海外投資者分析認為，中國面臨的經(jīng)濟下行壓力是暫時的、有限的、可控的——
中國經(jīng)濟呈企穩(wěn)態(tài)勢預(yù)期穩(wěn)健

海外投資者認為，中國經(jīng)濟下行壓力是暫時的，今年經(jīng)濟進一步企穩(wěn)態(tài)勢明顯。分析中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不應(yīng)忽視中國政府正在推進改革和創(chuàng)新經(jīng)濟發(fā)展。改革和轉(zhuǎn)型將逐步解決投資者的核心關(guān)切，并支撐中國市場長期向好。

2018年中國GDP數(shù)據(jù)發(fā)布吸引了海外投資者的關(guān)注。投資者認為，中國經(jīng)濟下行壓力是暫時的，今年經(jīng)濟進一步企穩(wěn)態(tài)勢明顯。海外投資者對于中國經(jīng)濟和市場的預(yù)期仍然穩(wěn)健。

瑞銀財富管理英國投資辦公室負責(zé)人余修遠表示，中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)符合預(yù)期，中國政府正在加大經(jīng)濟穩(wěn)定增長措施。因此，任何下行壓力都是有限的。

渣打銀行發(fā)表報告認為，雖然中國經(jīng)濟增速放緩，但在中國政府承諾今年加大刺激力度、人民幣幣值穩(wěn)定之后，市場投資者對中國經(jīng)濟的信心已趨于穩(wěn)定。渣打預(yù)計，2019年一季度之后，中國經(jīng)濟將企穩(wěn)回升。

荷蘭銀行表示，盡管各方密切關(guān)注中國經(jīng)濟增速下行，但“沒有什么好擔(dān)心的”。中國經(jīng)濟增速是漸進和受控制的。在當(dāng)前中國政府推動經(jīng)濟向消費驅(qū)動型轉(zhuǎn)變、防控金融體系風(fēng)險對策下，經(jīng)濟降溫合理、符合預(yù)期。

相比GDP增速，機構(gòu)投資者更多關(guān)注中國經(jīng)濟各產(chǎn)業(yè)部門發(fā)展態(tài)勢，相關(guān)產(chǎn)業(yè)部門的數(shù)據(jù)也為投資者提供了信心支撐。

凱投宏觀最新報告表示，雖然中國經(jīng)濟面臨壓力，但亮點不容忽視。一是中國經(jīng)濟出現(xiàn)危機的可能性非常低，當(dāng)前更多是周期性下滑；二是人民幣匯率更加穩(wěn)定；三是經(jīng)過改革調(diào)整，中國金融體系的效率得到提升。股市雖處于低位，但并未出現(xiàn)崩盤風(fēng)險，國內(nèi)資本外流風(fēng)險相對可控。此外，雖然去年12月份貿(mào)易數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但對于主要國家的經(jīng)常賬戶赤字大幅縮窄，這對投資者的預(yù)期影響有限。

渣打銀行表示，消費仍是中國經(jīng)濟的核心動力，符合中國政府的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型目標(biāo)。雖然去年12月份名義零售業(yè)銷售額年化增速僅微升至8.2%，但考慮到通脹率下降，零售業(yè)實際增速仍維持在6.7%的較好水平。同時，中國勞動力市場總體穩(wěn)定，在個稅下調(diào)的刺激下，中國消費將在2019年繼續(xù)保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。在固定資產(chǎn)投資方面，雖然去年12月份固定資產(chǎn)投資增長持平，但隨著2019年政府加大債券發(fā)行力度，固定資產(chǎn)投資將獲得更大的動力。

針對中國工業(yè)部門增長放緩態(tài)勢，荷蘭銀行認為，不應(yīng)高估工業(yè)部門的下行壓力，近期數(shù)據(jù)表明工業(yè)部門已經(jīng)開始出現(xiàn)了一些穩(wěn)定跡象，去年12月份工業(yè)數(shù)據(jù)明顯好于預(yù)期。同時，工業(yè)產(chǎn)出下滑并非與中國經(jīng)濟健康度完全對應(yīng)，部分是因為中國政府打擊影子銀行、限制地方政府融資。因此，工業(yè)部門增長放緩很大程度上意味著中國金融體系去杠桿、防風(fēng)險進展明顯。

針對中國服務(wù)業(yè)部門發(fā)展態(tài)勢，澳新銀行認為，中國經(jīng)濟之所以能夠在工業(yè)產(chǎn)出下滑情況下依然保持高位，很大程度上依賴于服務(wù)業(yè)部門的增長和韌性。澳新銀行分析認為，中國服務(wù)業(yè)企業(yè)的健康度也在不斷改善。2018年，在服務(wù)業(yè)11個子產(chǎn)業(yè)部門中，6個子部門都實現(xiàn)了營收雙位數(shù)增長，且利潤空間也在不斷改善。因此，澳新銀行預(yù)計2019年中國服務(wù)業(yè)部門增速將達到7.4%。

針對中國未來經(jīng)濟刺激可能造成金融風(fēng)險上升的擔(dān)憂，澳新銀行強調(diào)，即使中國政府強調(diào)政策刺激、穩(wěn)增長，但決策者極力避免了大水漫灌式刺激。在加大逆周期管理政策力度的同時，中國政府確保宏觀杠桿相對穩(wěn)定。中方當(dāng)前采取了相對精準(zhǔn)的財政和貨幣支持措施，將注意力集中在小微企業(yè)和民營企業(yè)，通過提升地方政府基建專項債發(fā)行額度、減稅、貨幣政策調(diào)整來應(yīng)對下行壓力。上述措施將在有效防控風(fēng)險的同時，為中國經(jīng)濟穩(wěn)增長提供支撐。

展望中國經(jīng)濟未來，天達資產(chǎn)管理公司認為，分析中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不應(yīng)忽視中國政府正在推進改革和創(chuàng)新經(jīng)濟發(fā)展。改革和轉(zhuǎn)型將逐步解決投資者的核心關(guān)切，并支撐中國市場長期向好。

在改革層面，天達認為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革完成了去產(chǎn)能的多項目標(biāo)，鋼鐵等產(chǎn)業(yè)更是產(chǎn)生了超預(yù)期的效果。污染防治工作也深度推進，空氣和水污染情況大幅改善。國有企業(yè)改革也較好地兼顧了國家、管理層和公眾的利益訴求。財政金融改革在更好防控金融機構(gòu)風(fēng)險的同時，進一步向海外投資者開放中國龐大的資本市場。

在創(chuàng)新經(jīng)濟層面，龐大的消費基礎(chǔ)和不斷增長的家庭財富，促使中國消費者對高質(zhì)量產(chǎn)品和服務(wù)的需求不斷上升。消費升級也在不斷推動中國國內(nèi)企業(yè)加強創(chuàng)新。通過對比世界知識產(chǎn)權(quán)組織創(chuàng)新七要素不難發(fā)現(xiàn)，中國的表現(xiàn)不僅好于高收入國家平均水平，更明顯好于其他中等收入國家。

因此，天達認為，雖然2018年中國經(jīng)濟和金融市場出現(xiàn)波動，但長期投資前景仍然明朗。主動投資者將從中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和宏觀調(diào)控中發(fā)現(xiàn)大量投資機遇。（記者 蔣華棟 馬翩宇）