國務(wù)院總理李克強(qiáng)7月2日出席第十三屆夏季達(dá)沃斯論壇開幕式并發(fā)表特別致辭時表示，中國將深化金融業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)開放，將于2020年取消對證券公司、基金管理公司、期貨公司、壽險公司等金融領(lǐng)域的外資股比限制。

在此之前，四類機(jī)構(gòu)外資持股比例放開的時間為2021年。因此，這一講話意味著比預(yù)定時間提前了一年。

此前，信托業(yè)、銀行業(yè)的持股比例限制此前已經(jīng)放開。至此，主要金融機(jī)構(gòu)持股比例限制已經(jīng)放開。本文將梳理幾類金融機(jī)構(gòu)持股比例限制的始末。

銀行、信托的開放

中國對外資金融機(jī)構(gòu)的持股比例限制有一定的歷史原因。改革開放初期，為吸引外資，一些經(jīng)濟(jì)特區(qū)和地方政府紛紛給予外資金融機(jī)構(gòu)和中外合資機(jī)構(gòu)“超國民待遇”，突出表現(xiàn)為稅收優(yōu)惠政策。

在此背景下，一些中資金融機(jī)構(gòu)也希望通過引入外資“變身”為中外合資機(jī)構(gòu)。而根據(jù)《中外合資經(jīng)營企業(yè)法》，被認(rèn)定為“中外合資機(jī)構(gòu)”的條件之一是外國投資者注資比例不低于25%。換言之，外資注資比例必須達(dá)到25%，才有資格享受中外合資機(jī)構(gòu)的稅收優(yōu)惠。

中國加入WTO以來，招商引資政策朝著更加規(guī)范化、法制化的方向發(fā)展，外資金融機(jī)構(gòu)和中外合資機(jī)構(gòu)的“超國民待遇”逐漸取消，但“25%”這一屬性的臨界點卻一直被保留下來。

2003年，原銀監(jiān)會頒布的《中資商業(yè)銀行行政許可事項實施辦法》規(guī)定：

單個境外金融機(jī)構(gòu)及被其控制或共同控制的關(guān)聯(lián)方作為發(fā)起人或戰(zhàn)略投資者向單個中資商業(yè)銀行投資入股比例不得超過20%，多個境外金融機(jī)構(gòu)及被其控制或共同控制的關(guān)聯(lián)方作為發(fā)起人或戰(zhàn)略投資者投資入股比例合計不得超過25%。

隨后，多家外資機(jī)構(gòu)以戰(zhàn)略投資者的身份入股中資銀行，持股比例上限繼續(xù)放開的呼聲也不斷出現(xiàn)。

不過在2008年金融危機(jī)中，一些跨國金融機(jī)構(gòu)受到較大沖擊，盈利能力下降，便將經(jīng)營重點集中于本土，紛紛從新興市場經(jīng)濟(jì)體收縮業(yè)務(wù)。如美國銀行減持建行、高盛減持工行、花旗集團(tuán)出售浦發(fā)銀行股權(quán)。

因此，外資金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)占比持續(xù)走低甚至不升反降。期初在華外資銀行資產(chǎn)占比一直在2%左右徘徊，2016年反而降至1.29%。

在新一輪擴(kuò)大開放中，金融業(yè)股比限制的取消也提上日程。2018年4月，央行行長易綱在博鰲論壇上宣布，取消銀行外資持股比例限制，內(nèi)外資一視同仁。

信托公司方面，也有單個外資機(jī)構(gòu)持股比例不得超過20%的規(guī)定。不過2015年銀監(jiān)會頒布《信托公司行政許可事項實施辦法》稱，外資作為出資人，單個出資人及其關(guān)聯(lián)方投資入股信托公司不得超過2家，其中絕對控股不得超過1家。換言之，單個外資可以“一參一控”。

證券、基金、期貨、壽險的開放

證券、基金、期貨、壽險的參股比例相關(guān)部門也有規(guī)定，也可以在發(fā)改委公布的外商投資產(chǎn)業(yè)目錄中查到。

外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄(2007 年修訂) 將上述四類行業(yè)列入“限制外商投資目錄”，其中壽險公司要求外資比例不超過50%，期貨公司要求中方控股，基金公司要求外資持股比例不超過49%，證券公司要求外資持股比例不超過1/3。

2012年10月，證監(jiān)會修訂《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》和《證券公司設(shè)立子公司試行規(guī)定》，將外資在合資券商中的持股比例上限提高到49%。但外資證券機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國只能通過合資證券公司的形式，且只能從事承銷、外資股的經(jīng)紀(jì)以及債券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等一小部分業(yè)務(wù)。

根據(jù)合資模式，中方控股股東必須是證券公司，由于子公司不能和母公司有同業(yè)競爭，合資證券公司業(yè)務(wù)牌照單一，業(yè)務(wù)受到嚴(yán)重制約，外資最擅長的先進(jìn)產(chǎn)品和定價技術(shù)完全無法引入，限制了外資證券公司在華發(fā)展的積極性。

在2018年的博鰲論壇上，易綱代表中國政府宣布了金融業(yè)對外開放的11項具體措施并給出了具體時間，這些措施主要涉及機(jī)構(gòu)開放。其中一條是，將證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險公司的外資持股比例上限放寬至51%，三年后不再設(shè)限。

此后，外資控股機(jī)構(gòu)陸續(xù)出現(xiàn)。以證券業(yè)為例，今年3月證監(jiān)會核準(zhǔn)設(shè)立摩根大通證券中國有限公司和野村東方國際證券有限公司。其中，J.P. Morgan International Finance Limited、野村控股株式會社股份占比均為51%，二者成為兩家證券公司的控股股東。

今年6月30日，國家發(fā)改委公布的最新《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施（負(fù)面清單）（2019 年版）》 顯示，前述四類機(jī)構(gòu)的外資持股比例不得超過51%，但2021 年取消限制。李克強(qiáng)本次表態(tài)后，意味著四類機(jī)構(gòu)外資持股比例上限放寬的限制提前了一年。

“這是新時期深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的必然途徑?！?交通銀行金融研究中心高級研究員武雯表示，“給予外資‘準(zhǔn)入前國民待遇’也有利于豐富市場主體，進(jìn)一步增加金融產(chǎn)品的有效供給，滿足不斷提高的金融服務(wù)需求?！?/p>

“準(zhǔn)入前國民待遇”即引資國給予外資進(jìn)入不低于內(nèi)資的待遇，負(fù)面清單即除了清單上的禁區(qū)，其他都許可。金融本質(zhì)上是競爭性服務(wù)業(yè)，理論上要給予外資進(jìn)入不低于內(nèi)資的待遇。

對于開放提速，武雯分析稱，當(dāng)前中國的證券、基金、期貨、壽險等金融領(lǐng)域無論是綜合競爭力，或是股權(quán)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等已基本具備提前加速開放的基礎(chǔ)。比如以基金業(yè)為例，中國外資參股的基金公司占比達(dá)40%左右，有不少基金公司的外資持股比例已達(dá)到最高上限。

東方金誠首席分析師徐承遠(yuǎn)表示，放開外資持股金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)上限，從積極方面來看，有望產(chǎn)生一批外資控股的金融機(jī)構(gòu)參與市場競爭，全方位引入外資股東的風(fēng)控體系和金融產(chǎn)品體系，對豐富金融產(chǎn)品、進(jìn)一步促進(jìn)中國金融市場國際化具有重要意義。（楊志錦 周享玥）