□ 8月第二周以來，貨幣市場資金面有所收緊，貨幣市場利率開始走升

□ 隨著稅期高峰過去，公開市場操作的頻率和投放量都可能收縮

8月12日至16日，中國人民銀行連續(xù)5個交易日開展7天逆回購操作，周內(nèi)累計凈投放3170億元。

這是在央行連續(xù)多日暫停公開市場操作后，上周重啟操作。7月23日以來，由于貨幣市場流動性大體平衡，央行也暫停了公開市場操作。直至8月第二周以來，貨幣市場資金面有所收緊，貨幣市場利率開始走升。

市場利率開始走升，是因為每逢8月中旬都是稅期高峰，企業(yè)集中繳稅具有流動性回籠效應(yīng)。與此同時，8月15日還有3830億元的中期借貸便利（MLF）到期以及政府債券發(fā)行繳款等，多個因素疊加，導(dǎo)致流動性偏緊。

上周，為保持流動性合理充裕，央行開始適時為市場提供適度的流動性支持。在連續(xù)5個交易日開展逆回購操作的同時，8月15日，為對沖稅期高峰到期等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，央行還開展了MLF操作4000億元，比當(dāng)日到期量多170億元，中標(biāo)利率為3.3%，利率與此前保持一致。

在連續(xù)開展逆回購操作后，貨幣市場利率有所下行，各期限利率曲線趨于平緩。以具有代表性的7天期利率為例，在月中繳稅高峰8月15日當(dāng)天，上海銀行間同業(yè)拆放利率在當(dāng)天上午已經(jīng)下行了1.7個基點至2.68%附近，8月16日更進一步下行至2.67%附近。此外，隔夜和14天期利率均有所下行，下行幅度高于7天期品種。銀行間市場質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率曲線掉頭向下，8月16日同樣走低至2.67%。

市場分析人士認(rèn)為，8月份貨幣市場出現(xiàn)大幅波動的可能性較小。隨著稅期高峰過去，公開市場操作的頻率和投放量都可能收縮。但8月下旬仍有MLF到期，屆時可能繼續(xù)采取等量對沖或小幅增量續(xù)作的方式。接下來在相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐后，貨幣政策操作空間加大，市場預(yù)計貨幣政策有進一步操作的可能性。（記者 陳果靜）