu)的調(diào)整，資本市場的估值體系也正在發(fā)生重塑。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，無論是以科創(chuàng)板和注冊制試點為代表的增量改革，還是不斷提升上市公司質(zhì)量、完善退市制度等存量改革，都在督促上市公司提高治理效率、引導(dǎo)投資者更加理性，從而形成優(yōu)勝劣汰的市場環(huán)境。

“隨著退市制度的嚴(yán)格實施和注冊制試點的推行，績差股被市場拋棄是必然趨勢?！鼻昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍說，績優(yōu)股享受估值溢價、績差股和題材股估值折價是市場估值體系不斷走向成熟的標(biāo)志，唯有這樣，才能讓金融資源配置更有效率。

我國經(jīng)濟(jì)的韌性、活力、潛力得到充分體現(xiàn)

上市公司群體一直是觀察我國經(jīng)濟(jì)變化最佳窗口。透過上市公司半年報，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的韌性、活力、潛力得到了充分體現(xiàn)。

藍(lán)籌公司是中國經(jīng)濟(jì)基本盤。滬市市值100億元以上的472家公司營業(yè)收入和凈利潤實現(xiàn)了較快增長，同比增速均為11%，高于整體水平，中國平安、三一重工等滬市藍(lán)籌公司業(yè)績和股價漲幅明顯?！吧钭C100公司”上半年合計實現(xiàn)營業(yè)收入19688億元，同比增長15.3%，平均業(yè)績規(guī)模和增幅均明顯優(yōu)于市場整體水平。美的集團(tuán)、濰柴動力、順豐控股的凈利潤同比增長分別達(dá)到17.39%、20.37%、38.83%，股價表現(xiàn)穩(wěn)中有升。

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司的搶眼表現(xiàn)背后是新動能的醞釀和突破。作為滬市“新生”，28家已上市科創(chuàng)公司業(yè)績保持高速增長，營業(yè)收入和凈利潤同比增長達(dá)到18%和25%，研發(fā)費用占收入比平均為13%，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)行業(yè)上市公司。深市有863家戰(zhàn)略性新興企業(yè)實現(xiàn)盈利，實現(xiàn)營業(yè)收入超23000億元，占深市總營收的40%。

周榮華認(rèn)為，透過不同行業(yè)、不同類型企業(yè)上半年“成績單”，可以清晰地看到我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的邏輯，企業(yè)的擴(kuò)張性投資意愿遞減，在行業(yè)競爭中龍頭公司的優(yōu)勢更為明顯?！胺从吃贏股市場上，流動性將持續(xù)向頭部的優(yōu)質(zhì)公司集中，進(jìn)而呈現(xiàn)出強者恒強、尾部公司逐步邊緣化的分化局面?！?/p>

目前市場估值體系中股價表現(xiàn)好的主要是兩種類型的企業(yè)，一種是有良好業(yè)績和強大盈利能力為后盾的企業(yè)，這些企業(yè)一般在本行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級中處在領(lǐng)先地位。另一種是有高成長潛力的科創(chuàng)類企業(yè)，它們往往引領(lǐng)著科技發(fā)展的未來。董登新說：“這正是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的兩種方向的體現(xiàn)，存量的優(yōu)化和增量的開拓?！?/p>