7月12日，中國(guó)人民銀行發(fā)布的上半年金融數(shù)據(jù)顯示，6月末，廣義貨幣（M2）余額192.14萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.5%，增速與上月末持平，比上年同期高0.5個(gè)百分點(diǎn)。上半年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為13.23萬(wàn)億元，比上年同期多3.18萬(wàn)億元；其中，上半年人民幣貸款增加9.67萬(wàn)億元，同比增多6440億元。

“6月末M2同比增長(zhǎng)8.5%，這個(gè)水平已連續(xù)保持了3個(gè)月，也是去年二季度以來(lái)較高的增長(zhǎng)水平，這是人民銀行堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策力度松緊適度，以及流動(dòng)性合理充裕效果的體現(xiàn)?！敝袊?guó)人民銀行調(diào)統(tǒng)司司長(zhǎng)阮健弘在回答經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者提問(wèn)時(shí)表示，今年以來(lái)，央行會(huì)同有關(guān)的金融管理部門(mén)，推動(dòng)銀行發(fā)行永續(xù)債、多渠道補(bǔ)充銀行資本金、穩(wěn)定監(jiān)管預(yù)期、增強(qiáng)商業(yè)銀行的資金運(yùn)用能力，推動(dòng)了M2增速企穩(wěn)。

阮健弘表示，總體看，在相關(guān)部門(mén)的共同努力下，目前銀行體系流動(dòng)性合理充裕，6月末金融機(jī)構(gòu)的超儲(chǔ)率是2%，比上年同期高0.2個(gè)百分點(diǎn)；銀行間同業(yè)拆借利率比較低，6月份平均為1.7%，比上年同期低1.03個(gè)百分點(diǎn)；金融機(jī)構(gòu)貨幣派生能力較強(qiáng)，貨幣乘數(shù)是6.14，這也是歷史上一個(gè)比較高的水平。

“有市場(chǎng)人士測(cè)算，目前中小金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的融資規(guī)模、融資水平已恢復(fù)到了包商銀行被接管之前的80%到90%的水平。這個(gè)水平大體上是合理的?！毖胄修k公廳主任、包商銀行接管組組長(zhǎng)周學(xué)東表示，從5月24日包商銀行被接管之后，金融市場(chǎng)逐步認(rèn)識(shí)到同業(yè)業(yè)務(wù)剛性?xún)陡秵?wèn)題是必須要打破的。在打破之后，過(guò)去中小金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展同業(yè)業(yè)務(wù)中一些激進(jìn)的，甚至是高風(fēng)險(xiǎn)的、冒進(jìn)的行為要得到糾正，這是市場(chǎng)的一種糾偏行為，所以有些機(jī)構(gòu)短期出現(xiàn)了一些流動(dòng)性的困難。但經(jīng)過(guò)6月份、7月份的觀察，市場(chǎng)已經(jīng)慢慢調(diào)整和適應(yīng)，中小金融機(jī)構(gòu)的融資狀況最近開(kāi)始有明顯好轉(zhuǎn)。

接下來(lái)，市場(chǎng)更為關(guān)注的是下半年的貨幣政策走向。對(duì)此，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，下半年，貨幣政策將適時(shí)適度開(kāi)展逆周期調(diào)節(jié)，將為機(jī)構(gòu)加大信貸投放創(chuàng)造良好的流動(dòng)性環(huán)境。具體來(lái)看，預(yù)計(jì)2019年信貸增速可能位于13.5%左右，全年總信貸投放約18.5萬(wàn)億元，M2增速維持8.5%左右水平概率較大。

對(duì)于下半年的貨幣政策操作，中信證券研究部固定收益首席研究員明明認(rèn)為，接下來(lái)，央行降準(zhǔn)操作頻率將逐漸下降，如有出現(xiàn)，也會(huì)更傾向于結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)。就降準(zhǔn)方式而言，普降對(duì)于解決結(jié)構(gòu)性問(wèn)題效果不好，操作量也不好把握，且易助長(zhǎng)泡沫，結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)相對(duì)更佳。

連平也認(rèn)為，國(guó)內(nèi)存準(zhǔn)率相對(duì)于國(guó)際銀行業(yè)平均水平仍處于高位，依然具有下調(diào)空間。尤其是在當(dāng)前銀行業(yè)信用分層，流動(dòng)性存在內(nèi)部結(jié)構(gòu)性失衡的背景下，定向降準(zhǔn)的政策效果很大程度上會(huì)優(yōu)于結(jié)構(gòu)性工具。

在全球央行降息的背景下，下半年我國(guó)會(huì)不會(huì)隨之降息？明明認(rèn)為，如果7月份美聯(lián)儲(chǔ)降息，中國(guó)央行大概率跟隨降息。他表示，一方面，國(guó)內(nèi)主要的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題多是結(jié)構(gòu)性的，無(wú)論是小微企業(yè)融資還是流動(dòng)性分層，數(shù)量工具能發(fā)揮的作用相對(duì)有限或者弊端較多；另一方面降息是降低實(shí)際利率，是減小全社會(huì)債務(wù)負(fù)擔(dān)最直接有效的方法。

連平則認(rèn)為，下半年，我國(guó)市場(chǎng)利率水平有下降空間，但這不一定是要降低存貸款基準(zhǔn)利率。未來(lái)的著力點(diǎn)會(huì)更多地放在通過(guò)改革來(lái)促進(jìn)市場(chǎng)利率水平下降方面，而非繼續(xù)動(dòng)用傳統(tǒng)政策工具來(lái)調(diào)降市場(chǎng)利率水平。因?yàn)槿绻粩嗍褂脗鹘y(tǒng)工具進(jìn)行調(diào)整，似乎是在不斷地強(qiáng)化傳統(tǒng)工具，這和改革的初衷是背離的。

“現(xiàn)在的關(guān)鍵是要進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革，加快利率并軌，這對(duì)未來(lái)的利率水平會(huì)產(chǎn)生持續(xù)深刻的影響?！边B平說(shuō)。（記者 陳果靜）